[經(jīng)濟(jì)學(xué)]金融衍生工具-展示頁
2025-01-24 04:11本頁面
【正文】 到期日 Maturity date 清算日 Settlement date 確定合同利率 依據(jù)參照利率 – 支付清算利差 現(xiàn)期日 Spot Date 延遲期 Deferment period 合同期 Contract period 外匯遠(yuǎn)期綜合協(xié)議（ SAFE）： ?圖解 交易日 Dealing date 到期日 Maturity date 清算日 Settlement date 確定 OER 確定 CFS 依據(jù) SSR /SFS 支付清算匯差 現(xiàn)期日 Spot Date 延遲期 Deferment period 合同期 Contract period ?互換 (Swap) ? —— BBA標(biāo)準(zhǔn) ? —— 各種術(shù)語：計(jì)息基礎(chǔ)、支付頻率、工作日慣例、互換率曲線等 利率互換 ? —— 20世紀(jì) 80年代全球利率管制的放松 ? —— 經(jīng)濟(jì)學(xué)貿(mào)易理論在金融的運(yùn)用，即比較優(yōu)勢 ?注意：只要有相對比較優(yōu)勢！ ? —— 以未來一定期限的固定利息換取未來一定期限的浮動(dòng)利息 ? —— 有效的管理利率風(fēng)險(xiǎn) ? —— 象征性本金 (Nominal Principle)，或名義本金 ? —— 投資銀行作為中介 利率互換以前雙方資本成本比較 固定利率％ 浮動(dòng)利率％ 相對優(yōu)勢所在 企業(yè) A 10 LIBOR＋ 固定 企業(yè) B 12 LIBOR＋ 浮動(dòng) 利率互換以后雙方實(shí)際資本成本 準(zhǔn)備采用利率方式 外部利率％ 對方要求利率％ 企業(yè) A 浮動(dòng) 10 [, LIBOR+) 企業(yè) B 固定 LIBOR＋ 10 貨幣互換 ? —— 金融互換的起源：平行貸款 (Parallel Loan) ? —— 平行貸款的例子： 中國 母公司 中中 公司 ￥ 付息 中美 公司 子公司 ￥ 貸款 美國 美美 公司 $貸款 美中 公司 $付息 ? —— 缺點(diǎn)：兩個(gè)獨(dú)立貸款合約，違約風(fēng)險(xiǎn)大 ? —— 背對背貸款 (BackBack)會(huì)膨脹資產(chǎn)負(fù)債表 貨幣互換 ? —— 同樣是比較優(yōu)勢理論的運(yùn)用 ? —— 外匯管制的背景 ? —— 兩國不同幣種的利率有所差異，與外匯管制是互為因果關(guān)系的 ? —— 互換過程中基本沒有匯率風(fēng)險(xiǎn) ? —— 一般由銀行做中介，有專門的互換合約交易市場 ? —— 擺脫了平行貸款中公司間雙向往來的約束，違約風(fēng)險(xiǎn)小 ￥利率 中中公司 10% 中美公司 12% 匯率 8 $利率 美中公司 8% 美美公司 6% 1 中國金融市場 ￥ 800萬 中國公司 美國公司 $100萬 美國金融市場 利息：￥ 80萬 ~96萬 /年 本金：￥ 800萬 中中公司 ￥ 800萬 中美公司 美中公司 $100萬 美美公司 利息： $6萬 ~8萬 /年 本金： $100萬 貨幣互換 衍生金融工具的功能與影響 ? —— 增加市場的完全性： ? —— 提供投資者多樣化的選擇，進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置 ? —— 提供風(fēng)險(xiǎn)管理的工具 ? —— 提高市場交易的效率 金融工程的核心思想 ?現(xiàn)金流交換 ?現(xiàn)金流分解與組合 ?無套利均衡 現(xiàn)金流交換 ?風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和現(xiàn)金流交換 ?案例： 我國一家出口企業(yè)半年后將收到 1,000,000美元外匯，按照市場匯率結(jié)匯 ? 風(fēng)險(xiǎn)因素：美元兌人民幣匯率 ? 現(xiàn)金流分析：以人民幣計(jì)價(jià)，該企業(yè)半年后收到一筆不確定人民幣現(xiàn)金流入 ? 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：該企業(yè)現(xiàn)在打算通過遠(yuǎn)期外匯協(xié)議按照半年遠(yuǎn)期匯率（比如 1USD： ）把美元賣出，換成人民幣。 ? 現(xiàn)金流分析：遠(yuǎn)期匯率鎖定半年后的現(xiàn)金流入為8,270,
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