【正文】 參考資料Kummar,Anjali and others。反對者認為，企業(yè)集團肯定在異地有企業(yè)，是不是有集團內(nèi)企業(yè)的地方就可以設(shè)立分支機構(gòu)。另一種意見認為，在沒有長期資金來源的情況下要求長期貸款比例過高是不現(xiàn)實的，而且財務(wù)公司作為集團不同企業(yè)之間的資金管理中心，其主要功能是保證整個集團各企業(yè)的資金流動性處于最優(yōu)狀態(tài)，以最低成本保證流動性，所以短期融資是主要的，特別是要發(fā)展有利于產(chǎn)品銷售的短期買方信貸。由于財務(wù)公司的貸款大量投在集團內(nèi)企業(yè)，結(jié)果是財務(wù)公司單一客戶貸款比例過高，使企業(yè)或集團的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到財務(wù)公司，造成財務(wù)公司風(fēng)險集中。在中國目前的有關(guān)財務(wù)公司的監(jiān)管框架下，財務(wù)公司的業(yè)務(wù)開展取決于該企業(yè)集團。這64家財務(wù)公司平均資本充足率為16％、平均自營存貸款比例為80％。 第三、股票交易保證金制度的改革。中國目前的證券營業(yè)部體制是十分奇特的，2600萬投資者必須在2400個證券營業(yè)部（全部在縣以上城市）開設(shè)股票帳戶和資金帳戶，才能進行股票買賣，而且投資者買賣股票時必須在證券營業(yè)部大廳里把買賣命令交給營業(yè)部工作人員。從中國人民銀行對證券公司實施非現(xiàn)場檢查的情況看，證券公司的財務(wù)制度是各自為政，報表科目各不相同，而且大部分證券公司報表做假，有“帳外帳”。 但是，證券公司的經(jīng)營中也存在許多問題和風(fēng)險，其中一些問題還相當嚴重。 三是保證金利差收入。在國內(nèi)股票承銷市場上，證券公司約占90％的份額，信托投資公司只占10％的份額。但是，當證券公司企圖獲得國債一級承銷商時還要得到財政部和中國人民銀行的特別許可，有效期二年；當一家證券公司具體辦理一家上市公司的股票承銷時，還要經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會的逐個批準。估計在中國人民銀行與所屬證券公司脫鉤工作完成后，證券公司的數(shù)量會減少。但基于中國目前的現(xiàn)實，信托投資公司已經(jīng)擁有1300多個證券營業(yè)部，在證券經(jīng)紀市場上的分額大于證券公司，法律不宜再明確信托業(yè)務(wù)和證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)必須分業(yè)經(jīng)營；第四類是一些服務(wù)性業(yè)務(wù)，如財務(wù)代理和財務(wù)顧問、租賃、保管業(yè)務(wù)、債務(wù)擔(dān)保、財產(chǎn)買賣居間、財產(chǎn)代理、遺囑執(zhí)行人、遺產(chǎn)管理、投資顧問和咨詢等。該公司貸款不良資產(chǎn)在60％；對公司外股權(quán)投資132項，金額約10億元，%，部分投資單位已破產(chǎn)或資不抵債。1991年開始，該公司通過刻制下發(fā)金融業(yè)務(wù)專用章的方式層層授權(quán)，使下屬機構(gòu)可以經(jīng)營金融業(yè)務(wù)，金融業(yè)務(wù)專用章有50多枚。 中農(nóng)信公司1988年經(jīng)國務(wù)院批準設(shè)立，其股東是財政部、國有銀行和大國有企業(yè)，注冊資本5億元；1991年6月直屬國家計委，1993年10月歸屬農(nóng)業(yè)部。信托投資公司普遍違規(guī)提高利率吸收存款，提高幅度在50～100％不等；境外投資、舉債和設(shè)立分支機構(gòu)，違反了有關(guān)外匯管理法規(guī)；大量股東貸款和關(guān)聯(lián)貸款；以國庫券代保管單形式變相吸收個人存款，實際上這些資金并沒有真正買國債，而是用于貸款或投資；不如實記錄存款帳目，逃避繳存存款準備金；在股票市場上自營股票嚴重超比例；拆入資金、長期投資等指標超過比例。每個信托投資公司根據(jù)自己的需要設(shè)計編制年度報表，全國沒有統(tǒng)一的會計科目和帳戶，大多數(shù)年度報表未經(jīng)審計。在上述業(yè)務(wù)范圍中，信托投資公司的負債業(yè)務(wù)可以吸收存款和從貨幣市場拆借，資產(chǎn)業(yè)務(wù)卻包括絕大部分商業(yè)銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和非金融企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)。 信托投資公司具有“金融百貨公司”式的業(yè)務(wù)范圍是有歷史原因的。從以上業(yè)務(wù)范圍看，一家信托投資公司的業(yè)務(wù)實際上包括了銀行業(yè)、信托業(yè)和證券業(yè)的幾乎所有業(yè)務(wù)。由此可見，中國的非銀行金融機構(gòu)實際是“吸收存款機構(gòu)”，其業(yè)務(wù)對貨幣政策是有較大影響的。在中央銀行控制每家商業(yè)銀行每年固定資產(chǎn)貸款（ 貸款期限在一年以上）增加量的情況下，部分長期貸款需求轉(zhuǎn)向非銀行金融機構(gòu)，特別是房地產(chǎn)貸款。 非銀行金融機構(gòu)與貨幣政策 1993年以前，中國實行在以信貸計劃為核心的貨幣政策，政府和中央銀行都認為非銀行金融機構(gòu)無足輕重，因為它們的資產(chǎn)占全國金融機構(gòu)（特別是國有銀行）總資產(chǎn)的比重很小，對貨幣供應(yīng)量的影響很小。信托投資公司和證券公司也是公司債券的主要承銷者，每年承銷量約120億元人民幣。此后到1993年以前，四大國有商業(yè)銀行將大量資金拆借給本行控股的信托投資公司和其他信托投資公司、證券公司，是貨幣市場的主要交易。所以，在貸款市場上，非銀行金融機構(gòu)是國有商業(yè)銀行的補充。因此，地方政府辦非銀行金融機構(gòu)的積極性非常高，事實上絕大部分非銀行金融機構(gòu)是聽命于地方政府的，就是國有商業(yè)銀行地方分支行控股的信托投資公司也是如此。盡管非銀行金融機構(gòu)的市場份額一直不大，但由此打破大一統(tǒng)國家銀行的壟斷，引起金融業(yè)的競爭，其意義是十分重大的。到1996年末，上述55家企業(yè)集團中已成立財務(wù)公司33家。此后信托投資公司的數(shù)量開始下降，可見表21。但就信托投資公司和證券公司這兩類非銀行金融機構(gòu)而言，分業(yè)經(jīng)營的原則卻不十分明顯：所有信托投資公司都可以經(jīng)營證券承銷和證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)；而證券公司卻不能經(jīng)營信托業(yè)務(wù)，特別是不能經(jīng)營信托存款、信托貸款、委托貸款和租賃業(yè)務(wù)，但證券公司可以吸收股票投資者的股票交易保證金。在中國的金融改革進程中，非銀行金融機構(gòu)的發(fā)展和作用始終是一個充滿爭論的課題。以上機構(gòu)從業(yè)人員約15萬人。這種分類的原則是：非銀行金融機構(gòu)不能吸收活期存款（ demand deposit）,特別是不能吸收個人儲蓄存款（ individual saving deposit），因為這兩種業(yè)務(wù)是最典型的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。這里說明，在我國非銀行金融機構(gòu)建立初始，就沒有按照國際標準的金融機構(gòu)分類和金融業(yè)務(wù)規(guī)范，就已經(jīng)存在制度上的漏洞。到1988年底，財務(wù)公司已有15家，1989年以后的機構(gòu)數(shù)量發(fā)展可見表21。以上中國非銀行金融機構(gòu)的發(fā)展簡史說明，非銀行金融機構(gòu)的出現(xiàn)和發(fā)展是對大一統(tǒng)銀行體制的沖擊。而隨著經(jīng)濟改革分權(quán)過程的深化，地方政府的經(jīng)濟權(quán)力受到融資能力的限制。證券公司和信托投資公司還通過個人股票投資保證金的形式吸收了大量個人存款，1996年末這部分存款余額大約有1500億元人民幣。 非銀行金融機構(gòu)與金融市場的發(fā)展 非銀行金融機構(gòu)是中國金融市場發(fā)展的先驅(qū)。由于銀行只能代理政府債券的發(fā)行，所以股票承銷、股票經(jīng)紀基金管理等業(yè)務(wù)基本上都是由信托投資公司和證券公司壟斷的。在存款和貸款市場上，非銀行金融機構(gòu)也以各種方式突破中央銀行規(guī)定的利率上限。這種情況在國有商業(yè)銀行控股的信托投資公司很普遍。然而，信托投資公司和證券公司把這些資金轉(zhuǎn)存入商業(yè)銀行時用的是“ 同業(yè)往來存款”科目，該科目是不計算入貨幣供應(yīng)量的。從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，國務(wù)院直屬獨資的一家（CITIC），國務(wù)院部委獨資的15家，國有獨資商業(yè)銀行（ 保險公司）獨資的5家，省、市地方政府獨資或控股的143家，其余都是多個法人合股的公司，有3家信托投資公司是上市公司。還有相當部分信托投資公司的證券營業(yè)部向個人發(fā)行國債代保管單或金融債券，從而也構(gòu)成對個人的直接負債。究其根本原因，在于信托投資公司沒有自己的核心業(yè)務(wù)—受托管理私人財產(chǎn)和法人財產(chǎn)。根據(jù)中國人民銀行的典型調(diào)查，表外資產(chǎn)負債約占表內(nèi)的30～50％，收入和利潤幾乎完全不真實。一些政府控股的信托投資公司的主管部門只關(guān)注指令貸款和收取管理費，對公司管理層毫無監(jiān)督。特別是一些公司利用短期負債（如拆借資金）炒股票、炒期貨和炒外匯，虧損巨大。中農(nóng)信公司從總部到底層有7級層次，僅廣東辦事處、大連辦事處、外貿(mào)公司這三個一級分支單位就投資設(shè)立獨立法人的公司46個；浙江辦事處在美國、香港、俄羅斯、克羅地亞、波黑、阿爾巴尼亞設(shè)的機構(gòu)總公司都不知道；設(shè)在香港的公司又在內(nèi)地設(shè)了38個分支機構(gòu)。公司會計核算和財務(wù)管理沒有統(tǒng)一標準，十分混亂。 關(guān)鍵是要明確信托投資公司今后的主要業(yè)務(wù)范圍。％。斯坦利合資的中國國際金融公司。在這段時期，上市公司從200家增加到700家，投資者從1200萬增加到2600萬，1996年國內(nèi)人民幣上市股票（A股），1997年上半年又比1996年同期增長2倍。1996年全年股票交易金額總量是21332億元人民幣，按證監(jiān)會規(guī)定，‰為經(jīng)紀傭金。 四是自營股票收入。根據(jù)中國人民銀行對4家大證券公司的調(diào)查，被挪用保證金一般占保證金總額的30～40％。目前國內(nèi)最大證券公司的資本金只有14億元人民幣，實力薄弱，也沒有一家形成全國性