【正文】 于深圳和上海的各有3家，注冊(cè)于北京的有2家，仍然呈現(xiàn)京、滬、深三足鼎立之勢(shì)。%，排名也由第十一位上升到第九位。可見，雖然前二十名券商總成交金額同比有一定的上升，但所占的市場(chǎng)份額卻有所下降。排名第四和第五位的是中信證券和華夏證券。在具體排名上，銀河證券繼續(xù)保持在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額上的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。二、中國(guó)銀河證券有限責(zé)任公司（一）券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)排行列第一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1－6月交易所會(huì)員的總成交金額（雙邊計(jì)算），%。在這15起資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)中，重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目（由證監(jiān)會(huì)重組委審批，并實(shí)行停牌多日處理）有6起，其中由國(guó)泰君安擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問的4起，%，%。其中國(guó)泰君安擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問的有5起，占市場(chǎng)總額34%，%。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，進(jìn)行控股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換（包括資產(chǎn)收購(gòu)、資產(chǎn)出售）的上市公司中，披露有財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的共有33起，由國(guó)泰君安擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問的占到了8起，以28%的市場(chǎng)份額遙遙領(lǐng)先。2004年，公司又率先在業(yè)內(nèi)推出“銀證基三方合作”的銷售模式，充分對(duì)如何進(jìn)一步開拓基金銷售進(jìn)行了有益的嘗試。從2002年7月開始，公司就將其視為公司營(yíng)銷模式從“坐商”向“行商”轉(zhuǎn)變的重要組成部分，成為第一家在基金發(fā)行期、第一家在基金申購(gòu)期介入代銷業(yè)務(wù)的券商，并率先在業(yè)內(nèi)建成“基金超市”，代銷所有已發(fā)行基金產(chǎn)品。自2002年至2004年6月，代銷基金量逾70億元，在券商中繼續(xù)保持第一。公司在組織實(shí)施代銷業(yè)務(wù)過程中，突出轉(zhuǎn)型意識(shí)、投資者意識(shí)和創(chuàng)新意識(shí)，率先推出“基金服務(wù)代辦中心”服務(wù)模式取得了明顯成效。很少在上市公司流通股東中出現(xiàn)的江浙券商?hào)|海證券這次一鳴驚人。中信證券1－6月也大幅增持了長(zhǎng)江電力，增倉(cāng)量在1100萬股以上，持股數(shù)達(dá)到了2600萬股。1－6月，券商并不只是一味地減持股票，還對(duì)部分品種進(jìn)行了大幅增持。券商減持股票大致可以分為兩種情形，一種是對(duì)長(zhǎng)期重倉(cāng)持有的股票進(jìn)行大幅度的減倉(cāng)，包括部分因?yàn)榕涔砂N而被迫進(jìn)入十大流通股東行列的券商。無論是增倉(cāng)還是減倉(cāng)，券商的動(dòng)作幅度都比較大。表4. 6月份各地區(qū)總交易排名地區(qū)會(huì)員數(shù)量營(yíng)業(yè)部數(shù)量名次總計(jì)股票證券投資基金國(guó)債現(xiàn)貨國(guó)債回購(gòu)金融債、企業(yè)債可轉(zhuǎn)債上海17458120413540廣東34481211799950北京14157313125120浙江617643105270江蘇818752869510福建49162421750山東513672246780遼寧121628998250新疆23191832920四川6137101071250江西263111294520山西335121487750湖南46413760080天津28514570780陜西46315779300湖北411816313850黑龍江66717481520吉林46018613640甘肅23419784290安徽262204902416320二、券商持倉(cāng)結(jié)構(gòu)分析券商持股在1－6月出現(xiàn)了比較明顯的變化。第二節(jié) 行業(yè)結(jié)構(gòu)分析一、證券公司地區(qū)結(jié)構(gòu)從營(yíng)業(yè)部的地區(qū)分布上看，東部地區(qū)是營(yíng)業(yè)部最集中的地區(qū)，廣東、上海、江蘇、浙江、遼寧、北京、四川、山東、湖北、福建等為前10位擁有最多營(yíng)業(yè)部的?。ɑ蛑陛犑校?，但是，從客戶的地區(qū)分布上看，青海、山西、山東、西藏、江蘇、四川、陜西、新疆等省或自治區(qū)平均每個(gè)營(yíng)業(yè)部擁有的客戶資源最多。但這個(gè)數(shù)字仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于4月份的水平。繼5月份券商收入創(chuàng)下2003年8月份以來的新低之后，6月份券商收入雖然有所增加，仍然是2004年以來除5月份以外最低的。但其它各項(xiàng)收入均出現(xiàn)下降。在各類收入中，1－，%。這說明，相對(duì)而言，2年期國(guó)債品種所蘊(yùn)涵的升息預(yù)期更為濃重，相對(duì)投資價(jià)值更大。遠(yuǎn)期收益率與當(dāng)前收益率的點(diǎn)差維持在50個(gè)基點(diǎn)的平均水平，說明市場(chǎng)對(duì)于后期升息50個(gè)基點(diǎn)依然心存預(yù)期。進(jìn)入二季度后，市場(chǎng)的升息預(yù)期不斷升溫，從3月30日到4月29日期間，遠(yuǎn)期收益率曲線的上移幅度達(dá)到100個(gè)基點(diǎn)的幅度。表2. 基金交易情況月份證券投資基金成交金額證券投資基金日均成交金額金額（億元）同比金額（億元）同比200404%%200405%%200406%%（四）債券市場(chǎng)進(jìn)入二季度以來，受到法定存款準(zhǔn)備金率再度被調(diào)高的影響，我國(guó)債券市場(chǎng)再度顯現(xiàn)2003年9月份的暴跌態(tài)勢(shì)，收益率曲線發(fā)生明顯的位移，平行上移是主流。其中1－。每只基金的平均募集規(guī)模高達(dá)46億份。受上半年債券市場(chǎng)大幅下跌的影響，偏債型基金與債券型基金的發(fā)行受到冷落，只有一只偏債型基金－銀華保本基金發(fā)行。偏股型基金和股債平衡型基金作為基金公司的基本品種，仍是基金公司開發(fā)的重點(diǎn)。從基金類型上看，1－6月發(fā)行的基金主要以貨幣型基金和偏股型基金為主。表1. 全國(guó)各期貨交易所情況（單位：萬張、億元）月份　鄭州商品交易所大連商品交易所上海商品交易所成交量成交金額成交量成交金額成交量成交金額200404200405200406（三）基金市場(chǎng)受2003年基金良好表現(xiàn)和2004年年初股票市場(chǎng)一路攀升的影響，2004年1－6月中國(guó)證券投資基金業(yè)的發(fā)展曾一度出現(xiàn)罕見的熱銷局面。從1－6月各品種的交易情況看，鋁、銅、強(qiáng)筋小麥、豆粕期貨交易量增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，而天然橡膠期貨合約交易量同比有所萎縮。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，1－6月，%%。1－6月份股票市場(chǎng)累計(jì)融資858億元，為歷史最高水平。1－6月，股票市場(chǎng)融資金額大幅度增長(zhǎng)，主要是H股和A股融資增加較多。滬、深股市累計(jì)成交26037億元，同比增加8009億元；日均成交225億元，為2001年以來最高水平，%。全年市場(chǎng)整體運(yùn)行趨勢(shì)將呈“凹”形，三季度的深幅回調(diào)是戰(zhàn)略建倉(cāng)時(shí)期。宏觀政策取向、中小企業(yè)板塊的推出和資金面的變化將是影響下半年市場(chǎng)運(yùn)行的三大因素，其中突發(fā)事件造成的資金面的問題對(duì)市場(chǎng)殺傷力最大。QDII旨在重振港人信心，并不會(huì)造成內(nèi)地股票市場(chǎng)資金流失?！蹲C券法》修訂、增量資金、國(guó)企購(gòu)并、發(fā)行制度改革等因素將增加市場(chǎng)想象空間，促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展。另一行業(yè)熱點(diǎn)是中小企業(yè)板在深圳證券交易所正式開盤，這有助于增強(qiáng)市場(chǎng)的多元性，也將進(jìn)一步強(qiáng)化中國(guó)資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)建設(shè)。世界經(jīng)濟(jì)的總體環(huán)境仍然良好，企業(yè)盈利狀況優(yōu)化，就業(yè)狀況也有明顯改善，全球股市呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢(shì)。報(bào)告摘要二季度，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢(shì)。宏觀經(jīng)濟(jì)的緊縮和市場(chǎng)資金面的收緊是二季度市場(chǎng)下跌的主要原因。二季度，國(guó)內(nèi)實(shí)行的穩(wěn)健貨幣政策趨向適度從緊，直接對(duì)市場(chǎng)資金面構(gòu)成較大壓力。2004年下半年證券市場(chǎng)的相關(guān)政策中包含了更多的利好因素，普遍預(yù)期的利空政策總體來看也不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大的刺激性。中小企業(yè)板屬于長(zhǎng)期利好，但短期將會(huì)造成主板市場(chǎng)資金流失，將會(huì)引發(fā)投資者套現(xiàn)。國(guó)有股減持大勢(shì)所趨，近期無需擔(dān)憂流通。結(jié)合技術(shù)面和其他因素，預(yù)計(jì)三季度大盤受不明朗因素將出現(xiàn)反復(fù)，四季度可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。 第一章 行業(yè)季度綜述第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析一、行業(yè)規(guī)模分析（一）股票市場(chǎng)2004年1－6月，股票市場(chǎng)成交十分活躍。其中A股累計(jì)成交25537億元，同比增加7870億元；日均成交220億元，%。A股籌資（包括發(fā)行、增發(fā)和配股）335億元，%；，同比增長(zhǎng)7倍多，主要是中國(guó)電信增發(fā)135億港元，平安保險(xiǎn)首發(fā)143億港元，中海集裝首發(fā)77億港元；，%。（二）期貨市場(chǎng)2004年，我國(guó)期貨市場(chǎng)已步入穩(wěn)步發(fā)展的新階段，并表現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。其中，6月份全國(guó)期貨市場(chǎng)共成交期貨合約32849714手，%%，%%。6月份新上市的期貨品種棉花一號(hào)期貨合約，當(dāng)月成交量為139720手，總持倉(cāng)超過了1萬手，達(dá)到11904手。1－6月共有32只新的開放式基金宣告成立，其中海富通收益增長(zhǎng)、“航母”型基金。貨幣型基金作為新的基金品種，繼2003年年末華安現(xiàn)金富利成功募集后，2004年1－6月又有6只貨幣型基金宣告成立。1－6月共有25只此類基金相繼面世。1－6月基金發(fā)行市場(chǎng)另一特點(diǎn)是基金募集規(guī)模大增，個(gè)人投資者成為基金購(gòu)買主力新設(shè)立的32只開放式基金中，只有3只基金的募集規(guī)模在10億以下，75%的基金募集規(guī)模超過20億，近一半左右的基金（15只）的募集規(guī)模在50億份之上。在開放式基金賬戶數(shù)量方面，德盛小盤精選、。換言之，2004年1－6月我國(guó)開放式基金的投資者隊(duì)伍與2003年年末相比擴(kuò)大了1倍以上?？疾煦y行間市場(chǎng)2004年3月30日與2004年6月30日兩個(gè)時(shí)點(diǎn)的收益率曲線可以看出，與一季度國(guó)債收益率曲線以2年期限為軸點(diǎn)發(fā)生陡峭化變動(dòng)不同，在二季度國(guó)債市場(chǎng)的收益率曲線發(fā)生了大幅的向上移動(dòng)態(tài)勢(shì)，所有期限品種無一幸免，收益率平均上行幅度達(dá)到75個(gè)BP，而且從點(diǎn)差對(duì)比情況來看，4年期品種的上行幅度最大，達(dá)到92個(gè)基點(diǎn)的水平，整體收益率曲線的陡峭化程度加大，這相信是存款準(zhǔn)備金利率下調(diào)效果的延續(xù)。但是隨著政策消息面的回暖，市場(chǎng)升息預(yù)期在明顯緩解，從4月29日至6月30日，市場(chǎng)遠(yuǎn)期收益率曲線回落幅度達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)的平均水平。同時(shí)，從銀行間市場(chǎng)角度分析，在期限結(jié)構(gòu)中，遠(yuǎn)期收益率與到期收益率的點(diǎn)差最大，達(dá)到86個(gè)基點(diǎn)的水平。表3. 債券市場(chǎng)主要數(shù)據(jù)（億元）月份國(guó)債現(xiàn)貨成交金額國(guó)債現(xiàn)貨日均成交金額國(guó)債回購(gòu)成交金額國(guó)債回購(gòu)日均成交金額金額同比金額同比金額同比金額同比200404%%%%200405%%%%200406%%%%二、行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益分析根據(jù)對(duì)券商綜合業(yè)務(wù)價(jià)值量的統(tǒng)計(jì)，1－，%。比2003年1－。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，隨著行情的重新低迷，券商收入增長(zhǎng)的勢(shì)頭已經(jīng)在6月份里大為減緩。在6月份，受中小企業(yè)板推出的刺激，較5月份增加了近2億元，為2003年10月份以來最高。事實(shí)上，券商1－6月收入較2003年增長(zhǎng)的功勞都要記在前4個(gè)月，特別是4三個(gè)月份上。從總交易額排名看，上海、廣州、北京三地的證券業(yè)最為發(fā)達(dá)，%，%%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，券商在已公布的上市公司中報(bào)中共出現(xiàn)了207次，同2003年年報(bào)數(shù)據(jù)相比，券商因?yàn)樵龀止善倍M(jìn)入上市公司十大流通股東的次數(shù)是133次，因?yàn)闇p持股票而從十大流通股東中消失的次數(shù)是114次。數(shù)據(jù)顯示，在1－6月的下跌行情中，有相當(dāng)一部分券商選擇了減持股票。另外一種情形是減持近期買入的品種，為了規(guī)避股票下跌風(fēng)險(xiǎn)，有不少券商對(duì)2003年下半年增持的股票進(jìn)行了不同程度的減持。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭迅猛的長(zhǎng)江電力的中報(bào)顯示。另外一只受券商青睞的股票是招商銀行，該股1－6月凈利潤(rùn)同比有50%以上的增長(zhǎng)，良好的基本面情況吸引了券商重倉(cāng)持有。第三節(jié) 重點(diǎn)企業(yè)動(dòng)態(tài)分析一、國(guó)泰君安證券股份有限公司（一）國(guó)泰君安基金代銷保持第一國(guó)泰君安證券公司近幾年大力發(fā)展基金代銷業(yè)務(wù)。2004年前5個(gè)月，國(guó)泰君安的基金代銷量超過45億元。國(guó)泰君安作為第一家獲得開放式基金代銷資格的券商，始終大力發(fā)展基金代銷業(yè)務(wù)。在基金代銷過程中，公司突出轉(zhuǎn)型意識(shí)、投資者意識(shí)和創(chuàng)新意識(shí)，利用公司強(qiáng)大的研究咨詢服務(wù)平臺(tái)，依托遍布全國(guó)的160多個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，推出“基金服務(wù)代辦中心”服務(wù)模式。（二）上市公司購(gòu)并業(yè)務(wù)國(guó)泰君安居首2004年1－6月，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的收購(gòu)兼并業(yè)務(wù)繼續(xù)保持旺盛勢(shì)頭，交易資產(chǎn)總價(jià)近百億元，作為中介機(jī)構(gòu)的各證券公司也紛紛秣馬厲兵，一顯身手。此外，2004年1－6月中，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)資產(chǎn)置換、資產(chǎn)收購(gòu)、資產(chǎn)出售的行為共有15起。此外，擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問的廣發(fā)證券２起，（%），財(cái)富證券、恒泰證券、閩發(fā)證券、天同證券、南方證券、金通證券等各1起，非券商類公司2起。（三）2004年中國(guó)最受尊敬的證券公司在由中央電視臺(tái)、鳳凰衛(wèi)視、經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)等單位發(fā)起，世界經(jīng)理人雜志主辦的“世界金融實(shí)驗(yàn)室年度大獎(jiǎng)”評(píng)選活動(dòng)中，排名前五的證券公司為國(guó)泰君安、銀河證券、海通證券、申銀萬國(guó)和華夏證券，；、。其中。海通證券則由2003年同期排名第二跌至第三位。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，%，%。在排名前二十位的券商當(dāng)中，表現(xiàn)最為搶眼的當(dāng)屬天同證券，較2003年同期排名上升了8位，%。而南方證券則由2003年同期排名第三滑落至第十四位。（二）發(fā)展地方市政債券非常必要銀河證券總裁朱利指出，發(fā)展地方市政債券非常有必要，能夠統(tǒng)一資金的使用權(quán)利和償付責(zé)任，通過還本復(fù)息，對(duì)地方政府投資建立有效的約束機(jī)制，不使地方政府過度的以來中央提供過多的公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，能夠體現(xiàn)誰收益、誰支付的公平原則。引入市場(chǎng)機(jī)制，能夠降低地方的融資成本，提高效益，通過發(fā)債能夠彌補(bǔ)城市化建設(shè)的資金缺口，加速資金周轉(zhuǎn)，加速城市化的進(jìn)程。同時(shí)，發(fā)行市政債券，通過債務(wù)融資，能夠把城市的建設(shè)費(fèi)用分?jǐn)偟礁鱾€(gè)受益期，促進(jìn)不同的貸款人使用產(chǎn)品的公平性。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速的增長(zhǎng)，廣東省不斷加大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，處于交通運(yùn)輸、電力能源、基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)的中遠(yuǎn)航運(yùn)、南方航空、廣船國(guó)際、穗恒運(yùn)等一大批公司業(yè)績(jī)大幅提升。佛山照明、格力電器、