【正文】 間的外匯交易就不一定通過外匯經(jīng)紀人了。作為外匯經(jīng)紀人，他們與外幣存款經(jīng)紀人共同組成外匯經(jīng)紀人與外幣存款經(jīng)紀人協(xié)會。這些外匯銀行組成倫敦外匯銀行公會，負責制定參加外匯市場交易的規(guī)則和收費標準。目前世界上約有外匯市場30多個，其中最重要的有倫敦、紐約、巴黎、東京、瑞士、新加坡、香港等，它們各具特色并分別位于不同的國家和地區(qū)，并相互聯(lián)系，形成了全球的統(tǒng)一外匯市場： 、倫敦外匯市場是一個典型的無形市場，沒有固定的交易場所，只是通過電話、電傳、電報完成外匯交易。而交易所市場通常只辦理一小部分當?shù)氐默F(xiàn)貨交易。由于外匯交易的參加者多來自各個不同的國家，交易范圍極廣，交易方式也日漸復雜，參加交易所交易的成本顯然高于通過現(xiàn)代化通訊設(shè)施進行交易的成本。柜臺交易方式是外匯市場的主要組織形式。這種方式有固定的交易場所，如德國、法國、荷蘭、意大利等國的外匯交易所，這些外匯交易所有固定的營業(yè)日和開盤收盤時間，外匯交易的參加者于每個營業(yè)日規(guī)定的營業(yè)時間集中在交易所進行交易。因此，這種方式又稱為英美體制。這種組織方式無一定的開盤收盤時間，無具體交易場所，交易雙方不必面對面地交易，只靠電傳、電報、電話等通訊設(shè)備相互接觸和聯(lián)系，協(xié)商達成交易。市場組織形式 各國的外匯市場，由于各自長期的金融傳統(tǒng)和商業(yè)習慣，其外匯交易方式不盡相同。(6)、外匯實際供應(yīng)者和實際需求者：外匯市場上外匯的實際供應(yīng)者和實際需求者是那些利用外匯市場完成國際貿(mào)易或投資交易的個人或公司。因此，從某種意義上講，中央銀行不僅是外匯市場的參加者，而且是外匯市場的實際操縱者。(4)、中央銀行：中央銀行也是外匯市場的主要參加者，但其參加外匯市場的主要目的是為了維持匯率穩(wěn)定和合理調(diào)節(jié)國際儲備量，它通過直接參與外匯市場買賣，調(diào)整外匯市場資金的供求關(guān)系，使匯率維系在一定水平上或限制在一定水平上。其本身并不買賣外匯，只是聯(lián)接外匯買賣雙方，促成交易，并從中收取傭金。 (3)、外匯經(jīng)紀人：外匯經(jīng)紀人是指促成外匯交易的中介人。外匯交易商利用自己的資金買賣外匯票據(jù)，從中取得買賣價差。外匯銀行是外匯市場上最重要的參加者，其外匯交易構(gòu)成外匯市場活動的主要部分。市場參加者 從外匯交易的主體來看，外匯市場主要由下列參加者構(gòu)成：(1)、外匯銀行：外匯銀行是指由各國中央銀行或貨幣當局指定或授權(quán)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行。國際貨幣基金組織對外匯的定義是：外匯是貨幣行政當局（中央銀行、貨幣機構(gòu)、外匯平準基金組織及財政部）以銀行存款、財政部庫存、長短期政府債券等形式所保有的在國際收支逆差時可以使用的債權(quán)。（5）以美元為主，其他貨幣為輔的多種準備制度（Multiple Currencies Reserve System）。國際外匯市場之沿革回顧國際外匯市場的發(fā)展歷史，國際外匯市場主要經(jīng)歷了以下幾個階段：（1）18世紀前，以貴金屬做為兩國交換貨幣之評價基準；（2）金本位制度（The Gold Standard)，是人類歷史上最有系統(tǒng)的國際支付制度（International Payment System）；（3）第二次世界大戰(zhàn)之后，則演變成為以國際貨幣基金為中心之金匯兌本位制度（Gold Exhange Standard）布雷頓森林體系。有些公司或銀行，因有遠期外匯的收支活動，為了避免由于遠期匯率變動而蒙受損失，可通過外匯市場進行遠期外匯買賣，從而避免外匯風險。各外匯銀行都進行頭寸的拋補，就形成了銀行間的外匯交易市場。外匯銀行買賣外匯，要產(chǎn)生差額，形成外匯頭寸的盈缺。因此，為了進行貿(mào)易結(jié)算，這個商人須到市場上進行不同貨幣之間的交換，這種買賣不同國家貨幣的場所，就是廣義的外匯市場。廣義外匯市場是指所有進行外匯交易的場所。倫敦的便利地理位置（介于亞洲與美洲市場之間運作）也有助于當?shù)乇３衷跉W洲市場中的主導地位。倫敦曾經(jīng)是（至今仍然是）主要的離岸市場。由于歐洲市場的自由度較大且回報率較高，因此特別具有吸引力。這就形成了脫離美國政府控制的巨大離岸美元金庫。同樣，歐洲市場是指資產(chǎn)存放于貨幣原主國之外的市場。外匯交易量從80年代中期的每天約700億美元飆升至20年后今天的每天15000億美元。隨著交易量、交易速度以及價格易變性在 20 世紀 70 年代中的全面增長，比價天天浮動，全新金融工具逐漸問世，市場自由化和貿(mào)易自由化得以實現(xiàn)。此協(xié)定最終于 1971 年被廢止，美元將不再能被兌換成黃金。各國禁止為獲取貿(mào)易利益而貶低本國幣值，只允許在小于 10％ 的幅度內(nèi)貶值貨幣。在幾場風雨浩劫的戰(zhàn)爭之后，布雷頓森林協(xié)定出臺了。這將向該國重新注入黃金，直至增加該國貨幣供給量，壓低利率，并且重新創(chuàng)造財富。其結(jié)果是，貨幣供給量緊縮，利率抬高，經(jīng)濟活動放緩至經(jīng)濟衰退的限度。但是，黃金匯兌本位制并不十全十美。在黃金匯兌制中，貨幣在黃金價格的支持下達到新的穩(wěn)定階段。布雷頓森林協(xié)定簽訂于 1944 年，力圖通過阻止貨幣在國家間逃逸，限制國際貨幣投機行為，從而實現(xiàn)國際貨幣的穩(wěn)定。這家銀行拒絕提供貸款的依據(jù)是 20 年前確立的《布雷頓森林協(xié)定》。 　外匯的發(fā)展歷史 － 外匯交易市場的演變黃金匯兌制及布雷頓森林協(xié)定1967 年，一家芝加哥銀行拒絕向一位名為 Milton Friedman 的大學教授提供英鎊貸款，因為他意圖利用這筆基金賣空英磅。若一定數(shù)額的本國貨幣能兌換的外國貨幣比原來減少，說明外國貨幣升值；若一定數(shù)額的本國貨幣能兌換的外國貨幣比原來增多，則說明外國貨幣的幣值下趺，本國貨幣的幣值上升。間接標價法間接標價法也稱應(yīng)收標價法或數(shù)量標價法，是指以一定單位的本國貨幣（ 1個或 100、1000個單位）為標準，計算應(yīng)收進多少外國貨幣。外匯匯率上漲，說明外幣幣值上漲，表示單位外幣所能換取的本幣增多，本幣幣值下降；外匯匯率下降，說明外幣幣值下跌，表示外國單位貨幣能換取的本幣減少，本幣幣值上升。直接標價法直接標價法也稱應(yīng)付標價法，是指以一定單位的外國貨幣（1個或100、1000個單位）為標準，計算應(yīng)付出多少單位的本國貨幣。 （6）貨幣管理當局的干預(yù)。（5）市場預(yù)期。另外經(jīng)濟增長也意味著投資機會的增加，有利于吸引外國資金的流入，改善資本帳戶。 （4）經(jīng)濟發(fā)展增長的差異。（3）利率的影響。國內(nèi)外通貨膨脹的差異是決定匯率長期趨勢的主導因素，在不兌現(xiàn)的信用貨幣條件下，兩國之間的比率，是由各自所代表的價值決定的。在國際收支中貿(mào)易項目和資本項目對匯率的影響最大。外匯的供給和需求體現(xiàn)著國際收支平衡表所列的各種國際經(jīng)濟交易，國際收支平衡表中的貸方項目構(gòu)成外匯供給，借方構(gòu)成外匯需求。影響外匯供求關(guān)系的因素是多方面的。在金本位制度下，由于不同國家的貨幣的含金量不同，兩種貨幣含金量的對比（又稱鑄幣平價）是外匯匯率的基礎(chǔ)。它是兩國貨幣的相對比價，也就是用一國貨幣表示另一國貨幣的價格。這就是通常意義上的外匯概念。狹義的外匯是指以外幣表示的可用于國際之間結(jié)算的支付手段。如在中國，根據(jù)1997年1月20日發(fā)布的修改后的《中華人民共和國外匯管理條例》中規(guī)定，外匯是指：（1）外國貨幣，包括鈔票、鑄幣等；（2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；（3）外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；（4）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；（5）其他外匯資產(chǎn)。靜態(tài)意義上的外匯又有廣義和狹義之分：廣義的靜態(tài)外匯是指一切用外幣表示的資產(chǎn)。外匯的概念外匯有動態(tài)和靜態(tài)兩種含義：動態(tài)意義上的外匯，是指人們將一種貨幣兌換成另一種貨幣，清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為。這個意義上的外匯概念等同于國際結(jié)算。我國以及其他各國的外匯管理法令中一般沿用這一概念。從這個意義上說外匯就是外幣資產(chǎn)。從這個意義上講，只有存放在國外銀行的外幣資金，以及將對銀行存款的索取權(quán)具體化了的外幣票據(jù)才構(gòu)成外匯，主要包括：銀行匯票、支票、銀行存款等。匯率匯率又稱匯價、外匯牌價或外匯行市，即外匯的買賣價格。匯率在不同的貨幣制度下有不同的制定方法。在不兌現(xiàn)的信用貨幣制度下，匯率變動受外匯供求關(guān)系的制約，當某種貨幣供不應(yīng)求時，這種貨幣的匯率就會上升，當某種貨幣供過于求時，它的匯率就會下降。主要有：（1）國際收支的影響。一國國際收支赤字就意味著外匯市場上的外匯供不應(yīng)求，本幣供過于求，結(jié)果是外匯匯率上升；反之，一國國際收支盈余則意味著外匯供過于求，本幣供不應(yīng)求，結(jié)果是外匯匯率下降。 （2）通貨膨脹的差異。如果一國通貨膨脹高于他國，該國貨幣在外匯市場上就會趨于貶值；反之，就會趨于升值。如果一國利率水平相對高于他國，就會刺激國外資金流入，由此改善資本帳戶，提高本幣的匯率；反之，如果一國的利率水平相對低于他國，則會導致資金外流，資本帳戶惡化。國內(nèi)外經(jīng)濟增長的差異對匯率的影響是多方面的，經(jīng)濟的增長，國民收入的增加意味著購買力的增強，由此會帶來進囗的增加；經(jīng)濟增長同時還意味著生產(chǎn)率的提高，產(chǎn)品競爭力的增加，對進囗商品的需求的下降。從長期看經(jīng)濟的增長有利于本幣幣值的穩(wěn)中趨升。國際金融市場的游資數(shù)額巨大，這些游資對世界各國的政治、軍事、經(jīng)濟狀況具有高度十分敏感性，由此產(chǎn)生的預(yù)期支配著游資的流動方向，對外匯市場形成巨大沖擊，預(yù)期因素是短期內(nèi)影響外匯市場的最主要因素。各國貨幣當局為了使匯率維持在政府所期望的水平上，會對外匯市場進行直接干預(yù)，以改變外匯市場的供求狀況，這種干預(yù)雖然不能從根本上改變匯率的長期趨勢，但對外匯的短期走勢仍有重要影響。也就是說在直接標價法下，匯率是以本國貨幣表示的單位外國貨幣的價格。目前世界上大多數(shù)國家采用直接標價法，我國也采用直接標價法。在間接標價法下，匯率是以外國貨幣來表示的單位本國貨幣的價格。目前在世界上只有英國和美國等少數(shù)國家使用間接標價法。Friedman 先生察覺到當時英磅對美元的比價過高，想先賣出英磅，然后等英磅下跌后再買回英磅來償還銀行，從而能夠迅速大撈一筆。此協(xié)定固定了各國貨幣對美元的匯率，并將美元與黃金的比價設(shè)為 35 美元對每盎司黃金。在此協(xié)定之前，黃金匯兌本位制－－盛行于 1876 年至第一次世界大戰(zhàn)－－主導著國際經(jīng)濟體系。黃金匯兌制廢除了舊時代國王和統(tǒng)治者任意貶低幣值，引發(fā)通貨膨脹的行為。隨著一國經(jīng)濟實力的增強，它會從國外大量進口商品，直至耗盡支持本國幣值所需的黃金儲備。 最終，商品物價跌至谷底，逐漸吸引其它國家紛至沓來，大量搶購該國商品。此類“繁榮衰退”模式貫穿于整個黃金本位制時代，直到第一次世界大戰(zhàn)的爆發(fā)打斷了貿(mào)易流通和黃金的自由流動。簽約國同意嘗試維持本國貨幣對美元的匯率，以及必要時對黃金的相應(yīng)比率，只允許有較小幅度的波動。進入 50 年代，持續(xù)增長的國際貿(mào)易量導致因戰(zhàn)后重建而產(chǎn)生的資金大規(guī)模轉(zhuǎn)移，這使得布雷頓森林體系確立的外匯匯率失去穩(wěn)定。到 1973 年，各主要工業(yè)國的貨幣匯率浮動更加自由了，主要由外匯市場上的貨幣供給量和需求量調(diào)控。在20世紀80年代，隨著計算機及相關(guān)技術(shù)的問世，跨國資本流動加速，將亞、歐、美等洲時區(qū)市場連成一片。歐洲市場的膨脹外匯交易蓬勃發(fā)展的主要促進因素之一是迅速發(fā)展的歐洲美元市場；在歐洲美元市場中，美元被存入美國境外的銀行中。歐洲美元市場最初成形于 50 年代，當時俄羅斯將其石油收益（以美元計）存放在美國境外，以避免美元存款被美國政府凍結(jié)的風險。美國政府制定法律限制將美元借貸給外國人。從 80 年代后期開始，美國公司開始從離岸市場借籌資金后，發(fā)現(xiàn)歐洲市場對于持有超額流動資金、提供短期貸款以及進出口融資而言是一個財富中心。在 80 年代，英國銀行為維系其在全球金融業(yè)中的主導地位，開始將美元作為英磅的替代幣種進行放貸，從而成為歐洲美元市場的中心。外匯市場的概念：外匯市場廣義和狹義之分。由于不同國家貨幣制度不同，一個國家的商人，從另一個國家購進商品，支付本國貨幣一般是不被接受的，這個商人必須支付賣出商品者國家所能接受的貨幣。狹義的外匯市場指外匯銀行之間進行外匯交易的場所。由于市場上匯率千變?nèi)f化，銀行外匯頭寸的多缺都會帶來損失，因此外匯銀行要對多余的頭寸進行拋出，或?qū)Χ倘钡念^寸進行補進。外匯市場作用在于：。由于國際短期資金的大量流動會沖擊外匯市場，造成流入國或流出國的貨幣匯價暴漲或暴跌，需由中央銀行進行干預(yù)，中央銀行通過在外匯市場上大量拋出或買進匯價過分漲跌的貨幣，使匯價趨于穩(wěn)定。（4）1970年后各國先后改采浮動匯率制度（Floating Exchange Rate System），以牙買加協(xié)定為代表。國際外匯市場的基本構(gòu)成： 市場工具 市場參加者 市場組織形式市場工具外匯：外匯是指一國持有的外國貨幣和以外國貨幣表示的用以進行國際結(jié)算的支付手段。從上述對外匯的解釋可以看出：第一，外匯必須是以外幣表示的國外資產(chǎn)，而用本國貨幣表示的信用工具和有價證券是不能視為外匯的；第二，外匯必須是在國外能得到補償?shù)膫鶛?quán)，而空頭支票和拒付的匯票是不能視為外匯的；第三，外匯必須是能夠兌換為其他支付手段的外幣資產(chǎn)，亦即用可兌換貨幣表示的支付手段，而不可兌換貨幣表示的支付手段是不能視為外匯的。外匯銀行通常是商業(yè)銀行，可以是專門經(jīng)營外匯的本國銀行，也可以是兼營外匯業(yè)務(wù)的本國銀行或者是在本國的外國銀行分行。(2)、外匯交易商：外匯交易商指買賣外國匯票的交易公司或個人。外匯交易商多數(shù)是信托公司、銀行等兼營機構(gòu)，也有專門經(jīng)營這種業(yè)務(wù)的公司和個人。它介于外匯銀行之間、外匯銀行和外匯市場其他參加者之間，代洽外匯買賣業(yè)務(wù)。外匯經(jīng)紀人必須經(jīng)過所在國的中央銀行批準才能營業(yè)。中央銀行通常設(shè)立外匯平準基金，當市場外匯求過于供，匯率上漲時，拋售外幣，收回本幣；當市場上供過于求，匯率下跌，就買進外幣，投放本幣。 (5)、外匯投機者：外匯投機者的外匯買賣不是出于國際收付的實際需要，而是利用各種金融工具，在匯率變動中付出一定的保證金進行預(yù)買預(yù)賣，賺取匯率差價。他們包括：進口商、出口商、國際投資者、跨國公司和旅游者等。(1)、柜臺市場的組織方式。英國、美國、加拿大、瑞士等國的外匯市場均采取這種柜臺市場的組織方式。(2)、交易