【正文】 分級(jí)結(jié)算，交易所不做結(jié)算和非結(jié)算會(huì)員區(qū)分。結(jié)算會(huì)員通過繳納結(jié)算擔(dān)保金實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。交易所對(duì)結(jié)算會(huì)員結(jié)算，結(jié)算會(huì)員對(duì)投資者和非結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算。一種是不作結(jié)算會(huì)員和非結(jié)算會(huì)員的區(qū)分。第三層，非結(jié)算會(huì)員對(duì)客戶的結(jié)算。結(jié)算機(jī)構(gòu)通常采用會(huì)員制。第三，多家交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成一家獨(dú)立的結(jié)算公司，多家交易所共用。芝加哥商品交易所CME。B．交易所兼有結(jié)算職能 組織并監(jiān)督結(jié)算和交割 監(jiān)管會(huì)員的交易行為 監(jiān)管指定交割倉庫 第二節(jié) 期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)性質(zhì)：結(jié)算機(jī)構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、管理機(jī)構(gòu)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)控制責(zé)任，履行計(jì)算期貨交易盈虧、擔(dān)保交易履行、控制市場風(fēng)險(xiǎn)的職能。會(huì)員制和公司制期貨交易所實(shí)際運(yùn)行比較。會(huì)員可以是交易所股東，也可以不是交易所股東。不以營利為目的。入場交易的交易商的股東、高級(jí)職員或雇員不能成為交易所高級(jí)職員會(huì)員制與公司制的區(qū)別：三權(quán)分配（所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)和交易權(quán)）與營利性是區(qū)分的根本標(biāo)志。 —股東代表和適當(dāng)比例的公司員工代表組成。機(jī)構(gòu)設(shè)置：—全體股東組成，最高權(quán)力機(jī)構(gòu)—常設(shè)機(jī)構(gòu)，對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)。交易所在交易中完全中立。公司制：通常由若干股東共同出資組建，以營利為目的，股份可以按照有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓，盈利來自從交易所進(jìn)行的期貨交易中收取的各種費(fèi)用。（發(fā)號(hào)施令為主，具體操作由總經(jīng)理來實(shí)施）專業(yè)委員會(huì)—理事會(huì)下設(shè)若干專業(yè)委員會(huì)：會(huì)員資格審查委員會(huì)、交易規(guī)則委員會(huì)、交易行為管理委員會(huì)、合約規(guī)范委員會(huì)、新品質(zhì)委員會(huì)、業(yè)務(wù)委員會(huì)、仲裁委員會(huì)。理事會(huì)—經(jīng)會(huì)員大會(huì)選舉產(chǎn)生的常設(shè)機(jī)構(gòu)，對(duì)會(huì)員大會(huì)負(fù)責(zé)。參加會(huì)員大會(huì)，行使表決權(quán)、申訴權(quán)；在交易所進(jìn)行期貨交易，使用交易所設(shè)施；獲得相關(guān)信息和服務(wù)；按規(guī)定轉(zhuǎn)讓會(huì)員資格，聯(lián)名提議召開臨時(shí)會(huì)員大會(huì)。分：以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份，接收發(fā)起人的轉(zhuǎn)讓，依據(jù)期貨交易所的規(guī)則，在市場上按市價(jià)購買期貨交易所的會(huì)員資格。 會(huì)員構(gòu)成。權(quán)利機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)，常設(shè)機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)選舉產(chǎn)生的理事會(huì)。中國有四家交易所：上海、大連、鄭州和中國金融期貨交易所 職能：1. 提供交易場所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù)；2. 制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則；3. 設(shè)計(jì)合約、安排合約上市；4. 組織和監(jiān)督期貨交易；5. 監(jiān)控市場風(fēng)險(xiǎn)；6. 發(fā)布市場信息； ――會(huì)員制和公司制會(huì)員制：會(huì)員制期貨交易所由全體會(huì)員共同出資組建，繳納一定的會(huì)員資格費(fèi)，作為注冊(cè)資本。 期貨市場的組織結(jié)構(gòu)由四部分組成：a) 提供集中交易場所的期貨交易所b) 提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機(jī)構(gòu)c) 提供代理交易服務(wù)的期貨公司d) 進(jìn)行期貨交易的投資者第一節(jié) 期貨交易所性質(zhì)：期貨交易所是專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約買賣的場所。1991年6月 深圳有色金屬交易所成立1992年5月 上海金屬交易所開業(yè)1992年9月第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——廣東萬通成立。(2) 利用期貨價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)—利用期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。d權(quán)威性——期貨價(jià)格真是反映供求與價(jià)格變動(dòng)趨勢，以及有較強(qiáng)的預(yù)期性、連續(xù)性和公開性。b 連續(xù)性——期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化，使交易順暢，買賣頻繁，不斷產(chǎn)生期貨價(jià)格。價(jià)格發(fā)現(xiàn)并非期貨市場獨(dú)有，但期貨市場發(fā)現(xiàn)價(jià)格更加有效率。b 期價(jià)和現(xiàn)價(jià)隨期貨合約到期日的來臨而趨同——由于交割的存在投機(jī)者和套利者的參與是套期保值實(shí)現(xiàn)的條件，風(fēng)險(xiǎn)被轉(zhuǎn)移而不是消失，是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。第二節(jié) 期貨市場的功能與作用期貨交易的功能：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 價(jià)格發(fā)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能—借助套期保值交易方式：在期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場進(jìn)行方向相反的交易，在兩個(gè)市場之間建立一種盈虧沖抵機(jī)制。其它衍生品定價(jià)往往參照期貨價(jià)格進(jìn)行。 期貨市場的流動(dòng)性水平高，可以較低成本實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或獲取收益的目的。價(jià)格發(fā)現(xiàn)不是其特有的，但因期貨市場特有的機(jī)制使其價(jià)格發(fā)現(xiàn)有特殊的優(yōu)勢：公開集中競價(jià)機(jī)制、賣空買空機(jī)制和雙向交易、保證金制度、每日無負(fù)債結(jié)算制度等。期貨合約和場內(nèi)交易的期權(quán)合約非常類似；遠(yuǎn)期和互換合約主要在場外交易。利率互換和外匯互換?？礉q期權(quán)、看跌期權(quán)。期貨合約——在將來某一確定時(shí)間按照確定的價(jià)格買入或者賣出某商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。分場內(nèi)交易和場外交易（規(guī)模大，大多是銀行、機(jī)構(gòu)和基金之間的交易）：衍生品的市場分類：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換遠(yuǎn)期合約——在未來某一時(shí)間以某一確定的價(jià)格買入或者賣出某商品的協(xié)議。金融類占91%前三名交易所：芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)、韓國交易所KRX、歐洲期貨交易所EUREX（三）期貨市場與其他衍生品市場一、衍生品概念和分類衍生品概念：從基礎(chǔ)資產(chǎn)的交易（商品、股票、債券、外匯、股指等）衍生而來的一種新的交易方式。期貨交易主要為現(xiàn)貨商提供套期保值的渠道，而期權(quán)交易不僅對(duì)現(xiàn)貨商有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用，而且對(duì)期貨商的期貨交易也具有一定程度的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用，相當(dāng)于為高風(fēng)險(xiǎn)的期貨交易買了一份保險(xiǎn)。二、交易模式的發(fā)展——期貨到期權(quán)1982年芝加哥期貨交易所——美國長期國債期貨期權(quán)合約——20世紀(jì)80年代最重要的金融創(chuàng)新之一。紐約期貨交易所1986年推出的美國CRB期貨合約，CRB指數(shù)反映大宗商品的總體趨勢，也為宏觀經(jīng)濟(jì)景氣的變化提供有效的預(yù)警信號(hào)。目前國際期貨市場上，金融期貨占據(jù)主導(dǎo)地位。 （1）農(nóng)產(chǎn)品期貨1848——農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、第一產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)、發(fā)展到一定程度后的產(chǎn)物（2）金屬期貨（銅、鋁、錫、鉛、鎳、鋅、黃金、白銀等）1876——工業(yè)革命、工業(yè)經(jīng)濟(jì)、第二產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)1876年 LME倫敦金屬交易所 全球最大最早的金屬期貨交易所NYMEX紐約商業(yè)交易所的分部COMEX紐約商品交易所 成交量最大的黃金期貨（3）能源期貨（原油、汽油、取暖油、天然氣、電力）1970s——工業(yè)革命深化、石油等能源危機(jī)NYMEX紐約商業(yè)交易所是最具影響力的能源產(chǎn)品交易所 金融期貨——金融自由化進(jìn)程中金融產(chǎn)品規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求，布雷頓森林體系解體后，匯率浮動(dòng)制、利率管制被取消促使金融期貨的產(chǎn)生。 ——交易所實(shí)行會(huì)員制，只有會(huì)員可入場交易，期貨交易所會(huì)員主要是期貨公司，還有些基金或者大型公司。 (通過與建倉時(shí)交易方向相反的交易解除履約責(zé)任)——增加了期貨市場的流動(dòng)性。期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別： a. 交易對(duì)象不同： 標(biāo)準(zhǔn)化合約 VS 非標(biāo)準(zhǔn)化合約，合同要素由買賣雙方商定 b. 交易目的不同： 轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或追求風(fēng)向收益 VS 獲得或讓渡商品所有權(quán) c. 功能作用不同： 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或價(jià)格發(fā)現(xiàn) VS 具有一定的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)作用 d. 履約方式不同： 實(shí)物交割和對(duì)沖平倉 VS 實(shí)物（商品）交收 e. 信用風(fēng)險(xiǎn)不同： 非常?。ń灰姿鶕?dān)保履約） VS 較高（價(jià)格波動(dòng)后容易反悔） f. 保證金制度不同：合約價(jià)值的5%10% VS 雙方協(xié)商定金三、期貨交易的基本特征 ——除價(jià)格外所有條款預(yù)先由交易所統(tǒng)一規(guī)定——使交易方便、節(jié)約時(shí)間、減少糾紛。屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時(shí)間上的延伸。聯(lián)系：現(xiàn)貨交易是期貨交易的基礎(chǔ)，期貨交易可以規(guī)避現(xiàn)貨交易的風(fēng)險(xiǎn)。世界上主要期貨交易所：芝加哥期貨交易所CBOT芝加哥商業(yè)交易所（1874）CME——1969年成為全球最大肉類、畜類期貨交易中心以上兩個(gè)2007年合并成CME Group芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán) 倫敦金屬交易所（1876）LME——全球最大的有色金屬交易中心二、期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的關(guān)系現(xiàn)貨交易：買賣雙方出于對(duì)商品需求或銷售的目的，主要采用實(shí)時(shí)進(jìn)行商品交收的一種交易方式。第一章．期貨市場概述 第一節(jié) 期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展 第二節(jié) 期貨市場的功能和作用 第三節(jié) 中國期貨市場的發(fā)展歷程 重點(diǎn)：期貨交易基本特征，期貨市場基本功能和作用，發(fā)展歷程第一節(jié) 期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展（一）期貨市場的產(chǎn)生一、期貨交易的起源：現(xiàn)代意義上的期貨19世紀(jì)中葉產(chǎn)生于美國，1848年——82個(gè)商人——芝加哥期貨交易所（CBOT），1851年引進(jìn)了遠(yuǎn)期合同，1865年推出標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時(shí)實(shí)行保證金制度1882年對(duì)沖交易，1925年成立了結(jié)算公司。注意合約細(xì)節(jié)補(bǔ)充完善了一些案例。加強(qiáng)了交易所有關(guān)規(guī)則和期貨公司業(yè)務(wù)實(shí)務(wù)的介紹?；靖拍詈蛯I(yè)術(shù)語前后統(tǒng)一。2017 年期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識(shí)點(diǎn)注意新版本與舊版本不同的地方，如下： 從基本素質(zhì)要求為出發(fā)點(diǎn)，刪繁就簡。太難理解的可以忽略。會(huì)有概念題目，對(duì)重要概念要能理解而不用背誦。識(shí)記交易所規(guī)則和公司業(yè)務(wù)全面介紹合約，更實(shí)用。注意案例的分析，與分析題相關(guān)特別提示：理解為主，識(shí)記熟悉而不必須背誦。標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對(duì)沖機(jī)制和統(tǒng)一結(jié)算——標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場的確立。期貨交易：在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動(dòng)，是一種高度組織化的交易方式，對(duì)交易對(duì)象、交易時(shí)間、交易空間等方面有較為嚴(yán)格的限定?，F(xiàn)貨交易與期貨交易的區(qū)別 a交易對(duì)象不同：實(shí)物商品 VS 標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約 b交割時(shí)間不同：即時(shí)或者短時(shí)間內(nèi)成交VS 時(shí)間差 c交易目的不同：獲取商品的所有權(quán) VS 轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或者獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤 d交易場所和方式不同：場所和方式無特定限制 VS 交易所集中公開競價(jià) e結(jié)算方式不同：一次性結(jié)算或者分期付款 VS 每日無負(fù)債結(jié)算制度期貨交易與遠(yuǎn)期交易遠(yuǎn)期交易：買賣雙方簽訂遠(yuǎn)期合同，規(guī)定在未來某一時(shí)間進(jìn)行商品交收的一種交易方式。期貨交易與遠(yuǎn)期交易的相似之處：買賣雙方約定于未來某一特定時(shí)間以約定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的商品。 ——只需交納成交合約價(jià)值的5%10%作為保證金，保證金比例越低，杠桿作用越大，高收益和高風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)越明顯。 ——有效防范風(fēng)險(xiǎn)，保證市場的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。非會(huì)員期貨公司就只能找會(huì)員期貨公司交易，結(jié)算時(shí)也只能找結(jié)算會(huì)員期貨公司進(jìn)行結(jié)算（二）期貨市場的發(fā)展 一、期貨品種的發(fā)展： 商品期貨（農(nóng)產(chǎn)品期貨金屬期貨能源期貨）——金融期貨（外匯期貨利率期貨股指期貨）——期貨期權(quán)【隨著期貨市場實(shí)踐的深化和發(fā)展，出現(xiàn)了其它期貨品種：天氣期貨、信用期貨、選舉期貨、各種指數(shù)期貨】商品期貨——以實(shí)物商品為標(biāo)的物的期貨合約。 外匯期貨1972芝加哥商業(yè)交易所CME 國際貨幣市場分部 利率期貨1975芝加哥期貨交易所CBOT——國民抵押協(xié)會(huì)債券期貨合約股指期貨1982美國堪薩斯期貨交易所KCBT——價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約股指期貨產(chǎn)生后，還出現(xiàn)了股票期貨、多種金融工具交叉的期貨品種等其它金融期貨品種創(chuàng)新。其他期貨品種 （1）天氣指數(shù)期貨和期權(quán)（芝加哥商業(yè)交易所首先推出）：溫度期貨、降雪量期貨、霜凍期貨、颶風(fēng)期貨（2）各種指數(shù)期貨（股指期貨除外）：經(jīng)濟(jì)指數(shù)期貨—借助指數(shù)期貨分散系列商品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，代表—美國CRB期貨合約。2005年7月11日推出新的商品期貨指數(shù)合約。期權(quán)交易與期貨交易都具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；提供套期保值的功能。三．期貨市場的規(guī)模擴(kuò)張和全球區(qū)域分布（簡單看）北美、歐洲和亞太地區(qū)三足鼎立。期貨交易就是衍生品交易的一種重要類型。遠(yuǎn)期外匯合約非常受歡迎。期權(quán)——是一種權(quán)利，一種能在未來某個(gè)特定時(shí)間以特定的價(jià)格買入或者賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利?；Q——一方與另一方進(jìn)行交易的協(xié)議，能依據(jù)參與者的特殊需要靈活商定合約條款。主要有利率互換、外匯互換。期貨市場在衍生品中交易比重不是最大，但期貨市場發(fā)揮著其它衍生品市場無法替代的作用： 期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)的效率較高，期貨價(jià)格具有較強(qiáng)的權(quán)威性。 期貨市場轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)效果高于遠(yuǎn)期和互換等衍生品市場。 大宗基礎(chǔ)原料國際貿(mào)易定價(jià)采取“期貨價(jià)格+升貼水”因此期貨交易在衍生品交易中發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用。其它衍生品市場在轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，往往要和期貨交易配套運(yùn)作。期貨市場套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能基于如下兩個(gè)原理：a 同種商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格走勢一致——同種商品在同一時(shí)空內(nèi)受到相同的經(jīng)濟(jì)因素和現(xiàn)貨供求等共同因素的影響和制約。價(jià)格發(fā)現(xiàn)：價(jià)格發(fā)現(xiàn)是指在市場條件下，買賣雙方通過交易活動(dòng)使某一時(shí)間和地點(diǎn)上某一特定質(zhì)量和數(shù)量的產(chǎn)品的交易價(jià)格接近其均衡價(jià)格的過程。期貨交易透明度高，交易公開、公平、高效、競爭（一個(gè)近乎完全競爭的環(huán)境），有助于形成公正的價(jià)格；期貨價(jià)格反映了大多數(shù)人的預(yù)測，比較接近于反映供求變動(dòng)趨勢；期貨交易參與者眾多，大量的買家和賣家在一起競爭，可以代表供求雙方的力量，有助于價(jià)格的形成期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)a預(yù)期性——期貨價(jià)格對(duì)未來供求關(guān)系及其價(jià)格變化趨勢進(jìn)行預(yù)期，因?yàn)榻灰渍叽蠖际煜つ撤N商品行情，形成的期貨價(jià)格反映了大多數(shù)人的預(yù)測，因而能反映供求變化的趨勢。c 公開性——期貨價(jià)格是在交易所通過公開競爭形成的，信息隨時(shí)披露于公眾。期貨市場的作用(1) 鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤。(3) 提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)(4) 為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)(5) 有助于現(xiàn)貨市場的完善和發(fā)展(6) 發(fā)展自己國家的期貨市場，有助于增強(qiáng)國際價(jià)格形成中的話語權(quán) 第三節(jié) 中國期貨市場的發(fā)展歷程理論準(zhǔn)備與試辦（19871993），治理與整頓（19932000）規(guī)范發(fā)展（2000——）1990年10月中國鄭州糧食批發(fā)市場開業(yè)，我國第一商品期貨市場。1992年底 中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司開業(yè)1993年、1998年兩次清理整頓2000年12月 中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)成立—中國期貨行業(yè)自律組織1999年 國務(wù)院頒布《期貨交易暫行條例》《期貨交易所管理辦法》《期貨經(jīng)紀(jì)公司管