【正文】 ist for the future of behavioral finance research: he wanted to see theory papers bring institutions into their models。 Corporate finance。s special issue on behavioral finance in Asia. We first briefly discuss behavioral finance in general, and then we explain why behavioral finance in Asia is an important topic worth studying. We describe the papers published in this special issue, and in doing so, we place the papers within the appropriate context of the growing literature on behavioral finance. We close by acknowledging the referees of this special issue and by offering brief concluding thoughts.Keywords: Asia。1989耶茨j的樓，華朱，. Ronis，.，概率判斷的準(zhǔn)確性戶田：中國，日本和美國，組織行為與人類決策過程43（1989），頁147171。j的樓耶茨1997年，常識(shí)過度自信：跨國家的變化，反應(yīng)風(fēng)格，與“現(xiàn)實(shí)”，組織行為與人類決策過程70（1997），頁8794。1973 . Wolosin，影響合作與責(zé)任的歸屬競(jìng)爭(zhēng)成功和失敗后，實(shí)驗(yàn)社會(huì)心理學(xué)雜志9（1973），頁220235。全文通過CrossRef |圖書館論壇查看記錄|萬方圖書館論壇（35）21 韋伯和Hsee，2000 . Hsee，文化和個(gè)人的判斷和決策，應(yīng)用心理學(xué)：國際評(píng)論49（2000），頁3261。考試A，B股，太平洋盆地金融雜志16（2008），第6177 （這個(gè)問題）。全文通過CrossRef18 Shleifer和Vishny，套利的局限，財(cái)政部52雜志（1997年），頁3555。文章| PDF文件（697金）|瀏覽圖書館論壇記錄|萬方圖書館論壇16軋輥，輥河1986年，公司收購傲慢假說，商業(yè)雜志59（1986），頁197216。文章| PDF文件（247金）|瀏覽圖書館論壇記錄|萬方圖書館論壇（1）15哦，等。文章| PDF文件（266金）|瀏覽圖書館論壇記錄|萬方圖書館論壇（2）14林等。全文通過CrossRef |圖書館論壇查看記錄|萬方圖書館論壇（38）13 林等。12 康有為等人。文章| PDF文件（234金）|瀏覽圖書館論壇記錄|萬方圖書館論壇（3）10 Hirshleifer，2001年四Hirshleifer，投資者的心理和資產(chǎn)定價(jià)，財(cái)務(wù)56雜志（2001年），第1533至1597年。文章| PDF文件（363金）|瀏覽圖書館論壇記錄|萬方圖書館論壇（3）9 Frino等。文章| PDF文件（347金）|瀏覽圖書館論壇記錄|萬方圖書館論壇（3）7 DeBondt和Thaler，1985 . DeBondt和RH泰勒，股市是否反應(yīng)過度？，財(cái)政部40雜志（1985），頁793808。雜志的行為決策。在記者陳灣，金，學(xué)者河銳，.，印刷中。4布朗和米切爾，文化和股票價(jià)格聚類：從人民共和國的中國證據(jù)，太平洋盆地金融雜志16（2008），頁95120（這個(gè)問題）。3 Barberis和泰勒，一個(gè)行為金融學(xué)的調(diào)查。交易業(yè)績，處置效應(yīng)，過度自信，代表性的偏見，以及新興市場(chǎng)投資者的經(jīng)驗(yàn)。文章| PDF文件（823金）|瀏覽圖書館論壇記錄|萬方圖書館論壇（1）5陳等人。見：克Constantinides的，編輯，財(cái)政部，北荷蘭，阿姆斯特丹（2003）經(jīng)濟(jì)學(xué)手冊(cè)。全文通過CrossRef |圖書館論壇查看記錄|萬方圖書館論壇（226）2 Barber和Odean，2002年Barber和T. Odean，網(wǎng)上投資者：做慢先死，15金融研究回顧（2002年），第455488？。最后并非是最不重要的，我們特別感謝給我們這次機(jī)會(huì)來研究這一問題。以下學(xué)者，他們?cè)敢庠谕怀鲐暙I(xiàn)自己的時(shí)間，為這一特別的問題的論文裁決審閱無私的奉獻(xiàn)自己的時(shí)間。然而，我們的任務(wù)為作出評(píng)價(jià)論文帶來極大的便利，因?yàn)槲覀冏⒁獾降膶I(yè)知識(shí)和論文，裁判員，其報(bào)告考慮周到，建設(shè)性的，對(duì)作者非常有幫助。當(dāng)我們最處被放在一起承擔(dān)了行為金融在亞洲的特殊問題研究的任務(wù)，對(duì)于如何完成這一艱難的任務(wù)我們只有一點(diǎn)很少的想法。其中八篇最終被采用的論文，大部分進(jìn)行了修訂，至少有兩處。致謝：我們總共收到41份初次提交的關(guān)于這個(gè)特殊問題的論文，盡管并非所有的論文都被送到了審查（最常見的，因?yàn)樗麄儾环媳咎乜黝}適合）。我們希望讀者會(huì)喜歡并從中受益，就像我們喜歡并從中獲益一樣。我們對(duì)于這個(gè)特殊問題的總體目標(biāo)是幫助建立亞洲金融市場(chǎng)的行為金融理論。結(jié)論：行為金融學(xué)的模式在解釋代理人的行為和他們的行為是如何影響他們的金融決策似乎就停留在這里，雖然行為金融學(xué)的研究有許多的挑戰(zhàn)和障礙，在這個(gè)特殊的問題，作者們（達(dá)到一個(gè)高度）成功解決這些挑戰(zhàn)。這與林等人所發(fā)現(xiàn)的證據(jù)是一致的，也就是說，使用管理層的樂觀盈利預(yù)期作為衡量樂觀管理的指標(biāo)，他們發(fā)現(xiàn)，經(jīng)理人樂觀的企業(yè)更傾向于債務(wù)融資赤字，而不是股票。盡管爭(zhēng)論的關(guān)于公司遵從開支赤字和資本使用的啄食順序不是很有爭(zhēng)議，含蓄的解釋為什么公司遵從這個(gè)啄食順序是一個(gè)爭(zhēng)論的問題。然而，康等人論文的樣本主要是來自日本的前泡沫期間，林等人研究樣本主要是來自泡沫破滅后的時(shí)期。這些結(jié)果與那些狂妄自大的合并和收購的解釋一致的，但是，違背了康等人發(fā)現(xiàn)。雖然一些證據(jù)表明在日本收購中，傲慢不發(fā)揮作用，林等人的發(fā)現(xiàn)的結(jié)果正好相反。 首先，林等。最近已經(jīng)發(fā)表許多優(yōu)秀的論文，但仍缺乏實(shí)證研究。對(duì)于中國B股，這主要是由外國人擁有的股票，在8月底的趨勢(shì)明顯低于A股了。在中國，人們普遍認(rèn)為8是幸運(yùn)數(shù)字而4認(rèn)為是不吉利。他們發(fā)現(xiàn)可用性啟發(fā)式的方式解釋投資組合決策信息而不是公司規(guī)模。具體來說，他們表明在這期間有關(guān)公司的更多的新聞報(bào)道中出現(xiàn)在全國新聞，該公司的股票越有可能將在參賽者的投資組合包括在內(nèi)。這次比賽的目標(biāo)只是要最大限度地經(jīng)過1年的持有期為目的的組合財(cái)富。 在最后的以投資者為導(dǎo)向的研究投資決策的論文中，達(dá)席爾瓦Rosa和杜蘭德（2008 這個(gè)問題）利用在澳大利亞主辦的投資競(jìng)賽活動(dòng)為契機(jī)。然而，他們發(fā)現(xiàn)在A股市場(chǎng)，在高交易量，高市場(chǎng)波動(dòng)期間羊群效應(yīng)是最高漲的，相反，B股，沒有任何羊群效應(yīng)的不對(duì)稱效應(yīng)。以前許多研究人員都采取了這種雙重類別的股份中，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響，進(jìn)而可能對(duì)股票價(jià)格和返回影響他們的行為。羊群效應(yīng)是指當(dāng)投資者的交易決定都是在看對(duì)方而行。豐和Seasholes暗示了一個(gè)有趣的問題：如果 所有其他條件相同的的情況下，我們應(yīng)該期待男人和女人在呢？譚等人。當(dāng)然這是一個(gè)有爭(zhēng)議的問題，使用美國投資者的數(shù)據(jù)顯示女性投資者比男性要好。具體的來講，個(gè)人投資者易于進(jìn)入交易使其更容易受情緒和沖動(dòng)欲望的影響，而這往往是有害而無益的。因此，該研究者建議交易場(chǎng)所必須考慮比較不同類型投資者的相對(duì)表現(xiàn)。最糟糕的和最好的分別是外國投資者和個(gè)人投資者，無論他們是否是網(wǎng)上交易。比較那些在韓國做股票在線交易和不做的交易者的業(yè)績，盡管網(wǎng)上投資是可行的，但很少有研究者已進(jìn)行關(guān)于這個(gè)主題的研究。用他們的經(jīng)驗(yàn)做法非常小心，并確認(rèn)了房子，賺錢效應(yīng)的存在。但很少有論文已經(jīng)證實(shí)該效應(yīng)使用的投資者。如果我們想要獲得額外的利潤而不是僅僅是初始的資本金，我們就可能你愿冒險(xiǎn)。二：對(duì)于該問題的概述這個(gè)特殊的問題包含八篇論文，五篇是研究投資者行為和表現(xiàn)的。希望看到更多的對(duì)企業(yè)融資的行為金融研究，以及希望獲得更多個(gè)人投資者的數(shù)據(jù)，尤其是網(wǎng)上投資者。在金融會(huì)議行為金融會(huì)話也很熱烈，觀眾的成員往往是學(xué)術(shù)專業(yè)的年輕學(xué)者?，F(xiàn)在人們普遍認(rèn)為有套利（施萊佛和維什尼，1997）的限制，因此這些行為可能會(huì)影響價(jià)格?？傮w而言，行為金融可能仍然被描述為一個(gè)有爭(zhēng)議的話題，但相對(duì)于過去是少得多了。陳等人提供一份關(guān)于亞洲人民的心理和金融行為的文獻(xiàn)，這些行為將可能會(huì)影響其投資決策。雖然心理學(xué)的文獻(xiàn)表明，亞洲文化背景的人可能比受到西方文化的人行為偏差多，而文獻(xiàn)仍然稀少。為此，有些證據(jù)表明，在亞洲文化中長大的人表現(xiàn)出比美國人民更多的行為偏差（例如，耶茨等人。1973），不同文化的生活傳統(tǒng)和不同的教育將導(dǎo)致不同的行為。亞洲文化總是趨于建立在集體模式上的，有人認(rèn)為，集體面向社會(huì)可以導(dǎo)致個(gè)人過于自信，這是一種行為偏差。1989）。此外，這里有理由相信，一般的亞洲人患認(rèn)知偏差超過西方文化背景的人。另一方面，如日本有很大的經(jīng)濟(jì)，金融市場(chǎng)已是很長時(shí)間的事。許多其他的研究人員和數(shù)據(jù)集都是來自行為金融理論的實(shí)證研究，2001年，赫什利弗提供一個(gè)優(yōu)秀的文獻(xiàn)回顧經(jīng)驗(yàn)證據(jù)關(guān)于資產(chǎn)定價(jià)在行為金融學(xué)，然而，有些出奇的是少數(shù)研究者尚未使用實(shí)驗(yàn)檢驗(yàn)行為金融學(xué)理論，即使精心設(shè)計(jì)實(shí)驗(yàn)允許研究者控制環(huán)境。 行為金融實(shí)證的開始發(fā)展也是緩慢的，主要是因?yàn)楣善币患?jí)數(shù)據(jù)受到來自聯(lián)合測(cè)試爭(zhēng)議的問題（市場(chǎng)有效性和資產(chǎn)定價(jià)模型），那樣使原本持懷疑態(tài)度的人更加懷疑，泰倫斯歐德克服這種通過獲取個(gè)人經(jīng)紀(jì)帳戶數(shù)據(jù)的限制。行為金融研究的普遍性更是年輕，起初行為金融模式并沒有被廣泛的接受，事實(shí)上邦特，泰勒的(1985)這個(gè)研究報(bào)告曾遇到很大的懷疑（泰勒，1999），最近，很多優(yōu)秀的理論都探討少了許多偏見的因子的后果。謝弗迎和斯塔特曼(1985)爭(zhēng)辯說，投資者更可能出售他們有利的股票而不是損失的，雖然出售損失的股票才是最優(yōu)的。許多金融學(xué)者認(rèn)為這一研究領(lǐng)域開始的80年代中期。人并不總是理性的，那樣，人們?cè)谧鼋鹑跊Q策是就有可能部分或是全部是受個(gè)人行為偏見的驅(qū)使，如果人們的信仰或偏好不符合決策者傳統(tǒng)決策的理性公里。因此，通過對(duì)亞洲行為金融學(xué)的研究我們就可以更深的理解這兩個(gè)重要的問題。學(xué)術(shù)界，金融界最近才接受它作為一種可行的模式來解釋金融市場(chǎng)參與者如何作出決定和反過來，這些決定如何影響金融市場(chǎng) 。關(guān)鍵詞：亞洲，行為金融，企業(yè)融資，投資。我們先描述所發(fā)表的這篇論文所關(guān)注的問題，在這過程中，我們將適當(dāng)?shù)穆?lián)系當(dāng)前所擁有的關(guān)于行為金融學(xué)的文獻(xiàn)。摘要：本文介紹了太平洋盆地金融雜志特別關(guān)注的亞洲行為金融學(xué)的問題。注：英文原文來源：廣西工學(xué)院圖書館外數(shù)據(jù)庫Elsevier電子期刊全文庫（國外站點(diǎn)SDOL）檢索詞：Articles all fields:behavioral finance譯者：小馬 亞洲的行為金融學(xué)作者： 紐約州立大學(xué)布法羅分校管理學(xué)院約翰R 諾夫辛格 美國華盛頓州立大學(xué)商學(xué)院。我們首先討論一下一般行為金融學(xué)，然后，我們?cè)俳忉尀槭裁丛趤喼扌袨榻鹑趯W(xué)是一個(gè)值得研究的重要課題。我們也將嚴(yán)密的公正的審閱這個(gè)特殊的問題，并同時(shí)附簡短的思考。文章概要2．觀點(diǎn)概要，文獻(xiàn)參考一：介紹為什么在亞洲，行為金融學(xué)會(huì)成為重要而有趣的話題呢？首先，行為金融的研究仍然是一個(gè)年輕的領(lǐng)域。第二，亞洲金融市場(chǎng)是世界上最大的金融市場(chǎng)，而且有一些證據(jù) 軼事，理論和實(shí)證 確認(rèn)，亞洲人患上比其他文化背景的人更深的偏見。在行為金融學(xué)的研究中認(rèn)知心理學(xué)扮演者重要的角色。那么，重要的一點(diǎn)，我們就可以確定這些行為偏見的影響，特別是當(dāng)他們的認(rèn)識(shí)誤區(qū)影響了價(jià)格而又無法擺脫時(shí)。邦特，泰勒（1985）研究表明：股市對(duì)信息的過分反應(yīng)。如果有人想去研究行為金融學(xué)的起源，這個(gè)領(lǐng)域的研究只不過二十年的歷史。起初，研究主要集中在資產(chǎn)定價(jià)，但是近些年，模型的研究反映理性管理者對(duì)企業(yè)融資決策的影響在減少，巴爾貝里斯和泰勒（2003）研究表明：不同的融資者的決策所持不同的行為偏見和這些行為如何影響投資決策和這個(gè)決策又反過來影響金融市場(chǎng)。在一系列論文中，他指出，個(gè)人投資者受許多行為偏差的干擾。 亞洲是研究行為金融的一個(gè)有趣的地方，因?yàn)椴煌膮⑴c者體驗(yàn)不同的資本和金融市場(chǎng)，某些國家，如中國在過去二十年已經(jīng)慢慢改變此計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變。因此，由于知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的變化可能在解釋經(jīng)濟(jì)決策變化上發(fā)揮重要的作用，亞洲成為了行為金融學(xué)研究的一塊沃土。在亞洲個(gè)人投資者往往被視為賭徒，理論上，社會(huì)科學(xué)家和心理學(xué)家已經(jīng)聲稱文化會(huì)很自然的培育不同程度的行為偏差（例如，耶茨等人。根據(jù)霍夫斯泰德（1980），不同文化之間的差異可以表示在個(gè)人主義和集體主義兩個(gè)方面。因?yàn)樾袨閮A向是可以學(xué)會(huì)（Wolosin等。而不同的文化，生活傳統(tǒng)和教育是肯定不同的。1997）。（韋伯和荷西2000）注意到：底線是，文化和決策的話題并沒有受到任何決定研究的人員或跨文化心理學(xué)家的廣泛關(guān)注。支持亞洲民族所遭受的行為觀念偏差比西方文化背景多的人，他們發(fā)現(xiàn)，在中國個(gè)人投資者遭受偏見和過度自信既是一個(gè)比美國個(gè)人投資者要多?，F(xiàn)在我們能夠更好的理解人類的行為，現(xiàn)在許多研究人員已接受這些行為傾向會(huì)影響到投資決策。而在行為金融學(xué)的最新研究，大大推進(jìn)了我們對(duì)金融市場(chǎng)的了解，未來看起來更加樂觀。泰勒（1999）曾經(jīng)對(duì)行為金融學(xué)研究的未來的愿望清單：他想要看到將這些機(jī)構(gòu)帶入他的論文模型中。我們?cè)偌由弦粋€(gè)：我們希望有更多的研究人員對(duì)亞洲金融市場(chǎng)的研究，希望對(duì)這個(gè)特別的問題得到更多的贊助。第一篇論文是由Frino等人研究悉尼交易所交易商的，誰使得那些在早上還是大獲利的交易商在下午尋求風(fēng)險(xiǎn)？如果是這樣，那么這個(gè)發(fā)現(xiàn)是與所謂的房子賺錢效應(yīng)是一致的。這就是有名的賭徒效應(yīng)。Frino等。他們還發(fā)現(xiàn)那些早上還是贏家的在下午尋求風(fēng)險(xiǎn)的往往就會(huì)成為最大的輸家。投資者類型識(shí)別（國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者，外國投資者和個(gè)人投資者），其交易方式（在線主場(chǎng)迎戰(zhàn)非在線）。然而，個(gè)人網(wǎng)上交易者的業(yè)績似乎是個(gè)糟糕的。一般來說，他們的研究結(jié)果與網(wǎng)上交易業(yè)績的假設(shè)預(yù)期一致。