【正文】 ?財(cái)務(wù)可行性 ?經(jīng)濟(jì)可行性 項(xiàng)目投資 的提出 可行性 分析 決策評(píng)價(jià) 實(shí)施 ?財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 9 (n)及其構(gòu)成 ：建設(shè)期第一年 年初 （記作第 0年）； ：建設(shè)期的最后一年 年末 （記作第 s年）； ：項(xiàng)目最終清理的最后一年 年末 （記作第 n年） n＝ s＋ p s p n 0 s p 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 10 練習(xí) ?【單選題 】 項(xiàng)目投資決策當(dāng)中，完整的項(xiàng)目計(jì)算期是指（ ）。 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 7 時(shí)間長(zhǎng) 投資大 不可逆 ?項(xiàng)目投資形成的是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的 物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ) ，其合理性至關(guān)重要。更新改造 項(xiàng)目（恢復(fù)或改善生產(chǎn)能力 內(nèi)涵式） ? 單純 固定資產(chǎn)投資 amp。一般為 對(duì)內(nèi) 投資。 投資箴言 —— 如何做到錢生錢 ? 投資：經(jīng)濟(jì)主體為了未來取得經(jīng)濟(jì)收益而投入財(cái)力的經(jīng)濟(jì)行為。廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 1 Chapter4：投資管理 By：孫伶俐 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 2 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院第四篇 投資管理 ?投資管理基礎(chǔ)理論 ?投資管理典型任務(wù) ?項(xiàng)目投資決策 （固定資產(chǎn)更新決策投資：壽命期相等、不相等條件下） ?債券投資決策 ?股票投資決策 ?投資概述 ?項(xiàng)目投資 ?證券投資 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 3 是一顆金色的種子，播下了，為收獲成功和希望。未來有幾多風(fēng)雨？深思熟慮，慎重安排，使企業(yè)茁壯成長(zhǎng)。 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 4 ?按投資內(nèi)容： ? 項(xiàng)目投資、證券投資 ?按投資的領(lǐng)域： ? 生產(chǎn)性投資、非生產(chǎn)性投資 ?按投資方向： ? 對(duì)內(nèi)投資、對(duì)外投資 ?按投資行為的介入程度： ? 直接投資、間接投資 投資的分類 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 5 第 1部分 項(xiàng)目投資管理 01 項(xiàng)目投資的相關(guān)概念 02 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算 03 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法及其運(yùn)用 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 6 第 1節(jié) 項(xiàng)目投資 ?項(xiàng)目投資是一種 以特定項(xiàng)目為對(duì)象 ，直接與 新建項(xiàng)目或 更新 改造項(xiàng)目有關(guān)的 長(zhǎng)期投資 行為。 ?類型 ： ? 新建 項(xiàng)目（新增生產(chǎn)能力 外延式擴(kuò)大再生產(chǎn)） amp。完整 工業(yè)項(xiàng)目投資。企業(yè)決 不可 在缺乏調(diào)查研究和可行性分析的基礎(chǔ)下 盲目投資 。 ? ? ? ＋達(dá)產(chǎn)期 ? ＋運(yùn)營(yíng)期 D 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 11 ?原始總投資 ： 全部現(xiàn)實(shí)資金； ?投資總額 ：原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和 。 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 12 第 2節(jié) 現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算 ?現(xiàn)金流量 —— 項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)的決策基礎(chǔ) ?請(qǐng)你做一道據(jù)說難倒了很多大學(xué)生的題： ?店主一件 T恤進(jìn)價(jià) 18元，以 21元賣給顧客，因沒零錢就把顧客給那 100在鄰居換 100元散鈔，找給顧客 79元交易完畢，可過后鄰居發(fā)現(xiàn)那佰元為假鈔就找店主賠回 100元，問在此交易中店主共損失多少錢？ ?現(xiàn)金流入 =100 ?現(xiàn)金流出 =18+79+100=197 ?現(xiàn)金凈流量 =現(xiàn)金流入－現(xiàn)金流出 =100－ 197=－ 97 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 13 依據(jù)現(xiàn)金流量作出評(píng)價(jià)的步驟 ?決策思路： 考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，將現(xiàn)金流量折算到同一個(gè)時(shí)點(diǎn)上來進(jìn)行比較做出決策。 ? “賺的錢”我們叫做 現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金凈流量 (NCF)=現(xiàn)金的流入 — 現(xiàn)金的流出 ?“賺的錢”的折現(xiàn)值 ≥ 投資額現(xiàn)值！ 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 14 ?現(xiàn)金流量 ，在投資決策中是指一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè) 現(xiàn)金支出 和 現(xiàn)金收入 增加的數(shù)量。 ?（ 3）這節(jié)所講的現(xiàn)金流量，是為 項(xiàng)目投資決策服務(wù) 的 。 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 16 會(huì)計(jì)利潤(rùn) vs現(xiàn)金流量 項(xiàng)目 會(huì)計(jì)利潤(rùn) 現(xiàn)金流量 營(yíng)業(yè)收入 2022 2022 付現(xiàn)成本 （ 1300） （ 1300） 折舊費(fèi) （ 300） 0 稅前利潤(rùn)或現(xiàn)金流量 400 700 所得稅（ 25%） （ 100） （ 100） 稅后利潤(rùn)或凈現(xiàn)金流量 300 600 投資項(xiàng)目的會(huì)計(jì)利潤(rùn)和現(xiàn)金流量 單位：萬(wàn)元 責(zé)權(quán)發(fā)生制 收付實(shí)現(xiàn)制 稅后利潤(rùn) +折舊 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 17 本章的兩個(gè)基礎(chǔ)假設(shè)： ?（ 1）所有的營(yíng)業(yè)收入假設(shè)都是收取現(xiàn)金的； ?（ 2）除折舊、攤銷之外的成本費(fèi)用，都是現(xiàn)金流出。 （ 2） 付現(xiàn)成本 /經(jīng)營(yíng)成本 （不含財(cái)務(wù)費(fèi)用） ?付現(xiàn)成本＝生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用－折舊費(fèi)用（包括攤銷） （ 3）所得稅 、現(xiàn)金流入量 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 20 ?現(xiàn)金流入量 （ 1）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入 。 、現(xiàn)金流入量 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 21 墊支的營(yíng)運(yùn)成本 ?在估算現(xiàn)金流量時(shí)，需要強(qiáng)調(diào)的問題： （ 1）營(yíng)運(yùn)資金（ 存量 ）： ?一年當(dāng)中的營(yíng)運(yùn)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債 （ 2）營(yíng)運(yùn)資金投資（ 增量 ）： ?本期需要墊支流動(dòng)資金＝ 本年?duì)I運(yùn)資金需用數(shù) －截至上年已經(jīng)墊支的數(shù)量 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 22 ?A企業(yè)某投資項(xiàng)目投產(chǎn)第一年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為 3500萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債可用額為 1500萬(wàn)元，假定該項(xiàng)投資發(fā)生在建設(shè)期末；投產(chǎn)第二年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為 4000萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債可用額為 2022萬(wàn)元，假定該項(xiàng)投資發(fā)生在投產(chǎn)后第一年末。 ?注意： ?a， 所有 類型的項(xiàng)目投資在 經(jīng)營(yíng)期 都要發(fā)生的 主要現(xiàn)金流出量； ?b，與融資方案無(wú)關(guān)； ?c，估算公式（重要）。 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 26 付現(xiàn)成本例題 ?A企業(yè)某投資項(xiàng)目投產(chǎn)后第 1～ 5年每年預(yù)計(jì)外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為 50萬(wàn)元，工資及福利費(fèi)用為30萬(wàn)元，其他費(fèi)用為 10萬(wàn)元，每年折舊費(fèi)為 20萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)攤銷為 5萬(wàn)元； 第 6～ 10年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為 150萬(wàn)元，其中，每年預(yù)計(jì)外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為 90萬(wàn)元，每年折舊費(fèi)為 20萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為 0萬(wàn)元。 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 27 ?投產(chǎn)后第 1～ 5年每年的付現(xiàn)成本＝外購(gòu)原材料燃料和動(dòng)力費(fèi)＋工資及福利費(fèi)＋修理費(fèi)＋其他費(fèi)用＝ 50＋ 30＋ 10＝ 90（萬(wàn)元） ?投產(chǎn)后第 1～ 5年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用＝付現(xiàn)成本＋折舊額＋無(wú)形資產(chǎn)攤銷費(fèi)＝ 90＋ 20＋ 5＝ 115（萬(wàn)元） ?投產(chǎn)后第 6～ 10年每年的付現(xiàn)成本＝不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用－折舊額－無(wú)形資產(chǎn)和開辦費(fèi)的攤銷額＝150－ 20－ 0＝ 130（萬(wàn)元） 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 28 小結(jié)：按現(xiàn)金流動(dòng)的 方向 劃分 分類 具體內(nèi)容 現(xiàn)金流出量 原始投資額 建設(shè)投資 固定資產(chǎn)投資（不含資本化利息） 無(wú)形資產(chǎn)投資 其他資產(chǎn)投資（開辦費(fèi)、生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)） 墊支營(yíng)運(yùn)資金 付現(xiàn)成本 付現(xiàn)成本＝生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用－折舊費(fèi)用（包括攤銷） 所得稅 現(xiàn)金流入量 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入＝當(dāng)期現(xiàn)銷收入＋回收前的賒銷收入 回收收入 回收的固定資產(chǎn)余值（考慮所得稅影響） 回收的營(yíng)運(yùn)資金 【 提示 】 ： ? 固定資產(chǎn)原值＝固定資產(chǎn)投資額＋建設(shè)期資本化利息 ? 項(xiàng)目投資總額＝原始投資額＋建設(shè)期資本化利息 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 29 練習(xí)：多選題 ?已知某項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資 20220元，建設(shè)期 1年，項(xiàng)目投資額為借款，年利率為 5%，采用直線法計(jì)提折舊，項(xiàng)目壽命期為 5年，凈殘值為 1000元，投產(chǎn)需墊支的營(yíng)運(yùn)資金為 10000元，則下列表述正確的是（ ）。 ?回收固定資產(chǎn)變現(xiàn)稅后現(xiàn)金流量 ＝變價(jià)凈收入－（變價(jià)凈收入－賬面價(jià)值） 所得稅稅率 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 35 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 36 Net Cash Flow ?現(xiàn)金凈流量（ NCF）＝現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量 ?在現(xiàn)金流量的計(jì)算中，如果不作特殊說明，為統(tǒng)一計(jì)算口徑和簡(jiǎn)化計(jì)算過程，假設(shè)各年的 投資 都在 年初 一次發(fā)生 ，各年的 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 都在各年 年末 一次實(shí)現(xiàn) ， 終結(jié)現(xiàn)金流量 在 最后一年 年末 發(fā)生。 ?甲方案需投資 15000元，一年后建成投產(chǎn)。 6年中每年的銷售收入為 6000元，每年的付現(xiàn)成本為 2500元。該方案的使用壽命也是 6年，采用直線法計(jì)提折舊， 6年后殘值 3000元。 ?假設(shè)所得稅稅率為 25%，試計(jì)算兩方案的現(xiàn)金流量。 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)