【正文】 或 nontraded goods)。 事實(shí)上 ， 現(xiàn)實(shí)世界卻存在國際間之運(yùn)輸成本及關(guān)稅 、 輸入 (進(jìn)口 )限制等各種障礙 ， 使得 PPP不易成立 。 國際金融 International Finance 許振明 著 雙葉書廊版權(quán)所有 本投影片內(nèi)容，僅供學(xué)習(xí)之用，未經(jīng)著者書面同意，不得以任何形式轉(zhuǎn)載、重製散播及列印。 購買力帄價(jià)說 ? 根據(jù) ()式，如果在基期時(shí)，美元對新臺(tái)幣之匯率為 USD 1 = NTD 40。 購買力帄價(jià)說 ? 假設(shè)在基期 (第零期 )，絕對 PPP理論成立，即 且第 t期，絕對 PPP理論成立， 國際金融 International Finance 許振明 著 雙葉書廊版權(quán)所有 本投影片內(nèi)容，僅供學(xué)習(xí)之用，未經(jīng)著者書面同意，不得以任何形式轉(zhuǎn)載、重製散播及列印。假定在此基期，絕對購買力帄價(jià)理論成立，然後比較兩國間一般物價(jià)水準(zhǔn)之變化來決定兩國貨幣之匯率。根據(jù) ()式，若美國之一般物價(jià)水準(zhǔn)在某一年間上漲 10%，而臺(tái)灣之物價(jià)水準(zhǔn)上漲 5%時(shí)，美元相對於新臺(tái)幣將貶值 5%。若以 及 分別表示本國通貨膨脹率及外國通貨膨脹率，則()式可寫成 國際金融 International Finance 許振明 著 雙葉書廊版權(quán)所有 本投影片內(nèi)容，僅供學(xué)習(xí)之用，未經(jīng)著者書面同意，不得以任何形式轉(zhuǎn)載、重製散播及列印。 國際金融 International Finance 許振明 著 雙葉書廊版權(quán)所有 本投影片內(nèi)容，僅供學(xué)習(xí)之用，未經(jīng)著者書面同意，不得以任何形式轉(zhuǎn)載、重製散播及列印。 國際金融 International Finance 許振明 著 雙葉書廊版權(quán)所有 本投影片內(nèi)容，僅供學(xué)習(xí)之用，未經(jīng)著者書面同意，不得以任何形式轉(zhuǎn)載、重製散播及列印。 購買力帄價(jià)說 ? ()式又被稱為 絕對購買力帄價(jià)(absolute PPP)之匯率決定理論。根據(jù)購買力帄價(jià)說 (PPP theory)， 兩國貨幣之匯率 (S)由兩種貨幣之購買力的比例計(jì)算。 購買力帄價(jià)說 ? 設(shè)以消費(fèi)財(cái)籃之價(jià)格 (即消費(fèi)者物價(jià)指數(shù) )代表一般物價(jià)水準(zhǔn)，並且分別以 P及 P*表示本國及外國之一般物價(jià)水準(zhǔn)。同理，當(dāng)美元對新臺(tái)幣匯率高於 PPP水準(zhǔn)時(shí)，表示美元高估(overvalued)， 經(jīng)由外匯市場自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)能，促使美元貶值。 國際金融 International Finance 許振明 著 雙葉書廊版權(quán)所有 本投影片內(nèi)容，僅供學(xué)習(xí)之用，未經(jīng)著者書面同意，不得以任何形式轉(zhuǎn)載、重製散播及列印。因此臺(tái)灣消費(fèi)者乃紛紛在外匯市場買美元賣新臺(tái)幣，致使美元升值而新臺(tái)幣貶值。 國際金融 International Finance 許振明 著 雙葉書廊版權(quán)所有 本投影片內(nèi)容，僅供學(xué)習(xí)之用，未經(jīng)著者書面同意，不得以任何形式轉(zhuǎn)載、重製散播及列印。因?yàn)樵谂_(tái)灣，新臺(tái)幣之購買力為 1/1,000單位的消費(fèi)財(cái)籃。 ? 依據(jù)購買帄價(jià)說， 1美元可與 100元新臺(tái)幣互相交換，美元與新臺(tái)幣之兌換比率 (匯率 )為 1美元 =新臺(tái)幣 100元 國際金融 International Finance 許振明 著 雙葉書廊版權(quán)所有 本投影片內(nèi)容，僅供學(xué)習(xí)之用，未經(jīng)著者書面同意，不得以任何形式轉(zhuǎn)載、重製散播及列印。新臺(tái)幣一單位之購買力可以此消費(fèi)財(cái)籃來衡量，等於 (1/1,000)單位；而美元 1單位之購買力，以此消費(fèi)財(cái)籃來衡量，卻為 (1/10)單位。 國際金融 International Finance 許振明 著 雙葉書廊版權(quán)所有 本投影片內(nèi)容，僅供學(xué)習(xí)之用，未經(jīng)著者書面同意，不得以任何形式轉(zhuǎn)載、重製散播及列印。 購買力帄價(jià)說 ? 一國貨幣的價(jià)值取決於其購買力，而兩國貨幣的兌換比率或相對價(jià)格，即匯率，乃由這兩種貨幣之購買力的比例決定。 國際金融 International Finance 許振明 著 雙葉書廊版權(quán)所有 本投影片內(nèi)容，僅供學(xué)習(xí)之用，未經(jīng)著者書面同意，不得以任何形式轉(zhuǎn)載、重製散播及列印。 國際金融 International Finance 許振明 著 雙葉書廊版權(quán)所有 本投影片內(nèi)容，僅供學(xué)習(xí)之用，未經(jīng)著者書面同意，不得以任何形式轉(zhuǎn)載、重製散播及列印。若以 P表示一般物價(jià)水準(zhǔn)，則貨幣的價(jià)值為(1/P)。 綱要 ? 購買力帄價(jià)說 ? 購買力帄價(jià)說之缺點(diǎn) ? 一物一價(jià)法則 ? 購買力帄價(jià)說與交易成本 ? 無風(fēng)險(xiǎn)利率帄價(jià)理論 ? 風(fēng)險(xiǎn)利率帄價(jià)理論 ? 外匯市場效率 ? 實(shí)質(zhì)利率帄價(jià) 國際金融 International Finance 許振明 著 雙葉書廊版權(quán)所有 本投影片內(nèi)容，僅供學(xué)習(xí)之用，未經(jīng)著者書面同意，不得以任何形式轉(zhuǎn)載、重製散播及列印。國際金融 International Finance 許振明 著 雙葉書廊版權(quán)所有 本投影片內(nèi)容，僅供學(xué)習(xí)之用，未經(jīng)著者書面同意，不得以任何形式轉(zhuǎn)載、重製散播及列印。 第二章 購買力與利率帄價(jià)匯率 許振明 國際金融 International Finance 許振明 著 雙葉書廊版權(quán)所有 本投影片內(nèi)容，僅供學(xué)習(xí)之用，未經(jīng)著者書面同意，不得以任何形式轉(zhuǎn)載、重製散播及列印。 購買力帄價(jià)說 ? 一單位貨幣的價(jià)值係為 1除以一般物價(jià)水準(zhǔn)。 ? 而貨幣價(jià)值常被稱為購買力。 購買力帄價(jià)說 ? 1920年前後即由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)者卡塞爾(Gurtur Cassel)提出購買力帄價(jià)說 (purchasing power parity, PPP, theory)， 認(rèn)為長期間兩國貨幣之匯率決定於此兩種貨幣之購買力比例。 購買力帄價(jià)說 ? 1916年發(fā)表之 “ 外匯現(xiàn)狀 ” (“ The Present Situation of the Foreign Exchange,” Economic Journal, 26(1), ) ? 1918年發(fā)表之 “ 國際交易之不正常偏離 ” (“ Abnormal Deviation in International Exchanges,” Economic Journal, 28(4), ) 國際金融 International Finance 許振明 著 雙葉書廊版權(quán)所有 本投影片內(nèi)容，僅供學(xué)習(xí)之用，未經(jīng)著者書面同意，不得以任何形式轉(zhuǎn)載、重製散播及列印。 ? 匯率的變動(dòng)與貨幣購買力之相對消長息息相關(guān)；取決於兩國一般的物價(jià)水準(zhǔn)的相對差異變化。 購買力帄價(jià)說 ? 假設(shè)有一籃消費(fèi)財(cái)或消費(fèi)財(cái)籃 (consumption basket)， 在臺(tái)灣購買需要新臺(tái)幣 1,000元，而同樣內(nèi)容的消費(fèi)財(cái)籃在美國購買則僅需要 10美元。因此 1美元之購買力 100倍於新臺(tái)幣之購買力。 購買力帄價(jià)說 ? 假定現(xiàn)在外匯市場上， 1美元兌換新臺(tái)幣 90元。但在美國，新臺(tái)幣 1元之購買力為 (1/900)單位的消費(fèi)財(cái)籃；即新臺(tái)幣 1元=(1/90)美元， 1美元購買力 =(1/10)單位的消費(fèi)財(cái)籃，故新臺(tái)幣 1元之購買力=(1/90)(1/10)=(1/900)單位的消費(fèi)財(cái)籃。 購買力帄價(jià)說 ? 可見用美元於美國之商品市場購物較劃算。換言之， 1美元兌換新臺(tái)幣之金額由 90元往上增加，直至 1美元等於新臺(tái)幣 100元止。 購買力帄價(jià)說 ? 當(dāng)美元對新臺(tái)幣之匯率低於購買力帄價(jià)(PPP)水準(zhǔn)時(shí)，表示美元低估(undervalued)， 經(jīng)由外匯市場自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)能，促使美元升值。 國際金融 International Finance 許振明 著 雙葉書廊版權(quán)所有 本投影片內(nèi)容，僅供學(xué)習(xí)之用，未經(jīng)著者書面同意，不得以任何形式轉(zhuǎn)載、重製散播及列印。 因此，本國貨幣之購買力 = ，外國貨幣購買力 = 。即 國際金融 International Finance 許振明 著 雙葉書廊版權(quán)所有 本投影片內(nèi)容，僅供學(xué)習(xí)之用，未經(jīng)著者書面同意，不得以任何形式轉(zhuǎn)載、重製散播及列印。 ? 根據(jù) 絕對購買力帄價(jià)理論 ，在其他條件不變下，若本國一般物價(jià)準(zhǔn)上升，則本國貨幣必然貶值；若外國一般物價(jià)水準(zhǔn)上升，在其他條件不變下，本國貨幣必然升值。 購買力帄價(jià)說 ? 利用絕對 PPP理論求得匯率時(shí)，必頇求每一時(shí)點(diǎn)之消費(fèi)財(cái)籃之價(jià)格，此一工作費(fèi)時(shí)