【正文】 終值＝（1+i）普通年金的終值＝年金額預(yù)付年金終值系數(shù)（普通年金終值系數(shù)表期數(shù)加1系數(shù)減1）。（F/A，i,n）年償債基金系數(shù)：A = F[1/(F/A,i,n)]【例題1】互為倒數(shù)關(guān)系的系數(shù)有幾組？【答案】互為倒數(shù)關(guān)系的系數(shù)有三組：（1）復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)；（2）償債基金系數(shù)與年金終值系數(shù)；（3）資本回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)。折現(xiàn)的基礎(chǔ)上求和。他們與普通年金的共同點有：它們都是每期期末發(fā)生的。聯(lián)系：第一次發(fā)生從第一期就開始了。年金的計算。 　　 2．現(xiàn)值：是指未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價值。）　　【答案】　　【解析】資金時間價值相當(dāng)于沒有風(fēng)險和沒有膨脹通貨條件下的社會平均資金利潤率。 　　6. [判斷題] 用來代表資金時間價值的利息率中既包含純利率也包含通脹因素。 　　 A．資金時間價值遵循利潤平均化規(guī)律　　 B．資金時間價值與通貨膨脹率沒有必然聯(lián)系　　 C．可以直接用政府債券利率來表現(xiàn)時間價值　　 D．商品經(jīng)濟的高度發(fā)展是時間價值的存在基礎(chǔ)　　【答案】A、B、D　　【解析】只有在沒有通貨膨脹的條件下，才可以用政府債券利率來表示時間價值?！　?5．[多選題]下列關(guān)于資金時間價值的表述中正確的有（在當(dāng)今利息不斷資本化的條件下,資金時間價值的計算基礎(chǔ)應(yīng)采用復(fù)利。 　　 ,不投入生產(chǎn)經(jīng)營過程的貨幣不會增值　　 ,資金的時間價值應(yīng)按復(fù)利方式來計算　　 ,而是勞動的產(chǎn)物　　 ,只有把它們換算到相同的時間基礎(chǔ)上,才能進(jìn)行大小的比較和比率的計算　　【答案】A、B、C、D　　【解析】本題的考點是資金的含義（見第一章）以及資金時間價值的含義?！　?4. [多選題] 對于資金時間價值概念的理解,下列表述正確的有( ）?！　?3．[多選題]資金時間價值在財務(wù)管理上的運用領(lǐng)域包括（ 　　 A．資金時間價值是資金在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的　　 B．資金的時間價值與通貨膨脹密切相關(guān)　　 C．資金的時間價值是一個客觀存在的經(jīng)濟范疇　　 D．資金的時間價值相當(dāng)于特定條件下的社會平均資金利潤率　　【答案】B　　【解析】即使不存在通貨膨脹，等量資金在不同時點上的價值量也不相等。 　　 2．[單選題]下列關(guān)于資金時間價值的論述中，不正確的是（ 　　 A．同期銀行存款利率　　 B．金融債券利率　　 C．沒有通貨膨脹的國庫券利率　　 D．沒有風(fēng)險的社會平均資金利潤率　　【答案】C　　【解析】資金的時間價值相當(dāng)于沒有風(fēng)險和通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。 　　知識點練習(xí):1．[單選題]可以代表資金時間價值的量化指標(biāo)是（　　，其利率可以代表資金時間價值?！　?　　　　 　　　　答案：C 　　解析：本題考點是資金時間價值的量的規(guī)定性。值得注意的是，引入資金時間價值概念后，考生必須重新樹立投資評價的思想和觀念：不同時點的貨幣不再具有可比性，要進(jìn)行比較，必須轉(zhuǎn)化到同一時點，這就是為什么要進(jìn)行終值與現(xiàn)值互相轉(zhuǎn)化的道理。 購買國庫券等政府債券時，如果通貨膨脹率很低（低至可以忽略不計），則可以用政府債券利率來表現(xiàn)資金的時間價值。 　　（四）應(yīng)用領(lǐng)域：資金籌集；資金運用；分配。 小結(jié)：，資金時間價值是一種客觀經(jīng)濟現(xiàn)象，是資金循環(huán)和周轉(zhuǎn)而產(chǎn)生的增值； ，資金時間價值是在沒有風(fēng)險和沒有通脹條件下的社會平均資金利潤率。要點：（價值差額）； （貨幣→資金）； 3. 經(jīng)過一段時間（不同時點）； （借貸關(guān)系）。第一節(jié)　資金時間價值本節(jié)重點：　　　　　　　　一、 時間價值的含義與衡量（一） 含義：資金時間價值是指一定量資金在不同時點上的價值量的差額。本章的題型可以出客觀題，也可以出主觀題，客觀題的出題點一是在資金時間價值的含義、量的規(guī)定性、資金時間價值系數(shù)間的關(guān)系以及資金時間價值公式運用上，二是在風(fēng)險的含義、種類、特點以及衡量風(fēng)險的指標(biāo)的相關(guān)結(jié)論上。四、 本章考情分析　　本章是財務(wù)管理的計算基礎(chǔ)，通過本章學(xué)習(xí)要求掌握終值與現(xiàn)值的含義與計算方法；掌握年金終值與年金現(xiàn)值的含義與計算方法；掌握折現(xiàn)率、期間和利率的推算方法；掌握風(fēng)險的類別和衡量方法；掌握期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率的計算；掌握風(fēng)險收益的含義與計算；熟悉風(fēng)險對策；了解資金時間價值的概念；了解風(fēng)險的概念與構(gòu)成要素。（3）判斷A、B兩個投資項目的優(yōu)劣。（四）計算分析題：、B兩個投資項目，計劃投資額均為1000萬元，其收益（凈現(xiàn)值）的概率分布如下表：金額單位：萬元要求：（1）分別計算A、B兩個項目凈現(xiàn)值的期望值。（）（2003年）[答案][解析]從量的規(guī)定性來看，資金時間價值是沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。而公司債券的利率含有無風(fēng)險利率及風(fēng)險報酬率，因此，不能作為資金時間價值。在通貨膨脹率很低的情況下，公司債券的利率可視同為資金時間價值。（）（2000年）[答案]√[解析]本題考點是風(fēng)險的衡量。企業(yè)舉債過度會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，而不是帶來經(jīng)營風(fēng)險。比如：由于原材料供應(yīng)地的政治經(jīng)濟情況變動，運輸路線改變，原材料價格變動，新材料、新設(shè)備的出現(xiàn)等因素帶來供應(yīng)方面的風(fēng)險；由于產(chǎn)品生產(chǎn)方向不對頭，產(chǎn)品更新時期掌握不好，生產(chǎn)質(zhì)量不合格，新產(chǎn)品、新技術(shù)開發(fā)試驗不成功，生產(chǎn)組織不合理等因素帶來的生產(chǎn)方面的風(fēng)險；由于出現(xiàn)新的競爭對手，消費者愛好發(fā)生變化，銷售決策失誤，產(chǎn)品廣告推銷不力以及貨款回收不及時等因素帶來的銷售方面的風(fēng)險。在下列各種情況下，會給企業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險的有（?。＃ǘ┒囗椷x擇題1．下列各項中，屬于普通年金形式的項目有（）。（2004年）A、（P/F,i,n）B、（P/A,i,n）C、（F/P,i,n）D、（F/A,i,n）[答案]B[解析]資本回收額是指在約定年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的金額?！凹锤赌杲瓞F(xiàn)值系數(shù)”是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)加1所得的結(jié)果。根據(jù)資金時間價值理論，在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)加1的計算結(jié)果，應(yīng)當(dāng)?shù)扔冢ā。?。則10年、10%的即付年金終值系數(shù)為（）。（2003年）A、方差B、凈現(xiàn)值C、標(biāo)準(zhǔn)離差D、標(biāo)準(zhǔn)離差率[答案]D[解析]標(biāo)準(zhǔn)離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率適用于期望值相同或不同的情況，在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大。%，乙方案投資收益率的期望值為12%，兩個方案都存在投資風(fēng)險。甲方案標(biāo)準(zhǔn)離差率＝300/1000＝30%；乙方案標(biāo)準(zhǔn)離差率＝330/1200＝％。（2002年）A、甲方案優(yōu)于乙方案B、甲方案的風(fēng)險大于乙方案C、甲方案的風(fēng)險小于乙方案D、無法評價甲乙方案的風(fēng)險大小[答案]B[解析]當(dāng)兩個方案的期望值不同時，決策方案只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對數(shù)值。下列各項中，代表即付年金現(xiàn)值系數(shù)的是（）（2002年）A、〔(P/A,i，n＋1)＋1〕B、〔(P/A,i，n＋1)＋1〕C、〔(P/A,i，n－1)－1〕D、〔(P/A,i，n－1)＋1〕[答案]D[解析]即付年金現(xiàn)值系數(shù)是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)加1所得的結(jié)果，通常記為〔(P/A,i，n－1)＋1〕某企業(yè)擬進(jìn)行一項存在一定風(fēng)險的完整工業(yè)項目投資，有甲、乙兩個方案可供選擇：已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為1000萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為300萬元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為330萬元。（2001年）A、i=(1+r/m)m1B、i=(1+r/m)1C、i=(1+r/m)m1D、i=1(1+r/m)[答案]A[解析]本題的考點是名義利率與實際利率的換算。（2001年）A、30000B、C、D、31500[答案]A[解析]本題的考點是一次性款項單利現(xiàn)值的計算。甲某擬存入一筆資金以備三年后使用。（2000年）A、即付年金B(yǎng)、永續(xù)年金C、遞延年金D、普通年金[答案]A[解析]本題的考點是年金的種類與含義。第二章 資金時間價值與風(fēng)險分析一、 考試大綱(一)掌握終值與現(xiàn)值的含義與計算方法(二)掌握年金終值與年金現(xiàn)值的含義與計算方法(三)掌握折現(xiàn)率、期間和利率的推算方法(四)掌握風(fēng)險的類別和衡量方法；掌握期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率的計算(五)掌握風(fēng)險收益的含義與計算(六)熟悉風(fēng)險對策(七)了解資金時間價值的概念(八)了解風(fēng)險的概念與構(gòu)成要素二、 本章教材與去年相比有變動的部分： 第一節(jié)增加了“遞延年金現(xiàn)值”的第三種計算方法，對遞延年金現(xiàn)值原來的兩個計算公式做了修改； 第二節(jié)增加了“風(fēng)險的構(gòu)成要素”、“風(fēng)險對策”，修改補充了“風(fēng)險的概念及分類”、“風(fēng)險收益率”。三、 歷年試題評析（一）單項選擇題一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項是（）。每期期初等額收付的系列款項是即付年金。假定銀行三年期存款年利率為5%，甲某三年后需用的資金總額為34500元，則在單利計算情況下，目前需存入的資金為（）元。單利計算法下：P＝F/（1+ni）=34500/(1+35%)=30000元當(dāng)一年內(nèi)復(fù)利m次時，其名義利率r與實際利率i之間的關(guān)系是（）。名義利率r與實際利率i之間的關(guān)系公式：1＋i＝（1＋r/m）m，故選A。下列結(jié)論中正確的是（）。標(biāo)準(zhǔn)離差率＝標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險越小。顯然甲方案的風(fēng)險大于乙方案。比較甲、乙兩方案風(fēng)險大小應(yīng)采用的指標(biāo)是（）。7．已知（F/A，10%，9）=，（F/A，10%，11）=。（2003年）A、B、C、D、[答案]A[解析]即付年金終值=年金額即付年金終值系數(shù)（普通年金終值系數(shù)表期數(shù)加1系數(shù)減1）=（F/A，10%，11）1==。（2004年）A、 遞延年金現(xiàn)值系數(shù)B、 后付年金現(xiàn)值系數(shù)C、 即付年金現(xiàn)值系數(shù)D、 永續(xù)年金現(xiàn)值系數(shù)[答案]C[解析]n期即付年金現(xiàn)值與n期普通年金現(xiàn)值的期間相同，但由于其付款時間不同，n期即付年金現(xiàn)值比n期普通年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期。在下列各期資金時間價值系數(shù)中，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是（　）。年資本回收額的計算是年金現(xiàn)值的逆運算，資本回收系數(shù)是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。（2003年）A、零存整取儲蓄存款的整取額B、定期定額支付的養(yǎng)老金C、年資本回收額D、償債基金[答案]BCD[解析]零存整取儲蓄存款的整取額相當(dāng)于普通年金的終值。（2004年）A、企業(yè)舉債過度B、原材料價格發(fā)生變動C、企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代周期過長D、企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)量不穩(wěn)定[答案]BCD[解析]經(jīng)營風(fēng)險是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。財務(wù)風(fēng)險又稱籌資風(fēng)險，是指由于舉債而給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性。（三）判斷題對于多個投資方案而言，無論各方案的期望值是否相同，標(biāo)準(zhǔn)離差率最大的方案一定是風(fēng)險最大的方案。標(biāo)準(zhǔn)離差率是相對數(shù)指標(biāo)，無論各方案的期望值是否相同，標(biāo)準(zhǔn)離差率最大的方案一定是風(fēng)險最大的方案。（）（2002年）[答案][解析]資金的時間價值相當(dāng)于沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。3．國庫券是一種幾乎沒有風(fēng)險的有價證券，其利率可以代表資金時間價值。國庫券是一種幾乎沒有風(fēng)險的有價證券，在沒有通貨膨脹的前提下，其利率可以代表資金時間價值。（2）分別計算A、B兩個項目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差。（2001年）[答案]（1）計算兩個項目凈現(xiàn)值的期望值A(chǔ)項目：200＋100＋50＝110（萬元）B項目：300＋100＋（－50）＝110（萬元）（2）計算兩個項目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差：A項目：〔（200－110）2＋（100－110）2＋（50－110）2〕1/2＝B項目：〔（300－110）2＋（100－110）2＋（50－110）2〕1/2＝(3)判斷A、B兩個投資項目的優(yōu)劣由于A、B兩個項目投資額相同，期望收益亦相同，而A項目風(fēng)險相對較?。ㄆ錁?biāo)準(zhǔn)離差小于B項目），故A項目優(yōu)于B項目?！　目荚噥碚f本章單獨出題的分?jǐn)?shù)不是很多，一般在5分左右，但本章更多的是作為后面相關(guān)章節(jié)的計算基礎(chǔ)。主觀題的出題點主要集中在時間價值的基本計算與風(fēng)險衡量上，其中最主要的是時間價值的基本計算與項目投資評價和證券投資評價相綜合的地方。 由于資金時間價值的存在，不同時點的等量貨幣具有不同的價值。 （二）衡量標(biāo)準(zhǔn)：相當(dāng)于沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。 （三）存在的前提：商品經(jīng)濟的高度發(fā)展和借貸關(guān)系的普遍存在。 說明：資金時間價值與利率不同：由于資金供求雙方相互討價還價，導(dǎo)致利率不僅包含時間價值，同時還包含著風(fēng)險價值和通貨膨脹的因素，利率等于純利率、通貨膨脹補償率、風(fēng)險收益率之和。在數(shù)學(xué)計算上，由于資金隨著時間的增加過程與利息的增值過程相似，所以在計算資金時間價值時廣泛的使用復(fù)利計算的方法。（　）。資金時間價值是沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均利潤率。（?。　〈鸢福骸　〗馕觯喝绻ㄘ浥蛎浐艿蜁r，其利率可以代表資金時間價值。 ）。而國庫券利率則代表無風(fēng)險收益率，在沒有通貨膨脹的情況下，可以用來代表時間價值。 ）。 　　 　　 　　 　　 　　【答案】A、B、D　　【解析】資金營運活動是企業(yè)財務(wù)活動的一個組成部分，由于營運活動的對象主要是短期資金，決策類型也主要是短期決策，是否考慮資金時間價值關(guān)系不大，故資金營運活動一般不考慮資金時間