融資融券對(duì)深圳股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響研究畢業(yè)論文-展示頁(yè)
2025-07-07 16:31本頁(yè)面
【正文】 資融券業(yè)務(wù)目前已經(jīng)發(fā)展得相當(dāng)成熟了。它包括金融機(jī)構(gòu)對(duì)券商的融資、融券和券商對(duì)投資者的融資、融券。s securities market. Signaling price discovery function of China39。最后，本文基于實(shí)證結(jié)果給出了一些合理的融資融券規(guī)章制度的建議。本文通過(guò)GARCH模型和VAR模型進(jìn)行實(shí)證分析。我國(guó)證券市場(chǎng)敬愛(ài)個(gè)發(fā)現(xiàn)的功能在理論上得到了進(jìn)一步完善。 畢業(yè)論文：正文畢業(yè)論文正文融資融券對(duì)深圳股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響研究The Study of Margin Impact on Shenzhen Stock Market Volatility 學(xué) 院：金融學(xué)院 專 業(yè)：金融學(xué) 編 號(hào)：411 二○一四年 四月融資融券對(duì)深圳股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響研究摘 要：融資融券是股票市場(chǎng)重要的多空交易機(jī)制，具有套期保值、穩(wěn)定市場(chǎng)、增加流動(dòng)性以及價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能，對(duì)于股票市場(chǎng)功能發(fā)揮具有不可替代的作用。2010 年 3 月 31 日，我國(guó)推出了融資融券交易機(jī)制，隨著融資融券的正式啟動(dòng)，A 股市場(chǎng)告別了多年的單邊做多機(jī)制，成為我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的里程碑。本文從融資融券的特征、功能和風(fēng)險(xiǎn)出發(fā)研究二者的相互關(guān)系，具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。研究發(fā)現(xiàn)，融資融券可以抑制股票市場(chǎng)的波動(dòng)性，但是影響甚微，同時(shí)發(fā)現(xiàn)融券的抑制效果大于融資的效果。關(guān)鍵詞：融資融券，波動(dòng)性，GARCH模型，VAR模型The Study of Margin Impact on Shenzhen Stock Market VolatilityAbstract: The margin is the important long and short stock market trading mechanism, which has the function of hedging, stabilizing the market, increasing the liquidity and price discovery. It plays an irreplaceable role in the stock market functions. With the official start of the margin, China launched the margin trading mechanism on March 31, 2010. The Ashare market has bid farewell to the years of unilateral do more mechanisms to bee a milestone in the development of China39。s securities market has been further improved in theory．In this paper, in consideration of the features, functions and risks of margin, probing into this kind relationship to study both is of the theoretical and practical significance. This paper has done empirical analysis through GARCH model and VAR model. The study found that the margin can suppress the volatility of the stock market, but the impact is minimal. Also this paper found that the inhibitory effect is greater than the margin financing effect. Finally, based on empirical results, this paper has given some reasonable suggestions on margin regulations. Keywords: Margin trading, volatility, GARCH model, VAR model 正文目錄一、引言 I 5二、文獻(xiàn)綜述 I 6（一）國(guó)外文獻(xiàn) I 6（二）國(guó)內(nèi)文獻(xiàn) I 7三、背景介紹 I 8四、理論分析 I 8五、實(shí)證分析 I 10（一）GARCH模型的構(gòu)建 I 10（二）VAR模型的構(gòu)建 I 12六、結(jié)論 I 15七、政策性建議 I 15（一）加速建設(shè)融資融券法規(guī)制度 I 15（二）完善保證金制度 I 16（三）加強(qiáng)投資者教育 I 17（四）提高證券公司內(nèi)部建設(shè) I 17參考文獻(xiàn) I 18一、引言融資融券作為一種信用交易，其含義為向客戶出借資金供其買入證券或者出借證券供其賣出，并收取擔(dān)保物的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。由融資融券業(yè)務(wù)衍生而來(lái)的證券交易即成為融資融券交易，證券公司與客戶之間發(fā)生了資金和證券的借貸關(guān)系，使得融資融券成為了一種信用交易。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展以及金融市場(chǎng)的逐步完善，信用交易在整個(gè)交易中所占比重越來(lái)越大，因此，融資融券交易在金融交易中的地位也日益提升，同時(shí)融資融券也逐漸成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主流動(dòng)力之一。在2010年之前，我國(guó)的股票市場(chǎng)還是只能一味地單邊做多。以上證指數(shù)為例，1990年12月19日，是其歷史最低點(diǎn)。而且我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)也較為頻繁，從1991年到2012年20年的是建立，就有13次波動(dòng)率超過(guò)50%。在2010年3月31日，證監(jiān)會(huì)開(kāi)始對(duì)融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)行試點(diǎn)，這意味著融資融券從開(kāi)始的規(guī)制性階段正式進(jìn)入操作化階段。一直以來(lái)，我國(guó)的證券市場(chǎng)還處于發(fā)展階段，尚未十分成熟。而融資融券對(duì)于股票市場(chǎng)的波動(dòng)性是產(chǎn)生了抑制作用還是促進(jìn)作用，又或者沒(méi)有影響，我們尚未得知。國(guó)內(nèi)學(xué)者一般都是以比較發(fā)達(dá)的國(guó)外市場(chǎng)，或者以香港、臺(tái)灣等已經(jīng)比較成熟的證券市場(chǎng)為對(duì)象來(lái)進(jìn)行研究，通過(guò)研究融資融券與其證券市場(chǎng)的關(guān)系得出結(jié)論并且提出一些對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的建議。鑒于此，筆者通過(guò)對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)融資融券的特點(diǎn)，以深圳股票市場(chǎng)指數(shù)為研究對(duì)象，結(jié)合我國(guó)融資融券的特點(diǎn)，通過(guò)GARCH模型，VAR模型等計(jì)量方式進(jìn)行研究，得出結(jié)論。二、文獻(xiàn)綜述自融資融券機(jī)制被引入證券市場(chǎng)以來(lái)，無(wú)論是國(guó)內(nèi)的學(xué)者還是國(guó)外的學(xué)者，都對(duì)融資融券機(jī)制是否對(duì)證券市場(chǎng)的波動(dòng)性有實(shí)際的影響，展開(kāi)了一系列的調(diào)查和研究。盡管如此，眾學(xué)者們研究之后所得出的結(jié)果都是值得研習(xí)的。（一）國(guó)外文獻(xiàn)融資融券機(jī)制最先起源于西方國(guó)家，所以國(guó)外學(xué)者對(duì)融資融券的研究也相對(duì)時(shí)日長(zhǎng)久，結(jié)果也相對(duì)完善。其研究結(jié)論主要有一下三種觀點(diǎn)：第一，融資融券機(jī)制對(duì)股票價(jià)格有助漲助跌的效果，即融資融券機(jī)制對(duì)股票市場(chǎng)的波動(dòng)性有促進(jìn)作用。第三，融資融券機(jī)制可以抑制股票價(jià)格波動(dòng)的效果。當(dāng)
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