我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展中的瓶頸及對(duì)策(1)-展示頁(yè)
2025-01-07 18:28本頁(yè)面
【正文】 因此，我國(guó)發(fā)行制度中的行政干預(yù)和由此產(chǎn)生的扭曲越來(lái)越成為制約中國(guó)證券市場(chǎng)健康發(fā)展的瓶頸。 不合理的發(fā)行制度，過(guò)高的發(fā)行市盈率，進(jìn)一步加大了證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。第二，商業(yè)銀行資金運(yùn)用渠道狹窄，風(fēng)險(xiǎn)不斷累積。貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)之間的對(duì)接和滲透已經(jīng)成為一種發(fā)展趨勢(shì)。第四，作為資本市場(chǎng)基石的上市公司也存在結(jié)構(gòu)性缺陷，尤其體現(xiàn)在國(guó)有企業(yè)比重過(guò)高，而民營(yíng)企業(yè)比例偏低。 同時(shí)，阻礙了理性的機(jī)構(gòu)投資者入市的步伐，難以大規(guī)模地吸引國(guó)外合格的機(jī)構(gòu)投資者 (QFII)進(jìn)入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)的開(kāi)放進(jìn)程也將受到影響。我國(guó)目前只有主板市場(chǎng)，雖然推出了中小企業(yè)板塊，但離真正的二板市場(chǎng)還有相當(dāng)?shù)木嚯x，三板市場(chǎng)還遠(yuǎn)未形成氣候。 此外，它還使得流通股股東和非流通股股東的利益機(jī)制受到極度扭曲，對(duì)上市公司具有高度控制權(quán)的非流通股股東無(wú)法分享股價(jià)上漲帶來(lái)的收益，也不會(huì)因股價(jià)的下跌而蒙受損失，從而引發(fā)一系列影響證券市場(chǎng)發(fā)展的重大問(wèn)題 . 資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和品種結(jié)構(gòu)單一，缺乏必要的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制和工具，難以滿足多元化的投融資需求。 流通股與非流通股的股權(quán)分置，是制約當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的主要障礙之一。我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展中的瓶頸及對(duì)策 中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)十幾年的快速發(fā)展，已初具規(guī)模，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了重要的作用。但同時(shí)，資本市場(chǎng)發(fā)展中的深層次問(wèn)題和結(jié)構(gòu)性矛盾也逐步暴露出來(lái)，不僅嚴(yán)重阻礙了資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，而且不利于發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的有效支撐作用。它不僅使公司治理結(jié)構(gòu)形同虛設(shè)，使股票價(jià)格難以準(zhǔn)確反映公司業(yè)績(jī)，與企業(yè)的真正價(jià)值相背離，造成投機(jī)盛行，而且使資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能無(wú)法從根本上得到發(fā)揮。 首先，缺乏適應(yīng)市場(chǎng)需求的多層次市場(chǎng)體系。其次，我國(guó)資本市場(chǎng)投資品種十分有限，不僅使投資者投資渠道狹窄，而且還使得我國(guó)資本市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制受到扭曲，特別是由于缺乏風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，資本市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不能及時(shí)有效地得到釋放，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷累積。第三，與成熟的資本市場(chǎng)相比，機(jī)構(gòu)投資者無(wú)論在數(shù)量還是資金規(guī)模上都存在很大差距。 貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)間缺乏良性互動(dòng)機(jī)制，大大降低了全社會(huì)資金的利用效率。在我國(guó)，分業(yè)體制下兩個(gè)市場(chǎng)的分割引發(fā)了諸多問(wèn)題：第一，人為限制貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的交易以及資金的流向。第三，金融市場(chǎng)發(fā)育不充分，貨幣政策效應(yīng)弱化，降低了金融市場(chǎng)的運(yùn)行效率。由審批制向核準(zhǔn)制改革是我國(guó)發(fā)行制度改革的重要一步，但監(jiān)管部門(mén)的行政控制仍然存在，其結(jié)果是扭曲了資本市場(chǎng)融資方、投資方的供求關(guān)系，而
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