【正文】 ） 長期投資 證券評價 資本 權(quán)益籌資（資本結(jié)構(gòu)） 固定資產(chǎn) 投資管理 未分配利潤 股利分配（留存收益） （二）從經(jīng)營成果觀察財務(wù)管理的內(nèi)容：損益表 損益表，反映企業(yè)的收益及其風(fēng)險。 案例：情況一，盈利的企業(yè)會發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難，甚至?xí)飘a(chǎn)。包括股利分 9 配即留存收益決策，也是籌資決策。 (一 )靜態(tài)觀察財務(wù)管理的內(nèi)容：資產(chǎn)負(fù)債表 (財務(wù)狀況表 ) 資產(chǎn)管理 (表的左方 )：資產(chǎn)總額、資產(chǎn) 組成的決策，流動性和收益性的順序。 財務(wù)管理的內(nèi)容，可以從財務(wù)報表看出來。包括權(quán)益資本與借入資本，長期資本與短期資本。包括對內(nèi)投資與對外投資；直接投資與間接投資；長期投資與短期投資。虧損企業(yè)能正常經(jīng)營可能的原因有：①虧損小于折舊，②從外部供入 資金。 虧損企業(yè)從長遠(yuǎn)來說，如果不從外部籌措資金，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不可能維持。 問題一：為什么盈利的企業(yè)會發(fā)生現(xiàn)金周轉(zhuǎn)困難，甚至破產(chǎn)？ 問題二：為什么虧損企業(yè)仍然可以正常經(jīng)營？ 盈利企業(yè)如果不進(jìn)行大規(guī)模擴充（投資），通常不會發(fā)生嚴(yán)重的財務(wù)困難，盈利企業(yè)破產(chǎn)的可能原因有：①、應(yīng)收帳款過大，②投資規(guī)模過大。資金運動的起點和終點是現(xiàn)金，因此，公司理財?shù)膶ο笠部梢哉f 8 是 現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn) 。虧損小于折舊，在固定資產(chǎn)重置以前可以維持；虧損大于折舊，不從外部補充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)。 （四） 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的不平衡 有內(nèi)部因素和外部因素，重點要掌握內(nèi)部因素。因此，在企業(yè)不增加固定資產(chǎn)的情況下，虧損不超過折舊額，企業(yè)的現(xiàn)金余額就不會減少。每期的現(xiàn)金是利潤加折舊之和。 （三） 現(xiàn)金的長期循環(huán) 關(guān)鍵是 折舊 。 分類：不到一年稱為短期循環(huán)，超過一年稱為長期循環(huán)。 （一） 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的概念 定義：在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金，非現(xiàn)金又變?yōu)楝F(xiàn)金，這種周 7 而復(fù)始的 流轉(zhuǎn)過程稱為現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。要記住并理解，企業(yè)股東與其它利益人的 目標(biāo)沖突和協(xié)調(diào) 。因此，他們之間的矛盾是不可避免的。 影響股價的因素 6 三、 股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào) 企業(yè)的 利益關(guān)系人 有股東、經(jīng)營者、債權(quán)人、員工、政府和社會公眾等。 (4)風(fēng)險取決于企業(yè)決策和環(huán)境變化，企業(yè)可以改變決策從而控制風(fēng)險，但環(huán)境變化總是存在的。 影響公司理財目標(biāo)的因素有五個，分別是 投資報酬率、風(fēng)險、投資項目、資本結(jié)構(gòu)、股利政策 。 股東財富的大小可以用 股票價格 來反映。追求利潤不是 錯誤 ，而是一種片面性。原因是在 風(fēng)險相同 、 收益相同 并且 時間分布相同 的情況下，利潤大小就決定了方案對企業(yè)價值的貢獻(xiàn)。在風(fēng)險相同、可忽略時間因素且投入相同時，目標(biāo)是利潤。企業(yè)價值大小，取決于企業(yè)的 報酬 和 風(fēng)險 。投資報酬會遞減 沒有考慮每股盈余的時間；沒有考慮風(fēng)險 （ 3）股東財富最大（企業(yè)價值最大） 要考慮時間和風(fēng)險因素 計量比較困難 4 (三 )為什么要討論財務(wù)目標(biāo) 財務(wù)目標(biāo)是 決定財務(wù)管理工作全局的。 (二 )財務(wù)管理目標(biāo)的三種主張及其理由和問題 主張 理由 問題 （ 1）利潤最大 利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財富，利潤越多企業(yè)財富增加越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。 ③、 股東財富的最大化 這是公司理財?shù)哪繕?biāo)。 公司理財?shù)哪繕?biāo) 三種觀點 ①、利潤最大化 缺點 ：沒有考慮利潤的取得時間，沒有考慮所獲利潤和所投資本額的關(guān)系，沒有考慮獲取利潤與所承擔(dān)風(fēng)險的大小。通過合理有效地使用資金使企業(yè)獲利，是對公司理財?shù)牡谌齻€要求。 企業(yè)管理的目標(biāo) 包括三個方面內(nèi)容：一是 生存 ，企業(yè)只有生存，才可能獲利，企業(yè)生存的基本條件是 以收抵支 和 到期償債 ，力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險，使企業(yè)長期穩(wěn)定地生存下去，是對公司理財?shù)牡谝粋€要求；二是 發(fā)展 ，企業(yè)是在發(fā)展中求得生存的。 公司理財 是指公司在市場經(jīng)濟(jì)條件下，如何 低成本 籌措所需要的資金并進(jìn) 2 行各種籌資方式的組合；如何 高效率 地投資，并進(jìn)行資源的有效配置；如何制定利潤分配政策，并合理地進(jìn)行利潤分配。 第一節(jié) 財務(wù)管理的目標(biāo) 一、 企業(yè)的財務(wù)目標(biāo) 有四個問題：企業(yè)目標(biāo)決定了財務(wù)管理目標(biāo)；財務(wù)管理目標(biāo)的三種主張及其理由和問題；討論財務(wù)目標(biāo)的重要意義；為什么要以利潤大小作為財務(wù)目標(biāo)。第一章是總論，這章的內(nèi)容 是財務(wù)管理內(nèi)容的總綱，是理解各章內(nèi)容的一個起點，對掌握各章之間的聯(lián)系有重要意義。財務(wù)管理與成本管理本是兩門學(xué)科，沒有內(nèi)在的必然聯(lián)系，實際上它是兩門完全獨立的學(xué)科。 1（財務(wù)管理） 第一章、公司理財概述 《財務(wù)與成本管理》教材一書共十五章、 632頁、 44萬字。其中前十章是講財務(wù)管理，后四章是講成本管理。 《財務(wù)管理》的特點是 公式很多 ，有的公式需要死背硬記，有的在理解后就能記住。因此，學(xué)習(xí)這一章重點是掌握財務(wù)管理知識的 體系 ，理解每一個財務(wù)指標(biāo)、公式、名詞的概念，掌握它，對以后各章 在整個知識體系中的地位和作用有很大幫助。這四個問題是財務(wù)管理中的基本問題，是組織財務(wù)管理工作的出發(fā)點。公司理財就是要研究籌資決策、投資決策及利潤分配決策?；I集企業(yè)發(fā)展所需的資金，是對公司理財?shù)牡诙€要求；三是 獲利 ，企業(yè)必須獲利，才有存在的價值。總之，企業(yè)的目標(biāo)（企業(yè)管理的目標(biāo)）就是 生存、發(fā)展和獲利 。 ②、每股盈余最大化 缺點：沒有考慮每股盈余取得的時間性，沒有考慮每股盈余的風(fēng)險。 (一 )、企業(yè)目標(biāo) 決定了 財務(wù)管理的目標(biāo) 3 企業(yè)目標(biāo)： 對財務(wù)管理的要求： 生存 力求保持 以收抵支 和 償還到期債務(wù) 的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險，使企業(yè)能長期、穩(wěn)定地生存下去 發(fā)展 籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金 獲利 通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利 企業(yè)的三個目標(biāo)要求財務(wù)管理 完 成籌措資金 、并 有效投放資金 和 使用資金的任務(wù)。 沒有考慮投入：沒有考慮時間因素；沒有考慮風(fēng)險 （ 2）每股盈余最大（投資收益率最大） 應(yīng)當(dāng)把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來。一切財務(wù)管理，都是為了擴大企業(yè)價值。在風(fēng)險相同又可忽略時間因素時，財務(wù)目標(biāo)是擴大每股盈余。 (四 ) 為什么以利潤大小作為財務(wù)目標(biāo) 既然企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)是 企業(yè)價值 而非 利潤 ，為什么企業(yè)經(jīng)常以利潤大小作為評價方案優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn) ? 企業(yè)價值是對財務(wù)目標(biāo)的最好概括，并不否認(rèn)利潤是企業(yè)的目標(biāo)之一。以利潤作為目標(biāo)，在特定環(huán)境 下是正確的。 二、 影響財務(wù)目標(biāo)實現(xiàn)的因素 重點是理解報酬、風(fēng)險；投資、籌資和股利分配之間的關(guān)系。股價的高低取決于企業(yè)的報酬率和風(fēng)險，而 報酬率 和 風(fēng)險 又是由企業(yè)投資項目、資本結(jié)構(gòu)和股利政策決定的，公司理財正是通過投資決策、籌資決策和股利分配決策來提高報酬率，降低風(fēng)險，實現(xiàn)其目標(biāo)。 下面通過圖示和數(shù)學(xué)模型揭示影響財務(wù)目標(biāo)實現(xiàn)的因素 5 (一 )圖示 企業(yè)價值 取決于 環(huán)境 和 企業(yè)決策 圖示說明： (1)企業(yè)的價值取決于 現(xiàn)金流量 和 風(fēng)險 ； (2 ) 現(xiàn)金流量取決于企業(yè)決策，包括投資、籌資和分配； (3)企業(yè)決策受環(huán)境的影響，要與環(huán)境相適應(yīng)，包括法律環(huán)境、金融環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境 。 (二 )數(shù)學(xué)模型 財務(wù)管理的數(shù)學(xué)模型雖然 很多，但基本的模型有限，其中 股價模型 是統(tǒng)帥全局的，居于核心地位。股東的目標(biāo)可以概括為擴大企業(yè)價值，而其他利益人的目標(biāo)則與之不同。本章主要分析了股東與經(jīng)營者、債權(quán)人和社會公眾的矛盾及其協(xié) 調(diào)辦法。 利益集團(tuán) 目標(biāo) 與股東沖突的表現(xiàn) 協(xié)調(diào)辦法 經(jīng)營者 報酬、閑暇、風(fēng)險 道德風(fēng)險、逆向選擇 監(jiān)督、激勵 債權(quán)人 本利求償權(quán) 違約、投資于高風(fēng)險項目 契約限制、終止合作 社會公眾 可持續(xù)發(fā)展 環(huán)境、產(chǎn)品安全、質(zhì)量、勞動保險 法律、社會、新聞、道德約束 第二節(jié) 財務(wù)管理的內(nèi)容 一、財務(wù)管理的對象，是 現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn) 。 特點：這種流轉(zhuǎn)無始無終，不斷循環(huán)，稱為現(xiàn)金循環(huán)。 （二） 現(xiàn)金的短期循環(huán) 分為三塊：來源：股東投資，銀行借入； 耗費：支付人工成本和其他費用等； 收回：現(xiàn)銷、賒銷出售產(chǎn)成品等收回現(xiàn)金。 折舊不是本期的現(xiàn)金支出，但卻是本期的費用 。折舊一方面使企業(yè)增加現(xiàn)金，一方面減少固定資產(chǎn)價值。折舊加入產(chǎn)品成 本中經(jīng)過銷售收回現(xiàn)金，可用于短期、長期循環(huán)。 內(nèi)部因素 的關(guān)鍵也是折舊。 會計核算的對象是資金運動（企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動），即會計要素，公司理財（財務(wù)管理）的對象也是資金的運動，籌資決策涉及到負(fù)債和所有者權(quán)益，投資決策涉及資金的具體形態(tài)即資產(chǎn)，利潤分配決策涉及收入、費用和利潤。這里要搞清楚 現(xiàn) 金流量 與 企業(yè)利潤 之間的關(guān)系。解決辦法只能從外部籌措資金（借款）。從短期看，有兩種情況，一是虧損額小于折舊額；另一種是虧損額大于折舊額，不從外部補充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)。 二、公司理財（財務(wù)管理）的內(nèi)容 有三個方面的決策：① 投資 。② 籌資 （融資）。③ 利潤分配 （或股利分配），過高的股利支付率，影響企業(yè)再投資能力，會使未來收益減少，造成股價下跌；過低的股利支付率，可能引起股東不滿，股價也會下跌。財務(wù)報表是財務(wù)管理的結(jié)果。 籌資管理 (表的右方 )：財務(wù)結(jié)構(gòu)、籌資途徑選擇的決策。償還時間與要求回報的順序。 現(xiàn)金流量表 10 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 1 、 現(xiàn) 金 流 入 合 計 2022 2 、 現(xiàn) 金 流 出 合 計 2100 3 、凈現(xiàn)金流量之和 100 二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入合計 50 2 、 現(xiàn) 金 流 出 合 計 220 3 、凈現(xiàn)金流量之和 170 三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 1 、 現(xiàn) 金 流 入 合 計 860 2 、 現(xiàn) 金 流 出 合 計 250 3 、凈現(xiàn)金流量之和 610 四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加 補充資料 不涉及現(xiàn)金收支的投資和籌資活動 將凈利潤調(diào)整為經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加 貨幣資金的期末余額 420 減：貨幣資金的期初余額80 =340 11 損益表 利潤分配表 產(chǎn)品銷售收入 2500 （ ） 產(chǎn) 品 銷 售 成 本 1600 （ ） 產(chǎn) 品 銷 售 費 用 50 （ ）產(chǎn)品銷售稅金及附加50 產(chǎn)品銷售利潤 800 （ + ） 其 他 業(yè) 務(wù) 利 潤 100 （ ）管理費用 400 （ ）財務(wù)費用 50 營業(yè)利潤 250 （ + ）投資收益 100 （ +）營業(yè)外收入 （ ）營業(yè)外支出 利潤總額 350 （ ） 所 得 稅 50 凈利潤 300 凈利潤 （ +）年初未 分配利潤 二、可供分配利潤 （ ）提取盈余公積金 （ ）向股東分配利潤 三、年末未分配利潤 案例：情況二，虧損企業(yè)仍然可以正常經(jīng)營。 損 損益表項目 財務(wù)管理內(nèi)容 銷售收入（不穩(wěn)定） 銷售收 入風(fēng)險 變動成本 固定成本 經(jīng)營杠桿 息稅前利潤（更不穩(wěn)定） 經(jīng)營收益及其風(fēng)險 按固定利率支付的利息 財務(wù)杠桿 稅前利潤 所得潤 稅務(wù)規(guī)劃 15 稅后利潤（更加不穩(wěn)定） 股東收益及其風(fēng)險 付給股東利潤 股利政策 留存收益