a股市場股權(quán)風(fēng)險溢價的歷史及其啟示-展示頁
2025-06-24 21:19本頁面
【正文】 2000年期間深圳A股、上海A股和全部A股各年度的收益率、名義風(fēng)險溢價和實際風(fēng)險溢價的計算結(jié)果。如果考慮到通貨膨脹因素，可以區(qū)分出“名義”和“真實”的股權(quán)風(fēng)險溢價。Vt為t期的平均市值；Divt與Vt的比例即“股息率”。因為研究對象是整個股票市場，價格分別用“深圳A股指數(shù)”和“上海A股指數(shù)”歷史數(shù)據(jù)，在計算時兩個市場的指數(shù)采用了年度平均指數(shù)。 計算股權(quán)風(fēng)險溢價所使用的方法計算各年度股權(quán)風(fēng)險溢價的公式是：其中代表t期的股權(quán)風(fēng)險溢價，為t期的投資總收益率，為無風(fēng)險收益率。對我國投資者而言，國債由于發(fā)行數(shù)量有限，且發(fā)行對象一般為機構(gòu)，在普遍投資者的金融資產(chǎn)組合中所占比例較小，將其用與度量機會成本與現(xiàn)實情況有差距。本文選擇“一年期定期存款利率” 作為無風(fēng)險收益率。但從時間窗口選擇自身的經(jīng)濟含義看，研究者可以從容接受讀者對這個時間窗口選擇合理性的置疑。A股市場價格形成方式發(fā)生了根本性變化，這必然會反映在風(fēng)險溢價上。本文選擇三個時間窗口，分別為19922000年、20012005年、19922005年。時間窗口選擇不一樣，所得到的股權(quán)風(fēng)險溢價歷史數(shù)據(jù)大相徑庭。相關(guān)研究希望達(dá)到兩個目的：（1）以股權(quán)風(fēng)險溢價為基本分析單位，提供一個股權(quán)風(fēng)險溢價變化視角的A股市場發(fā)展歷史；（2）通過數(shù)據(jù)分析，找到隱藏在數(shù)據(jù)后面的那些具有啟發(fā)意義的信息。時至今日，國內(nèi)還沒有一個象伊博森數(shù)據(jù)那樣被投資者廣泛使用的A股市場股權(quán)風(fēng)險溢價歷史統(tǒng)計資料。其中， %的風(fēng)險溢價（相對于國債收益率）[2]。讓股權(quán)風(fēng)險溢價概念深入人心的是美國的伊博森（Ibbotson）公司。到了30年代末，人們發(fā)展了計算股權(quán)風(fēng)險溢價的完整方法并對風(fēng)險溢價的數(shù)據(jù)進(jìn)行了時間跨度更大的描述。對“歷史經(jīng)驗的股權(quán)風(fēng)險溢價”的研究，起源于20世紀(jì)初的美國，相關(guān)工作與股票市場指數(shù)的開發(fā)息息相關(guān)。股權(quán)風(fēng)險溢價經(jīng)常在三種不同含義上被人們使用：“投資者要求的股權(quán)風(fēng)險溢價”、“企業(yè)能提供的股權(quán)風(fēng)險溢價”和“歷史經(jīng)驗的股權(quán)風(fēng)險溢價”。中圖分類號： 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：引 言股權(quán)風(fēng)險溢價（ERP，equity risk premium）概念建立在風(fēng)險補償和風(fēng)險收益平衡理論上，它是理解股票市場定價基準(zhǔn)變化的核心概念，也是具有重要分析意義的變量。相關(guān)分析也隱含了A股市場發(fā)展的政策建議。《銷售經(jīng)理學(xué)院》56套講座+ 14350份資料《銷售人員培訓(xùn)學(xué)院》72套講座+ 4879份資料19922005年A股市場股權(quán)風(fēng)險溢價的歷史及其啟示 闕紫康（廣東商學(xué)院，廣東 廣州 510320）摘要：本文計算了19922000年、20012005年以及19922005年三個時間窗口下A股市場的股權(quán)風(fēng)險溢價率。n更多企業(yè)學(xué)院： 《中小企業(yè)管理全能版》183套講座+89700份資料《總經(jīng)理、高層管理》49套講座+16388份資料《中層管理學(xué)院》46套講座+6020份資料《國學(xué)智慧、易經(jīng)》46套講座《人力資源學(xué)院》56套講座+27123份資料《各階段員工培訓(xùn)學(xué)院》77套講座+ 324份資料《員工管理企業(yè)學(xué)院》67套講座+ 8720份資料《工廠生產(chǎn)管理學(xué)院》52套講座+ 13920份資料《財務(wù)管理學(xué)院》53套講座+ 17945份資料基于歷史數(shù)據(jù)，就投資者所要求的股權(quán)風(fēng)險溢價、通貨膨脹與股權(quán)風(fēng)險溢價的關(guān)系等問題進(jìn)行了初步分析。關(guān)鍵詞：A股；股權(quán)風(fēng)險溢價；定價基準(zhǔn)作者簡介：闕紫康，經(jīng)濟學(xué)博士，廣東商學(xué)院副教授。股權(quán)風(fēng)險溢價概念經(jīng)常被人們混淆[1]。其中，前兩者外生于股票市場，分別代表了股票市場的“需求價格”和“供給價格”，是驅(qū)動股票市場定價基準(zhǔn)變化的兩個輪子；后者是前兩者在一個競爭均衡框架下共同作用的結(jié)果，內(nèi)生于股票市場。1924年，Edgar Lawrence Smith通過收集和整理18661923年紐約證券交易所的歷史數(shù)據(jù)提供了股權(quán)風(fēng)險溢價的第一套完整的經(jīng)驗數(shù)據(jù)。1960年芝加哥證券價格研究中心（the Chicago Center for Research on Security
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