從國(guó)外實(shí)踐看風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作及發(fā)展-展示頁(yè)
2025-07-08 09:54本頁(yè)面
【正文】 的頂級(jí)公司；美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本則大部分來(lái)自退休基金，約占總投入的40％，其次是一次性捐贈(zèng)和其他基金會(huì)，約占總數(shù)的23％，此外還有來(lái)自大企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的資金以及少量政府風(fēng)險(xiǎn)基金。其中包括：富有的個(gè)人資本、機(jī)構(gòu)投資者資金（主要是養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金）、大公司資金、政府財(cái)政資金、銀行等金融機(jī)構(gòu)資金等等。根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，這套運(yùn)作方式的核心是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等的、能夠促使風(fēng)險(xiǎn)投資家付出極大熱情和艱苦努力的動(dòng)力機(jī)制，一個(gè)有效約束風(fēng)險(xiǎn)投資家行為、降低代理成本和代理風(fēng)險(xiǎn)的約束機(jī)制，以及一套強(qiáng)有力的支持體系。 上述高風(fēng)險(xiǎn)特性使得風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)明顯有別于傳統(tǒng)的投資活動(dòng)，例如采用股權(quán)投資方式而不是固定回報(bào)率的信貸方式；以企業(yè)價(jià)值最大化而不是紅利最大化為投資目標(biāo)；須由專職風(fēng)險(xiǎn)投資家操作并直接進(jìn)入企業(yè)決策層等等。在美國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)率平均每年在 35％以上（意味著在投資3－7年之后，一次回報(bào)率在100％－1000％以上）。美國(guó)的一般統(tǒng)計(jì)概率是：10％很好，30％一般，30％在兩年內(nèi)倒閉，30％兩年后倒閉。第一階段面臨的主要是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，第三階段主要是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。第一階段由于不確定性過(guò)強(qiáng)和距成果過(guò)于遙遠(yuǎn)，基本上是由政府、企業(yè)和科研人員自己出資進(jìn)行研究開(kāi)發(fā)。 二、國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作方式 科研成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力一般要經(jīng)過(guò)研究開(kāi)發(fā)階段、成果轉(zhuǎn)化階段和工業(yè)化三個(gè)階段。加拿大風(fēng)險(xiǎn)資本約有84億加元，其風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)還在以兩位數(shù)的年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)；即便在德國(guó)、英國(guó)等相當(dāng)傳統(tǒng)和保守的國(guó)家，也開(kāi)始重視發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資。由于政府的支持和推動(dòng)，一些國(guó)家和地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)進(jìn)入了一個(gè)新的旺盛時(shí)期。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)每年雇員增加3％，而500家大型企業(yè)年均裁員4％。加拿大風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)出口額年均增長(zhǎng)36％，上繳利稅平均增長(zhǎng)39％；澳大利亞、美國(guó)、英國(guó)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的出口增長(zhǎng)分別達(dá)到27％、23％和29％，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出平均水平。1991年－1995年，％，％的增長(zhǎng)幅度。人們普遍認(rèn)為，美國(guó)科技水平和經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的提高得益于大批高科技企業(yè)的成長(zhǎng)。在風(fēng)險(xiǎn)投資的支持下，一大批包括英特爾、微軟、蘋(píng)果等在內(nèi)的名牌高技術(shù)企業(yè)迅速成長(zhǎng)起來(lái)，帶動(dòng)了整個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)甚至造就了新的產(chǎn)業(yè)。澳大利亞在1992－1996年的四年中，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)銷售額平均每年增長(zhǎng)42％，利潤(rùn)平均每年增長(zhǎng)59％，而同期澳大利亞前100家大公司分別只增長(zhǎng)了6％和27％。除了對(duì)企業(yè)提供資金支持以外，風(fēng)險(xiǎn)投資家還主動(dòng)參與經(jīng)營(yíng)，以其特有的經(jīng)驗(yàn)和人際網(wǎng)絡(luò)幫助企業(yè)成功，這就使得由風(fēng)險(xiǎn)資本支持而發(fā)展起來(lái)的企業(yè)（以下稱風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)）的成長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同類公司。根據(jù)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的調(diào)查，在被調(diào)查的464家風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中，絕大多數(shù)企業(yè)創(chuàng)建時(shí)僅依靠風(fēng)險(xiǎn)資本作為唯一的創(chuàng)業(yè)資本。風(fēng)險(xiǎn)投資家的這種追逐高利而甘冒風(fēng)險(xiǎn)的投資行為，客觀上起到了將大學(xué)和實(shí)驗(yàn)室里的新思想、新發(fā)明快速推廣到社會(huì)的作用。促成這種發(fā)展的重要原因是風(fēng)險(xiǎn)投資具有較強(qiáng)的外部經(jīng)濟(jì)性，主要表現(xiàn)在： 第一，促進(jìn)科研成果的商業(yè)化。一、外國(guó)政府為什么積極推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展 風(fēng)險(xiǎn)投資是一種將資金投向風(fēng)險(xiǎn)較大、具較高技術(shù)含量的新創(chuàng)企業(yè)以謀求高收益的特殊商業(yè)性投資活動(dòng)。 9 / 10從國(guó)外實(shí)踐看風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作與發(fā)展張承惠 風(fēng)險(xiǎn)投資是一種將資金投向風(fēng)險(xiǎn)較大、具較高技術(shù)含量的新創(chuàng)企業(yè)以謀求高收益的特殊商業(yè)性投資活動(dòng)。近年來(lái)，在政府的積極推動(dòng)下，許多國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)得到了迅速發(fā)展。近年來(lái)，在政府的積極推動(dòng)下，許多國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)得到了迅速發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)資本的基本作用方式是：用籌集來(lái)的資金支持科研成果的商品化和創(chuàng)新型小企業(yè)的興辦，最終達(dá)到獲取巨額利潤(rùn)的目的。 第二，幫助創(chuàng)新型企業(yè)成長(zhǎng)。澳大利亞被調(diào)查的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中，有40％的企業(yè)認(rèn)為若沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)資本的支持企業(yè)早已消亡，47％的企業(yè)若沒(méi)有這種支持將發(fā)展緩慢。1993－ 1997年間，加拿大風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)年銷售額平均增長(zhǎng)31％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出全國(guó)平均水平。1991－1995年，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的研究開(kāi)發(fā)資金以年均33％的速度增長(zhǎng)，而前500家大型企業(yè)的增長(zhǎng)幅度僅為12％?！ 〉谌?，支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)發(fā)展。而風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)則是支持這類企業(yè)的重要力量。在增加出口和政府稅收方面，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的表現(xiàn)也十分突出。此外，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)還創(chuàng)造了大量的就業(yè)機(jī)會(huì)，澳大利亞風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)雇傭人員平均每年增加20％，而前100家大公司僅增加2％；加拿大高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的年均就業(yè)增長(zhǎng)率為34％，％。 90年代以來(lái)，在經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，科學(xué)技術(shù)的作用益
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