資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革影響的實(shí)證分析-展示頁(yè)
2025-07-08 05:49本頁(yè)面
【正文】 份制試點(diǎn)的大原則主要有以下三個(gè)方面：、國(guó)防尖端技術(shù)的企業(yè)，具有戰(zhàn)略意義的稀有金屬的開采項(xiàng)目，以及必須由國(guó)家專賣的企業(yè)和行業(yè)，不進(jìn)行股份制試點(diǎn)。國(guó)務(wù)院《關(guān)于設(shè)立全民所有制公司審批權(quán)限的通知》中授權(quán)審批的公司（包括有限責(zé)任公司）仍由國(guó)務(wù)院生產(chǎn)辦公室負(fù)責(zé)?！ 。ǘ┵Y本市場(chǎng)準(zhǔn)入的政府管制與國(guó)有企業(yè)的股份化改造 我國(guó)的資本市場(chǎng)從開始就實(shí)行政府的市場(chǎng)準(zhǔn)入管制制度，這一制度對(duì)國(guó)有企業(yè)利用資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)變其產(chǎn)權(quán)關(guān)系所產(chǎn)生的直接影響集中體現(xiàn)在以下三個(gè)方面： 首先，企業(yè)是否實(shí)行股份制形式需要征得政府有關(guān)部門的批準(zhǔn)。到2002年底，國(guó)有控股的上市公司占上市公司總數(shù)的比重盡管有所下降，但仍占63％。在這些上市公司中，截止2000年5月底，據(jù)統(tǒng)計(jì)，有國(guó)有股的上市公司（包括A股、B股和發(fā)了A股的H股公司）共740家，總股本為2443億股，其中國(guó)有股1558億股（國(guó)家股1157億股，國(guó)有法人股401億股），占59％。2002年的數(shù)據(jù)來源于中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)，和中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站?！ 《?、資本市場(chǎng)的快速發(fā)展與國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)改革 ?。ㄒ唬┪覈?guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展概況及其基本性質(zhì) 中國(guó)規(guī)范的資本市場(chǎng)從20世紀(jì)90年代初誕生以來，截止2002年末，無論是上市公司的數(shù)量、發(fā)行總股本、市價(jià)總值等多項(xiàng)指標(biāo)都取得了較快的增長(zhǎng)。最重要的是，經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，上海市于1990年12月，深圳市于1991年7月先后成立了規(guī)范的證券交易所，主要在于緩解已經(jīng)發(fā)行在外，且具有相當(dāng)規(guī)模的股票交易需求的壓力。1986年9月，經(jīng)中國(guó)人民銀行上海市分行批準(zhǔn)，第一個(gè)股票柜臺(tái)交易市場(chǎng)在上海成立。當(dāng)時(shí)較有規(guī)模的當(dāng)屬上海西康路一帶的股票私人底下交易市場(chǎng)。這個(gè)時(shí)期的國(guó)有企業(yè)股份制試點(diǎn)有三點(diǎn)對(duì)后續(xù)的改革產(chǎn)生了重要的影響，一是中央對(duì)國(guó)有企業(yè)的股份制試點(diǎn)始終持積極的態(tài)度；二是管理層在企業(yè)實(shí)施股份制時(shí)對(duì)國(guó)有股權(quán)的極力維護(hù)；三是企業(yè)實(shí)行股份制更多地是從籌資目的出發(fā)的。據(jù)上海市1991年的調(diào)查，在已批準(zhǔn)的20家股份制試點(diǎn)企業(yè)中，其中國(guó)家股占50％，％，％，％。其中原來是集體企業(yè)的占63％，國(guó)有企業(yè)的占22％，其他類型占15％。1989年至1991年，由于政治和經(jīng)濟(jì)緊縮政策等原因，企業(yè)股份制改革一度受到了影響，但基本的發(fā)展趨勢(shì)并未改變。據(jù)國(guó)家體改委的資料，到1988年底，全國(guó)已共有3800家股份制企業(yè)，其中800家由國(guó)有企業(yè)改制而來，60家發(fā)行了股票；其余3000家原是集體企業(yè)。上海市于1986年就曾選出過8家國(guó)有大中型企業(yè)，最后正式批準(zhǔn)了上海真空電子器件公司為股份制試點(diǎn)企業(yè)，并于1987年1月向社會(huì)公開發(fā)行了股票。1986年12月，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于深化企業(yè)改革增強(qiáng)企業(yè)活力的若干規(guī)定》，指出：各地可以選擇少數(shù)有條件的全民所有制大中型企業(yè)，進(jìn)行股份制試點(diǎn)。但對(duì)國(guó)有企業(yè)有目的地進(jìn)行股份制改造試點(diǎn)的則是廣州，1985年，廣州市政府批準(zhǔn)了廣州絹麻廠、明興制約廠、僑光制革廠3戶國(guó)營(yíng)中小型企業(yè)的股份制試點(diǎn)。1984年7月，北京天橋百貨公司首次向社會(huì)公開發(fā)行股票，并形成了國(guó)家股（由原天橋商場(chǎng)資產(chǎn)構(gòu)成）％，％，％％的多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)。早在80年代初期，已有一些小型國(guó)有企業(yè)開始了股份制的嘗試?！ ∫?、國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革的歷史回顧與資本市場(chǎng)的萌生 按照產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，1978年開始的國(guó)有企業(yè)放權(quán)讓利，及以后推行的經(jīng)營(yíng)承包責(zé)任制，都屬于國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革的范疇，只不過沒有觸及企業(yè)的所有權(quán)關(guān)系而已。問題是資本市場(chǎng)對(duì)已經(jīng)進(jìn)入市場(chǎng)中的國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，乃至于其治理結(jié)構(gòu)的變化產(chǎn)生了多大的影響，這種影響是否有助于其后續(xù)產(chǎn)權(quán)制度改革的深化。資本市場(chǎng)是投資人與籌資人進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易的一種市場(chǎng)制度，國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)改革勢(shì)必要利用資本市場(chǎng)既有的功能。資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革影響的實(shí)證分析 實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化是我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的重要任務(wù)之一。我國(guó)的資本市場(chǎng)是在由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中逐步形成的。自從國(guó)有企業(yè)企圖借助資本市場(chǎng)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)改革，并伴隨著我國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，國(guó)有企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的步伐也在加速。本文試圖就這些問題作一點(diǎn)探索。進(jìn)入20世紀(jì)80年代中期以后，國(guó)有企業(yè)改革開始深入到企業(yè)的所有權(quán)層面，主要采取股份制的形式。1984～1986年間，北京、廣州、上海等城市開始選擇了少數(shù)幾個(gè)國(guó)有大中型企業(yè)進(jìn)行股份制試點(diǎn)。1984年和1985年，上海分別批準(zhǔn)設(shè)立了上海飛樂音像股份有限公司和上海延中實(shí)業(yè)股份有限公司（由集體企業(yè)改制而成）。不過，就全國(guó)的情況而言，這個(gè)時(shí)期國(guó)有企業(yè)的股份制改革仍然限于中小型，而且數(shù)量也很少。全國(guó)的一些省市隨即開始挑選一些國(guó)有大中型企業(yè)進(jìn)行股份制改革。％，單位股（指公司以外企事業(yè)法人單位認(rèn)購(gòu)的股份）占1％，％的多元股權(quán)結(jié)構(gòu)。從地域上看，試行股份制的企業(yè)主要集中在東部經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)，其中上海市有1255家，沈陽(yáng)707家，廣東省290家，武漢市133家。根據(jù)國(guó)家體改委對(duì)全國(guó)34個(gè)省、自治區(qū)、直轄市和計(jì)劃單列市的不完全統(tǒng)計(jì)，1991年末，上述地區(qū)共有各類股份制企業(yè)3320家（不包含鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)中的股份合作制和中外合資企業(yè)和國(guó)內(nèi)聯(lián)營(yíng)企業(yè)）。上海和深圳兩地比較規(guī)范的股份制企業(yè)也分別增加到11家和108家。％，國(guó)有股占據(jù)絕對(duì)控股狀態(tài)?！ 」善奔捌浣灰滓欢ㄊ枪采模S著20世紀(jì)80年代早期股票的出現(xiàn)，股票交易活動(dòng)隨即出現(xiàn)。進(jìn)入80年代后期，隨著發(fā)行股票的企業(yè)的增多，對(duì)股票交易的需求壓力相應(yīng)增大。1987年5月，經(jīng)中國(guó)人民銀行總行批準(zhǔn)，深圳市也建立了股票柜臺(tái)交易市場(chǎng)。據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，從1987年至1990年末，我國(guó)共向社會(huì)發(fā)行了可流通股47億股，籌集資金47億元。表1 中國(guó)資本市場(chǎng)概況 單位：家、億股、億元 年份1992199419951996199719981999200020012002境內(nèi)上市公司數(shù)（A、B股）53291323530745851949108811601224境內(nèi)上市外資股（B股）18587085101106108114112111境外上市公司數(shù)（H股） 151825424346526075股票總發(fā)行股本1219194225263088379152185463流通股本2261079135424101679股票市價(jià)總值10483690347498421752919505264714809043
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