高級(jí)財(cái)務(wù)管理習(xí)題答案-第三版-王化成-展示頁(yè)
2025-07-06 16:48本頁(yè)面
【正文】 資本收益稅,那么用現(xiàn)金購(gòu)買目標(biāo)公司的股票就會(huì)增加目標(biāo)公司的稅收負(fù)擔(dān),這也是采用現(xiàn)金并購(gòu)方的成本?，F(xiàn)金支付的主要特點(diǎn)是什么？有哪些優(yōu)缺點(diǎn)？答：現(xiàn)金支付是由主并企業(yè)向目標(biāo)企業(yè)支付一定數(shù)量的現(xiàn)金，從而取得目標(biāo)企業(yè)的所有權(quán)，一旦目標(biāo)企業(yè)的股東收到了對(duì)其所擁有的股權(quán)的現(xiàn)金支付，就是去了任何選舉權(quán)或所有權(quán)。 （3）管理層收購(gòu)。第4章企業(yè)常見的并購(gòu)方式有哪幾種？答：（1）并購(gòu)上市公司的方式：要約收購(gòu)、協(xié)議收購(gòu)、間接收購(gòu) （2）杠桿并購(gòu)。國(guó)外的許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家利用事件分析法對(duì)收購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)股票進(jìn)行實(shí)證研究，盡管他們所選取的樣本數(shù)量不同以及測(cè)量的時(shí)間窗口也不盡一致，但都得出一個(gè)相近的結(jié)論：目標(biāo)企業(yè)股東在并購(gòu)公告前后可得到相當(dāng)可觀的累計(jì)非正常超額收益CAR，而收購(gòu)企業(yè)股東的超額收益則不明顯甚至為負(fù)。如果企業(yè)原本具有商譽(yù)、客戶 群體或供應(yīng)商等無(wú)形資產(chǎn)時(shí)，多元化經(jīng)營(yíng)可以使這些資源得到充分的利用。因此企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)并不是為了最大股東的財(cái)富，而是為了分散企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，從而降低企業(yè)管理者和員工的人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)。多元化優(yōu)勢(shì)效應(yīng)理論。按照并購(gòu)的支付方式劃分，并購(gòu)可以分為哪幾種類型？答：按照并購(gòu)方的支付方式和購(gòu)買對(duì)象，并購(gòu)可以分為現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)或股權(quán)、股票換取資產(chǎn)或股權(quán)以及通過(guò)承擔(dān)債務(wù)換取資產(chǎn)或股權(quán)。答：混合并購(gòu)是指與企業(yè)原材料供應(yīng)、產(chǎn)品生產(chǎn)、產(chǎn)品銷售均沒直接關(guān)系的企業(yè)之間的并購(gòu)。例如：對(duì)原材料生產(chǎn)廠家的并購(gòu)、對(duì)產(chǎn)品用戶的并購(gòu)等。什么是縱向并購(gòu)？是舉例說(shuō)明。答：橫向并購(gòu)是指從事同一行業(yè)的企業(yè)所進(jìn)行的并購(gòu)。參與并購(gòu)的各方在并購(gòu)后法人資格均被注銷，重新注冊(cè)成立一家新的企業(yè)。收購(gòu)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)取得被收購(gòu)企業(yè)的全部?jī)糍Y產(chǎn)，并購(gòu)后注銷被收購(gòu)企業(yè)的法人資格，被收購(gòu)企業(yè)原持有的資產(chǎn)、負(fù)債在并購(gòu)后成為收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債。收購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)中取得對(duì)唄收購(gòu)企業(yè)的控制權(quán)，被收購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)后仍保持其獨(dú)立的法人資格并繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，收購(gòu)企業(yè)確認(rèn)并購(gòu)形成的對(duì)唄收購(gòu)企業(yè)的投資。高級(jí)財(cái)務(wù)管理習(xí)題答案第2章什么是并購(gòu)？答：并購(gòu)主要指在市場(chǎng)機(jī)制作用下，企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)重組活動(dòng)。常見的并購(gòu)形式有哪幾種？它們之間的區(qū)別是什么?試舉例說(shuō)明答：（1）控股合并。（2）吸收合并。(3)新設(shè)合并。什么是橫向并購(gòu)？是舉例說(shuō)明。例如：美國(guó)波音公司和麥道公司的合并。答：縱向并購(gòu)是指從事同類產(chǎn)品的不同產(chǎn)銷階段生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)所進(jìn)行的并購(gòu)。什么是混合并購(gòu)？是舉例說(shuō)明。例如：北京東安集團(tuán)兼并北京手表元件二廠，兵利用其廠房改造成雙安商場(chǎng)。你認(rèn)為哪種理論比較好的解釋了并購(gòu)的動(dòng)因和效應(yīng)？說(shuō)出你的理由？答：并購(gòu)的動(dòng)因有三點(diǎn)：獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)；降低交易費(fèi)用；多元化經(jīng)營(yíng)策略。股東可以通過(guò)證券組合來(lái)分散其投資風(fēng)險(xiǎn)，而企業(yè)的管理者和員工由于其人力資本的不可分散性和專用性面臨這叫大的風(fēng)險(xiǎn)。此外，企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)可以增加員工升遷的機(jī)會(huì)。你認(rèn)為企業(yè)并購(gòu)是否增加了股東財(cái)富？企業(yè)并購(gòu)能增加社會(huì)財(cái)富嗎？或者只是社會(huì)財(cái)富的簡(jiǎn)單轉(zhuǎn)移？答：關(guān)于并購(gòu)財(cái)富效應(yīng)的研究方法主要有兩種：一種是計(jì)算并購(gòu)前后股價(jià)變化的非正常收益的基于事件法；另一種是用并購(gòu)前后財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化來(lái)評(píng)價(jià)并購(gòu)績(jī)效的財(cái)務(wù)指標(biāo)法。國(guó)內(nèi)研究表明：并購(gòu)并不能給目標(biāo)公司帶來(lái)顯著的超額收益；上市公司并購(gòu)能給收購(gòu)公司的股東帶來(lái)明顯的財(cái)富增加，而對(duì)目標(biāo)公司股東財(cái)富的影響卻并不顯著。是指并購(gòu)方一目標(biāo)公司的資產(chǎn)作為抵押，向銀行或投資者融資借款來(lái)對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行收購(gòu)，收購(gòu)成功后再以目標(biāo)公司的收益或是出售其資產(chǎn)來(lái)償本付息。是指目標(biāo)公司的管理層利用外部融資購(gòu)買本公司的股份，從而改變本公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組本公司的目的
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