【正文】 國際收付的實(shí)際需要，而是利用各種金融工具，在匯率變動(dòng)中付出一定的保證金進(jìn)行預(yù)買預(yù)賣，賺取匯率差價(jià)。外匯經(jīng)紀(jì)人必須經(jīng)過所在國的中央銀行批準(zhǔn)才能營業(yè)。外匯交易商多數(shù)是信托公司、銀行等兼營機(jī)構(gòu)，也有專門經(jīng)營這種業(yè)務(wù)的公司和個(gè)人。外匯銀行通常是商業(yè)銀行，可以是專門經(jīng)營外匯的本國銀行，也可以是兼營外匯業(yè)務(wù)的本國銀行或者是在本國的外國銀行分行。國際外匯市場的基本構(gòu)成： 市場工具 市場參加者 市場組織形式市場工具外匯：外匯是指一國持有的外國貨幣和以外國貨幣表示的用以進(jìn)行國際結(jié)算的支付手段。由于國際短期資金的大量流動(dòng)會(huì)沖擊外匯市場，造成流入國或流出國的貨幣匯價(jià)暴漲或暴跌，需由中央銀行進(jìn)行干預(yù)，中央銀行通過在外匯市場上大量拋出或買進(jìn)匯價(jià)過分漲跌的貨幣，使匯價(jià)趨于穩(wěn)定。由于市場上匯率千變?nèi)f化，銀行外匯頭寸的多缺都會(huì)帶來損失，因此外匯銀行要對(duì)多余的頭寸進(jìn)行拋出，或?qū)Χ倘钡念^寸進(jìn)行補(bǔ)進(jìn)。由于不同國家貨幣制度不同，一個(gè)國家的商人，從另一個(gè)國家購進(jìn)商品，支付本國貨幣一般是不被接受的，這個(gè)商人必須支付賣出商品者國家所能接受的貨幣。在 80 年代，英國銀行為維系其在全球金融業(yè)中的主導(dǎo)地位，開始將美元作為英磅的替代幣種進(jìn)行放貸，從而成為歐洲美元市場的中心。美國政府制定法律限制將美元借貸給外國人。歐洲市場的膨脹外匯交易蓬勃發(fā)展的主要促進(jìn)因素之一是迅速發(fā)展的歐洲美元市場；在歐洲美元市場中，美元被存入美國境外的銀行中。到 1973 年，各主要工業(yè)國的貨幣匯率浮動(dòng)更加自由了，主要由外匯市場上的貨幣供給量和需求量調(diào)控。簽約國同意嘗試維持本國貨幣對(duì)美元的匯率，以及必要時(shí)對(duì)黃金的相應(yīng)比率，只允許有較小幅度的波動(dòng)。 最終，商品物價(jià)跌至谷底，逐漸吸引其它國家紛至沓來，大量搶購該國商品。黃金匯兌制廢除了舊時(shí)代國王和統(tǒng)治者任意貶低幣值，引發(fā)通貨膨脹的行為。此協(xié)定固定了各國貨幣對(duì)美元的匯率，并將美元與黃金的比價(jià)設(shè)為 35 美元對(duì)每盎司黃金。目前在世界上只有英國和美國等少數(shù)國家使用間接標(biāo)價(jià)法。目前世界上大多數(shù)國家采用直接標(biāo)價(jià)法，我國也采用直接標(biāo)價(jià)法。各國貨幣當(dāng)局為了使匯率維持在政府所期望的水平上，會(huì)對(duì)外匯市場進(jìn)行直接干預(yù)，以改變外匯市場的供求狀況，這種干預(yù)雖然不能從根本上改變匯率的長期趨勢(shì)，但對(duì)外匯的短期走勢(shì)仍有重要影響。從長期看經(jīng)濟(jì)的增長有利于本幣幣值的穩(wěn)中趨升。如果一國利率水平相對(duì)高于他國，就會(huì)刺激國外資金流入，由此改善資本帳戶，提高本幣的匯率；反之，如果一國的利率水平相對(duì)低于他國，則會(huì)導(dǎo)致資金外流，資本帳戶惡化。 （2）通貨膨脹的差異。主要有：（1）國際收支的影響。匯率在不同的貨幣制度下有不同的制定方法。從這個(gè)意義上講，只有存放在國外銀行的外幣資金，以及將對(duì)銀行存款的索取權(quán)具體化了的外幣票據(jù)才構(gòu)成外匯，主要包括：銀行匯票、支票、銀行存款等。我國以及其他各國的外匯管理法令中一般沿用這一概念。外匯的概念外匯有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)兩種含義：動(dòng)態(tài)意義上的外匯，是指人們將一種貨幣兌換成另一種貨幣，清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為。如在中國，根據(jù)1997年1月20日發(fā)布的修改后的《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例》中規(guī)定，外匯是指：（1）外國貨幣，包括鈔票、鑄幣等；（2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；（3）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；（4）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；（5）其他外匯資產(chǎn)。這就是通常意義上的外匯概念。在金本位制度下，由于不同國家的貨幣的含金量不同，兩種貨幣含金量的對(duì)比（又稱鑄幣平價(jià)）是外匯匯率的基礎(chǔ)。外匯的供給和需求體現(xiàn)著國際收支平衡表所列的各種國際經(jīng)濟(jì)交易，國際收支平衡表中的貸方項(xiàng)目構(gòu)成外匯供給，借方構(gòu)成外匯需求。國內(nèi)外通貨膨脹的差異是決定匯率長期趨勢(shì)的主導(dǎo)因素，在不兌現(xiàn)的信用貨幣條件下，兩國之間的比率，是由各自所代表的價(jià)值決定的。 （4）經(jīng)濟(jì)發(fā)展增長的差異。（5）市場預(yù)期。直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法也稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，是指以一定單位的外國貨幣（1個(gè)或100、1000個(gè)單位）為標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算應(yīng)付出多少單位的本國貨幣。間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法也稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法或數(shù)量標(biāo)價(jià)法，是指以一定單位的本國貨幣（ 1個(gè)或 100、1000個(gè)單位）為標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算應(yīng)收進(jìn)多少外國貨幣。 　外匯的發(fā)展歷史 － 外匯交易市場的演變黃金匯兌制及布雷頓森林協(xié)定1967 年，一家芝加哥銀行拒絕向一位名為 Milton Friedman 的大學(xué)教授提供英鎊貸款，因?yàn)樗鈭D利用這筆基金賣空英磅。布雷頓森林協(xié)定簽訂于 1944 年，力圖通過阻止貨幣在國家間逃逸，限制國際貨幣投機(jī)行為，從而實(shí)現(xiàn)國際貨幣的穩(wěn)定。但是，黃金匯兌本位制并不十全十美。這將向該國重新注入黃金，直至增加該國貨幣供給量，壓低利率，并且重新創(chuàng)造財(cái)富。各國禁止為獲取貿(mào)易利益而貶低本國幣值，只允許在小于 10％ 的幅度內(nèi)貶值貨幣。隨著交易量、交易速度以及價(jià)格易變性在 20 世紀(jì) 70 年代中的全面增長，比價(jià)天天浮動(dòng)，全新金融工具逐漸問世，市場自由化和貿(mào)易自由化得以實(shí)現(xiàn)。同樣，歐洲市場是指資產(chǎn)存放于貨幣原主國之外的市場。由于歐洲市場的自由度較大且回報(bào)率較高，因此特別具有吸引力。倫敦的便利地理位置（介于亞洲與美洲市場之間運(yùn)作）也有助于當(dāng)?shù)乇３衷跉W洲市場中的主導(dǎo)地位。因此，為了進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，這個(gè)商人須到市場上進(jìn)行不同貨幣之間的交換，這種買賣不同國家貨幣的場所，就是廣義的外匯市場。各外匯銀行都進(jìn)行頭寸的拋補(bǔ)，就形成了銀行間的外匯交易市場。國際外匯市場之沿革回顧國際外匯市場的發(fā)展歷史，國際外匯市場主要經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段：（1）18世紀(jì)前，以貴金屬做為兩國交換貨幣之評(píng)價(jià)基準(zhǔn)；（2）金本位制度（The Gold Standard)，是人類歷史上最有系統(tǒng)的國際支付制度（International Payment System）；（3）第二次世界大戰(zhàn)之后，則演變成為以國際貨幣基金為中心之金匯兌本位制度（Gold Exhange Standard）布雷頓森林體系。國際貨幣基金組織對(duì)外匯的定義是：外匯是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織及財(cái)政部）以銀行存款、財(cái)政部庫存、長短期政府債券等形式所保有的在國際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。外匯銀行是外匯市場上最重要的參加者，其外匯交易構(gòu)成外匯市場活動(dòng)的主要部分。 (3)、外匯經(jīng)紀(jì)人：外匯經(jīng)紀(jì)人是指促成外匯交易的中介人。(4)、中央銀行：中央銀行也是外匯市場的主要參加者，但其參加外匯市場的主要目的是為了維持匯率穩(wěn)定和合理調(diào)節(jié)國際儲(chǔ)備量，它通過直接參與外匯市場買賣，調(diào)整外匯市場資金的供求關(guān)系，使匯率維系在一定水平上或限制在一定水平上。(6)、外匯實(shí)際供應(yīng)者和實(shí)際需求者：外匯市場上外匯的實(shí)際供應(yīng)者和實(shí)際需求者是那些利用外匯市場完成國際貿(mào)易或投資交易的個(gè)人或公司。這種組織方式無一定的開盤收盤時(shí)間，無具體交易場所，交易雙方不必面對(duì)面地交易，只靠電傳、電報(bào)、電話等通訊設(shè)備相互接觸和聯(lián)系，協(xié)商達(dá)成交易。這種方式有固定的交易場所，如德國、法國、荷蘭、意大利等國的外匯交易所，這些外匯交易所有固定的營業(yè)日和開盤收盤時(shí)間，外匯交易的參加者于每個(gè)營業(yè)日規(guī)定的營業(yè)時(shí)間集中在交易所進(jìn)行交易。由于外匯交易的參加者多來自各個(gè)不同的國家，交易范圍極廣，交易方式也日漸復(fù)雜，參加交易所交易的成本顯然高于通過現(xiàn)代化通訊設(shè)施進(jìn)行交易的成本。目前世界上約有外匯市場30多個(gè)，其中最重要的有倫敦、紐約、巴黎、東京、瑞士、新加坡、香港等，它們各具特色并分別位于不同的國家和地區(qū)，并相互聯(lián)系，形成了全球的統(tǒng)一外匯市場： 、倫敦外匯市場是一個(gè)典型的無形市場，沒有固定的交易場所，只是通過電話、電傳、電報(bào)完成外匯交易。作為外匯經(jīng)紀(jì)人，他們與外幣存款經(jīng)紀(jì)人共同組成外匯經(jīng)紀(jì)人與外幣存款經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)。匯率報(bào)價(jià)采用間接標(biāo)價(jià)法，交易貨幣種類眾多，最多達(dá)80多種，經(jīng)常有三、四十種。(2)、紐約外匯市場是重要的國際外匯市場之一，其日交易量僅次于倫敦。但紐約外匯市場的參加者以商業(yè)銀行為主，包括50余家美國銀行和 200多家外國銀行在紐約的分支機(jī)構(gòu)、代理行及代表處。外匯經(jīng)紀(jì)人的業(yè)務(wù)不受任何監(jiān)督，對(duì)其安排的交易不承擔(dān)任何經(jīng)濟(jì)責(zé)任，只是在每筆交易完成后向賣方收取傭金。 紐約外匯市場是一個(gè)完全自由的外匯市場，匯率報(bào)價(jià)既采用直接標(biāo)價(jià)法（指對(duì)英鎊）又采用間接標(biāo)價(jià)法（指對(duì)歐洲各國貨幣和其他國家貨幣），便于在世界范圍內(nèi)進(jìn)行美元交易。但大量的外匯交易是在交易所外進(jìn)行的。外匯經(jīng)紀(jì)人約有20名，參與大部分遠(yuǎn)期外匯交易和交易所外的即期交易。日本國內(nèi)的企業(yè)、個(gè)人進(jìn)行外匯交易必須通過外匯指定銀行進(jìn)行。(5)、瑞士蘇黎世外匯市場是一個(gè)有歷史傳統(tǒng)的外匯市場，在國際外匯交易中處于重要地位。由于瑞士法郎一直處于硬貨幣地位，匯率堅(jiān)挺穩(wěn)定，并且瑞士作為資金庇護(hù)地，對(duì)國際資金有很大的吸引力，同時(shí)瑞士銀行能為客戶資金嚴(yán)格保密，吸引了大量資金流入瑞士。根據(jù)交易需要，一天24小時(shí)都同世界各地區(qū)進(jìn)行外匯買賣。新加坡外匯市場是一個(gè)無形市場，大部分交易由外匯經(jīng)紀(jì)人辦理，并通過他們把新加坡和世界各金融中心聯(lián)系起來。(7)、香港外匯市場是70年代以后發(fā)展起來的國際性外匯市場。香港外匯市場的參加者主要是商業(yè)銀行和財(cái)務(wù)公司。香港外匯市場上的交易可以劃分為兩大類：一類是港幣和外幣的兌換，其中以和美元兌換為主。這是一個(gè)由買賣雙方，包括銀行、公司法人及投資人所共同組成的無形市場。交易時(shí)間 外匯市場交易時(shí)間表市場 10:0017:00 法蘭克福保證金交易就是投資者以銀行、造市商或經(jīng)紀(jì)商提供的融資來進(jìn)行外匯交易。在市場中獲利各個(gè)貨幣組合之間因?yàn)檎谓?jīng)濟(jì)等原因不停變化，有時(shí)變化極為巨大，因此，投資者也能在其中得到獲利的機(jī)會(huì)。外匯保證金交易基本知識(shí)貨幣名稱常用貨幣代碼美元 USD 荷蘭盾 NLG 日元 JPY 泰國銖 THB 瑞士法郎 CHF 挪威克朗 NOK 加拿大元 CAD 菲律賓比索 PHP 法國法郎 FRF此時(shí)，買入和賣出的差價(jià)（點(diǎn)差）為5點(diǎn)，對(duì)于投資者來說，點(diǎn)差越小，交易成本也越小，獲利的機(jī)會(huì)就越大。股市中有成百上千種股票，那么選股將是一件很難的事情。所以，無論多少個(gè)人投資者參與到匯市，對(duì)價(jià)格的影響微乎其微。 外匯保證金與期貨的區(qū)別 資金流動(dòng)性高即期外匯市場的每日交易量高達(dá)一點(diǎn)四兆美元，使得外匯市場成為全世界最大、資本流動(dòng)性最高的金融市場。二十四小時(shí)無休外匯市場是一個(gè)二十四小時(shí)不間斷的市場，美東時(shí)間的星期日下午五點(diǎn)，外匯交易就從澳洲的悉尼開始了，然后七點(diǎn)由日本東京開盤，接著凌晨兩點(diǎn)開始的英國倫敦，最后就是早上八點(diǎn)的美國紐約。以芝加哥商品交易所而言，營業(yè)時(shí)間是美東時(shí)間的上午八點(diǎn)二十分開始到下午兩點(diǎn)為止，因此，如果任何倫敦或是東京重要的消息不在營業(yè)的時(shí)間內(nèi)公布，則第二天開盤就會(huì)變的很混亂了。外匯交易商提供了穩(wěn)定的報(bào)價(jià)和即時(shí)的成交，投資人可以用即時(shí)的市場報(bào)價(jià)成交，即使是在市場狀況最繁忙的時(shí)候，無法成交的情況。一直到今天，因?yàn)槿狈ν该鞫?，期貨市場不合理的價(jià)差依舊是存在的事實(shí)。影響供給和需求的兩個(gè)最重要的因素是利率和經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，在各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，如國民生產(chǎn)毛額、國外資本的流入或是國際間的貿(mào)易代表的就是一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，也決定的對(duì)這個(gè)國家貨幣的供給和需求。當(dāng)以另一國貨幣估價(jià)一國貨幣時(shí)，基本面分析包括對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、資產(chǎn)市場以及政治因素的研究?；纠碚摾嗜绻F(xiàn)在市場利率的走向曖昧不明，則任何一則和利率有關(guān)的消息或新聞都會(huì)直接的影響匯率的走向。在所有影響利率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，就屬消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、購買者物價(jià)指數(shù)及國民生產(chǎn)毛額最為重要，這些指標(biāo)可以在各國央行 （BOE， FED，ECB，BOJ）開會(huì)決定利率前，對(duì)利率走向做為判斷的參考。站在一國經(jīng)濟(jì)的角度來看，貿(mào)易赤字不見得是件壞事，但是如果赤字大於市場的預(yù)期，就會(huì)造成反面的效果了。那么英磅就被稱為低估通貨，而美元?jiǎng)t被稱為高估通貨。另外，除了通貨膨脹率和利息率差異之外，還有其它若干個(gè)因素影響著匯率，比如: 經(jīng)濟(jì)數(shù)字發(fā)布/報(bào)告、資產(chǎn)市場以及政局發(fā)展。 利率平價(jià) (IRP) 利率平價(jià)規(guī)定，一種貨幣對(duì)另一種貨幣的升值（貶值）必將被利率差異的變動(dòng)所抵銷。日元?jiǎng)t被視為升水。出現(xiàn)貿(mào)易赤字的國家，其外匯儲(chǔ)備將會(huì)減少，并最終使其本國貨幣幣值降低（貶值）。換而言之，金錢不僅追逐商品和服務(wù)，而且從更廣義而言，追逐股票和債券等金融資產(chǎn)。 金融資產(chǎn)（股票和債券）貿(mào)易的迅速膨脹使分析家和交易商以新的視角來審視貨幣。因此，貨幣越來越顯示出其與資產(chǎn)市場，特別是股票間的密切關(guān)聯(lián)。當(dāng)時(shí)，美國經(jīng)常帳戶迅速增長至歷史最高記錄，占國內(nèi)總產(chǎn)值（GDP）%。在美國泡沫破裂的情況下，非美國投資者最有可能做出的選擇是更安全的美國國庫券，而不是歐元區(qū)或英國股票，因?yàn)闅W元區(qū)或英國股票很有可能在上述事件中受到重創(chuàng)。盡管歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面要素的改善必將幫助這一年輕的貨幣收復(fù)失地，但是單靠基本面要素很難支撐這一復(fù)蘇。 此外，有時(shí)，政府會(huì)干預(yù)貨幣市場，以防止貨幣顯著偏離不理想的水平。影響匯率的長短期因素 影響匯率的長期因素基本上都是一些基本面因素，而短期因素則很多，包括經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)新聞以及中央銀行對(duì)市場的干預(yù)。由此看來，外匯市場干預(yù)在減少外匯市場波動(dòng)性方面可能有效。這種現(xiàn)象的解釋是，當(dāng)美元價(jià)值在1970年代期間下降時(shí)，歐洲和日本的貨幣當(dāng)局為了減緩美元的貶值而一直在進(jìn)行干預(yù)。在1970－1973年和1977－1979年期間，美元兌馬克的匯率迅速貶值。盡管不是很顯著，日本也有相同的趨勢(shì)。從美國、德國和日本政府債券的收益率來看，兩個(gè)事實(shí)比較突出。日本也是這樣，只不過程度低些。主要國家的貨幣當(dāng)局（日本和德國）經(jīng)常大量干預(yù)外匯市場，盡管它們避免這些干預(yù)對(duì)國內(nèi)貨幣市場的影響，但它們并沒有經(jīng)常取得成功。為什么貨幣當(dāng)局難以影響匯率較大和較長時(shí)期的變化，盡管干預(yù)經(jīng)常伴隨著正確的（即穩(wěn)定的）貨幣政策？換句話說，為什么非沖銷干預(yù)難以發(fā)揮穩(wěn)定匯率的作用？答案與貨幣當(dāng)局自身對(duì)特定的目標(biāo)匯率缺少義務(wù)相關(guān)