【正文】 邦家族控制。摩根以強大的銀行資本為依托實現(xiàn)了對美國鋼鐵工業(yè)的整合，徹底改變了分散經(jīng)營所帶來的過度競爭，獲得了極大的壟斷利潤。這樣，摩根成功地收購了全美 3/5的鋼鐵企業(yè)，組建了美國鋼鐵公司（ Company）。進而，摩根憑借其雄厚的資金實力和對經(jīng)濟部門強大的滲透力最終迫使美國鋼鐵大王卡內(nèi)基同意與聯(lián)邦鋼鐵公司合并，以 1美元卡內(nèi)基鋼鐵公司的股票兌換 司債券。 “華爾街大佬 ” — 摩根意識到美國已步入需要大量鋼鐵的時代，而當時幾百家鋼廠的分散經(jīng)營和無序競爭不僅造成巨大的資源浪費、不利于提高生產(chǎn)效率和降低成本，而且極大地損害了生產(chǎn)廠商的利潤水平，因此，謀求鋼鐵行業(yè)利益的最佳途徑就是通過大規(guī)模的并購改變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和提高行業(yè)利潤率。麥肯錫三層面論：如何啟動增長的階梯？第一部分：資本運營的核心命題與重要意義案例：沃爾特 ? 迪斯尼公司的持續(xù)增長動畫片 發(fā)行角色特許使用權(quán)音樂出版書籍出版迪斯尼商店直郵 好萊塢唱片HYPERION書店軟件開發(fā)ESPN商店消費者產(chǎn)品19501920 1960 197019401930 1980 影片娛樂 專題動畫片 實況動作片電視節(jié)目試金石家庭錄象好萊塢電影MIRAMAX曲棍球劇場壘球?qū)崨r 實況娛樂 廣 播 主題公園 假期、休閑地房地產(chǎn)開發(fā)游覽航班規(guī)劃好的社區(qū)迪斯尼學院假期迪斯尼頻道KCAL電視 ABC電視網(wǎng)迪斯尼樂園沃爾特迪斯尼世界旅游、不動產(chǎn)、休閑地開發(fā) 動物王國歐洲迪斯尼迪斯尼 /米高梅制片東京迪斯尼樂園EPCOT迪斯尼增長階梯全景1990第一部分：資本運營的核心命題與重要意義沃爾特 ? 迪斯尼公司 19801996 增長績錄n股東收益 n市場資本價值n銷售總額 n凈收入年增長率（ 8096） 21%1980 82 84 86 88 90 92 94 9620 15 10 5 0 10億美元 年增長率（ 8096） 15%1980 82 84 86 88 90 92 94 96百萬美元 150010005000年增長率（ 8096） 22%1980 82 84 86 88 90 92 94 96每 1美元投資 3020100年增長率（ 8096） 24%1980 82 84 86 88 90 92 94 9610億美元 50201003040第一部分：資本運營的核心命題與重要意義資本運營的核心命題與重要意義在于形成企業(yè)家、資本市場和企業(yè)相生互動三角關(guān)系的良性循環(huán)，徹底打開產(chǎn)業(yè)空間和資本市場通道，以實現(xiàn)企業(yè)家的戰(zhàn)略夢想、保持企業(yè)持續(xù)發(fā)展和為股東創(chuàng)造更多的價值 。通過不斷培育 “明星 ”和剝離 “瘦狗 ”，公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品組合， 獲得持續(xù)發(fā)展。BCG 產(chǎn)品組合矩陣：增 長市場份額高低高低H明星6瘦狗s 問號$金牛結(jié)論：具有高成長性但市場份額小的業(yè)務具有不確定的未來，如果不能抓住機遇迅速成長為市場領(lǐng)袖，便會在激烈的競爭中受到方方面面的擠壓而最終喪失其成長性。 — McKinsey Company, Inc. 二、實現(xiàn)持續(xù)的增長第一部分：資本運營的核心命題與重要意義產(chǎn)品生命周期理論：銷售額利潤時間下降期成熟期成長期導入期銷售及利潤結(jié)論：沒有持續(xù)增長的產(chǎn)品和業(yè)務。然而，能夠有一年超過全行業(yè)增長水平而又連續(xù) 10年保持超值的，在美國的 10家公司中也只有一家。而且，增量資本的進入使企業(yè)得以在更大范圍內(nèi)進行重組，優(yōu)化資源配置，提高競爭力水平，進而，快速有效地占領(lǐng)市場。 競爭者（戰(zhàn)略、能力、意圖）宏觀環(huán)境167。 吸引力167。 歷史行業(yè)167。 特有能力（財務、管理、職能、組織）167。第一部分：資本運營的核心命題與重要意義結(jié)論：戰(zhàn)略策劃首先是對目標產(chǎn)業(yè)的吸引力和競爭態(tài)勢的分析和判斷，其次是對企業(yè)發(fā)展該項業(yè)務的能力和將取得的協(xié)同效應進行評估，并且，在此基礎(chǔ)上，描繪出入選業(yè)務的宏偉藍圖，打開產(chǎn)業(yè)發(fā)展的空間。所謂 “數(shù)一數(shù)二 ”既是目標，即 GE的任何產(chǎn)品在本行業(yè)市場上占據(jù)第一、第二的位置；又是原則，即 GE現(xiàn)有的產(chǎn)品中，經(jīng)過整頓后仍無望達到上述目標的，必須關(guān)閉或出售， GE公司從該行業(yè)中撤出。韋爾奇認為在激烈競爭中存活的最佳方式就是超越競爭，提供無人可及的價值。第一部分：資本運營的核心命題與重要意義 韋爾奇的 “ 數(shù)一數(shù)二 ” 原則1981年，韋爾奇出任 GE公司總裁并推行以 “數(shù)一數(shù)二 ”原則為中心的改革。僅與美國海軍 1000架改進型 FA18戰(zhàn)斗機的一項訂貨就要今后 20年才能完成。 1996年，麥道贏得 110架民用飛機訂貨， 19月民用客機實現(xiàn)銷售 19億美元，利潤 9000萬美元。兼并前，麥道是世界第三大航空制造公司，占據(jù)近 20%的世界市場份額。小規(guī)模的歐洲汽車生產(chǎn)商根本無力承受產(chǎn)品升級所帶來的巨額費用，因而紛紛被大型汽車廠商兼并，例如：西班牙的西特（ Seat）被大眾兼并；瑞典的紳寶（ Saab）被通用兼并；捷克的斯柯達（ Skoda）被大眾兼并；英國的陸虎（ Rover）被寶馬兼并；英國的美洲虎（ Jaguar）被福特兼并；英國的勞斯萊斯（ Rolls Royce）被大眾兼并；德國的歐寶（ Opel）被通用兼并 … …第一部分：資本運營的核心命題與重要意義結(jié)論：大企業(yè)通常擁有對供應方與買方更強的控制與侃價能力，能夠以較低的價格和更高的效率獲得生產(chǎn)資源和銷售產(chǎn)品；由于財力相對充足，通過大規(guī)模研發(fā)投入和技術(shù)收購，能夠保持產(chǎn)品和技術(shù)的領(lǐng)先；并且，可以通過價格大戰(zhàn)迫使市場原有競爭者退出并遏制潛在入侵者的進入，從而改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高贏利能力。?某些投入具有不可分的特性，如：廣告費用、研究開發(fā)費用等 … ?只有當生產(chǎn)達到一定的規(guī)模才能滿足某些對專業(yè)化的需要。為什么只有大企業(yè)能夠生存？企業(yè)在生產(chǎn)過程中，當產(chǎn)出的增長大于投入的增長，單位產(chǎn)品的成本便會隨著規(guī)模的擴大而降低，形成 規(guī)模經(jīng)濟效益 。進而，在前期大量研究工作的基礎(chǔ)之上，對福田股份當前資本運營的實際情況與問題進行了考察，并完成了福田資本運營與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展 “三大步 ”方案的設(shè)計，現(xiàn)將工作情況概述如下：工 作 情 況第一部分：資本運營的核心命題與重要意義第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài)第四部分：福田股份資本運營的現(xiàn)狀與問題第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點第五部分：福田金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑福田股份資本運營與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告引言后記在商業(yè)領(lǐng)域，只有強者才能生存下來，弱者會被淘汰；大的、反應快的能繼續(xù)運轉(zhuǎn)，小的、反應慢的就會落在后面。福田股份目前在金融方面的根本問題就是金融能力不足，無法滿足其產(chǎn)業(yè)發(fā)展與高速擴張對資金的需要。此報告僅供與客戶交流使用。未經(jīng)和君創(chuàng)業(yè)公司的書面許可，其他任何機構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復制和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢有限公司福田資本運營與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告2023年 1月項 目 成 員：項目組長：李肅主要成員：周彥平 羅慶豐 于凡（主筆） 王茂蘭第一部分：資本運營的核心命題與重要意義第二部分：國外資本運營的發(fā)展與基本形態(tài)第四部分：福田股份資本運營的現(xiàn)狀與問題第三部分：我國資本市場與資本運營的熱點第五部分：福田金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑福田股份資本運營與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告引言后記引 言 本報告受北汽福田車輛股份有限公司金融證券部的委托，旨在尋求福田股份資本運營和金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展之路。報告通過深度研究企業(yè)管理與資本運營的有關(guān)理論、國外資本運營的百年歷程與當今企業(yè)資本運營的基本形態(tài)、以及我國資本市場和企業(yè)資本運營的現(xiàn)實狀況，在以下幾個方面形成專業(yè)意見：企業(yè)發(fā)展與資本運營的關(guān)系；企業(yè)資本運營和金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與方法；我國企業(yè)資本運營的機遇與成功模式。 — 杰克 ? 韋爾奇 一、獲取生存的權(quán)力第一部分：資本運營的核心命題與重要意義 取得規(guī)模經(jīng)濟效益單位產(chǎn)出成本產(chǎn)出數(shù)量企業(yè)最小有效經(jīng)濟規(guī)模典型的企業(yè)長期平均成本曲線：結(jié)論：只有大規(guī)模的企業(yè)才有可能形成具有競爭力的產(chǎn)品價格，承擔在技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品升級和市場拓展方面的巨額費用支出，同時，在更加專業(yè)化分工的基礎(chǔ)上大大提高生產(chǎn)效率和生產(chǎn)水平。規(guī)模經(jīng)濟效益主要來源于以下三種途徑：?在很多情況下產(chǎn)出的增加不要求增加同比例的投入 。第一部分：資本運營的核心命題與重要意義案例：歐洲小規(guī)模汽車生產(chǎn)商難逃被兼并的厄運 90年代，新車型的研究開發(fā)費用非常高昂，動輒高達數(shù)十億美元。 確立行業(yè)競爭位勢波特的五種競爭作用力： 供應方討價還價能力 新入侵者 替代產(chǎn)品或 的威脅 服務的威脅 買方討價還價能力產(chǎn)業(yè)競爭者同業(yè)競爭潛在入侵者供應方替代產(chǎn)品買方第一部分：資本運營的核心命題與重要意義企業(yè)多大才叫大？ “ 麥道 ” 夠不夠大 ?1996年 12月 15日，世界最大的航空制造公司 美國波音（Boeing）兼并美國麥道（ McDonnell Douglas），交易金額為133億美元。 1994年，麥道資產(chǎn) 122億美元，雇員 65760人，銷售額達 132億美元。同時，麥道70%的利潤來自軍用飛機。然而， 96年年底，這樣一家歷史悠久、實力強大的盈利公司卻不得不承認 “ 作為一家獨立的公司已經(jīng)無法繼續(xù)生存 ” ，其原因是規(guī)模太小、產(chǎn)品系列過窄。十多年間， GE公司由擁有 250億美元資產(chǎn)的公司轉(zhuǎn)變?yōu)榭傎Y產(chǎn)達 900億美元的企業(yè)巨人，市價總值一度躍居全球榜首。他確信只有那些堅持第一或第二的、精干的、低成本的、國際性的高質(zhì)量產(chǎn)品與服務的生產(chǎn)商，以及擁有絕對的技術(shù)優(yōu)勢或者在所選定的細分市場中占據(jù)絕對優(yōu)勢的生產(chǎn)商才能夠成為勝利者，而二流的產(chǎn)品與服務的供應商將不會有生存的空間。 1987年，韋爾奇進一步將 “數(shù)一數(shù)二 ”原則的衡量范圍從細分市場擴展到全球。 戰(zhàn)略策劃打開產(chǎn)業(yè)空間公司167。 聲望167。 規(guī)模167。 細分市場167。 經(jīng)濟、技術(shù)、政治、社會適合 戰(zhàn)略內(nèi)部優(yōu)勢劣勢外部機會威脅 SWOT 分析如何才能把企業(yè)做大？第一部分：資本運營的核心命題與重要意義結(jié)論：得到資本市場認可的戰(zhàn)略是 “活戰(zhàn)略 ”，因為它可以為企業(yè)帶來產(chǎn)業(yè)發(fā)展所必須的大量現(xiàn)金，使企業(yè)得以擴充資產(chǎn)，甚至通過兼并其他企業(yè) “購買 ”高市場份額。 增量資本帶動存量發(fā)展企業(yè)增量資本企業(yè)核心能力目標產(chǎn)業(yè)行業(yè)吸引力與相關(guān)性第一部分：資本運營的核心命題與重要意義企業(yè)戰(zhàn)略策劃增量帶動存量發(fā)展 增加股票市值增強融資能力提高市盈率水平實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)夢想 激發(fā)想象空間股市聯(lián)動提升競爭力水平 形成資本運營的良性循環(huán)第一部分：資本運營的核心命題與重要意義增長是企業(yè)崇高的追求，能夠為股東持續(xù)不斷地創(chuàng)造價值。自 1896年道 ?瓊斯工商業(yè)平均指數(shù)創(chuàng)立 至今， 只有通用電器一家公司還被列入這個聲望卓著的股市衡量指標中。為什么不是所有企業(yè)都能持續(xù)增長？第一部分：資本運營的核心命題與重要意義n 高市場份額、高增長的 明星 是未來的保障；n 金牛 供給了未來增長所需的資金；n 增加投入， 問號 將轉(zhuǎn)變?yōu)槊餍?；n 狗類 產(chǎn)品就不需要了，因為他們象征著失敗，說明企業(yè)沒能在增長階段取得市場領(lǐng)導地位，或者沒能及時撤退、及時止損。資本市場籌資能力強的企業(yè)能夠為具有前途的業(yè)務注入大量資金，幫助其確立市場地位。為什么有的企業(yè)能夠持續(xù)增長？第一部分：資本運營的核心命題與重要意義利潤時間（年）第一層面拓展和守衛(wèi)核心業(yè)務第三層面創(chuàng)造有生命力的候選業(yè)務第二層面建立新興業(yè)務結(jié)論：成功的企業(yè)比它的單項業(yè)務壽命更長，不會由于原有的核心業(yè)務漸漸成熟至老化而衰落，恰恰相反，原有業(yè)務的輝煌轉(zhuǎn)化成為企業(yè)在資本市場的號召力和對資金的聚合能力，通過有效的資本運營使企業(yè)能夠源源不斷地為新興業(yè)務的成長注入大量資金，而正是新業(yè)務所帶來的利潤使企業(yè)保持持續(xù)增長。企業(yè)家企業(yè)（產(chǎn)業(yè)） 資本市場（投資者）HJ 三維圖第一部