【正文】 資的相關(guān)性及公司負(fù)債對投資的影響機(jī)制。而法國和德國的數(shù)據(jù)顯示投資機(jī)會和負(fù)債期限結(jié)構(gòu)之間沒有顯著關(guān)系。Scherr、Hulburt的實(shí)證結(jié)果中沒有得出負(fù)債期限結(jié)構(gòu)和投資機(jī)會的負(fù)相關(guān)關(guān)系。Stohs、Mauer等研究發(fā)現(xiàn),擁有越多增長型期權(quán)的公司,往往保持較低的資產(chǎn)負(fù)債率,在資產(chǎn)負(fù)債率較低的前提下,負(fù)債期限結(jié)果與投資機(jī)會并不呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。在低成長性企業(yè)中,短期負(fù)債起到更強(qiáng)的治理作用。國外許多學(xué)者認(rèn)為成長性會影響負(fù)債期限結(jié)構(gòu)和投資行為之間的關(guān)系。短期負(fù)債比例較高的企業(yè),負(fù)債代理成本較低。Parrinoamp。抑制過度投資和抑制投資不足都是短期負(fù)債的相機(jī)治理功能。且假定再舉新債時新債權(quán)人不分享之前項目投資收益。短期負(fù)債期限短,企業(yè)需要經(jīng)常準(zhǔn)備還本付息,否則將面臨破產(chǎn)困境,這些都可以減弱經(jīng)理人過度投資的動機(jī)。長期負(fù)債在控制代理成本上存在缺陷,可能引起資產(chǎn)替代。負(fù)債期限結(jié)構(gòu)對過度投資影響的研究狀況 Barnea (1980),認(rèn)為短期負(fù)債價值對企業(yè)資產(chǎn)價值的變化反應(yīng)遲鈍,定期還款壓力可對股東的冒險激進(jìn)的投資行為進(jìn)行約束。Anti(2003)通過對企業(yè)價值與現(xiàn)金流之間關(guān)系進(jìn)行分析,通過檢驗發(fā)現(xiàn)當(dāng)企業(yè)托賓Q值較低時,企業(yè)對凈現(xiàn)值為負(fù)的項目進(jìn)行投資的可能性較大。Aivazian(2005)選擇了加拿大從1982至1999年的863家上市公司為研究對象,研究企業(yè)投資與企業(yè)采用不同融資方式的關(guān)系。但是他們對樣本依照成長性指標(biāo)進(jìn)行分組檢驗中得到了不同的結(jié)論。Grossman和Hart(1986)在接下來的研究中也指出對于股東與管理者因所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離產(chǎn)生的代理問題,企業(yè)的債務(wù)融資能夠起到很好的約束作用。他同時指出企業(yè)的負(fù)債并購能夠有效防止這種非效率投資的發(fā)生,減少管理者的過度投資行為。Jensen(1986)仔細(xì)分析了股東與經(jīng)理層在代理沖突下對企業(yè)投資決策的影響,最終提出了自由現(xiàn)金流假說。另一方面從負(fù)債的相機(jī)治理角度,企業(yè)負(fù)債對股東與管理層因企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離產(chǎn)生的代理沖突具有一定的緩解作用。Parrino和wisbach(1999)通過蒙特卡羅模擬方法進(jìn)行實(shí)證研究企業(yè)的非效率投資行為,研究表明負(fù)債引起的股東與債權(quán)人的矛盾能夠?qū)ζ髽I(yè)的投資行為產(chǎn)生重大的影響。相反股東在考慮企業(yè)風(fēng)險受益時,由于債權(quán)人的本利是恒定的,企業(yè)的受益越大股東能夠得到的利益越大,因此股東偏好于風(fēng)險收益大的項目。因此，從民營企業(yè)角度來研究負(fù)債融資對于過度投資的影響可以為解決我國民營企業(yè)負(fù)債融資的限制以及提高企業(yè)投資效率盡綿薄之力，有利于提升企業(yè)價值。因此民營企業(yè)從銀行獲得貸款也是很困難的。在銀行貸款方面，銀行對民營企業(yè)不同程度上存在著所有制歧視，在信貸計劃中很少考慮民營企業(yè)的需求，貸款的條件也往往高于國有企業(yè)。在發(fā)行企業(yè)債券方面，由于涉及到金融風(fēng)險問題，民營企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券難以得到政府有關(guān)部門的批準(zhǔn)。但由于我國資本市場失衡,金融機(jī)構(gòu)和公司治理機(jī)制還不完善,在一定程度上削弱了負(fù)債的約朿作用,同時由于研究的角度和數(shù)據(jù)的選擇不同結(jié)論也出現(xiàn)一定的差異。結(jié)論表明了企業(yè)的負(fù)債率越高,企業(yè)的投資規(guī)模越小,企業(yè)的負(fù)債情況與企業(yè)投資呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。通過實(shí)證模型表明:在存在大股東控制的公司中,負(fù)債融資能夠抑制過度投資行為的發(fā)生,特別是對大股東有很強(qiáng)監(jiān)督功能的債權(quán)人對過度投資的約束作用更為明顯。實(shí)證研究表明企業(yè)投資支出與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。 現(xiàn)狀 ：Lang, Ofek和Stulz(1996)選擇了英國1970—1989年間的大型工業(yè)企業(yè)為樣本,通過建立計量模型進(jìn)行實(shí)證檢驗發(fā)現(xiàn)企業(yè)負(fù)債對企業(yè)的過度投資具有顯著的硬約束效應(yīng)。Jensen(1986)在其另一篇著名的論文中首次提出了自由現(xiàn)金流量的概念,并且討論了股東與管理層的代理成本問題會隨著自由現(xiàn)金流的產(chǎn)生而加劇,他同時認(rèn)為通過企業(yè)的負(fù)債和并購能夠解決這種代理成本問題,特別是當(dāng)企業(yè)負(fù)債引入了債權(quán)人的監(jiān)督作用,企業(yè)面臨被并購的威脅使得管理層會減少企業(yè)的自由現(xiàn)金流量。二、本課題所研究領(lǐng)域的歷史、現(xiàn)狀和近期學(xué)術(shù)發(fā)展前沿等情況的分析。企業(yè)過度投資行為背離企業(yè)價值最大化,浪費(fèi)了企業(yè)資源,損害公司價值,最終阻礙企業(yè)發(fā)展。六、 開題報告會結(jié)束后，本報告由學(xué)院留存，考核成績報研究生部備案?？己顺煽冇稍u議小組集體產(chǎn)生，組長需當(dāng)場向研究生公布考核成績和專家意見。五、 開題報告會在學(xué)院范圍內(nèi)以答辯的方式公開進(jìn)行，各碩士點(diǎn)要成立由3－5名具有副高級以上職稱的教師或具有博士學(xué)位、教師職稱的成員組成的評議小組，對研究生的開題報告進(jìn)行考核。三、 本報告要求填寫清晰、表述準(zhǔn)確。 本課題中可能遇到的問題及解決措施。 本課題擬在哪些方面有所創(chuàng)新和突破。 本課題研究的主要內(nèi)容、研究思路（技術(shù)路線）和研究方法。 前人在本課題所研究領(lǐng)域內(nèi)取得的主要成果。碩士研究生學(xué)位論文開題報告（文獻(xiàn)綜述與選題報告）論文題目：民營企業(yè)負(fù)債融資對過度投資的影響 所在學(xué)院 商學(xué)院 學(xué)科、專業(yè) 財務(wù)管理 研究方向 投資與融資 研究生姓名 導(dǎo)師姓名 職稱 2014年 1 月 10 日說 明一、 開題報告包括文獻(xiàn)綜述和選題報告兩部分（一） 文獻(xiàn)綜述（2500－3500字） 本課題來源（國家級項目，部、委級項目，省、市、區(qū)級項目，學(xué)校級項目和自選項目等）及項目名稱。 本課題所研究領(lǐng)域的歷史、現(xiàn)狀和近期學(xué)術(shù)發(fā)展前沿等情況的分析。（二） 選題報告（2500－3500字） 本課題的目的、意義及學(xué)術(shù)和應(yīng)用價值，選題的主要依據(jù)和可行性。 本課題預(yù)期達(dá)到的結(jié)果。 本課題擬采取的研究方案、工作方法，所需的實(shí)驗條件和經(jīng)費(fèi)預(yù)算。二、 論文工作計劃包括文獻(xiàn)選讀、科研調(diào)查、開題報告、研究方法、實(shí)驗階段、理論分析、文字總結(jié)等各項工作階段的進(jìn)度計劃。四、 開題報告中文字的字體均用宋體五號字，參考文獻(xiàn)的書寫按照《北京工商大學(xué)碩士學(xué)位論文寫作規(guī)范》要求執(zhí)行?？己顺煽儗?shí)行百分制，60分為合格?？己顺煽儾患案竦难芯可?，須在導(dǎo)師和學(xué)院同意的基礎(chǔ)上提交“重新開題申請”，在開題結(jié)束后的1個月內(nèi)由學(xué)院重新組織開題報告會，考核通過后方可開展后續(xù)論文撰寫工作，仍未通過者不得申請碩士學(xué)位。文獻(xiàn)綜述一、課題來源課題來源于本人經(jīng)過閱讀大量相關(guān)文獻(xiàn)，經(jīng)過分類整理，發(fā)現(xiàn)近年來,隨著我國經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展,許多企業(yè)出現(xiàn)了非效率投資現(xiàn)象,上市公司特別是民營上市公司非效率投資現(xiàn)象較為嚴(yán)重,而過度投資行為是導(dǎo)致企業(yè)非效率投資的重要原因之一。因此,本文從負(fù)債治理的角度，分析負(fù)債對過度投資抑制機(jī)理的同時,實(shí)證分析我國上市公司是否存在過度投資,力圖找出負(fù)債是否對過度投資行為有一定的抑制作用,為防范和減少這種非效率投資行為提供理論依據(jù),并提出相應(yīng)對策和建議。 歷史：Jensen和Meckling(1976)兩人在“企業(yè)理論:管理行為、代理成本和所有權(quán)結(jié)構(gòu)”正式提出了代理成本理論,在文章中他們指出企業(yè)股東的利益和管理層的利益并不是總是一致的,管理者為了獲得個人利益和控制權(quán)收益的最大化,在企業(yè)的投資決策和制度安排上沒有按照股東的利益進(jìn)行,即存在代理成本問題。Stulz(1990)通過模型得出與Jensen類似的結(jié)論:債務(wù)