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基金治理結構的相關知識-展示頁

2025-07-07 00:59本頁面
  

【正文】 保管基金資產(chǎn)。二是托管人。這類監(jiān)管機構不要支付監(jiān)督成本,或僅支付較低的成本。顯然,不能指望分散的投資者來監(jiān)督,引入獨立的監(jiān)督者來行使監(jiān)督功能是很有必要的。投資者都有“搭便車”的心理,同時投資者力量有限,因此沒有能力和動力去監(jiān)督。法律法規(guī)和有關合約的執(zhí)行都需要有相應的機構來監(jiān)督。基金當事人可以通過各種合約來約束有關方面的行為,從而彌補法規(guī)的不足,同時也為有關方面提供了較大的自由選擇權,從而有利于降低監(jiān)督成本,并激勵受托人。如果超過了邊界,那么就有可能限制基金管理人的投資自由,反而損害投資者利益。而且法律規(guī)定應當有一個邊界。由于基金管理涉及到大量的不確定性和風險,基金經(jīng)理的具體行為即使在最完備的合約中也不可能事先規(guī)定?! ?。激勵機制能夠解決基金經(jīng)理人員努力工作的問題。激勵機制的目的是實現(xiàn)激勵相容,讓基金管理者在追求自身利益的過程中實現(xiàn)投資人的利益?! ?。由于基金經(jīng)理和其他受托人的努力程度等不是可以直接觀察的,一套好的報酬機制和相應的補償制度是非常有必要的。二是外部市場壓力,即市場對基金經(jīng)理和其他有關受托人的壓力,即直接更換基金經(jīng)理或其他受托人,或以贖回的方式以腳投票。  有效的基金治理結構就是通過對構成基金的有關當事人的行為進行必要的激勵和約束,使基金能以最小的成本獲取相應的投資回報,或者說在一定的成本下為投資者獲取較高的回報。在契約型基金下,基金本身并不是一個獨立的實體,沒有相應的組織體系;而在公司型的框架下,基金雖然是一個公司,但是除了董事會之外,也并無其他的機構,基金經(jīng)理公司通過合約與基金公司發(fā)生聯(lián)系。外部市場力量、合約安排、股東權利、董事會構成和補償是解決委托代理沖突的主要機制。較窄的理解是,治理結構是保證公司股東利益最大化的內部組織制度、報酬制度等其他合約安排。建立一套有效的基金治理結構,形成制衡與激勵機制,應該是最好的選擇。但這取決于基金經(jīng)理人員的業(yè)務能力和敬業(yè)精神,取決于基金經(jīng)理人是否像管理自己財產(chǎn)一樣管理基金財產(chǎn)。在基金投資中存在兩種風險:一是基礎金融工具的風險,如股票、債券等本身存在的風險;二是基金投資的風險?! 』鹬卫斫Y構的基本框架  基金作為一種集合投資工具,能實現(xiàn)安全性、流動性和收益性的統(tǒng)一,是受廣大中小投資者歡迎的投資工具。如果說公司治理結構是現(xiàn)代資本市場基礎的話,那么基金治理結構則是基金業(yè)賴以生存和發(fā)展的基礎?! 』饦I(yè)發(fā)展的核心問題是如何保護投資者權益,樹立投資者對基金的信心。23 / 23基金治理結構的比較研究 如果說公司治理結構是現(xiàn)代資本市場的基礎的話,那么基金治理結構則是基金業(yè)賴以生存和發(fā)展的基礎。與有效的公司治理結構一樣,有效的基金治理結構能在最低的成本下實現(xiàn)投資者利益。美國基金業(yè)發(fā)展之所以如此成功,最重要的原因就是有一個良好的基金治理結構。與有效的公司治理結構一樣,有效的基金治理結構能在最低的成本下實現(xiàn)投資者利益。但是與中小投資者自己直接投資于股票、債券等原生金融工具不同,基金具有一定的派生性,存在較長的委托代理鏈條,信息不對稱所導致的道德風險問題也更加突出。從理論上,基金作為集合投資能有效地分散投資風險,實現(xiàn)較為穩(wěn)定的收益。因此,消除基金經(jīng)理人的道德風險,確?;鸾?jīng)理人與基金持有者的利益一致,從而實現(xiàn)基金投資者收益的最大化,成為最為關鍵的問題?! £P于治理結構有不同的理解。較寬的理解是,公司治理結構是指消除由于委托代理沖突而產(chǎn)生的道德風險的一系列制度安排?! ‘斎?,基金治理結構與公司治理結構還是有一定的區(qū)別。因此對于基金治理結構,應該有一種更為寬泛的認識。我們認為,基金治理結構包括以下幾個方面:一是基金有關各方的制度安排(法律規(guī)定和在法律基礎上的合約安排),規(guī)范基金經(jīng)理的行為,同時設立相應的機構來保護基金財產(chǎn),監(jiān)督基金內部人的行為。三是報酬機制。具體說來,有以下幾個構成要件。最市場化的辦法就是通過建立一套好的激勵機制,降低利益沖突。但是任何激勵機制都不可能是完全的。即使是最好的激勵計劃,基金管理者可能更多考慮自己的利益而犧牲投資者的利益,利益沖突仍然存在,因此,需要加強監(jiān)督。最理想的監(jiān)督是通過嚴格的法律規(guī)定,讓法律規(guī)定基金管理人的方方面面,這樣可以降低基金持有人的監(jiān)督成本。此外,由于以后會產(chǎn)生爭端,也就要有解決爭端的機制。理想的法律應當只規(guī)定基金各利益主體的權利和責任,特別是對防范關聯(lián)交易的禁止性規(guī)定,并對信息披露作出強制性規(guī)定,而不應當事無巨細面面俱到?! ??! ?。由于基金投資者比較分散,監(jiān)督基金管理人可以視為經(jīng)濟學意義上的準公共物品。雖然監(jiān)督對所有投資者都是有利的,但沒有投資者會施以監(jiān)督。監(jiān)管人可以有以下幾個方面:一是公共監(jiān)管機構,如證券監(jiān)管
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