【正文】 心一橫毅然購入一張和約。有一日，夾板價(jià)錢在報(bào)價(jià)機(jī)上突破官方限制價(jià)位報(bào)111。問：政府的物價(jià)凍結(jié)的計(jì)劃是否收效？答：物價(jià)被凍結(jié)在一定的價(jià)位之下。問：尼克松的物價(jià)凍結(jié)計(jì)劃？答：對。問：如何積聚入市的本錢？答：經(jīng)過多次失敗的教訓(xùn)，我變得較有耐性，事實(shí)上我已經(jīng)一無所有，同時(shí)借貸無門，只可以慢慢儲蓄，再與友人合資，以1400美元開立期貨戶口。因此我繼續(xù)奮斗下去，其后我結(jié)識另一位良師益友荷斯達(dá)德，荷君認(rèn)為錫高達(dá)先生的觀點(diǎn)正確。問：認(rèn)識錫高達(dá)先生之后開始贏錢？答：沒有，繼續(xù)失利。問：錫高達(dá)先生有什么長處？答：基本上，錫高達(dá)順勢買賣。初相逢時(shí)錫君剛從麻省理工學(xué)院畢業(yè)，開始設(shè)計(jì)電腦程式，用以分析走勢。(四)初嘗勝利滋味問：誰人？答：愛得華。問：失敗的理由何在？答：問得好！實(shí)際上由頭錯(cuò)到底。但我死心不改，在向家母兄弟及女友借貸并在其他期貨公司開戶買賣，為了避免東窗事發(fā)，當(dāng)時(shí)落盤或問價(jià)都要以密碼方式與經(jīng)紀(jì)通話，勝負(fù)喜怒不行于色。問：投機(jī)秫米大敗之后，你如何度日？答：當(dāng)時(shí)我一無所有，加入一間期貨公司，任職資料員。自家母借來的二萬美元則剩下八千美元。問：為什么不在跌停板之前抽身而退？答：正確方法當(dāng)然是先行平倉離場，但當(dāng)時(shí)反應(yīng)遲鈍，同時(shí)一廂情愿地希望價(jià)位可能回升，直至跌停板之后，始意識到大勢已去，當(dāng)時(shí)尋求解決辦法未果，由于彈盡糧絕惟有在轉(zhuǎn)日平倉離場。問：成績?nèi)绾?？答：初時(shí)上落不大，直至有一日，華爾街日報(bào)登出頭條：“在芝加哥期貨市場，可以發(fā)現(xiàn)更多的植物枯萎病”，結(jié)果當(dāng)日秫米價(jià)格開市后直線下跌，迅速跌停板。問：植物枯萎癥的傳言可有根據(jù)？答：相信其他專家亦持相同觀點(diǎn)，除了贏來的三萬美元外，我再向家母借二萬美元，全力出擊。問：一年之內(nèi)獲利十倍的經(jīng)驗(yàn)，除了滿足好勝心理之外可有其他影響？答：影響極大，可以說改變了我的一生，受到勝利的鼓舞毅然放棄學(xué)業(yè)，全身心投入投機(jī)市場。由于夏天發(fā)生植物枯萎病關(guān)系，五谷類期貨和約全部飛升，一季之內(nèi)，戶口節(jié)余暴升至三萬美元。但在再次買賣之前我的確下了不少功夫，包括閱讀圖表分析參考書，以及訂閱投資通訊。先父遺下一筆保險(xiǎn)金三千美金。問：噢！盲人騎瞎馬，你倆可曾得到幸運(yùn)之神眷顧？答：剛巧相反，小弟學(xué)業(yè)成績一向?yàn)榱星懊?。問：你完全相信約翰的才干嗎？答：不錯(cuò)，其實(shí)約翰是低班同學(xué)，而我只缺投資經(jīng)驗(yàn)，誤入圈套，以每星期30美元薪酬聘請約翰擔(dān)任投資顧問，并將全副身家的積蓄開立戶口。 最后一點(diǎn)，馬加斯認(rèn)為買賣不宜過于頻密，最適宜看準(zhǔn)機(jī)會出擊，否則變成愉悅自己，出出入入，等如自毀長城。 馬加斯定下的作戰(zhàn)戒條是，每一次買賣的構(gòu)思只準(zhǔn)許輸去5%，除此之外馬加斯認(rèn)為入市之前預(yù)先定止蝕盤亦非常重要，遇到入市失利，手上合約呈現(xiàn)帳面虧損，對于后市開始感到迷茫的時(shí)候，馬加斯建議先行平倉離場，最低限度地減低風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)可以恢復(fù)神智清醒。距離斬倉離場的價(jià)位，可以說是間不容發(fā)。一廂情愿的以全部資金買入秫米期貨合約，結(jié)果全軍覆沒。在馬加斯步向成功路途中曾遭遇滑鐵盧，由小小戶口做起，凈值在千辛萬苦經(jīng)營下，已經(jīng)積聚至三萬美元。馬加斯除了堅(jiān)持贏要贏到盡的原則之外，另外一個(gè)重要的戒條是切忌孤注一擲。 馬加斯說：“贏錢的戰(zhàn)役不好好利用，去贏到盡的話，何來利潤填補(bǔ)輸錢的買賣？”。放膽去贏，以及盡早放棄虧損中的和約，同樣重要。三番四次，馬加斯私人戶口都以清倉的結(jié)局離場。 與其他出色的投機(jī)家比較，馬加斯早年的炒賣經(jīng)驗(yàn)同樣令人沮喪。馬加斯，大學(xué)畢業(yè)后任職期貨公司的資料員，深愛投機(jī)買賣，辭去受薪崗位，擔(dān)任短時(shí)間的上市代表，最后受雇為職業(yè)炒家，為公司管理基金。 期貨市場的特性或優(yōu)點(diǎn)包括：一， 買賣的和約標(biāo)準(zhǔn)化方便交易；二， 變現(xiàn)能力高，例如，債券期貨每日成交數(shù)以十萬張合約，投機(jī)者不愁沒有對手；三， 易于拋空，對于投機(jī)者，或需要對沖的實(shí)際用家非常重要；四， 杠桿作用，由于期貨買賣只收5%的按金，透過杠桿作用，勝負(fù)數(shù)額倍增；五， 成本低，與現(xiàn)貨市場比較，在期貨市場買賣需負(fù)擔(dān)的費(fèi)用極為低廉，成為刺激成交量增加的有利條件；六， 出入方便，除非市場出現(xiàn)漲跌停板的情況，投機(jī)者隨時(shí)隨地都可以買入沽出，建立新倉；七， 交易所承擔(dān)所有風(fēng)險(xiǎn)，無須顧慮因?qū)κ制飘a(chǎn)而追索無門。 由于時(shí)代進(jìn)步，現(xiàn)實(shí)美國市場60%的成交量均集中于金融市場的期貨和約，透過套期活動，期貨市場與其他重要市場，包括股票交易所，債券市場及銀行與銀行之間的外幣交易均有密切聯(lián)系，因此成為舉足輕重的買賣媒介，本書第一位介紹的投機(jī)奇才米高事實(shí)上期貨市場在美國發(fā)展神速，過去二十年之間成交量增加超過二十倍，可供買賣的合約種類繁多，大致上可分為六大類：一、利率期貨， 例如債券；二、股票指數(shù)， 例如Samp。史惠加的訪問，輕描談寫地透露玄機(jī)，值得細(xì)味。 史惠加訂下發(fā)問的大綱包括：一，投機(jī)制勝的重要條件；二，入市的方法及態(tài)度；三，買賣的戒條；四，初入行時(shí)的經(jīng)驗(yàn)；五，對投機(jī)買賣的忠告。目睹其他成功的例子，盈利以倍數(shù)計(jì)，究竟成功的因素何在？史惠加下定決心，四處訪問，誓將制勝密訣公之于眾。史惠加身為出色的期貨資料研究專家，著作等身，自然認(rèn)為未如理想。五年之后，再度出山，以一萬六千美元開始，兩年內(nèi)再次踏上十萬美元關(guān)口，但其后難有進(jìn)展。 資金增加，入市態(tài)度轉(zhuǎn)為輕浮，成績亦隨之下降，幾日之內(nèi)，一個(gè)不小心的錯(cuò)誤令到盈利急降25%。 修正買賣的態(tài)度之后，史惠加開始嘗到成功的滋味。 經(jīng)過多次失敗經(jīng)驗(yàn)，史惠加終于大徹大悟，找出失敗癥結(jié)：第一，基本分析不足以克敵致勝，圖表分析可以提高入市時(shí)間的準(zhǔn)確性，二者應(yīng)該相輔相成；第二，風(fēng)險(xiǎn)管理尤其重要，可以說是取勝的先決條件。入市初年，受到期貨買賣的吸引，斷斷續(xù)續(xù)地參與期貨投機(jī)買賣。最低限度可以提高作戰(zhàn)技巧，較為奢望一點(diǎn)，是在讀者中制造另一群投機(jī)明星。 本書介紹的成功例子，是百中無一的超人表現(xiàn)。任何人都可以以小搏大，從而身成百萬甚至千萬富翁，但畢竟成功者少，失敗者居多。本書介紹的訪問將會著重于帶出投機(jī)的重要共同點(diǎn)：買賣的態(tài)度與原則。 成功與失敗，分野在于投機(jī)者的態(tài)度，買賣方式反為居次。投機(jī)智慧證券投資學(xué)參考資料第 1 章 序 一位職業(yè)炒家，入行初期屢戰(zhàn)屢敗，輸?shù)靡桓啥舻呢瑝簦辉僦匮?，最后成功地將一個(gè)三萬美元的戶口，變成八千萬美元；基金經(jīng)理能人所不能，五年之內(nèi)，年年豐收，每年收益均以三位數(shù)字增長；美國小市鎮(zhèn)的炒家，從小做起，成為世界上最大的債券買賣專家；以證券分析開始，從事炒賣，七年之內(nèi)每月均賺取25%，亦即是每年盈利1千4百巴仙；在工具股票指數(shù)市場，麻省理工學(xué)院的工程師，以電腦程序入市買賣，十六年后賺取二十五萬巴仙。 上述驚人成就的主人翁，將會逐一在本書出現(xiàn)接受訪問，吐露心聲，大公無私地將投機(jī)心得、取勝要訣公之于世。事實(shí)、基本因素分析、圖表分析，或者混合一起，都有一定的作用。 投機(jī)買賣是獲取大量財(cái)富的機(jī)會。一將功成萬骨朽是投機(jī)市場的真實(shí)寫照。小心閱讀，心領(lǐng)神會。 是為序第 2 章 前 言 史惠加是出名的期貨資料研究專家，大學(xué)畢業(yè)后加盟期貨公司，任資料研究員，致力從事基本因素分析。斷斷續(xù)續(xù)的理由：一、公司規(guī)定，職員不準(zhǔn)炒作期貨，要偷偷摸摸地在其他公司開立戶口；二、資金不足，得向親屬借貸，始能嘗黃金夢；三、學(xué)藝不精，每次均全軍覆沒終場。從今以后決不可再犯孤注一擲的錯(cuò)誤。幾年之內(nèi)，由小小資金做起，開始以一張合約作為買賣基礎(chǔ)，積少成多，變成超過十萬美元的戶口。痛定思痛，史惠加暫停買賣，改從事寫作，多余資金則購買物業(yè)。 史惠加兩次成功經(jīng)驗(yàn)，都在十萬美圓關(guān)口受阻而寸步難行，刺激起四方訪問成功人士的雄心。事實(shí)上以史惠加的學(xué)識和經(jīng)驗(yàn)理應(yīng)得到更好的成績。 甚于知恥近乎于勇的精神，史惠加訪問成功人士的目的，在于協(xié)助自己突破，同時(shí)亦可作為普通投機(jī)大眾的明燈，一舉兩得。 表面看來平平無奇，但成功與失敗之間關(guān)鍵往往在于投機(jī)者入市時(shí)的態(tài)度和紀(jì)律。第 3 章 屢犯錯(cuò)誤仍能成功的馬加斯(一)期貨市場的特性 在各類市場之中期貨市場最具神秘感。P500； 三、貨幣類期貨，例如日元；四、貴重金屬， 例如黃金；五、能源期貨，例如原油；六、農(nóng)產(chǎn)品，例如大豆。馬加斯是在期貨市場發(fā)跡的。(二) 取勝要訣 第一個(gè)登上投機(jī)奇才英雄榜的米高馬加斯擔(dān)任職業(yè)炒家多年以來，戰(zhàn)績彪炳，名下基金的盈利屢次超過公司內(nèi)其他基金經(jīng)理的盈 利總和，十年之內(nèi)，馬加斯管理的戶口凈值增長二千五百倍，戶口結(jié)余實(shí)際上由3萬美元開始神乎奇跡地變?yōu)?千萬美元。入行初期，馬加斯一而再，再而三地輸?shù)靡粩⊥康亍? 馬加斯初期失利的經(jīng)驗(yàn)固然銘記心中，但最令人心痛的教訓(xùn)實(shí)際上來自一次勝利的戰(zhàn)役，由于平倉過早，馬加斯平白失去獲取暴利的機(jī)會。盡量利用可以贏取暴利的機(jī)會，不急于將小小利潤套現(xiàn)，是長期作戰(zhàn)爭取勝利的重要條件，亦可以避免事后懊悔，引致心情欠佳。 作為成功的職業(yè)炒手，馬加斯當(dāng)然擁有其他打勝仗的優(yōu)越條件。過度投機(jī)的教訓(xùn)，馬加斯印象極為深刻。當(dāng)時(shí)馬加斯認(rèn)為植物枯萎病可能再次出現(xiàn)，而令到秫米失收。 第二次類似的經(jīng)驗(yàn)，馬加斯又以全部身家買入木材期貨和約，由于資金運(yùn)用不當(dāng)，噩夢差一點(diǎn)重臨。最后雖能安然度過，反敗為勝，但上述兩個(gè)重要的戰(zhàn)役令到馬加斯其后加倍小心應(yīng)戰(zhàn)。 炒家最重要的是要有自己的主見，征詢其他專家的意見，只會愈弄愈僵，每人都會有本身的長處及缺點(diǎn)，馬加斯認(rèn)為采納太多人的意見，結(jié)果將會聚集個(gè)人的短處及缺點(diǎn)于一身，后果如何可想而知。 (三)屢戰(zhàn)屢敗問：史惠加 答： 馬加斯問：米高，可以告訴我閣下投入期貨買賣的起源嗎？答：1969年大學(xué)畢業(yè)之后，由于成績優(yōu)異，進(jìn)入大學(xué)攻讀心理學(xué)的博士學(xué)位，誤交約翰，此君四處吹牛，自稱投機(jī)能手，可以每星期贏取一倍利潤。問：戰(zhàn)績?nèi)绾?？答：事后我發(fā)現(xiàn)約翰對期貨買賣的知識，與本人比較實(shí)際上系五十步笑百步，同樣無知，以前他根本未曾涉足期貨市場。因此心想只要努力學(xué)習(xí)，功力精進(jìn)的時(shí)候，定無失敗的理由。只好成為我的第二筆本錢，可以東山再起。問：第二次買賣經(jīng)驗(yàn)如何？答：當(dāng)時(shí)主要買賣第五類期貨和約，例如秫米小麥大豆。問：可有英雄蓋世的感覺？答：樂不可之。問：時(shí)間？答：應(yīng)該是1970年12月，次年春季五谷類期貨再次蠢蠢欲動，當(dāng)時(shí)市場傳言植物枯萎癥可能再次打擊秫米的收成，因此我部署妥當(dāng)出擊。當(dāng)時(shí)我買入伍萬美元可以容許持有合約的最高張數(shù)，等候秫米及小麥上升。問：當(dāng)時(shí)你目睹價(jià)格狂瀉？答：我當(dāng)時(shí)在經(jīng)紀(jì)行呆若木雞。問：實(shí)際損失數(shù)目若干？答：贏來的三萬美元全部化為烏有。次役教訓(xùn)：切不可孤注一擲。 問：只負(fù)責(zé)資料研究及分析工作？答：根據(jù)公司規(guī)定，資料研究員不準(zhǔn)參與投機(jī)買賣。問：實(shí)際戰(zhàn)果如何？答：借來的本錢再次輸?shù)靡桓啥?。第一我不明白買賣的原則，第二我欠缺資金管理，直至1971年10月遇到名師，令到我扭轉(zhuǎn)長期失敗的困境。錫高達(dá)是天才的炒家，戰(zhàn)績輝煌。其后我加入錫先生的公司工作，深受其益。最主要的是他教導(dǎo)我入市失利時(shí)要及早投降，贏錢則要有風(fēng)駛盡帆，另一方面耐心等待入市時(shí)機(jī)亦系重要的關(guān)鍵。問：一連串的敗仗，可曾令你開始懷疑自己的能力或考慮該退出投機(jī)市場？答：有，我經(jīng)常問自己，我真的奇蠢如牛嗎？得到的回答非常清晰：米高，你并不愚蠢，天下無難事只怕有心人。得到兩位不同人士的教導(dǎo)，而方法大同小異，功力逐漸進(jìn)步。問：合資戶口？誰人負(fù)責(zé)落盤買賣？答：我的朋友對于期貨買賣全無經(jīng)驗(yàn)，因此由我全權(quán)負(fù)責(zé)買賣，當(dāng)時(shí)是1972年7月美國實(shí)施價(jià)格管制，以壓制通貨膨脹，理論上期貨市場亦受監(jiān)管。舉例說，夾板的價(jià)格凍結(jié)在一千尺一百一十美元之下。由于違反自然供求關(guān)系，逐漸造成短缺的現(xiàn)象，理論上期貨市場亦在監(jiān)管之列。1美元，超過一角錢，跟著是一百一十美元，我四處查尋理由不得要領(lǐng)。問：最終夾板升到什么價(jià)位？答：200美元。戶口由7百美元暴升至1萬2千美元。問：現(xiàn)貨的夾板市場是否仍停留在一百一十美元之下？答：理論上仍然被法律限制，不能越雷池半步，但期貨市場則成為夾板用家最后入貨機(jī)會。問：供應(yīng)商不懂得在期貨市場善價(jià)而沽？答：當(dāng)時(shí)法律定義含糊不清而且夾板期貨市場尚屬萌芽階段，未被普遍接受，因此供應(yīng)商只得徒呼奈何。在勝利沖昏頭腦的情況下，馬加斯忘記了投機(jī)秫米的教訓(xùn)，再次孤注一擲，連本帶利買入木材合約。00美元，馬加斯戶口凈值亦瀑瀉至四千美元，連續(xù)兩周之內(nèi)政府官員不斷重復(fù)管制物價(jià)的決心，而馬加斯戶口僅可維持持倉的最底水平，與被迫斬倉價(jià)位緊相隔一線。最后，幸運(yùn)之神降臨，馬加斯堅(jiān)持抗戰(zhàn)到底的精神終于反敗為勝，政府管制物價(jià)的毅力未能貫徹始終，木材價(jià)格開始回升，平倉計(jì)算，戶口凈值增值至二萬四千美元。功力漸進(jìn)，投機(jī)漸入化境。 1973年美國宣布放棄價(jià)格管制計(jì)劃，美元匯率如水就下，世界進(jìn)入瘋狂的通貨膨脹年代，馬加斯投機(jī)工夫進(jìn)入化境。在一片牛氣沖天的期貨市場，馬加斯無意中犯了一個(gè)重大的錯(cuò)誤，有風(fēng)時(shí)不懂使盡帆。馬加斯的師傅錫高達(dá)一向認(rèn)為除非證實(shí)市勢已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，否則不可隨便離開市場，贏錢必須贏到盡。事實(shí)上上班變成了一種難以忍受的折磨，給予馬加斯一個(gè)刻骨銘心的教訓(xùn)。足夠保證馬加斯成為棉花市場出市買賣的基本條件。(六)成為職業(yè)殺手 對于近年期貨的表現(xiàn)，馬加斯亦同意難于琢磨。問：市場難度增加，你如何應(yīng)變？答：減少買賣次數(shù)，在有利條件三位一體時(shí)，始重注出擊。第二，圖表分析，必須發(fā)出相同信號。問：你是否堅(jiān)持限制入市買賣的次數(shù)？答：知易行難，理論