資產(chǎn)定價(jià)理論-展示頁(yè)
2024-08-16 14:12本頁(yè)面
【正文】 epartment of Finance, Xiamen University, 2022 β值的估算 單因素模型（市場(chǎng)模型） ? 注意： （ 1）我們使用市場(chǎng)指數(shù)來(lái)代替市場(chǎng)組合； （ 2）根據(jù)歷史數(shù)據(jù)估計(jì)過去一段樣本期內(nèi)的 值，將其作為預(yù)期值使用。 ? 證券的預(yù)期收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的大小關(guān)系取決于該證券與市場(chǎng)組合的協(xié)方差的符號(hào)。 ? 單個(gè)證券的預(yù)期收益率水平取決于其與市場(chǎng)組合的協(xié)方差。 ? 思考：證券市場(chǎng)提供了時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)的交易場(chǎng)所？ pMfMfpRRRR ??][?????Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 證券市場(chǎng)線（ SML） ? 協(xié)方差的性質(zhì)：一種證券與市場(chǎng)組合的協(xié)方差等于該證券與市場(chǎng)組合中每種證券協(xié)方差的加權(quán)平均數(shù)。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 資本市場(chǎng)線（ CML） 共同基金定理 ? 如果我們把貨幣市場(chǎng)基金看作無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，那么投資者所要做的事情只是根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù) A，將資金合理地分配于貨幣市場(chǎng)基金和指數(shù)基金。 ? 市場(chǎng)組合？ ? 由所有證券構(gòu)成的組合，在該組合中，每一種證券的構(gòu)成比例等于該證券的相對(duì)市值。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 資本市場(chǎng)線（ CML） 分離定理 ? 投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的偏好狀況與該投資者最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的構(gòu)成是無(wú)關(guān)的。 對(duì)于所有投資者而言，信息都是免費(fèi)的并且是立即可得的。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 基本假定（ 3） 投資者可按相同的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出資金。 投資者是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，當(dāng)面對(duì)其他條件相同的兩種選擇時(shí)，他們將選擇具有較小標(biāo)準(zhǔn)差的那一種。 投資者根據(jù)投資組合在單一投資期內(nèi)的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)評(píng)價(jià)這些投資組合。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 資產(chǎn)定價(jià)理論 第十三章 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 學(xué)完本章后，你應(yīng)該能夠： ? 了解資本資產(chǎn)定價(jià)模型的主要內(nèi)容 ? 了解資產(chǎn)定價(jià)模型假設(shè)的進(jìn)一步放松 ? 了解套利定價(jià)模型的主要內(nèi)容 ? 了解資產(chǎn)定價(jià)模型的實(shí)證結(jié)果 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 本章框架 ?資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ?套利定價(jià)模型 ?資產(chǎn)定價(jià)模型的實(shí)證檢驗(yàn) Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 第一節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ? 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 (Capital Asset Pricing Model, CAPM) ? 夏普 (Sharpe,1964)、林特勒 (Lintner,1965)和莫辛 (Mossin,1966)等人在現(xiàn)代證券組合理論的基礎(chǔ)上提出。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 基本假定（ 1） 所有投資者的投資期限均相同。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2022 基本假定（ 2） 投資者永不滿足，當(dāng)面對(duì)其他條件相同的兩種選擇時(shí)，他們將選擇具有較高預(yù)期收益率的那一種。 每種資產(chǎn)都是無(wú)限可分的。 稅收和交易費(fèi)用均忽略不計(jì)。 投資者對(duì)于各種資產(chǎn)的收益率、標(biāo)準(zhǔn)差、協(xié)方差等具有相同的預(yù)期。
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