【正文】 的承攬工程系統(tǒng)。所以那時(shí)我們天天和當(dāng)?shù)卣f這個(gè)東西沒有機(jī)會(huì)，說不如讓中遠(yuǎn)給他并了，因?yàn)橹羞h(yuǎn)需要一個(gè)壓力溶液的技術(shù)做一個(gè)罐式集裝箱，但后來沒有談下來。大化肥都是從國外引進(jìn)的，你只做小化肥。懂得把一個(gè)產(chǎn)業(yè)的概念如何編制成比別人高一級(jí)的體系。這種現(xiàn)象使我們看到在中國資本市場不成熟的情況下，有大量的資本可以抓過來。他們自己算帳已接近1000億資產(chǎn)。他有一個(gè)理財(cái)公司，資本已達(dá)四、五百個(gè)億。好的資本市場就是在不規(guī)范的市場上市盈率很好，小的資本套來大的資本。像美國、新加坡的資本市場很成熟，都沒有機(jī)會(huì)了。德隆認(rèn)為中國的資本市場是不成熟的。實(shí)戰(zhàn)案例德隆現(xiàn)象德隆是一個(gè)新疆個(gè)體戶。把好的東西拿過來，壞東西留給他們一步步就做起來了。周總的談判非常漂亮，告訴你一個(gè)機(jī)會(huì)，你如果用就跟我走，他從來不說怕麻煩。需要用這些資源就得用政策方式、體制方式把資源劃出來，進(jìn)行包裝。華源在這幾年超常規(guī)發(fā)展中，做到二、三百個(gè)億，最近又包裝了一個(gè)企業(yè)準(zhǔn)備上市，后面還要準(zhǔn)備一個(gè)上市公司。他把握中國市場最重要的事是中國的體制是不成熟的，大量的資源是被政府分割的，做得最漂亮的是國有體系不斷地組合資本，組合資源，拿這些資源用政策體制優(yōu)勢拿到上市資格。大規(guī)模地進(jìn)入資本市場整合的領(lǐng)域，大規(guī)模地劃撥，低價(jià)值買國有資產(chǎn)。當(dāng)時(shí)我們?cè)谔接懭绾螌⑵滢D(zhuǎn)化為一個(gè)產(chǎn)業(yè)化的公司，我們給他們做了三年顧問。我們?nèi)サ臅r(shí)候已從8000萬增值到2億，有一定的資金和能力。老老實(shí)實(shí)做一個(gè)產(chǎn)品是中國普遍的過程，而中國超常規(guī)發(fā)展的企業(yè)大部分是資本運(yùn)作的結(jié)果。而在走向成熟的轉(zhuǎn)化期有什么樣的要素促使其真正能夠轉(zhuǎn)到那個(gè)成熟階段，還是有非常多門檻的。國有股減持階段，有人判斷使中國股市進(jìn)入漫漫熊市。大家以為會(huì)普漲，拿了現(xiàn)金就可以增值的時(shí)代已過去了?，F(xiàn)在證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管，而且散戶的博弈能力也絕對(duì)不比大戶差。所謂普漲是供求之間有麻煩，政策影響非常大，這種時(shí)代已快過去了。突然說發(fā)50幾個(gè)億，股市就掉了，政府說限制發(fā)行了，股價(jià)又回去了，當(dāng)時(shí)所有人的投機(jī)行為是政策投機(jī)行為。當(dāng)時(shí)很多政府限制了股市。中國資本市場90年代初的時(shí)候是供求失衡的炒作。因此他被公認(rèn)為首開了證券研究的先河。所以他一年5000萬預(yù)算，養(yǎng)活80多個(gè)人，成立君安研究所。88年給其小飛樂做一個(gè)方案，我們是一直跟著股市過來的。所以一定要比利率高一點(diǎn)的分紅，才算正常的好的上市公司。股份制試點(diǎn)剛起來的時(shí)候，上市公司以15％為基準(zhǔn)每年分紅。比較兩種資本市場，中國資本市場從一個(gè)縱向的過程看到底應(yīng)該如何認(rèn)識(shí)？思考解決思路我認(rèn)為現(xiàn)在應(yīng)從一個(gè)特定角度去看。誰敢投？說這個(gè)產(chǎn)業(yè)要發(fā)展了就把資金引過來嗎？很難說。因此現(xiàn)在中國的股市是一個(gè)非常不正常的股市。去年整個(gè)股市519行情都在漲，反映了散戶的水平增加了。股評(píng)家?guī)椭舴治觯稍u(píng)家說你看那家大戶在進(jìn)貨，進(jìn)完貨后他要拉高，現(xiàn)在進(jìn)是最好的時(shí)候，等人家都進(jìn)完了，說哪支哪支股票已差不多了，拉高到一定的程度你就跑。一般來講都是黑幕交易，和經(jīng)營者有各式各樣的聯(lián)系?？赐赀@種資本市場后再看中國市場在干什么?第二節(jié)：中國資本市場的基本現(xiàn)狀背景情況中國資本市場有一個(gè)非常奇怪的現(xiàn)象。因此資本市場的資本運(yùn)作其實(shí)是資金流動(dòng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)整合之間的一個(gè)結(jié)合點(diǎn)。然后把大量的過剩資本引進(jìn)來，大量的資本進(jìn)入你這個(gè)領(lǐng)域，把產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過來。這是不成熟的市場，總有機(jī)會(huì)莫名其妙地出來，某些人發(fā)現(xiàn)這個(gè)市場不成熟，某塊市場發(fā)展起來大家就去追。什么叫資本運(yùn)作？資本運(yùn)作說到底是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中對(duì)整個(gè)資本市場引導(dǎo)的功效，作是反映大量的資金在整個(gè)現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)過剩的條件下的有目的地流動(dòng)。新加坡規(guī)范的整個(gè)資本市場實(shí)際是投資分析的能力在引導(dǎo)大資金，大資金引導(dǎo)小資金。開放基金如不是在股市上交易，你如果放到里面，沒有掙到錢就可以將錢要回來。也就是說真正的大錢由大戶投資者受理，比如基金等等。這時(shí)產(chǎn)業(yè)分析師告訴你哪家最有希望，這家公司的股市馬上就上來了。其整個(gè)產(chǎn)業(yè)分析師和產(chǎn)業(yè)分析師間的競爭實(shí)際是投資引導(dǎo)的競爭。他們的競爭不是以投機(jī)的方式判斷這個(gè)股市什么時(shí)候熱，為什么要投資，他全部是基于對(duì)這個(gè)公司以及這個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的深度分析和專業(yè)預(yù)測。中小型的企業(yè)可能是二、三流的產(chǎn)業(yè)分析師分析，他們的股市只是在二、三流市場，只有局部資金流入。沒有產(chǎn)業(yè)分析師分析的企業(yè)是一定要死掉的企業(yè)。在一個(gè)發(fā)達(dá)的資本主義國家，即在資本市場最健全的情況下，一個(gè)上市公司到底能否獲取大量的過剩資本，其尺度是得有最好的產(chǎn)業(yè)分析師評(píng)點(diǎn)。海事的評(píng)論在新加坡有兩個(gè)人最棒，這兩個(gè)人在爭大牌機(jī)構(gòu)投資者，讓機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注其結(jié)論，按其結(jié)論投資。我們看完新加坡市場覺得非常清晰，給我印象最深的是匯豐銀行的分析師，他做了一個(gè)海事分析，我聽完后就知道了中國落差在哪。我們對(duì)此有一個(gè)特別深的體會(huì)，知道了規(guī)范的資本市場在干什么，在競爭什么。歐美修船業(yè)在下滑，日、韓以造船為主的業(yè)務(wù)也在下滑。中國資本市場現(xiàn)狀與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型 李 肅 先生和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢公司執(zhí)行董事長資深并購重組專家、著名管理咨詢顧問目錄第一章：中國資本市場的現(xiàn)狀第一節(jié)：國外資本市場的情況第二節(jié)：中國資本市場的基本現(xiàn)狀第二章：中國資本運(yùn)營的5大要素結(jié)構(gòu)第一節(jié)：資本市場與產(chǎn)業(yè)整合相結(jié)合第二節(jié)：資本市場資源能力的結(jié)合第三節(jié)：資本市場與管理能力的結(jié)合第四節(jié)：資本市場與國際市場的關(guān)系第五節(jié)：資本市場與融資技術(shù)的關(guān)系第三章：中國資本市場的三大投資機(jī)遇第一節(jié)：中國上市公司的股權(quán)具有重大的投資價(jià)值第二節(jié)：如何尋求有組合要素能力的人，對(duì)這些人和公司進(jìn)行投資第三節(jié)：如何利用國際一體化對(duì)中國的投資機(jī)會(huì)進(jìn)行把握第一章：中國資本市場的現(xiàn)狀實(shí)戰(zhàn)案例第一節(jié)：國外資本市場的情況我們最近和中遠(yuǎn)做一個(gè)項(xiàng)目，要將修船產(chǎn)業(yè)整合后到新加坡做。新加坡的修船產(chǎn)業(yè)目前在世界屬于領(lǐng)先地位。我們和中遠(yuǎn)的代表團(tuán)跑到新加坡現(xiàn)代化的市場，在那兒和金融律師，把投資銀行如匯豐，新加坡發(fā)展銀行，以及交易所，政管部門全部拜訪了一遍。即資本流向在資本市場上的流動(dòng)規(guī)律是什么。大牌產(chǎn)業(yè)分析師是十年不斷研究相關(guān)產(chǎn)業(yè)，并預(yù)測產(chǎn)業(yè)高峰、低谷，預(yù)測海事哪家公司該好，是否應(yīng)投資，以十年不敗為基準(zhǔn)，反映出了他們頂尖的素質(zhì)。而整個(gè)新加坡的散戶是跟著所有這些大的機(jī)構(gòu)投資者的投資來走。觀點(diǎn)中遠(yuǎn)的上市公司半死不活是因?yàn)闆]有產(chǎn)業(yè)分析師關(guān)注他們。整個(gè)資本不往這兒流，因?yàn)閯e人不知道你是好或壞，所有大的投資者一般都是看產(chǎn)業(yè)分析師的分析。而最好的公司一定要引起最好的產(chǎn)業(yè)分析師的注意，這些最大牌的產(chǎn)業(yè)分析師引領(lǐng)資產(chǎn)的流向。我們?cè)趪饪吹降拇螽a(chǎn)業(yè)分析師，像金手指一樣，在整個(gè)調(diào)動(dòng)著資本的流向。即誰能把資本引導(dǎo)動(dòng)，他們講的案例非常生動(dòng)，在哪個(gè)年代所有人不關(guān)注哪個(gè)產(chǎn)業(yè)的時(shí)候，大牌產(chǎn)業(yè)分析師告訴他們，海事領(lǐng)域哪些產(chǎn)業(yè)正在興起，所有機(jī)構(gòu)都要關(guān)注這個(gè)產(chǎn)業(yè)，這個(gè)產(chǎn)業(yè)就熱了，大家就在這個(gè)產(chǎn)業(yè)里找資金。帶有投機(jī)心理的散戶必須跟大的機(jī)構(gòu)投資者跑。很多散戶是將錢交到開放式基金來運(yùn)作。因此這種開放式基金要求幫人家炒股票的大的投資者有非常高的素質(zhì)，永遠(yuǎn)在漲，有大量的錢往這兒涌，一旦出現(xiàn)波動(dòng)，所有人錢一抽，你就得關(guān)門。資本的流動(dòng)實(shí)際在幫助大規(guī)模產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。觀點(diǎn)思考現(xiàn)在全世界所有的國家供大于求，資本永遠(yuǎn)是過剩的，投資機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)不像當(dāng)年商品短缺的時(shí)候，今天老三大件，明兒新三大件。進(jìn)入成熟市場經(jīng)濟(jì)的時(shí)候資本是大量過剩的，就看誰有最好的產(chǎn)業(yè)概念，讓這些最好的產(chǎn)業(yè)分析師去發(fā)現(xiàn)，挖掘、傳播。最好的企業(yè)得到資本的錢最好的企業(yè)就會(huì)更好，最差的企業(yè)資本市場不理你，到最后會(huì)衰退、死亡。這種結(jié)合點(diǎn)在規(guī)范的市場經(jīng)濟(jì)下，實(shí)際是以行為為主導(dǎo)，投機(jī)行為為輔助，因?yàn)槭裁礀|西最好是有最好的產(chǎn)業(yè)分析師分析的。在整個(gè)資本市場上，炒過股票的人都知道，大的機(jī)構(gòu)投資者，互相之間絕對(duì)不抬轎，如果說這個(gè)股票好，為進(jìn)這個(gè)股票，就看這個(gè)股票有無作莊的。只要那個(gè)莊家進(jìn)去了，我就不進(jìn)去了。實(shí)際是大家和散戶之間的投機(jī)博弈，看誰能騙過誰，誰騙過誰誰就贏了。股評(píng)家天天搞消息，歷史怎么做，什么時(shí)候是出貨的規(guī)律，所以最后都是散戶掙到小錢，大家掙不到大錢造成行情上漲也掙不到錢，行情往下跌，得到就往外跑。做完對(duì)比，發(fā)現(xiàn)中國股市基本是以投機(jī)為主導(dǎo)，投資是輔助的。所謂一波波技術(shù)潮，都是莊家煽起來的，企業(yè)真正的素質(zhì)他們不管，只是以投機(jī)行為為主導(dǎo)的市場。因?yàn)槲覀兘槿胫袊Y本市場比較早，87年、88年我們介入了上海的資本市場，應(yīng)該說中國最早的配股大概是88年，當(dāng)時(shí)沒有上交所，只是在柜臺(tái)里，我們做的方案是小飛樂怎么配股。因?yàn)楫?dāng)時(shí)中國資本短缺，所有人都在爭，黑市利率很高，公開的利率是10％左右。因此當(dāng)時(shí)大部分的上市公司都是15分紅，很多企業(yè)覺得不值，還不如變成債券。我們董事長是金融界最大的大家，作為君安證券研究所的所長，最先提到要打倒股評(píng)家，股評(píng)家有極強(qiáng)的投機(jī)性，帶領(lǐng)散戶進(jìn)行投機(jī)。要進(jìn)行股市分析，代替股評(píng)家。我們一直在研究中國資本市場。深圳只有五家股票，大股票漲得很瘋，因?yàn)槟鞘枪┬∮谇?，?dāng)供求接近平衡的時(shí)候出現(xiàn)了問題，供求投機(jī)轉(zhuǎn)向了政策投機(jī)。政府到底放多大盤子，發(fā)多少新股都會(huì)影響。近幾年，中國大多數(shù)股市的運(yùn)作都是一種投機(jī)炒作，即莊家操縱投機(jī)，就是大戶和企業(yè)商普漲的時(shí)代和操縱的時(shí)代都過去了。在目前的條件下，這種操縱時(shí)代也正在逐漸減退其操縱能力。因此在這樣的條件下，無論從哪個(gè)角度講，我們資本市場出現(xiàn)了大量過剩的市場資本。最近幾家大的資本投資者已退了出來。在這樣的條件下，中國的資本市場正從不成熟走向成熟。在中國通過產(chǎn)品運(yùn)作成為暴富的企業(yè)從目前的資料還沒有看到。觀點(diǎn)案例剖析華源模式是如何造就的95年華源是一個(gè)基本沒有核心產(chǎn)業(yè)，搞房地產(chǎn)和對(duì)外貿(mào)易的公司，其歷史只有不到3年，紡織部部長當(dāng)董事長，紡織部主任在當(dāng)經(jīng)理。我們?nèi)チ酥笳勔僭煲粋€(gè)產(chǎn)業(yè)化的華源，這個(gè)產(chǎn)業(yè)沒有基礎(chǔ)，如何利用資本市場認(rèn)真再造華源資源，否則就是一個(gè)空殼，是一個(gè)架子，評(píng)房地產(chǎn)投機(jī)，對(duì)外貿(mào)易投機(jī)都無法做。華源的周總做得相當(dāng)漂亮，是很厲害的老板。做了四個(gè)公司，后來又收購一個(gè)公司搞華源醫(yī)藥，研究生命科學(xué)。因此做出了三個(gè)上市資格，收購了一個(gè)上市公司。他從中國的傳統(tǒng)體制出來，非常清楚地知道大部分的資源是被地方政府條塊分割在政府手中。他的包裝技巧很漂亮，把麻煩留給地方政府，好的東西自己拿走，包裝后，這個(gè)企業(yè)會(huì)被帶起來，政府的麻煩肯定會(huì)消化掉，如果企業(yè)自己半死不活地發(fā)展，肯定要死掉。他稱之為北京人的創(chuàng)意，上海人的算帳。這告訴我們一個(gè)很重要的問題，中國的體制在轉(zhuǎn)軌期，在體制的轉(zhuǎn)軌期有大量的機(jī)會(huì)可以被利用。一下出來十個(gè)上市公司，最近又出七、八個(gè)，他現(xiàn)在當(dāng)?shù)诙蠊蓶|也不怕，包括北京中燕等等很多家都被他把握住。德隆的老板唐萬新說中國的資本市場是中國全世界最好的資本市場，傻子都可以掙錢，更何況是我們聰明人。因此在變動(dòng)的市場機(jī)會(huì)，可以把握和不可以把握的東西很多。在市盈率高的情況下有大的機(jī)遇，他對(duì)整個(gè)公司運(yùn)作規(guī)律的掌握非常好。我給他們做過局部顧問，對(duì)資本市場的理解，對(duì)上市公司用什么方式把這個(gè)產(chǎn)業(yè)概念編全，把大資本拿過來，把股市推高，再融資，這套技巧非常嫻熟，所以說，德隆老板已成為了最好的投資家。而十年前這個(gè)企業(yè)只是一個(gè)小個(gè)體