中國上市公司治理水平分析報告-展示頁
2024-08-03 23:08本頁面
【正文】 和關(guān)鍵人的聘選、約束與激勵這兩個重要因素。因此，我們需要構(gòu)建一個公司治理指數(shù)作為公司治理水平的量化指標。以上兩種模式在實踐中通常融合成一種形式，即關(guān)鍵人控制模式：關(guān)鍵人通常為公司的最高級管理人員或(和)控股股東代表，他們大權(quán)獨攬，一人具有幾乎無所不管的控制權(quán)，且常常集控制權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)于一身，并有較大的任意權(quán)力.這兩種模式常常在一個企業(yè)中復(fù)雜地重疊在一起。另一方面，中國上市公司的治理又帶有轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟的共同特性，即在對數(shù)量眾多、規(guī)模龐大的國有企業(yè)進行改造和重組時，由于法律體系缺乏和監(jiān)督力度的薄弱，經(jīng)理層利用計劃經(jīng)濟解體后留下的真空對企業(yè)實行強有力的控制，在某種程度上成為實際的企業(yè)所有者，出現(xiàn)內(nèi)部人控制現(xiàn)象。為了不動搖公有制的主導(dǎo)地位，政策設(shè)計者在股權(quán)結(jié)構(gòu)安排上引入了國有股、法人股和公眾流通股，其中國有股處于絕對控股的地位。中國上市公司治理指數(shù)的構(gòu)建公司治理評級具有重要的意義：（1）對公司而言，良好的公司治理評級可以作為信號顯示，減少信息不對稱，降低公司的融資成本，而較低的公司治理評級可以鞭策和促進公司改善公司治理戰(zhàn)略，提高治理水平；（2）對投資者而言，公司治理評級可以作為投資決策參考的重要依據(jù)，是資產(chǎn)組合調(diào)整和分配的重要考慮因素；（3）對監(jiān)管者而言，公司治理評級可以使監(jiān)管機構(gòu)更進一步了解上市公司治理狀況，加強對上市公司的監(jiān)管，并為同其他各國或地區(qū)公司治理水平比較提供一個統(tǒng)一的可量化的標準，便于監(jiān)管機構(gòu)針對問題采取相應(yīng)措施。相應(yīng)地，作為公司治理量化指標的公司治理評級在90年代末開始逐步發(fā)展起來。中國上市公司治理水平評價 施東暉(上海證券交易所研究中心)孫培源(上海交通大學管理學院)引言20世紀90年代出現(xiàn)的全球范圍內(nèi)的公司治理運動，經(jīng)過10年的發(fā)展，已經(jīng)進入成熟階段，公司治理運動的焦點逐漸由宏觀層面治理原則的制定轉(zhuǎn)向微觀實踐，即單個上市公司如何根據(jù)公司治理原則制定公司治理戰(zhàn)略，提高公司治理水平，以及投資者如何基于公司治理進行投資決策。90年代末21世紀初，標準普爾、里昂信貸、德米諾等評級機構(gòu)開始在新興和發(fā)達市場推出公司治理評級服務(wù)，香港證券市場已經(jīng)引入了公司治理評級，泰國公司董事協(xié)會為了增強國外投資者信心，也推出了公司治理評級體系。中國上市公司治理還存在較多的問題，在現(xiàn)階段以《公司法》、《證券法》及《中國上市公司治理準則》等法律規(guī)章為基礎(chǔ)，借鑒國際經(jīng)驗，結(jié)合中國國情，進一步開展公司治理評級，對于規(guī)范上市公司運作，推進證券市場的健康發(fā)展具有特殊的意義。作為轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟過程中引入的制度安排，中國上市公司治理結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性在于：一方面，中國上市公司的出現(xiàn)不是古典企業(yè)制度發(fā)展的自然結(jié)果，而主要是在否定、改造計劃經(jīng)濟企業(yè)制度的過程中被嫁接到企業(yè)中去，并被賦予改革國有企業(yè)的使命。在這種特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，
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