【正文】 中國(guó)人民銀行于1996年停止了財(cái)務(wù)公司的股票承銷和股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，財(cái)務(wù)公司所屬的證券營(yíng)業(yè)部也全部轉(zhuǎn)讓出去。反對(duì)者認(rèn)為，財(cái)務(wù)公司有結(jié)算業(yè)務(wù)，可以吸收集團(tuán)內(nèi)企業(yè)的活期存款，那財(cái)務(wù)公司就是商業(yè)銀行了。利潤(rùn)最高的中國(guó)石油化工財(cái)務(wù)公司達(dá)3億元，最小的公司只有300萬(wàn)元。由于中國(guó)沒有實(shí)行個(gè)體經(jīng)紀(jì)人制度，要滿足投資者需求就必須在所有城市和縣城設(shè)立許多證券營(yíng)業(yè)部，全國(guó)要設(shè)1萬(wàn)個(gè)（現(xiàn)在上海400個(gè)，深圳200個(gè)）。 第二、證券公司挪用投資者的股票交易保證金，將其用于自營(yíng)股票、向其他投資者透支、新設(shè)立證券營(yíng)業(yè)部購(gòu)買設(shè)備、自營(yíng)國(guó)債交易和國(guó)債回購(gòu)交易、房地產(chǎn)投資、貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)等。 二是股票經(jīng)紀(jì)傭金（經(jīng)紀(jì)手續(xù)費(fèi)）收入。但已經(jīng)有一家中外合資的投資銀行，即中國(guó)建設(shè)銀行和摩根上述五項(xiàng)內(nèi)容中，前四項(xiàng)已經(jīng)基本完成，關(guān)鍵是第五項(xiàng)，目前進(jìn)展不快，并有較多爭(zhēng)論。中農(nóng)信公司經(jīng)營(yíng)管理中的嚴(yán)重問題主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面： 第一，境內(nèi)境外設(shè)眾多分支機(jī)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)控制不住。股東的股本以貸款返還，董事會(huì)如同虛設(shè)，對(duì)總經(jīng)理毫無(wú)約束和監(jiān)督，所以總經(jīng)理敢于巨額負(fù)債和經(jīng)營(yíng)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而法律上股東要對(duì)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)責(zé)任。 然而，就在上述的業(yè)務(wù)范圍中，中國(guó)的信托投資公司卻一直困難重重，面臨嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn)。由此，到1996年底，全國(guó)具有獨(dú)立法人地位的信托投資公司是244家：其中，全國(guó)性公司22家，地方性公司222家，從業(yè)人員約32400人。這樣，銀行帳上的“同業(yè)拆借”科目是不受計(jì)劃約束的，而信托投資公司的“ 委托貸款”科目也不受計(jì)劃約束。 中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展更是與非銀行金融機(jī)構(gòu)緊密相關(guān)。信托投資公司和財(cái)務(wù)公司主要吸收機(jī)構(gòu)法人的存款，它們的優(yōu)勢(shì)是在利率上可以更為靈活，即通過(guò)付咨詢費(fèi)、帳外加價(jià)、短期存款按長(zhǎng)期存款計(jì)息等方式提高實(shí)際存款利率。由于租賃公司在中國(guó)非銀行金融機(jī)構(gòu)中的地位很小，而且至今沒有一個(gè)統(tǒng)一的管理規(guī)定，其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)實(shí)際上與信托投資公司類同，所以本文下面就不再專門分析租賃公司的情況。特別需要指出的是，信托投資公司既可以吸收存款，發(fā)放貸款，又可以從事證券承銷、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和股權(quán)投資，幾乎類同于歐洲國(guó)家的全能銀行（ universal bank）。到1996年底，信托投資公司244家，所有者權(quán)益428億元，總資產(chǎn)6143億元；證券公司94家，所有者權(quán)益174億元，總資產(chǎn)1590億元；財(cái)務(wù)公司67家，總資產(chǎn)1321億元；金融租賃公司16家，總資產(chǎn)168億元。實(shí)際上，中國(guó)在銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的界定上沒有使用“存款”和“非存款”的標(biāo)準(zhǔn)。1997年4月，國(guó)務(wù)院把企業(yè)集團(tuán)的名單擴(kuò)大到120家。 從1986年到1996年，數(shù)百個(gè)非銀行金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)總量占全部金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總量的比例在7％～10％，比例最高是1996年的10％。根據(jù)中國(guó)人民銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)司1995年的典型調(diào)查，在信托投資公司和租賃公司的負(fù)債總額中，從銀行和其他金融機(jī)構(gòu)拆入的資金占40～60％；證券公司負(fù)債總額中拆入資金占20～30％。但是，進(jìn)一步的分析表明，非銀行金融機(jī)構(gòu)的行為和業(yè)務(wù)發(fā)展并不是對(duì)貨幣政策毫無(wú)影響的。三、信托投資公司 信托投資公司是中國(guó)非銀行金融機(jī)構(gòu)的主要部分。1980年代是中國(guó)改革開放初期，信托投資公司的這些業(yè)務(wù)可以彌補(bǔ)當(dāng)時(shí)國(guó)家銀行體制的不足，特別是一些在計(jì)劃體制下國(guó)家銀行辦不到的事情。第二，資本金嚴(yán)重不足和不實(shí)。到1996年底，中農(nóng)信公司在22省市有分支機(jī)構(gòu)362個(gè)，其中47家金融性分支機(jī)構(gòu)（19個(gè)省市辦事處、17家證券營(yíng)業(yè)部、1家城市信用社），315家企業(yè)、房地產(chǎn)公司和貿(mào)易公司，職工5000余人，全集團(tuán)并表總資產(chǎn)335億元人民幣。中農(nóng)信公司在19個(gè)省投資房地產(chǎn)項(xiàng)目219個(gè)，資金53億元，大部分項(xiàng)目沒有收益，本金都收不回。 設(shè)立證券公司必須由中國(guó)人民銀行總行批準(zhǔn)，并發(fā)給《金融機(jī)構(gòu)法人許可證》。在證券公司中，1996年上市163家公司中，7家大證券公司承銷了103家上市公司，％的股票承銷市場(chǎng)，所以國(guó)內(nèi)股票承銷市場(chǎng)基本上是寡頭競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。 第一、幾乎全部證券公司存在多頭開戶自營(yíng)股票、抬高或操縱股票價(jià)格、惡炒個(gè)別股票、持有證券（股票加國(guó)債）超比例的行為，這些都是嚴(yán)重違規(guī)的行為。每一個(gè)證券營(yíng)業(yè)部在上海、深圳的證券交易所都有各自的交易席位。從14家在北京的財(cái)務(wù)公司1996年經(jīng)營(yíng)情況看，平均資本利潤(rùn)率為27％，%。 財(cái)務(wù)公司的發(fā)展方向 1996年10月，中國(guó)人民銀行修訂了《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》，該辦法總結(jié)了中國(guó)財(cái)務(wù)公司發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融監(jiān)管的要求對(duì)財(cái)務(wù)公司的功能和業(yè)務(wù)作了一些修改。如果允許財(cái)務(wù)公司在異地設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，就更象商業(yè)銀行了。但中國(guó)人民銀行認(rèn)為，這不符合分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)管理的原則。一種意見認(rèn)為，財(cái)務(wù)公司長(zhǎng)期貸款（三年以上）要占貸款總量的50％以上，以支持企業(yè)技術(shù)改造為主要功能。許多財(cái)務(wù)公司是靠從商業(yè)銀行拆借資金來(lái)維持經(jīng)營(yíng)。所以現(xiàn)在的證券營(yíng)業(yè)部體制必須改革。 第三、證券公司缺乏統(tǒng)一的會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)制度，報(bào)表不真實(shí)。特別需要說(shuō)明的是，股票經(jīng)紀(jì)傭金收入發(fā)生在證券營(yíng)業(yè)部，2600萬(wàn)股票投資者的股票帳戶和資金帳戶都設(shè)在證券營(yíng)業(yè)部，而證券營(yíng)業(yè)部的房租、電腦設(shè)備和工資等成本支出也是很高的。中國(guó)人民銀行在批準(zhǔn)一家證券公司設(shè)立時(shí)同時(shí)批準(zhǔn)的業(yè)務(wù)范圍共有7項(xiàng)：（1）股票、國(guó)債和公司債券的承銷；（2）證券交易代理即證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；（3）證券抵押融資；（4）證券投資咨詢；（5）公司財(cái)務(wù)顧問；（6）企業(yè)重組、收購(gòu)和兼并；（7）基金和資產(chǎn)管理。因?yàn)椤渡虡I(yè)銀行法》規(guī)定商業(yè)銀行不能經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)，所以這些業(yè)務(wù)應(yīng)該是信托投資公司的主要業(yè)務(wù)；第二類是證券投資基金管理業(yè)務(wù)（或共同基金即Mutual Funds ），目前正在起草的《證券投資基金管理?xiàng)l例》并沒有對(duì)信托投資公司不利的限制性條款，相反普遍認(rèn)為信托投資公司在這一領(lǐng)域比證券公司具有更大的優(yōu)勢(shì)；第三類是證券承銷和證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，這是證券公司的業(yè)務(wù)。 第二，層層授權(quán)辦理金融業(yè)務(wù)，金融與實(shí)業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，資產(chǎn)盲目擴(kuò)大。 第四，違規(guī)經(jīng)營(yíng)嚴(yán)重。上述如此廣闊的業(yè)務(wù)范圍，與中國(guó)信托投資公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)（特別是股權(quán)結(jié)構(gòu)）不相適應(yīng)，加上外部監(jiān)管跟不上，以致這些公司無(wú)法進(jìn)行穩(wěn)健的管理。資產(chǎn)主要由貸款、投資、證券業(yè)務(wù)占款、存放銀行機(jī)構(gòu)和拆放金融性公司等構(gòu)成；負(fù)債主要由存款、發(fā)行債券、銀行機(jī)構(gòu)拆入、金融性公司拆入和所有者權(quán)益等構(gòu)成，可見下表3－1表3－1：1996年底信托投資公司人民幣業(yè)務(wù)資產(chǎn)負(fù)債表 （余額數(shù)，人民幣億元）負(fù)債 余額 資產(chǎn) 余額 各項(xiàng)存款 各項(xiàng)貸款 委托存款 委托貸款 信托存款 信托貸款 保證金存款 租賃 其它存款 其它貸款 發(fā)行債券 投資 債券業(yè)務(wù)款項(xiàng) 證券業(yè)務(wù)占款 金融機(jī)構(gòu)拆入 在人民銀行存款 呆帳準(zhǔn)備金 存款準(zhǔn)備金 自有資金 在人民銀行特種存款 向人民銀行借款 向金融機(jī)構(gòu)拆出 結(jié)益 其它 其它 合計(jì) 合計(jì) 　資料來(lái)源：中國(guó)人民銀行：《1996年第四季度金融統(tǒng)計(jì)資料》，《金融時(shí)報(bào)》1997年1月21日　可以把信托投資公司的存款和貸款這兩項(xiàng)可比性指標(biāo)與全國(guó)金融機(jī)構(gòu)總額作一比較，見下表3－2表3－2：信托投資公司存款、貸款在全國(guó)金融機(jī)構(gòu)中的份額 （人民幣億元） 信托投資公司 金融機(jī)構(gòu)總額 信托占比例％ 實(shí)收資本 存款 貸款 資料來(lái)源：同表3－1 信托投資公司的業(yè)務(wù) 當(dāng)一家信托投資公司獲得中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)設(shè)立并獲得《金融機(jī)構(gòu)法人許可證》時(shí)，其全部業(yè)務(wù)范圍是：委托存款、委托貸款和委托投資，信托存款、信托貸款和信托投資，資本金的貸款和投資，發(fā)行債券，金融機(jī)構(gòu)同業(yè)拆借，融資性租賃，證券承銷和證券經(jīng)紀(jì)，投資（包括非金融公司的股權(quán)投資）、基金管理、投資顧問，擔(dān)保，從國(guó)外融資借款等外匯業(yè)務(wù)。 其次是“ 固定資產(chǎn)貸款比例控制”問題。目前，信托投資公司和證券公司擁有2450個(gè)證券交易營(yíng)業(yè)部，有2200萬(wàn)投資者在證券交易營(yíng)業(yè)部開設(shè)股票帳戶進(jìn)行股票買賣，上市公司有610家，上市基金30支，每天交易量達(dá)150億元人民幣。這是因?yàn)?，四大?guó)有商業(yè)銀行的貸款在1995年以前基本是由國(guó)家信貸