【正文】 ：一個是自有資金，另一個是借入資金。 第三：企業(yè)在籌措資金時，要認真選擇負債資金的來源，以求最大程度地降低資金成本。 第二：要周密研究投資方向，提高投資使用效果。認真確定投入產(chǎn)出比，是籌集資金的重要步驟。要把握好負債生產(chǎn)經(jīng)營的度，首先要注意負債生產(chǎn)經(jīng)營的前提條件。因此，如何把握負債經(jīng)營的“度”，是負債經(jīng)營的關鍵。因此企業(yè)負債生產(chǎn)經(jīng)營時，首先要從產(chǎn)品開發(fā)前景等多方面考慮償還能力，能否使負債經(jīng)營達到預期效果，取得利潤最大化，然后確定實施方案。第2章 負債經(jīng)營分析負債經(jīng)營，是指企業(yè)在一定量的自有資金基礎上，為了擴大再生產(chǎn)，通過向外籌集資金，來保證企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動的需要。了解企業(yè)負債經(jīng)營風險的特征，有助于我們充分地認識、及時地預測， 認真地應付和有效地處理負債經(jīng)營風險，為企業(yè)經(jīng)營收益和穩(wěn)定性奠定牢固基礎。當經(jīng)濟形勢良好， 市場繁榮時， 隨著負債比增大， 企業(yè)盈利水平也在提高， 企業(yè)可能只見其利， 不見其險。隨著負債比的增大， 風險增加的規(guī)模和速度遠遠大于凈利潤率期望的增長規(guī)模和速度， 負債比越大， 風險增加的倍數(shù)也越大。企業(yè)承擔的風險也隨之相伴增大， 所以企業(yè)在舉債時， 應該認真權衡利弊， 不應盲目地向外舉債、賒欠和發(fā)行債券，增大短期以及長期的償債壓力。流動負債經(jīng)營風險具有以下特征：(一) 相伴性。但在很多情況下，長期負債使企業(yè)不得不承擔高額的利息支出費用，從而可能造成企業(yè)無法按時償還債務，并承受重組或者破產(chǎn)的壓力。 負債與經(jīng)營風險的關系流動負債作為負債項目的重要組成部分，主要影響著企業(yè)短期償債壓力。在這種情況下，無論負債企業(yè)業(yè)績如何，都很可能被擊垮。其次，舉債經(jīng)營的成敗在于資金是否安全。資金利潤率最低必須滿足利息支出的要求， 這是負債經(jīng)營的前提，否則就是無效經(jīng)營和負效經(jīng)營。首先，舉債經(jīng)營的成敗在于資金利潤率和資金利息率的比較。因而企業(yè)在考慮適度經(jīng)營時，一定要充分考慮財務風險，并對其進行有效控制。其中財務風險是指企業(yè)籌集資金成本及其在資金總額的比例的不確定性所帶來企業(yè)成果的不確定性。企業(yè)內部條件主要是指企業(yè)內部人、財、物、信息這四大資源在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的優(yōu)化配置問題，其貨幣表現(xiàn)為資金的運作過程及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟關系即財務活動。企業(yè)內部條件也可細分為兩類， 一是隨機協(xié)調應變能力， 二是經(jīng)營管理能力。每一個企業(yè)都要面對環(huán)境因素所具有的強制性、不確定性和不可控制性的特點，不可能改變和擺脫它的影響， 因此環(huán)境風險對企業(yè)的經(jīng)營活動具有硬約束作用。從一般意義上看， 企業(yè)的經(jīng)營風險既來自于企業(yè)所處的外部環(huán)境，也來自于企業(yè)自身的內部條件。 經(jīng)營風險與負債直接相關地是負債經(jīng)營，作為負債經(jīng)營的企業(yè)，不可避免地面臨著一定地經(jīng)營風險。從總體上看，由于短期籌資所具有的靈活性，企業(yè)可以根據(jù)資金需要及時調整，借款額度和時間能夠有效地控制，因此，籌資總成本相應也就降低了。(三) 籌資成本低。通常，各種短期籌資方式不會有過多的限制甚至根本沒有限制；尤其要指出的是，由于企業(yè)經(jīng)營情況的變動導致流動資產(chǎn)出現(xiàn)后，企業(yè)可以根據(jù)需要而確定籌資的額度和期間，資金需求量大時可以多借，反之則可以及時清償和減少籌資額度。長期籌資一旦確定，金額和時間都很難調整，而且資金提供者在合同中往往還會有許多的限制條件。即便是從銀行取得借款，銀行也會很快辦理完有關手續(xù)，因為它們只是注重企業(yè)目前的償還能力。而短期籌資與之相比則有著明顯的優(yōu)勢。(一) 籌資速度快。這是短期籌資與長期投資、流動負債與長期負債最根本的區(qū)別。企業(yè)應根據(jù)資金情況和外部環(huán)境妥善選擇籌資方式，并在此基礎上優(yōu)化組合，最終確定一個科學的籌資方案。絕大多數(shù)情況下，短期籌資將會導致具有明確日期和金額的流動負債；在少數(shù)情況下，如果采用票據(jù)貼現(xiàn)或轉讓融資，應收帳款讓售融資，短期籌資的結果是形成某種形式的或有負債，這些或有負債仍然屬于流動負債。短期籌資的渠道從性質上講與長期籌資無大差異，同樣包括國家、銀行、其他金融機構、其他企業(yè)、民間個人等所擁有的資金。這種情形下FASB認為企業(yè)應遵循國際會計準則委員會（IASB）所要求的方法，即只要再融資是在資產(chǎn)負債表日后完成的，這一負債就應被定義為“流動負債”。投資者和分析家將負債按流動與長期分類是為了確定企業(yè)的流動性。同時長期負債最終仍然會轉化成流動負債，對流動負債的風險管理以必然涉及到對長期負債的風險管理。按照時間標準已劃歸為流動負債的項目，如果企業(yè)已通過再融資或以重新安排支付協(xié)議的方式進行了處理，該項目仍應劃歸為非流動負債。這些負債形成企業(yè)長期融資的一部分，因而應劃歸為非流動類”。但是《準則》補充了有關條款。而《國際會計準則第一號財務報表列報》第63條中指出，“當某項負債符合以下條件之一時，應劃歸為流動負債：（1）預期能在企業(yè)經(jīng)營周期的正常過程中清償?shù)呢搨?；?）在資產(chǎn)負債表日后十二個月內到期的負債”?！傲鲃迂搨笔侵钙髽I(yè)須在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內動用流動資產(chǎn)或舉措新的流動負債來償付的債務。負債是企業(yè)所承擔的、能以貨幣計量、須以資產(chǎn)或勞務償付的債務。最后，在結論部分，對負債經(jīng)營中存在的風險提出了六點控制和防范措施，認為企業(yè)應該（1）要注意負債的適度性，把握企業(yè)最優(yōu)負債結構，優(yōu)化企業(yè)資本結構；（2）正確運用經(jīng)營杠桿和財務杠桿效益，提高企業(yè)自有資金收益率，增強企業(yè)的償債能力；（3）合理確定借款額度，確保償債能力；（4）正確選擇舉債時間；（5）實施債務重整；（6）增加企業(yè)盈利。然后進行案例研究，以此來說明上述五個指標的應用。在分析負債經(jīng)營好處的同時，指出負債經(jīng)營也會帶來風險：（1）由于短期負債的成本不能資本化，對于公司特別是上市公司會計報表的業(yè)績有一定的影響；（2）應付賬款的大量存在有可能對企業(yè)的聲譽造成影響；（3）加大公司的理財難度；（4）應付利息的大量存在有可能動搖股東對公司的信心。第二部分，根據(jù)資本結構理論和企業(yè)負債經(jīng)營的前提條件，結合案例對企業(yè)的負債比例及償還能力進行了分析，詳實地論述了企業(yè)的最佳資本結構，推出了企業(yè)合理負債比率的確定模式，深入的分析了負債經(jīng)營的好處，認為負債經(jīng)營：（1）可以減少負債成本，為企業(yè)價值最大化服務；（2）可以減少債權人對企業(yè)經(jīng)營活動的控制；（3）可以增加公司再次獲取負債的能力。絕大多數(shù)情況下，短期籌資將會導致具有明確日期和金額的流動負債；在少數(shù)情況下，如果采用票據(jù)貼現(xiàn)或轉讓融資，應收帳款讓售融資，短期籌資的結果是形成某種形式的或有負債，這些或有負債仍然屬于流動負債。短期籌資的渠道從性質上講與長期籌資無大差異，同樣包括國家、銀行、其他金融機構、其他企業(yè)、民間個人等所擁有的資金。這種情形下FASB認為企業(yè)應遵循國際會計準則委員會（IASB）所要求的方法，即只要再融資是在資產(chǎn)負債表日后完成的，這一負債就應被定義為“流動負債”。投資者和分析家將負債按流動與長期分類是為了確定企業(yè)的流動性。除此之外，還有一些臨時性的原因會使企業(yè)進行短期籌資。本文關于負債與經(jīng)營風險的研究具有一定的學術價值和重要的理論實踐意義。于是，絕大多數(shù)企業(yè)都以舉債經(jīng)營作為基本的經(jīng)營政策。為此，它們必須經(jīng)常到資本市場、貨幣市場和商品市場上去籌集資金，主要是以借入的方式去籌集資金。如果將企業(yè)看作一個生命個體，那么維持其正常生命活動的血液便是資金。緒 論《世界工業(yè)發(fā)展與挑戰(zhàn)》一文就認為世界大工業(yè)的迅猛發(fā)展，除了技術因素外，就是大規(guī)模的資金投入，而負債經(jīng)營則是大企業(yè)崛起的共同經(jīng)驗，其特點表現(xiàn)為：舉債發(fā)展。目前，隨著市場經(jīng)濟的日益深入，企業(yè)要在激烈的市場競爭中尋求生存，求發(fā)展，立于不敗之地，必須不斷增強其自身經(jīng)濟實力。而目前許多企業(yè)的自有資本并不足以支撐起企業(yè)全部生產(chǎn)經(jīng)營活動的需要。而且由于財務杠桿效應的存在，人們也越來越認識到，舉債經(jīng)營是一種非常有利可圖的事情。在負債經(jīng)營的指導思想下，企業(yè)很難做到資金需要由自有資本解決，而通常是由短期和部分長期債務來承擔的。流動資金的需要是負債籌資的主體，企業(yè)可以在長期資本市場中以普通股或長期債務的方式籌集到長期資本，但是，由于長期負債的特點，特別是資本成本和流動資產(chǎn)特有的波動性決定了企業(yè)不可能將全部流動資產(chǎn)的資金需要以長期資本來解決，通常只能解決流動資產(chǎn)中的一部分，那么，隨生產(chǎn)經(jīng)營情況而不斷變動的流動資產(chǎn)需要的一部分資金，只能依靠短期籌資即流動負債解決。 美國財務會計準則委員會（FASB）給“流動負債”下了一個嚴格的定義，流動負債是那些在一年內到期的債務，非流動負債則指償付日在一年之后的債務。而當企業(yè)為其短期負債進行再融資時，負債的性質可能改變?；I資渠道體現(xiàn)著籌資的資源和流量。短期籌資的必然結果是招致相應的流動負債。本文首先對負債和經(jīng)營風險的理論基礎進行了全面系統(tǒng)的深入研究，從時間標準和負債清償方式對負債進行界定，同時還談到了流動負債的渠道方式以及流動負債與其他籌資方式相比的優(yōu)勢；其次，全面系統(tǒng)地論述了負債經(jīng)營風險來源于兩個方面：資金利潤率不高和債權安全；同時對流動負債與經(jīng)營風險的關系進行了簡要的敘述，最后指出了負債經(jīng)營風險的三個特征：相伴性、速增性和突發(fā)性。(4)風險小，符合經(jīng)營和財務上的穩(wěn)健性原則和（5）有利于現(xiàn)金的平衡流動與資金的充分利用。第三部分，通過對負債經(jīng)營和風險的分析，指出了企業(yè)當前應該采用的負債經(jīng)營風險評價體系，提出了衡量負債經(jīng)營風險的五個指標：（1）營運資金；（2）流動比率；（3）速動比率；（4）現(xiàn)金比率；（5）剔除抵押等情況的流動比率、速動比率。在此基礎上推出企業(yè)負債經(jīng)營預警模式。33 / 33第1章 負債與經(jīng)營風險基礎理論 負債 負債的涵義企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中，為滿足對資金的需要，往往通過一定的籌資方式來獲取所需資金，企業(yè)所籌集到的資金形成所有者權益和負債。我國會計準則著眼于時間標準（流動性），將負債劃分為流動負債和長期負債。 該定義著眼于債務清償期限，即期限應該在一年或超過一年的營業(yè)周期內。這個定義與我國對流動負債的定義是一致的，也是著眼于時間標準。第63條“如果長期附息負債符合以下條件，則企業(yè)應持續(xù)地將其劃歸為非流動負債，即使其將在資產(chǎn)負債表日起十二月內到期：（1）企業(yè)打算長期為該負債再融資；（2）該打算再融資協(xié)議或重新安排支付協(xié)議明確，而這都在財務報表被批準之前完成；第64條“有些在下一經(jīng)營周