海外中資機構(gòu)高管激勵比較-展示頁
2025-06-30 22:33本頁面
【正文】 層的心力和金錢，可謂事半功倍。如果股東讓渡一部分剩余索取權(quán)來激勵員工、促使其創(chuàng)造更多價值，不僅股東可享有更豐厚的投資回報社會財富也有所增益。郎咸平堅決維護出資人利益，強調(diào)企業(yè)管理者的代理責任，其出發(fā)點是正確的。股東把企業(yè)委托給經(jīng)營者，僅憑出資獲取收益的制度安排實質(zhì)上就是上世紀80年代國有企業(yè)改革起步時所說的“所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分開”，只不過提法不同。股東的剩余索取權(quán)是有極大風險的，當企業(yè)的“剩余”大于原始投入時股東才有收益；反之，股東會蝕本直至破產(chǎn)。市場經(jīng)濟的主流解法就是讓出資的股東享有企業(yè)償清一切債務(wù)及固定報酬后的剩余。通過改革提高國企績效已經(jīng)時不我待，股權(quán)激勵與改制（MBO）必將會齊頭并進。改制（MBO）是管理層通過各種方式直接或間接取得公司的控制權(quán)（控股或相對控股），形成“內(nèi)部人”一股獨大局面，其利益取向與小股東不盡一致。管理層激勵涉及股權(quán)總計不超過企業(yè)股本的10%、任何一位高管所獲股權(quán)一般不會超過1%。股權(quán)激勵與改制（MBO）都涉及到管理層直接或間接地持有本公司股份，但持股數(shù)量的不同使是兩者有了本質(zhì)的區(qū)別。這些個案或多或少地為政策的制定提供了參考的樣本。主觀原因是中國人慣于劃特區(qū)、辦試點，個別中資海外上市公司采取相對激進的政策、“摸著石頭過河”，也會得到主管部門一定程度的“默許”。因此，要在國際范圍內(nèi)引進人才為我所用，就需要在激勵方面與國際慣例接軌，否則將給國企的國際化帶來相當大的阻礙。首先是與國際接軌的客觀需要。李融榮明言股權(quán)激勵政策的實施次序?qū)⑹菚鲜泄驹谙取⒛讣瘓F在后；海外上市公司在先，國內(nèi)上市公司在后。2005年末從國資委傳出的消息顯示，境外和境內(nèi)國有控股上市公司高管激勵規(guī)范意見已經(jīng)進入出臺倒計時。這幾乎是宣布了國企領(lǐng)導與股權(quán)的永別，但不久之后國資委主任李榮融出面解釋說禁令“主要是針對企業(yè)的存量資產(chǎn)”。朗咸平明顯偏頗的觀點得到了幾乎是一邊倒的支持，給政策制定者以相當大的輿論壓力，阻滯了國企經(jīng)營機制的改革。MBO及其任何曲線變種都是“保姆”企圖偷竊主人資產(chǎn)的勾當，應(yīng)堅決叫停。作者簡介：李彤，本刊特約研究員，資本運作專家國企股權(quán)激勵的“特區(qū)”近兩年，關(guān)于國企領(lǐng)導人的應(yīng)盡職責和激勵尺度之爭甚烈。從目前的“試驗田”的情況來看，無論是激進還是保守，它們似乎都沒有抓住股權(quán)激勵的真諦。海外中資機構(gòu)高管激勵比較作為國企改革的特區(qū)，中資海外上市公司的激勵政策，一直在激進與保守之間徘徊。海外中資機構(gòu)高管激勵比較以郎咸平為代表的一派基于委托代理理論，聲稱國企領(lǐng)導不過是保姆，把企業(yè)經(jīng)營好、使國有資產(chǎn)保值增值是他們的應(yīng)盡職責。由于社會上認為經(jīng)營者獲得股權(quán)的激勵意味著國有資產(chǎn)流失的觀念頗為盛行。2005年4月，國資委公布《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》，規(guī)定中小型國有及國有控股企業(yè)的國有產(chǎn)權(quán)可以向管理層轉(zhuǎn)讓，大型國有及國有控股企業(yè)的國有產(chǎn)權(quán)暫不向管理層轉(zhuǎn)讓，上市公司國有股權(quán)不向管理層轉(zhuǎn)讓?？磥碚疀Q策層深惡舊體制的弊端，不會像郎咸平那樣天真。且在兩部規(guī)范中，境外規(guī)范肯定會先行公布。其實，海外上市的中資企業(yè)早已悄然開始了對經(jīng)營管理層的股權(quán)激勵。國外投資者相信拿死工資的人與拿股票的人受到的激勵不可同日而語，最優(yōu)秀的人才甚至根本不會去拿死工資。其次是海外成熟資本市場也為股權(quán)激勵創(chuàng)造了客觀條件，在這方面境內(nèi)企業(yè)在《公司法》的限制下寸步難行。由于以上三點原因，一大批海外上市中資企業(yè)實行了股權(quán)激勵計劃。當《規(guī)范意見》正式出臺、上市公司的股權(quán)激勵名正言順之時，先行者的足跡無疑會被后來者追隨。嚴格區(qū)分股權(quán)激勵與改制（MBO），對澄清思路十分必要。享受股權(quán)激勵的高管從股權(quán)價值提升中受益，他們的個人利益與全體股的東近、中期利益是一致的。近日剛剛下發(fā)《關(guān)于進一步規(guī)范國有企業(yè)改制工作的實施意見》，主要針對的是改制（MBO）。點評：企業(yè)是聚合了各類資源要素的有機體，每項資源都貢獻一份力量并索取一份報酬：債權(quán)人獲得本利、供應(yīng)商收回貨款、房東拿走租金、員工領(lǐng)取工資……但在市場經(jīng)濟的競爭環(huán)境中，企業(yè)的總收入扣除總支出后的剩余是不確定的，不可能讓每項資源都按事先約定的數(shù)額取回自己的報酬。稱為剩余索取權(quán)。通常，股東沒有興趣或能力親自打理而請職業(yè)經(jīng)理人來經(jīng)營，這就是郎咸平所指的委托—代理模式。國有企業(yè)的最終股東是全體人民，政府、政府下設(shè)的國資委、國資委任命的經(jīng)營管理者（企業(yè)高管）不過是一級級的代理人。但審視參與企業(yè)價值創(chuàng)造的各種要素，只有人力資源具有主觀能動性。通俗地說，股東花1塊錢用于激勵可能為自己帶來10塊錢的額外收益（杠桿效應(yīng)）。股權(quán)激勵早已成為吸引和
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