【正文】 資產(chǎn)負(fù)債率（%）速動(dòng)比率（倍） 主營業(yè)務(wù)毛利率（%）毛利率（%） 凈資產(chǎn)收益率（%） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天） 經(jīng)營性凈現(xiàn)金流利息保障倍數(shù)（倍）經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/流動(dòng)負(fù)債（%） 注：2008年和2009年三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制，2007年數(shù)據(jù)為按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則追溯調(diào)整；2006年所有者權(quán)益不包含少數(shù)股東權(quán)益，2007～2009年所有者權(quán)益包含少數(shù)股東權(quán)益；2009年三季度財(cái)務(wù)報(bào)表未經(jīng)審計(jì)分 析 員：鄒治庭 徐尚義聯(lián)系電話：01051087768客服電話：4008844008傳 真：01084583355Email ：rating評級觀點(diǎn)重慶市能源投資集團(tuán)公司（以下簡稱“重慶能投”或“公司”）作為重慶市人民政府授權(quán)的能源投資主體和國有資產(chǎn)運(yùn)營機(jī)構(gòu)，主要負(fù)責(zé)重慶市煤炭開采和銷售、電力項(xiàng)目投資、電廠經(jīng)營、燃?xì)夤?yīng)以及管道安裝，兼營基本建設(shè)、火工產(chǎn)品等。評級結(jié)果反映了重慶市經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使重慶能投面臨較好的發(fā)展前景，政府的大力支持以及公司在地方煤炭、燃?xì)夂碗娏Φ刃袠I(yè)的市場份額較高，公司的煤電一體化程度較高，公司的收入保持持續(xù)增長等有利因素；同時(shí)也反映了公司資本支出壓力較大、煤炭開采存在一定的安全風(fēng)險(xiǎn)等不利因素。有利因素公司在重慶市電力、煤炭和燃?xì)獾刃袠I(yè)市場份額較高，在重慶市有較強(qiáng)的市場競爭力；作為重慶市政府能源投資主體，公司在政策、資金、稅收等方面獲得政府部門的較大力度支持；不利因素重慶市煤炭瓦斯含量較高，雖然公司采取了相關(guān)安全保障措施，但仍然存在一定的安全風(fēng)險(xiǎn)；大公國際資信評估有限公司 二〇一〇年三月十八日發(fā)債情況本期融資券概況重慶能投擬在銀行間市場交易商協(xié)會(huì)注冊總額為15億元的短期融資券，分二期發(fā)行，其中第一期7億元人民幣已于2009年5月發(fā)行完畢，本期為2010年度第一期，發(fā)行金額8億元人民幣，發(fā)行期限為365天。本期短期融資券無擔(dān)保。補(bǔ)充本公司及下屬公司在日常運(yùn)營過程中對流動(dòng)資金的需求，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的順利進(jìn)行。2）優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。本次融資券的發(fā)行將用于逐步擺脫融資單純依靠銀行的局面，提高直接融資比例和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。3）降低融資成本。本次通過發(fā)行融資券募集資金，有望降低融資成本，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高資金使用效率。公司注冊資本金為60億元人民幣，法定代表人侯行知。2006年6月，經(jīng)重慶市人民政府批準(zhǔn)，重慶燃?xì)猓瘓F(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡稱“重慶燃?xì)狻保┱w并入重慶建投作為子公司管理，并將重慶建投更名為重慶市能源投資集團(tuán)公司，列入重慶市屬國有重點(diǎn)企業(yè)管理，由市國資委依法履行出資人職責(zé)。公司主要從事重慶市煤炭開采和銷售、電力項(xiàng)目投資建設(shè)、電廠經(jīng)營、民用燃?xì)夤?yīng)和管道安裝等業(yè)務(wù)，在當(dāng)?shù)孛禾俊㈦娏腿細(xì)夤?yīng)市場具有重要地位。重慶市是我國中西部地區(qū)唯一的直轄市，也是長江上游和西部的經(jīng)濟(jì)中心，在我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展戰(zhàn)略布局中具有重要地位。，經(jīng)濟(jì)總量達(dá)到6,；全市實(shí)現(xiàn)工業(yè)增加值2,，%。公司處于重慶市煤炭行業(yè)市場份額較高，是重慶市政府煤炭資源開發(fā)的主體，%，%，重慶市80%以上探明儲(chǔ)量優(yōu)質(zhì)煤田都集中在公司，公司控制了重慶市大部分規(guī)模較大的煤礦，重慶市規(guī)模45萬噸以上的礦井都在公司，重慶市政府明確指出凡產(chǎn)能9萬噸/年以上的煤炭資源均由重慶能投開發(fā)。2009年，公司煤炭產(chǎn)量1,291萬噸。隨著煤炭相關(guān)在建項(xiàng)目的建成和投產(chǎn)，重慶市小煤礦的逐步關(guān)閉，重慶市經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展對能源和煤炭的需求也將保持持續(xù)增長態(tài)勢，預(yù)計(jì)未來公司煤炭生產(chǎn)能力和產(chǎn)銷量將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，公司在重慶市煤炭行業(yè)的地位將得到進(jìn)一步鞏固和提高。重慶市電力生產(chǎn)仍不能完全滿足電力需求的現(xiàn)狀，以及隨著重慶市經(jīng)濟(jì)的快速增長，工業(yè)化和城市化進(jìn)程的加快，重慶市電力需求將保持持續(xù)增長，為公司電力板塊的發(fā)展提供了良好的環(huán)境。公司根據(jù)“積極開發(fā)水電、適度投資火電、適時(shí)進(jìn)入新能源”的電力板塊發(fā)展戰(zhàn)略來投資電源項(xiàng)目投資。2005～2009年，公司的發(fā)電量和供電量呈較快增長趨勢，（，），發(fā)電量和供電量均實(shí)現(xiàn)了大幅度增長。2009年，重慶燃?xì)馓烊粴夤?yīng)范圍已覆蓋重慶市22個(gè)行政區(qū)縣，1個(gè)國家級開發(fā)區(qū)，服務(wù)客戶235萬多戶，重慶市80%居民用戶都是重慶燃?xì)馓峁?，整個(gè)供氣量超過重慶市的1/3以上。非能源產(chǎn)業(yè)是重慶能投的重要組成部分，建筑、民用爆破器材、水泥、運(yùn)輸、石粉、餐飲和機(jī)械均屬于非能源產(chǎn)業(yè)。總體來看，公司煤炭儲(chǔ)備量和生產(chǎn)能力以及產(chǎn)銷量均在重慶市占有較高的市場份額，是重慶市主要工業(yè)用戶和主力電廠的主要供煤渠道，公司在新疆獲得20億噸的煤炭開采權(quán)有利于公司未來煤炭儲(chǔ)備量的進(jìn)一步提高和煤炭業(yè)務(wù)額長遠(yuǎn)發(fā)展；公司的電力業(yè)務(wù)在重慶市有較高的市場份額，裝機(jī)容量和發(fā)電量逐年增長。非能源板塊發(fā)展迅速，在公司業(yè)務(wù)收入中占比逐年上升，與主業(yè)的關(guān)聯(lián)度逐漸降低，主要面向社會(huì)市場，有較好的發(fā)展前景。預(yù)計(jì)未來1～2年，隨著公司在建項(xiàng)目的逐步建成并投產(chǎn)，主營業(yè)務(wù)將基本穩(wěn)定。注：發(fā)債主體的信用狀況是評價(jià)短期融資券發(fā)行信用風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)，本部分觀點(diǎn)詳見《重慶市能源投資集團(tuán)公司2010年度企業(yè)信用評級報(bào)告》。 公司的非流動(dòng)負(fù)債占比逐年增長，2006～%、%、%%。2009年9月末，公司的非流動(dòng)負(fù)債比2008年末有較大幅度增長，主要是由于2009年公司成功發(fā)行企業(yè)債券15億元，導(dǎo)致應(yīng)付債券2009年9月末比2008年末大幅度增加。圖1 2006～2008年末以及2009年9月末公司負(fù)債構(gòu)成情況（單位：億元,%）公司流動(dòng)負(fù)債主要是由短期借款、應(yīng)付賬款、預(yù)收款項(xiàng)和其他應(yīng)付款等組成，2009年9月末，公司短期借款、應(yīng)付賬款、。表2 公司2010年3月～2011年10月銀行借款到期情況（按月度統(tǒng)計(jì)） ～，沒有納入上述到期情況表。近幾年隨著重慶市政府不斷將市屬資產(chǎn)注入公司，公司資本公積逐步增加，公司資本公積進(jìn)一步增長。同期，%、%、%%，總體繼續(xù)保持穩(wěn)定，長期資本能夠覆蓋長期資產(chǎn)。預(yù)計(jì)未來1～2年，公司在煤炭、燃?xì)夂碗娏σ约胺悄茉错?xiàng)目上將保持較大的投資規(guī)模，負(fù)債規(guī)模將不斷擴(kuò)大。2008年末，%。表3 2006～2008年末及2009年9月末公司流動(dòng)資產(chǎn)情況（單位：億元，%）項(xiàng)目2009年9月末2008年末2007年末2006年末金額占比金額占比金額占比金額占比貨幣資金 應(yīng)收票據(jù) 其他應(yīng)收款 存貨 應(yīng)收賬款 其他 合計(jì)公司流動(dòng)資產(chǎn)主要由貨幣資金、其他應(yīng)收款、存貨、應(yīng)收賬款等構(gòu)成。2008年末，%，%，賬齡為1～%，2009年9月末。2006～2008年末以及2009年9月末，、公司的固定資產(chǎn)主要是房屋、建筑物、機(jī)器設(shè)