【正文】 究成果進(jìn)行了分析。并且闡述了當(dāng)前溫州企業(yè)所面臨的融資困境以及問題產(chǎn)生的原因，針對性的提出改進(jìn)意見和對策。但是通過對文獻(xiàn)的分析可以看出，針對民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)本身存在問題的研究相對比較匱乏，說明這方面的研究長期沒有得到足夠的重視，本文的研究就是針對以往研究的不足，從民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)自身問題出發(fā)，對民營企業(yè)自身融資結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)以及存在的問題進(jìn)行了研究，力圖通過本文的研究，從融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方面為企業(yè)找到均衡融資結(jié)構(gòu)，解決融資問題的途徑和方法。今后應(yīng)該大力推進(jìn)中小板和創(chuàng)業(yè)板的建設(shè)，充分發(fā)揮外部股權(quán)市場的作用。李劍鋒和范秀忠（2013）通過對2012年在上海證券交易所上市的中小型企業(yè)上市第一年和上市第二年民營企業(yè)進(jìn)行實(shí)證研究，得出“非債務(wù)稅盾與財(cái)務(wù)杠桿沒有顯著的相關(guān)性的結(jié)論。張兆國、何威風(fēng)和梁志鋼（2012）研究了在滬深兩市上市的1116家公司，這些公司中有287家是民營上市公司，829家是國有控股公司。胡旺連（2011）認(rèn)為目前我國缺乏對民營企業(yè)私有財(cái)產(chǎn)有效地保護(hù)機(jī)制，從而使得民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定不清，民營企業(yè)私分企業(yè)財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)象較為普遍，使得企業(yè)所形成的利潤不能得到有效積累，嚴(yán)重制約了我國民營企業(yè)的內(nèi)源融資能力；其次政府部分過分壓抑非正規(guī)金融的發(fā)展，使得我國非正規(guī)金融發(fā)展一直停滯不前，而非正規(guī)金融在緩解民營企業(yè)融資方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。在間接融資方面，由于民營企業(yè)經(jīng)營不透明，財(cái)務(wù)信息不規(guī)范往往會使得資金提供者承擔(dān)過多的風(fēng)險(xiǎn)，其相隨產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題是民營企業(yè)貸款受阻的主要原因。林毅夫和李永軍（2001）將民營企業(yè)的融資方式歸納為直接融資和間接融資。王娟和楊鳳林(2002)以賬面資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)和市值資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)同時納入實(shí)證研究，研究發(fā)現(xiàn)，凈資產(chǎn)收益率是衡量公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的較好指標(biāo)，而且這一指標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)，而另一指標(biāo)主營業(yè)務(wù)收益率與資本結(jié)構(gòu)沒有顯著的相關(guān)性。 國內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)綜述 陸正飛和辛宇(1998)用滬市企業(yè)作為考察對象，他認(rèn)為不同行業(yè)的融資結(jié)構(gòu)差異顯著，且企業(yè)的盈利能力和長期負(fù)債比例呈現(xiàn)出顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。Meckling(2012)將股東分成內(nèi)部和外部兩類，并認(rèn)為公司價(jià)值取決于內(nèi)部股東所占有股份的比例，這一比例越大公司價(jià)值也越高，即公司股權(quán)集中與公司績效正相關(guān)。Taylor(2011)選取英國私人的或獨(dú)立的民營企業(yè)作為樣本，他們不僅收集了企業(yè)的有關(guān)數(shù)據(jù)，還通過問卷對公司做出財(cái)務(wù)決策時考慮的因素進(jìn)行了調(diào)查。Rajan和Zingalas（1997）認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率與績效之間呈顯著性負(fù)相關(guān)關(guān)系，且認(rèn)為會隨著公司規(guī)模的增大而更加明顯。這兩位學(xué)者首先利用因素分析法篩選出了影響企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的八大因素，其次利用多元回歸進(jìn)行實(shí)證分析，研究結(jié)論是，公司績效和資產(chǎn)負(fù)債率之間呈現(xiàn)出顯著的反方向變化關(guān)系。對于溫州地區(qū)民營企業(yè)合理的完善自身的融資結(jié)構(gòu)，擴(kuò)展融資渠道具有十分重要的借鑒作用，同時也對于相關(guān)的決策者完善融資環(huán)境，為民營企業(yè)融資創(chuàng)造良好的融資環(huán)境具有一定的參考價(jià)值。因此對于民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，對于認(rèn)清溫州地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)以及存在的問題，為進(jìn)一步挖掘民營企業(yè)融資過程中存在的困境和問題根源具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。（二）實(shí)際意義從溫州民營企業(yè)的發(fā)展情況來看，較多屬于輕工業(yè)密集型產(chǎn)業(yè)，所以該類企業(yè)在緩解就業(yè)壓力、減少勞動力供需不平衡等環(huán)節(jié)都起到關(guān)鍵作用。 研究的意義（一）理論意義通過對以往研究成果進(jìn)行綜述來看，針對民營企業(yè)融資問題的研究相對較多，但是民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的研究卻相對較少，在僅有的研究文獻(xiàn)中，都是針對上市企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的研究，其研究的重點(diǎn)都集中在融資結(jié)構(gòu)對企業(yè)績效的影響等方面。面對外部融資環(huán)境的改善，民營企業(yè)需要根據(jù)自身?xiàng)l件去把握股權(quán)融資和債權(quán)融資的機(jī)遇，選擇合適的融資渠道和融資方式。 研究目的及意義 研究目的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，民營企業(yè)融資難的普遍存在，是由于多方面的原因所引起的，而要找尋融資難的根源，就必須先研究民營企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。2011年 “十一”長假期間，不少溫州民營企業(yè)主由于無法支付民間借貸的高額利息紛紛跑路導(dǎo)致了從溫州到浙江乃至到全國的民營企業(yè)“倒閉潮”。關(guān)鍵詞：民營企業(yè)、融資結(jié)構(gòu)第一章 緒論 研究背景近年來，特別是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)之后，民營企業(yè)發(fā)展困境日益凸顯，融資難已經(jīng)成為制約民營企業(yè)長期發(fā)展的瓶頸。民營企業(yè)難以從正規(guī)金融渠道獲取資金支持使其只能轉(zhuǎn)向民間借貸，但是目前由于我國民間借貸缺少規(guī)范化的發(fā)展和監(jiān)管，使其演變成了“高利貸”、“地下錢莊”以及“集資”等非法形式，并且這種情況正在呈現(xiàn)全國蔓延的趨勢，民間借貸空間迅速擴(kuò)大，隨著高利貸資本的擴(kuò)張，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加，一旦資金鏈出現(xiàn)問題，一方面民營企業(yè)只能走向破產(chǎn)關(guān)閉的結(jié)局，另一方面對于債權(quán)人而言往往要承擔(dān)極大地?fù)p失，嚴(yán)重的影響了我國市場經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。38摘要經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，民營企業(yè)融資難的普遍存在，是由于多方面的原因所引起的，而要找尋融資難的根源，就必須先研究民營企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。38參考文獻(xiàn)31總結(jié)29 完善政策環(huán)境建設(shè)，構(gòu)建全方位保障機(jī)制23第五章 完善溫州地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的對策和建議——積極發(fā)展中小銀行22 溫州地區(qū)民營企業(yè)融資難的根源分析21第四章當(dāng)前融資結(jié)構(gòu)下民營企業(yè)融資存在的問題及根源分析 當(dāng)前融資結(jié)構(gòu)下民營企業(yè)融資存在的問題212018 以間接融資為主，直接融資比例低17 溫州地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)14121210第三章 溫州地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀調(diào)研7 融資結(jié)構(gòu)理論基礎(chǔ)7第二章 民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)相關(guān)理論分析 相關(guān)概念界定 民營企業(yè)75 研究內(nèi)容及方法 研究內(nèi)容4 國內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)綜述4 國外相關(guān)文獻(xiàn)綜述3 國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述3 研究背景目錄摘要1緒論3 研究目的及意義3 研究目的3 研究的意義18 上市公司少，股權(quán)融資嚴(yán)重不足18 溫州地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)存在的問題分析2021 銀行信貸支持受限27——創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制隨著我國金融制度改革的推進(jìn)，特別是多層次資本市場的建立完善，民營企業(yè)融資難渴望得到明顯緩解。通過對以往研究成果進(jìn)行綜述來看，針對民營企業(yè)融資問題的研究相對較多，但是民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的研究卻相對較少，在僅有的研究文獻(xiàn)中，都是針對上市企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的研究，其研究的重點(diǎn)都集中在融資結(jié)構(gòu)對企業(yè)績效的影響等方面。由于傳統(tǒng)融資渠道受阻使得大量的民營企業(yè)另辟蹊徑通過民間高利貸來籌措資金。民營企業(yè)難以從正規(guī)金融渠道獲取資金支持使其只能轉(zhuǎn)向民間借貸，但是目前由于我國民間借貸缺少規(guī)范化的發(fā)展和監(jiān)管，使其演變成了“高利貸”、“地下錢莊”以及“集資”等非法形式，并且這種情況正在呈現(xiàn)全國蔓延的趨勢，民間借貸空間迅速擴(kuò)大，隨著高利貸資本的擴(kuò)張，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加，一旦資金鏈出現(xiàn)問題，一方面民營企業(yè)只能走向破產(chǎn)關(guān)閉的結(jié)局，另一方面對于債權(quán)人而言往往要承擔(dān)極大地?fù)p失，嚴(yán)重的影響了我國市場經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。隨著我國金融制度改革的推進(jìn)，特別是多層次資本市場的建立完善，民營企業(yè)融資難渴望得到明顯緩解。本文的研究就是基于這樣的研究背景，對溫州地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)問題進(jìn)行了研究，力圖通過本文的研究，遭到溫州地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)存在的問題，為解決企業(yè)融資難問題提供借鑒和參考。針對民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)自身問題的研究則嚴(yán)重不足，本文的研究就是基于當(dāng)前研究的不足，以溫州民營企業(yè)為具體的研究對象對該類型企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)問題進(jìn)行了深入的研究，利用對比研究的方法，對比了國內(nèi)外企業(yè)在融資結(jié)構(gòu)方面的差異，豐富了關(guān)于民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的研究成果，使得本文的研究在理論方面具有豐富的研究意義。跟它的功勞和作用相比較，民營企業(yè)融資困難的問題顯得更加急迫，并且溫州地區(qū)民營企業(yè)上市公司數(shù)量少，股權(quán)融資公司債等直接融資比例低；中小企業(yè)小微企業(yè)多，但得到正規(guī)融資的比例較低；溫州地區(qū)民間借貸傳統(tǒng)歷史悠久，長期以來民間借貸在中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中比例較高等等。此外，通過本文的研究提出了一些列完善融資結(jié)構(gòu)，改善融資績效的對策和建議。 國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述 國外相關(guān)文獻(xiàn)綜述Wessels和Titlnan (1985)通過收集19721982年的有關(guān)數(shù)據(jù)，選取了美國制造業(yè)中的469家上市企業(yè)，考察了融資結(jié)構(gòu)的影響因素。Burkart、Gromb和Panunazi（1997）的研究表明，過分集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，大股東對管理層的經(jīng)營活動積極性造成負(fù)面干預(yù)，從而降低了公司的績效。Claessens(2010)對前捷克和斯洛伐克以及東亞地區(qū)的企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究，均發(fā)現(xiàn)這些國家和地區(qū)的股權(quán)集中度與企業(yè)績效存在正相關(guān)性。其所得的結(jié)論是:公司的績效與負(fù)債比率呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系。Hall（2002）以英國的3500家民營企業(yè)為研究對象，分別研究了長期負(fù)債比例和短期負(fù)債比例對盈利能力的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：短期負(fù)債比例對盈利能力呈現(xiàn)的是顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，長期負(fù)債比例與盈利能力沒有顯著的影響關(guān)系。劉國亮，王加勝(2000)的研究認(rèn)為：股權(quán)的分散性與公司績效正相關(guān)(即股權(quán)集中度與公司績效負(fù)相關(guān))。肖作平（2011）設(shè)定公司績效為因變量，資本結(jié)構(gòu)為自變量，建立兩者的聯(lián)立方程，在原方程的基礎(chǔ)上使用了三階最小二乘估計(jì)法拓展已有的研究，結(jié)論是資產(chǎn)負(fù)債率與公司績效有互動的負(fù)相關(guān)關(guān)系。在直接融資方面，由于我國資源稟賦和市場環(huán)境使得我國民營企業(yè)主要集中于勞動密集型行業(yè)，這些行業(yè)在技術(shù)和市場都相對成熟發(fā)展價(jià)位迅速融資困境也較為突出，對于這些民營企業(yè)而言直接融資成本很高，所以直接融資渠道不是民營企業(yè)的首選。此外，林毅夫還指出由于中小金融機(jī)構(gòu)在為民營企業(yè)提供融資服務(wù)時具備一定的優(yōu)勢,所以通過民營企業(yè)金融機(jī)構(gòu)獲得資金支持將成為未來我國民營企業(yè)重要融資渠道。此外對于民間融資的監(jiān)管不力，導(dǎo)致了民營企業(yè)利用民間融資存在著極大地財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。作者選擇的因變量是代表盈利能力的總資產(chǎn)主營業(yè)務(wù)利潤率，自變量為代表資本結(jié)構(gòu)的長期借款比例、流動負(fù)債比例、資產(chǎn)負(fù)債率，數(shù)據(jù)時間跨度是2000年到2004年，使用多元線性回歸分析，研究表明，資產(chǎn)負(fù)債率與公司績效是負(fù)相關(guān)關(guān)系，對民營上市公司的影響效果要比國有控股公司效果好，長期借款比例與流動負(fù)債比例與公司績效也是呈負(fù)相關(guān)關(guān)系的，并且對兩個的影響效果是無差異的。”對此我國應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)民營企業(yè)通過股權(quán)融資來緩解融資難的問題，但是前我國資本市場 對于民營企業(yè)的限制條件較為苛刻，民營企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)融資時還存在很大的障礙。通過以上的分析看出，國內(nèi)外專家學(xué)者關(guān)于融資結(jié)構(gòu)的研究都集中在融資結(jié)構(gòu)對企業(yè)績效以及融資結(jié)構(gòu)的影響因素等方面，并且從研究方法方面，主要是以實(shí)證研究為主。 研究內(nèi)容及方法 研究內(nèi)容 本文主要對溫州地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)研究進(jìn)行了研究，其中在研究的過程中，首先針對國內(nèi)外關(guān)于融資結(jié)構(gòu)的相關(guān)研究成果進(jìn)行了綜述，為本文的研究奠定了研究理論基礎(chǔ)，在理論分析的基礎(chǔ)之上，以溫州地區(qū)企業(yè)為具體的研究對象，對這些企業(yè)的融資現(xiàn)狀以及融資結(jié)構(gòu)情況進(jìn)行調(diào)研和描述。本文按照提出問題、分析問題解決問題的研究路線對本課題進(jìn)行了研究，在提出問題階段，主要對本文的研究背景、研究目的以及研究意義進(jìn)行了論述。為本文的研究奠定了理論基礎(chǔ)。在解決問題階段，主要針對上文的分析結(jié)果，結(jié)合相關(guān)的理論，提出了完善溫州地區(qū)民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的對策和建議。第二章 民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)相關(guān)理論分析 相關(guān)概念界定 民營企業(yè)民營企業(yè)，簡稱民企，公司或企業(yè)類別的名稱，是指所有的非公有制企業(yè)。這里指的“私人”可以是一個自然人（或法人）也可以是多個自然人（或法人）。因此，歸納民營企業(yè)的概念就是：非國有獨(dú)資企業(yè)均為民營企業(yè)?！八綘I企業(yè)”這個概念由于歷史原因不易擺脫歧視色彩，無論是私營企業(yè)的投資者、經(jīng)營者、雇員或者有意推動私營企業(yè)發(fā)展的社會工作者，都傾向于使用中性的“民營企業(yè)”這個名稱，這就使“民營企業(yè)”在許多情況下成為私營企業(yè)的別稱，而本文也認(rèn)同這種說法。其實(shí)，現(xiàn)今中華人民共和國的民營企業(yè)多數(shù)是私營企業(yè)(私企)，由于傳統(tǒng)共產(chǎn)主義反對私有制，中華人民共和國政府便將它們命名為“民營企業(yè)”。 民營企業(yè)的特點(diǎn)是：(1) 數(shù)量大、比重大 　　根據(jù)推算，1994年底，中小企業(yè)所占比重?zé)o與倫比，比以中小企業(yè)比重而著稱的意大利的中小企業(yè)在工業(yè)企業(yè)總數(shù)中的比重(1991年)。 　　(2) 產(chǎn)出規(guī)模小、技術(shù)裝備率低 　　中國的中小企業(yè)特別是小企業(yè)，還不能像發(fā)達(dá)國家一樣。中小企業(yè)一般一次性投資量較小，進(jìn)入的限制條件較少，使用的多為傳統(tǒng)技術(shù)，產(chǎn)品的技術(shù)含量低，附加價(jià)值低，這和中國的整個水平較低是相稱的。而是既有國家投資興建的企業(yè)，也有大量屬于勞動人民集體所有的企業(yè)，還有相當(dāng)一部分的個體(私營)企業(yè)。 　(4) 組織程度差 　　中國的企業(yè)：大企業(yè)是大而全，小企業(yè)是小而全，在生產(chǎn)領(lǐng)域?qū)I(yè)化協(xié)作程度差，在銷售方面缺少固定的渠道。 　　(5) 生產(chǎn)經(jīng)營市場調(diào)節(jié) 　　在生產(chǎn)經(jīng)營的外部條件下，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時期，盡管提過大、中、小型企業(yè)并舉的口號，但國家計(jì)劃實(shí)際上是偏重于大型企業(yè)的投資建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營，忽視中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用，因而，中小企業(yè)得不到政府計(jì)劃的保障。 　　(6) 主要面向國內(nèi)市場 　　中國是一個人口眾多的發(fā)展中大國，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展面臨三個方面的壓力：一是就業(yè)壓力，二是自身素質(zhì)低下的壓力，三是資金短缺的壓力。同時，由于這些中小企業(yè)自身素質(zhì)低，決定了它們的生產(chǎn)、服務(wù)?須要面向國內(nèi)市場，盡管近年來出現(xiàn)了一批外向型中小企業(yè)，也因?yàn)樽陨硭刭|(zhì)不高，難以適應(yīng)國際市場的激烈競爭而很不穩(wěn)定，加之體制方面的原因，使得中國中小企業(yè)的生產(chǎn)服務(wù)方向主要是國內(nèi)市場。 　　(7) 中小企業(yè)主要集中在勞動密集型產(chǎn)業(yè) 　　由于中小企業(yè)是在就業(yè)壓力和國內(nèi)市場需求旺盛的條件下發(fā)展起來的，又由于中國的整體技術(shù)水平相對落后，所以中小企業(yè)的發(fā)展主要集中在勞動密集型產(chǎn)業(yè)上?，F(xiàn)代金融制度中包括以銀行為主的媒介間接融資的金融機(jī)構(gòu)體系、服務(wù)于直接