【正文】 使券商將爭搶市場份額作為首要目標(biāo),通過追加投入,單一擴大經(jīng)營規(guī)模,甚至不惜以犧牲短期利潤為代價占領(lǐng)市場。這樣的利潤是不具可持續(xù)性的。由于交易傭金將逐步下調(diào)對證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的贏利能力有較大影響，、財務(wù)顧問、咨詢服務(wù)、兼并收購等方面的業(yè)務(wù)仍有待開展。目前經(jīng)紀(jì)和自營業(yè)務(wù)的收入在各大券商中處于重要的地位,表明我國證券公司的目前贏利受二級市場的波動影響很大,與證券市場的表現(xiàn)呈正相關(guān)的關(guān)系。（四）專業(yè)人員缺乏，品牌意識不強。（二）經(jīng)營品種單一，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)高度趨同。從中外證券公司的比較看，我國證券公司的整體競爭力還比較弱，遠(yuǎn)不能適應(yīng)國際競爭的需要，主要表現(xiàn)在幾個方面。美林證券2000年業(yè)務(wù)構(gòu)成分析美林證券金融控股集團由美林國際、美林政府證券、美林證券經(jīng)紀(jì)交易公司、美林資本服務(wù)公司、美林資產(chǎn)管理公司五部分組成。從國內(nèi)來看，國企改革和資本市場發(fā)展迫切需要創(chuàng)新思維，國內(nèi)券商的發(fā)展迫切需要制度創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新。從創(chuàng)新的角度而言，中外證券市場的發(fā)展歷史在一定意義上就是一部金融創(chuàng)新史，正是由于在觀念、制度、技術(shù)、管理。近幾年來，國內(nèi)券商一級市場業(yè)務(wù)的拓展主要靠行政關(guān)系推動，二級市場的業(yè)務(wù)主要靠硬件條件的競爭，證券自營業(yè)務(wù)主要靠做莊、跟在和小道消息，這種粗放式經(jīng)營與證券業(yè)本質(zhì)上是一種知識或智慧密集型行業(yè)極不對稱，加入WTO以后必須過渡到研究先行的理念和經(jīng)營軌道上去。當(dāng)然并不是規(guī)模越大就一定越好，規(guī)模擴大后如果其它方面如管理跟不上則會面臨更大的風(fēng)險。美林證券公司凈資本達(dá)706億美元，摩根士丹利一家券商的凈資產(chǎn)就相當(dāng)于全國券商資本總和的6倍多，是國內(nèi)最大的券商國泰君安公司的82倍，差距不可謂不大。近年來隨著我國證券市場的規(guī)模不斷擴大，寶鋼股份、中石化等一批超級大盤股的上市，證券市場換手率有不斷下降的趨勢，預(yù)計到2006年證券市場的換手率在300%左右。,加上國有股的減持以及允許外資企業(yè)新股的發(fā)行上市等因素,總市值將增長到4萬億元,增長幅度達(dá)160%. 單位：萬億美元 證券交易所上市公司數(shù)（家）市值市值占GDP比重紐約交易所302511．4122%納斯達(dá)克48293．5839%法蘭克福8511．4368%倫敦22742．85198%巴黎11441．5105%多倫多14560．789122%東京19354．4594%香港7500．446 280%中國大陸11540．504%注：（），人民幣匯率兌美元1:，香港市場截止2001年10月31日，我國市場截止2001年9月30日，其他市場截止2000年 。從國際證券市場的發(fā)展歷史看，多數(shù)國家證券市場的總市值在一國經(jīng)濟中的比重一般在100150%左右，其中香港的比重最大，達(dá)280%，其次是英國接近200%，最低是德國只有68%。 時間1991199219931994199519961997199819992000上海2927808336475559171194114613662073深圳110241238140113327381343402635資料來源：深、滬交所網(wǎng)站()(五)證券行業(yè)的現(xiàn)狀去年全國101家證券公司整體實力比1999年大幅提高,資產(chǎn)總額達(dá)到5753億元,較上一年翻了一番；利潤總額達(dá)到241億元,翻了兩番；,。由圖可知，1996年是證券市場開始大發(fā)展的一年，當(dāng)年上市公司總市值同比增長183％，％，.時間1991199219931994199519961997199819992000A、B股股票市場融資金額77335763976411101771234529073612中國GDP21617266383463446579584786788474462783458191086005占GDP比重%%%%%%%%%%資料來源：深、滬交所網(wǎng)站() 注：GDP以1990的物價指數(shù)為基準(zhǔn)(四)深滬綜合指數(shù)穩(wěn)步上漲深交所發(fā)布股價指數(shù)至2000年11月30日，9年半的時間增長了5倍多，年均增幅達(dá)60％。證券市場股票成交總額由91年的44億增加到2000年底的6萬億元，10年間增長了近1400倍！其中在96年成交總額有了跳躍式的增長，由95年的4022億元猛增到2000年的6萬億元，成交額的快速增長顯示出中國證券市場的活力?！。ㄒ唬┥顪麅墒猩鲜泄緮?shù)量不斷增多時間1991199219931994199519961997199819992000數(shù)量14531832913235307458519471088（圖一）上市公司數(shù)量在短短十年間，由91年的14家發(fā)展到現(xiàn)在的2000年底的1088家，增長了近80倍，形成了相當(dāng)可觀的規(guī)模。2001年以來我國股市中境內(nèi)上市公司已達(dá)1152家，比去年同期增加70家；股市中投資者開戶數(shù)由幾萬人發(fā)展到已經(jīng)超過6500萬戶，比去年同期增加近1000萬戶。截止上市公司數(shù)量在短短十年間，由91年的14家發(fā)展到現(xiàn)在的2000年底的1088家，增長了近80倍，形成了相當(dāng)可觀的規(guī)模。目 錄第一章 我國證券市場現(xiàn)狀、前景預(yù)測 ……………….. 02第二章 金牛證券增資擴股的必要性和可行性 ………… 11第三章 金牛證券增資擴股的財務(wù)分析 ……………….. 21第四章 金牛證券增資擴股的途徑與程序 …………….. 28第五章 機遇與挑戰(zhàn) …………………………………….. 38 第一章 我國證券市場現(xiàn)狀、前景預(yù)測一、 我國證券市場現(xiàn)狀 從1986年債券市場成立以來，我國的證券市場發(fā)展迅速。目前我國已擁有上海和深圳兩個全國性的證券交易所。 截至2001年10底，增長了400倍。年交易金額由44億元增長到2000年的6萬多億元?！?二)股票市場成交總額呈跳躍式增長 單位：億元時間1991199219931994199519961997199819992000A、B股總市值1091048353136903474984217529195052647146061A、B股流通市值——————————————5610819716125成交額446813755812640222133030718235413131860824總市值換手率（%）4065106220116217175121118132流通市值換手率（%）——————————————4．23．823．78資料來源：深、滬交所網(wǎng)站()注：1996年開始實行T+1交易制度2001年數(shù)據(jù)截止10月底。(三)證券市場對國民經(jīng)濟的影響日益增大 單位：億元 時間1991199219931994199519961997199819992000A、B股總市值1091048353136903474984217529195052647146061GDP21617266383463446759584786788474462783458191086005占GDP比重%%%%%%%%%%資料來源：深、滬交所網(wǎng)站() 1991年上市公司的總市值僅為109億元，％，到2000年12月31日，總市值達(dá)到46061億元，％。為使指數(shù)體系更接近國際慣例，深交所1995年1月23日發(fā)布成份指數(shù)，基數(shù)為1000，到2000年11月30日，增幅達(dá)383%。二、 我國證券市場前景預(yù)測(一) 我國證券市場的總市值在國民經(jīng)濟中的比重仍將繼續(xù)提高。從我國目前的經(jīng)濟發(fā)展趨勢分析，,比2000年增長40%,%上升到80%,增長幅度達(dá)50%,但與國際市場的水平仍有一定的差距。證券市場前景十年預(yù)測 20002001200220032004200520062010GDP(萬億)8股票市值占GDP比重(%)流通市值占總市值的比重3539．243．949．1755．0761．6869．08股票流通市值國內(nèi)股票市場年成交(萬億)注:GDP的增長率按國家計委對今后二十年保持每年7%以上的增長速度預(yù)測作為參考依據(jù).股票市值每年增長10%，考慮到國有股減持以及新上市公司流通股比例增大，預(yù)計每年增長12%(二)證券市場換手率將下降從國際市場對比可以看出,中國證券市場的換手率是世界最高的,這與我國證券市場規(guī)模較小,中小投資者比率較高,上市公司流通股本偏小等因素有關(guān)。主要證券市場換手率比較表　　　　　　 單位：％上海深圳臺灣香港韓國新加坡東京　紐約199216153133192047199334121325261187842653199478747236640174182553199539618022837105172659199659190224344911427521997