【正文】 21年 1月以來上交所日均成交額 1月平均 848億元 /日 2月平均 776億元 /日 3月平均 958億元 /日 4月平均 1515億元 /日 ? 隨著股權(quán)分置改革的基本完成和制度建設(shè)的不斷完善 ， 良好的經(jīng)濟(jì)前景 、 人民幣升值預(yù)期以及資金的流動性泛濫共同推動 A股大幅上揚(yáng) ， 超越地區(qū)性和全球指數(shù) ? 隨著優(yōu)質(zhì)大盤股登陸 A股市場， 我國資本市場接納大盤股發(fā)行的能力逐漸增強(qiáng) ? 2021年以來股票指數(shù)連創(chuàng)新高， 同時成交量和單日振幅也不斷提高 ? 隨著市場突破 4000點(diǎn) ， 結(jié)構(gòu)性泡沫逐步顯現(xiàn) ， 風(fēng)險也逐步增加 。自 2021年初至2021年 4月底，在滬深兩市 IPO發(fā)行上市的公司共 35家，其中上交所 8家，深交所 27家，兩市募集資金總額為 ，募集資金凈額為 。發(fā)行定價詢價機(jī)制的引入，發(fā)行價開始出現(xiàn)分化。 ? 上市企業(yè)的規(guī)模由大型企業(yè)為主逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橹行⌒推髽I(yè)為主。 ? 上市主體從國有企業(yè)為主逐步過渡到民營企業(yè)為主。其中上交所以傳統(tǒng)行業(yè)和發(fā)行量較大的企業(yè)為主，深交所以成長型的中小企業(yè)為主。目前， B股市場因?yàn)殚L期低迷，已基本喪失了首次發(fā)行上市功能。 國內(nèi) A股市場發(fā)行上市 綜 述 宏源證券投資銀行部 目 錄 一、 A股市場概況 二、 A股發(fā)行上市程序 三、 A股發(fā)行上市條件 四、 A股市場上市的利弊分析 五、案例分析 六、宏源證券簡介 一、 A股市場概況 資本市場發(fā)現(xiàn)企業(yè)價值的作用 ?通常企業(yè)價值理解：賬面價值＝資產(chǎn)－負(fù)債 ?資本市場估值：市盈率法、市凈率法等 ?傳統(tǒng)企業(yè)家價值：薪酬、職位升遷 ?資本市場企業(yè)家價值：股權(quán) 何謂 A股？ ? 國內(nèi)證券市場分為 A股市場和 B股市場。 ? A股指境內(nèi)上市人民幣普通股； B股指境內(nèi)上市外資股。 ? A股公開發(fā)行統(tǒng)一由中國證監(jiān)會審核，上市地可選擇在上海證券交易所或深圳證券交易所。 A股市場概況 ? 發(fā)行審核機(jī)制從額度審批制過渡到 2021年以后的核準(zhǔn)制，審核標(biāo)準(zhǔn)更為客觀公正。尤其是 2021年以來，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)企業(yè)和民營企業(yè)數(shù)量猛增。 ? 首次發(fā)行的發(fā)行方式已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)市場化。 ? 截止 2021年 5月， A股市場共有上市公司 1500余家。 A股市場發(fā)展機(jī)遇空前 A股市場基礎(chǔ)制度得以修正完善 ? 股權(quán)分置改革基本完成，新股發(fā)行實(shí)現(xiàn)全流通，為 A股市場的發(fā)展奠定最重要的制度基礎(chǔ) ? A股上市公司建立股權(quán)激勵計(jì)劃已經(jīng)取得政策的突破 估值水平已超過 國際市場 ? A股市場歷經(jīng) 5年熊市后，經(jīng)歷了近一年的持續(xù)上漲，整體市盈率水平已經(jīng)由低谷時期的不足 20倍上升到了近期的 40倍左右，整體估值水平已經(jīng)超過國際市場 上市公司質(zhì)量 不斷得到提升 ? 優(yōu)質(zhì)大盤股上市及境外藍(lán)籌股的回歸，直接推動上市公司質(zhì)量的提升和市場結(jié)構(gòu)性的變化； ? 整體上市、定向發(fā)行、上市公司清欠和重組等措施進(jìn)一步改善和提高了上市公司質(zhì)量 機(jī)構(gòu)投資者 成為市場主導(dǎo) ? 市場投資理念日趨成熟，機(jī)構(gòu)投資者不斷壯大，已經(jīng)成為市場的主導(dǎo)者。 5月底財政部提高印花稅引發(fā)市場大幅震蕩 ， 也給予了投資者極為嚴(yán)厲的風(fēng)險警示 ? 盡管 2021年市場仍將保持較好趨勢 ， 但考慮到股指期貨的推出等因素 ， 市場震蕩將明顯加大 ， 但市場的持續(xù)活躍將是毋庸置疑的 5月平均 2125億元 /日 1000150020212500300035004000450050006 / 1 2 7 / 1 2 8 / 1 2 9 / 1 2 1 0 / 1 2 1 1 / 1 2 1 2 / 1 2 1 / 1 2 2 / 1 2 3 / 1 2 4 / 1 2 5 / 1 2 6 / 1 26 月 12 日中國銀行發(fā)行7 月 13 日大秦鐵路發(fā)行9 月 27 日工商銀行發(fā)行7 月 31 日中國國航發(fā)行12 月 19 日中國人壽發(fā)行1 月 15 日興業(yè)銀行發(fā)行2 月 2 日中國平安發(fā)行4 月 4 日中信銀行發(fā)行4 月 18 日交通銀行發(fā)行12 月 7 日廣深鐵路發(fā)行6 月 8 日中國遠(yuǎn)洋發(fā)行4 , 0 0 02 0 4 , 0 0 04 0 4 , 0 0 06 0 4 , 0 0 08 0 4 , 0 0 01 , 0 0 4 , 0 0 01 , 2 0 4 , 0 0 01 , 4 0 4 , 0 0 01 , 6 0 4 , 0 0 01 , 8 0 4 , 0 0 02 月第 2 周 2 月第 4 周 3 月第 2 周 3 月第 4 周 4 月第 2 周 4 月第 4 周 5 月第 2 周 5 月第 4 周二級市場流動性充裕 A股市場近況介紹 ? 截至 6月中旬， 2021年共有 31只開放式基金募集完畢，籌資金額超過 2650億元，平均每只基金募集資金在85億元以上。而這些尚未包括通過后續(xù)持續(xù)申購和分拆等方式進(jìn)入的資金。截至 6月 14日共有 41家新股發(fā)行上市，累計(jì)融資 1080億元，為 2021年全年 IPO融資總額的 % 申購資金充裕 凍結(jié)資金 屢創(chuàng)新高 ? 由于申購新股基本可實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險收益，因此市場積聚了大量申購資金 ? 中國銀行 A股凍結(jié)資金 6,771億元，中國工商銀行凍結(jié)資金 7,810億元，中國人壽凍結(jié)資金 8,326億元，興業(yè)銀行凍結(jié)資金 11,614億元，中國平安凍結(jié)資金 10,936億元，中信銀行凍結(jié)資金 14,022億元，交通銀行凍結(jié)資金 14,543億元 融資需求巨大 市場承受能力 增強(qiáng) ? 大型企業(yè)紛紛通過 A+H方式上市，不少在海外上市的大型藍(lán)籌企業(yè)也在籌備回歸 A股 ；大量的上市公司再融資在計(jì)劃或操作之中 ? 大量優(yōu)質(zhì)股票的上市明顯改善 A股市場結(jié)構(gòu)。 ? 我們預(yù)計(jì) ， 2021年 A股市場 IPO將以大型企業(yè) A+H或者海外藍(lán)籌回歸為主導(dǎo) ， 若進(jìn)展順利 ， 07年 A股 IPO募集金額可能由 2021年的約 1600多億元躍升至 2500億元左右 。在此我們僅指直接上市。 ?持續(xù)時間： 3－ 6個月。 第二階段：改制 ? 主要內(nèi)容 ? 設(shè)立為股份公司。 ? 持續(xù)時間： 2－ 6個月。 ? 重組和改制階段需要聘請的中介機(jī)構(gòu)：財務(wù)顧問、律師、會計(jì)師、（評估師看需要）。目的在于完善法人治理結(jié)構(gòu)、健全企業(yè)財務(wù)制度、使企業(yè)熟悉公司信息披露規(guī)則 ? 以輔導(dǎo)驗(yàn)收為結(jié)束標(biāo)志。 ?所需聘請的中介機(jī)構(gòu)： 具有保薦資格的證券公司。 ? 以出具初審報告為標(biāo)志。 ? 需聘請的中介機(jī)構(gòu)： ? 主承銷商和保薦機(jī)構(gòu)。 ? 發(fā)行人律師。 ? 評估機(jī)構(gòu)（如需要）。 ? 以宣布審核結(jié)果為標(biāo)志 。 第六階段：等待發(fā)行 ?主要內(nèi)容 ? 中國證監(jiān)會根據(jù)市場情況，安排企業(yè)擇機(jī)發(fā)行 。 第七階段：發(fā)行 ?主要內(nèi)容 ? 正式向社會公開發(fā)行股票。 ?持續(xù)時間： 一般不超過 15天 。 ? 以股票掛牌交易為標(biāo)志。 總結(jié) ? 根據(jù)前述各階段時間安排，一家公司從改制到最終上市，如果是從有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司，最短 8個月－ 1年就可以上市（國字號、海歸公司可能 3個月）；如果是進(jìn)行大規(guī)模的重組后設(shè)立股