【正文】 799510489600420現(xiàn)代制藥8991859890600866星湖科技8898898891600666西南藥業(yè)9396938192600253天方藥業(yè)9594948093600773ST雅礱97113738094002020京新藥業(yè)91811127995600079人福科技90104917896600781上海輔仁92931017797600223*ST萬杰100871027498600613永生數(shù)據(jù)102109827099000915山大華特1019510067100600490中科合臣961039767101600216浙江醫(yī)藥1049010366102000590紫光古漢1031079657103000607華立藥業(yè)9810010956104600133東湖高新1129210653105600488天藥股份1051089951106002001新和成10710110550107000790華神集團(tuán)10610210748108600869三普藥業(yè)10911110439109000009S深寶安A11410511034110600556ST北生11011410831111600252中恒集團(tuán)11310611430112600222太龍藥業(yè)11111011329113600421國藥科技10812011124114600812華北制藥11611211718115000004ST國農(nóng)11511511617116600771東盛科技11711911512117600706*ST長信11811611811118000545吉林制藥1191181197119000605*ST四環(huán)1201171206120000518四環(huán)生物1211211210121從表43可知，最近三年醫(yī)藥類上市公司發(fā)展比較平穩(wěn)，各上市公司的業(yè)績比較穩(wěn)定，波動(dòng)不大。利用matlab編程求解（程序見附錄1），得到灰色綜合評價(jià)法求的結(jié)果見表42。本次研究的樣本選擇本著全面、客觀的原則選取了121家上市公司2005年2007年的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)均采自各上市公司發(fā)布的年報(bào)。所有投票者投票評分矩陣 所有投票者對侯選人的累積評分為 ()所有候選人的Borda評分矢量為其中有最大的為優(yōu)勝者。定義候選人的集合為。最后，求第j個(gè)待評估對象與最優(yōu)向量與最優(yōu)向量的關(guān)聯(lián)度： ()據(jù)此，可根據(jù)各待評估對象與最優(yōu)向量G的關(guān)聯(lián)度的大小進(jìn)行排序。一般情況下，對象的所有指標(biāo)可劃分為成本型、效益型、適中型等指標(biāo)，其規(guī)范化處理如下：成本型指標(biāo)（“越小越優(yōu)型”） 效益型指標(biāo)（“越大越優(yōu)型”） 適中型指標(biāo)，即 “越接近某一標(biāo)準(zhǔn)越優(yōu)” 于是得規(guī)范化矩陣： 確定指標(biāo)權(quán)重運(yùn)用熵技術(shù)法來確定指標(biāo)的權(quán)數(shù)，具體步驟如下：(1) 計(jì)算第j個(gè)備選對象在第i個(gè)評價(jià)因素下的指標(biāo)值比重 () (2) 計(jì)算第i個(gè)評價(jià)因素下的輸出熵 ()若=0，則。 基于熵技術(shù)法的灰色綜合評價(jià)方法選取主營業(yè)務(wù)利潤率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)增長率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率、每股公積金和每股未分配利潤做為評價(jià)體系的16個(gè)評價(jià)指標(biāo)，構(gòu)建以下方法： 構(gòu)造指標(biāo)特征值矩陣設(shè)系統(tǒng)有m個(gè)待優(yōu)選的對象組成備選對象集，有n個(gè)評價(jià)因素組成系統(tǒng)的評價(jià)指標(biāo)集，每個(gè)評價(jià)指標(biāo)對每一備選對象的評判用指標(biāo)特征值表示，則系統(tǒng)有nm階指標(biāo)特征值矩陣： 為第j個(gè)備選對象在第i個(gè)評價(jià)因素下的指標(biāo)特征值。表31 上市公司綜合評價(jià)指標(biāo)體系指標(biāo)類型指標(biāo)名稱指標(biāo)計(jì)算公式指標(biāo)性質(zhì)盈利能力主營業(yè)務(wù)利潤率(X1)主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)營業(yè)收入凈額正性質(zhì)總資產(chǎn)報(bào)酬率(X2)（利息總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額正性質(zhì)凈資產(chǎn)收益率(X3)凈利潤/平均凈資產(chǎn)正性質(zhì)每股收益(X4)凈利潤/期末總股本正性質(zhì)償債能力資產(chǎn)負(fù)債率(X5)負(fù)債總額/資產(chǎn)總額適度指標(biāo)流動(dòng)比率(X6)流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債適度指標(biāo)速動(dòng)比率(X7)（流動(dòng)資產(chǎn)存貨）/流動(dòng)負(fù)債適度指標(biāo)資產(chǎn)管理能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(X8)銷售收入凈額/平均資產(chǎn)總額正性質(zhì)存貨周轉(zhuǎn)率(X9)準(zhǔn)營業(yè)務(wù)成本/存活總額正性質(zhì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(X10)銷售收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額正性質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(X11)銷售收入凈額/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額正性質(zhì)成長能力總資產(chǎn)增產(chǎn)率(X12)總資產(chǎn)增長額/上年資產(chǎn)總數(shù)正性質(zhì)主營業(yè)務(wù)收入增長率(X13)主營業(yè)務(wù)收入增長額/上年度主營業(yè)務(wù)收入正性質(zhì)凈利潤增產(chǎn)率(X14)凈利潤增產(chǎn)額/上年度凈利潤正性質(zhì)股本擴(kuò)張能力每股公積金(X15)資本公積/期末總股本正性質(zhì)每股未分配利潤(X16)未分配利潤/期末總股本正性質(zhì)4． 基于灰色綜合評價(jià)模型的上市公司績效評價(jià)所謂企業(yè)績效評價(jià)[1]( Performance Valuation )，是指運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)和運(yùn)籌學(xué)原理，采用特定的指標(biāo)體系，對照統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，按照一定的程序，通過定量定性的對比分析，對企業(yè)一定經(jīng)營期間的經(jīng)營效益和經(jīng)營者業(yè)績作出客觀、公正和準(zhǔn)確的評價(jià)。目前我國上市公司規(guī)模還很小，其擴(kuò)張的欲望很強(qiáng)，但經(jīng)營業(yè)績良好的上市公司在股本擴(kuò)張后，其業(yè)績至少要能夠同倍增長，才能使自己有可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力源泉。第五，設(shè)立每股公積金和每股未分配利潤兩個(gè)指標(biāo)來反映上市公司的股本擴(kuò)張能力。上市公司的積累發(fā)展以及給投資者的回報(bào)，主要取決于凈利潤的增加?？傎Y產(chǎn)的增長速度自然在一定程度上能體現(xiàn)上市公司的成長速度。同時(shí)隨著總資產(chǎn)的擴(kuò)張，成長性好的上市公司盈利也能夠相應(yīng)地增加。經(jīng)營業(yè)績良好的上市公司應(yīng)該表現(xiàn)出較高的成長性。第四，設(shè)立總資產(chǎn)增長率、主營業(yè)務(wù)收入增長率和凈利潤增長率三個(gè)指標(biāo)來反映上市公司的成長性。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映上市公司在一定時(shí)期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入凈額同平均流動(dòng)資產(chǎn)總額的比率，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評價(jià)上市公司資產(chǎn)利用率的重要指標(biāo)之一。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率反映上市公司年度內(nèi)應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的平均次數(shù)，從一個(gè)側(cè)面反映應(yīng)收帳款流動(dòng)的速度。存貨周轉(zhuǎn)率反映了上市公司在存貨方面的管理能力。資產(chǎn)管理能力反映上市公司在資產(chǎn)方面的管理效率，經(jīng)營業(yè)績良好的上市公司應(yīng)該有較好的資產(chǎn)管理能力。第三，設(shè)立總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四個(gè)指標(biāo)來反映上市公司在資產(chǎn)方面的管理能力。這兩個(gè)指標(biāo)值太高，則說明上市公司的流動(dòng)資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)有閑置或流動(dòng)負(fù)債利用不足的缺點(diǎn)。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率是分別衡量上市公司在某一時(shí)點(diǎn)上償還即將到期債務(wù)和在某一時(shí)點(diǎn)上運(yùn)用隨時(shí)可變現(xiàn)資產(chǎn)償還到期債務(wù)的能力。資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)對經(jīng)營者、投資者和債權(quán)人有不同的意義。經(jīng)營業(yè)績良好的上市公司，債務(wù)結(jié)構(gòu)應(yīng)該比較好，長期和短期償債能力都比較強(qiáng)。第二，設(shè)立資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)來反映上市公司的長期償債能力，設(shè)立流動(dòng)比率和速動(dòng)比率兩個(gè)指標(biāo)來反映上市公司的短期償債能力。每股收益反映了普通股的盈利水平，這是廣大投資者尤為關(guān)心的指標(biāo)，大多數(shù)投資者除了利用這一財(cái)務(wù)指標(biāo)評價(jià)上市公司的獲利能力外，還結(jié)合上市公司的每股市價(jià)進(jìn)行橫向比較，以決定投資哪家上市公司更為有利。因此，這個(gè)指標(biāo)為廣大投資者和管理層所關(guān)注。凈資產(chǎn)收益率反映上市公司股東投資報(bào)酬的大小。主營業(yè)務(wù)利潤率越大，則上市公司主營業(yè)務(wù)的盈利能力就越強(qiáng)。它們都是正指標(biāo)。263． 評價(jià)指標(biāo)體系的建立綜合考慮目前我國股市特點(diǎn)和上市公司的實(shí)際情況，本文認(rèn)為要從上市公司的盈利能力、償債能力、資產(chǎn)管理能力、成長性、股本擴(kuò)張能力五個(gè)方面來反映上市公司的經(jīng)營業(yè)績。表21 醫(yī)藥類上市公司細(xì)分情況表代碼名稱分類代碼名稱分類代碼名稱分類000004ST國農(nóng)化學(xué)原料藥000153豐原藥業(yè)化學(xué)制劑000790華神集團(tuán)西藥000607華立藥業(yè)化學(xué)原料藥000522白云山A化學(xué)制劑000919金陵藥業(yè)西藥000705浙江震元化學(xué)原料藥000545吉林制藥化學(xué)制劑000999S三九西藥000739普洛康?；瘜W(xué)原料藥000566海南海藥化學(xué)制劑600226升華拜克西藥000788西南合成化學(xué)原料藥000597東北制藥化學(xué)制劑600329中新藥業(yè)西藥000952廣濟(jì)藥業(yè)化學(xué)原料藥000605*ST四環(huán)化學(xué)制劑600421國藥科技西藥002020京新藥業(yè)化學(xué)原料藥000750S ST集琦化學(xué)制劑600422昆明制藥西藥002099海翔藥業(yè)化學(xué)原料藥002004華邦制藥化學(xué)制劑600466*ST迪康西藥600216浙江醫(yī)藥化學(xué)原料藥600062雙鶴藥業(yè)化學(xué)制劑600518康美藥業(yè)西藥600253天方藥業(yè)化學(xué)原料藥600079人福科技化學(xué)制劑600568*ST潛藥西藥600267海正藥業(yè)化學(xué)原料藥600196復(fù)星醫(yī)藥化學(xué)制劑600671ST天目西藥600420現(xiàn)代制藥化學(xué)原料藥600276恒瑞醫(yī)藥化學(xué)制劑600750江中藥業(yè)西藥600488天藥股份化學(xué)原料藥600297美羅藥業(yè)化學(xué)制劑600993馬應(yīng)龍西藥600521華海藥業(yè)化學(xué)原料藥600513聯(lián)環(huán)藥業(yè)化學(xué)制劑600849上海醫(yī)藥化學(xué)原料藥600557康緣藥業(yè)化學(xué)制劑600866星湖科技化學(xué)原料藥600613永生數(shù)據(jù)化學(xué)制劑600664S哈藥化學(xué)制劑600666西南藥業(yè)化學(xué)制劑600713南京醫(yī)藥化學(xué)制劑600812華北制藥化學(xué)制劑600829三精制藥化學(xué)制劑600842中西藥業(yè)化學(xué)制劑代碼名稱分類代碼名稱分類代碼名稱分類000423東阿阿膠中成藥000078海王生物生物制品000603*ST威達(dá)醫(yī)療器械000538云南白藥中成藥000416華馨實(shí)業(yè)生物制品600055萬東醫(yī)藥醫(yī)療器械000623吉林敖東中成藥000518四環(huán)生物生物制品600223*ST萬杰醫(yī)療器械000766通化金馬中成藥000590紫光古漢生物制品600587新華醫(yī)療醫(yī)療器械000989九芝堂中成藥000661長春高新生物制品002107沃華醫(yī)藥中成藥002007華蘭生物生物制品002118紫鑫藥業(yè)中成藥002022科華生物生物制品600085同仁堂中成藥002030達(dá)安基因生物制品600129太極集團(tuán)中成藥002038雙鷺?biāo)帢I(yè)生物制品600211西藏藥業(yè)中成藥600080*ST金花生物制品600222太龍藥業(yè)中成藥600161天壇生物生物制品600285羚銳股份中成藥