【正文】 是從增加非銀行金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始；而且，無(wú)論是銀行或是非銀行金融機(jī)構(gòu)，其所有制結(jié)構(gòu)或產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)都沒(méi)有根本性改變。在這種情況下，非銀行金融機(jī)構(gòu)是中國(guó)金融機(jī)構(gòu)多樣化和金融市場(chǎng)發(fā)展的動(dòng)力，也是中國(guó)金融改革的先驅(qū)。以上中國(guó)非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展簡(jiǎn)史說(shuō)明，非銀行金融機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)和發(fā)展是對(duì)大一統(tǒng)銀行體制的沖擊。到1988年底，融資租賃公司已有9家（金建棟、馬鳴家，1992），1989年以后的情況可見(jiàn)表21。1997年4月，國(guó)務(wù)院把企業(yè)集團(tuán)的名單擴(kuò)大到120家。從此，批準(zhǔn)設(shè)立財(cái)務(wù)公司的一個(gè)前提就是，提出申請(qǐng)者必須是國(guó)務(wù)院文件上確定的企業(yè)集團(tuán)。到1988年底，財(cái)務(wù)公司已有15家，1989年以后的機(jī)構(gòu)數(shù)量發(fā)展可見(jiàn)表21。1990年以后證券公司數(shù)量發(fā)展可見(jiàn)表21。中國(guó)第一家證券公司是1987年成立的深圳特區(qū)證券公司，證券公司的發(fā)展高峰是1989年至1991年，這兩年間有50家證券公司成立。從1980年到1982年底，全國(guó)各類(lèi)信托機(jī)構(gòu)已有620多家，其中中國(guó)人民銀行的信托部186家，建設(shè)銀行的信托部266家，中國(guó)銀行的信托部96家，農(nóng)業(yè)銀行的信托部20多家；到1988年9月，作為獨(dú)立法人的信托投資公司達(dá)到745家（金建棟、馬鳴家，1992）。這里說(shuō)明，在我國(guó)非銀行金融機(jī)構(gòu)建立初始，就沒(méi)有按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)分類(lèi)和金融業(yè)務(wù)規(guī)范，就已經(jīng)存在制度上的漏洞。唯一的區(qū)別是，除財(cái)務(wù)公司外，其他三類(lèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)都沒(méi)有結(jié)算業(yè)務(wù)。實(shí)際上，中國(guó)在銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的界定上沒(méi)有使用“存款”和“非存款”的標(biāo)準(zhǔn)。所以，中國(guó)實(shí)行銀行業(yè)、信托業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的原則，即一個(gè)法人機(jī)構(gòu)不能同時(shí)經(jīng)營(yíng)銀行業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)或證券業(yè)務(wù)（ 信托業(yè)務(wù)）。這種分類(lèi)的原則是：非銀行金融機(jī)構(gòu)不能吸收活期存款（ demand deposit）,特別是不能吸收個(gè)人儲(chǔ)蓄存款（ individual saving deposit），因?yàn)檫@兩種業(yè)務(wù)是最典型的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。本文的結(jié)構(gòu)是：第二節(jié)論述非銀行金融機(jī)構(gòu)的總體情況，特別是這些金融機(jī)構(gòu)在整個(gè)中國(guó)金融業(yè)的地位和法律框架，在中國(guó)金融改革和金融市場(chǎng)發(fā)展中的作用；第三、第四和第五和分別論述信托投資公司、證券公司和財(cái)務(wù)公司的情況，并提出這些機(jī)構(gòu)制度缺陷和改革方向。中國(guó)的金融改革與其他發(fā)展中國(guó)家很不相同，非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展歷程就是其中主要方面。特別是信托投資公司，作為非銀行金融機(jī)構(gòu)的重要部分，經(jīng)歷數(shù)次治理整頓，其業(yè)務(wù)范圍和市場(chǎng)定位至今沒(méi)有明確。以上機(jī)構(gòu)從業(yè)人員約15萬(wàn)人。35 / 36中國(guó)非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展謝平一、引言我國(guó)非銀行金融機(jī)構(gòu)從1979年開(kāi)始發(fā)展，目前其類(lèi)型有四種：信托投資公司、證券公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司和金融租賃公司。到1996年底，信托投資公司244家，所有者權(quán)益428億元，總資產(chǎn)6143億元；證券公司94家，所有者權(quán)益174億元，總資產(chǎn)1590億元；財(cái)務(wù)公司67家，總資產(chǎn)1321億元；金融租賃公司16家，總資產(chǎn)168億元。18年來(lái)，非銀行金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)金融業(yè)中異軍突起，發(fā)展迅速，但其地位眾說(shuō)紛紜，其發(fā)展過(guò)程也是歷經(jīng)坎坷，大起大落。在中國(guó)的金融改革進(jìn)程中，非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展和作用始終是一個(gè)充滿爭(zhēng)論的課題。本論文將對(duì)中國(guó)非銀行金融機(jī)構(gòu)的制度框架、業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)狀況作一些分析，特別是要聯(lián)系中國(guó)的金融改革和金融市場(chǎng)發(fā)展來(lái)分析非銀行金融機(jī)構(gòu)的作用。　二、中國(guó)非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展和金融改革我國(guó)非銀行金融機(jī)構(gòu)（ nonbank financial institution）包括四類(lèi)：信托投資公司、證券公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司和金融租賃公司。根據(jù)1995年7月生效的《 中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》第43條的規(guī)定，商業(yè)銀行不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù)。但就信托投資公司和證券公司這兩類(lèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)而言，分業(yè)經(jīng)營(yíng)的原則卻不十分明顯：所有信托投資公司都可以經(jīng)營(yíng)證券承銷(xiāo)和證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；而證券公司卻不能經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)，特別是不能經(jīng)營(yíng)信托存款、信托貸款、委托貸款和租賃業(yè)務(wù)，但證券公司可以吸收股票投資者的股票交易保證金。如果按照IMF《 國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)指南》（International Financial Statistics Guideline）定義，中國(guó)的非銀行金融機(jī)構(gòu)都屬于“ 吸收存款機(jī)構(gòu)”（ taken deposits institutions），這在下面分析各類(lèi)機(jī)構(gòu)時(shí)更為明顯。特別需要指出的是，信托投資公司既可以吸收存款，發(fā)放貸款，又可以從事證券承銷(xiāo)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和股權(quán)投資，幾乎類(lèi)同于歐洲國(guó)家的全能銀行（ universal bank）。 非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)展簡(jiǎn)史1979年10月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)建立中國(guó)國(guó)際信托投資公司（CITIC），這是中國(guó)非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的起點(diǎn)。此后信托投資公司的數(shù)量開(kāi)始下降，可見(jiàn)表21。特別需要指出的是，這期間成立的許多證券公司是由中國(guó)人民銀行地方分行控股或獨(dú)資的，事后證明這是一個(gè)嚴(yán)重的錯(cuò)誤。財(cái)務(wù)公司的發(fā)展開(kāi)始于1987年，當(dāng)年批準(zhǔn)的第一家財(cái)務(wù)公司是東風(fēng)汽車(chē)工業(yè)財(cái)務(wù)公司。1991年，國(guó)務(wù)院批發(fā)了《關(guān)于發(fā)展企業(yè)集團(tuán)的通知》，該文件確定了中國(guó)第一批企業(yè)集團(tuán)55家，并提出企業(yè)集團(tuán)要優(yōu)先設(shè)立財(cái)務(wù)公司。到1996年末，上述55家企業(yè)集團(tuán)中已成立財(cái)務(wù)公司33家。第一家融資租賃公司是1986年11月成立的中國(guó)對(duì)外貿(mào)易租賃公司。由于租賃公司在中國(guó)非銀行金融機(jī)構(gòu)中的地位很小，而且至今沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的管理規(guī)定，其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)實(shí)際上與信托投資公司類(lèi)同，所以本文下面就不再專門(mén)分析租賃公司的情況。在1980年以前，中國(guó)的存款、貸款市場(chǎng)和結(jié)算業(yè)務(wù)基本由中國(guó)人民銀行壟斷，當(dāng)時(shí)的中國(guó)人民銀行既是中央銀行，又是商業(yè)銀行，在農(nóng)村則由中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行和農(nóng)村信用社壟斷存款、貸款和結(jié)算業(yè)務(wù)。盡管非銀行金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)份額一直不大，但由此打破大一統(tǒng)國(guó)家銀行的壟斷，引起金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，其意義是十分重大的。　表21：1990－ 1996年中國(guó)非銀行金融機(jī)構(gòu)數(shù)量和資產(chǎn)的變化（數(shù)量單位為法人機(jī)構(gòu)個(gè)數(shù)，資產(chǎn)單位為人民幣億元） 總計(jì) 信托投資公司 證券公司 財(cái)務(wù)公司 金融租賃公司 年份 數(shù)量 資產(chǎn) 數(shù)量 資產(chǎn) 數(shù)量 資產(chǎn) 數(shù)量 資產(chǎn) 數(shù)量 資產(chǎn) 1990 409 339 44 17 9 1991 456 376 66 19 9 1992 511 386 87 27 11 1993 532 389 91 39 13 1994 552 391 91 56 14 1995 570 392 97 65 16 1996 421 244 94 67 16 168 資料來(lái)源：中國(guó)人民銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)司；上表均為年末數(shù)，資產(chǎn)單位為人民幣億元。在傳統(tǒng)銀行體制下，銀行貸款受中央信貸計(jì)劃的約束，地方政府基本沒(méi)有對(duì)銀行的控制權(quán)。地方政府就需要有自己的非銀行金融機(jī)構(gòu)為地方項(xiàng)目融資。因此，地方政府辦非銀行金融機(jī)構(gòu)的積極性非常高，事實(shí)上絕大部分非銀行金融機(jī)構(gòu)是聽(tīng)命于地方政府的，就是國(guó)有商業(yè)銀行地方分支行控股的信托投資公司也是如此。由此對(duì)四大國(guó)有商業(yè)銀行（中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行和中國(guó)銀行）形成的競(jìng)爭(zhēng)壓力是巨大的，而且非銀行金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)也十分激烈，進(jìn)而也就促進(jìn)了中國(guó)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)和效率。信托投資公司和財(cái)務(wù)公司主要吸收機(jī)構(gòu)法人的存款，它們的優(yōu)勢(shì)是在利率上可以更為靈活，即通過(guò)付咨詢費(fèi)、帳外加價(jià)、短期存款按長(zhǎng)期存款計(jì)息等方式提高實(shí)際存款利率。 在貸款市場(chǎng)上，非銀行金融機(jī)構(gòu)與銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)不十分明顯。所以，在貸款市場(chǎng)上，非銀行金融機(jī)構(gòu)是國(guó)有商業(yè)銀行的補(bǔ)充。 在證券承銷(xiāo)、證券經(jīng)紀(jì)和投資顧問(wèn)等證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)，非銀行金融機(jī)構(gòu)（ 主要是信托投資公司和證券公司）處于明顯優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樯虡I(yè)銀行不能進(jìn)入證券市場(chǎng)。正是如此，中國(guó)證券市場(chǎng)從一開(kāi)始就是競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)，沒(méi)有壟斷。盡管對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)在同業(yè)拆借市場(chǎng)（ 即貨幣市場(chǎng)）中的不規(guī)范行為有許多爭(zhēng)議，但非銀行金融機(jī)構(gòu)作為貨幣市場(chǎng)的最大需求者，對(duì)該市場(chǎng)發(fā)展的作用是歷史性的。此后到1993年以前，四大國(guó)有商業(yè)銀行將大量資金拆借給本行控股的信托投資公司和其他信托投資公司、證券公司，是貨幣市場(chǎng)的主要交易。甚至可以說(shuō)，沒(méi)有非銀行金融機(jī)構(gòu)，就沒(méi)有中國(guó)的貨幣市場(chǎng)