【正文】 犬債券” （ Bulldog） 是外國(guó)人在英國(guó)發(fā)行的英鎊債券。 15 ? “揚(yáng)基債券” （ Yankee） 是在美國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的外國(guó)債券，即美國(guó)以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國(guó)際組織在美國(guó)國(guó)內(nèi)中場(chǎng)發(fā)行的、以美元為計(jì)值貨幣的債券。 14 外國(guó)債券與 歐洲債券 國(guó)際債券的發(fā)行與投資 ? 國(guó)際債券是指長(zhǎng)期資金的籌措者在境外發(fā)行上市的、以外國(guó)貨幣定值 (denominated)并銷售的債券，它可以是外國(guó)債券，也可以是歐洲債券。 13 三、國(guó)際資本市場(chǎng)的業(yè)務(wù)活動(dòng) 國(guó)際資本市場(chǎng)是指在國(guó)際范圍內(nèi)融通長(zhǎng)期借貸資本 (期限在一年以上 )以及進(jìn)行無(wú)到期期限的股權(quán)資本 (equity capital)交易的市場(chǎng)。除了歐洲美元以外，還有 歐洲日元 (即在日本境外的歐洲國(guó)家的銀行所吸收的日元存款和提供的日元貸款 )、 歐洲英鎊 (即在英倫三島以外，歐洲大陸國(guó)家的銀行及其他金融機(jī)構(gòu)所借貸的英鎊 )等。 歐洲美元 是指存放在美國(guó)境外各家銀行 (主要是西歐國(guó)家的銀行，包括美國(guó)的商業(yè)銀行設(shè)在歐洲的分行 )里的美元及這些銀行所提供的美元貸款。 歐洲貨幣市場(chǎng)特點(diǎn) ： ? 所經(jīng)營(yíng)的對(duì)象已不限于市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣，而是包括所有可以自由兌換的貨幣； ? 它的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可以不受任何國(guó)家金融法規(guī)條例的制約； ? 歐洲貨幣市場(chǎng)分布于全世界，歐洲不是地理意義上的歐洲，但是現(xiàn)代化的通訊手段，又將各個(gè)中心的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)成統(tǒng)一不可分割的整體 。 11 二、歐洲貨幣市場(chǎng) ? 歐洲貨幣市場(chǎng) (Eurocurrency market)是指歐洲銀行在不受當(dāng)?shù)亟鹑诋?dāng)局管制的條件下 ， 從事以各種境外貨幣定值的存貸業(yè)務(wù)及其他金融交易的場(chǎng)所 。 (3) 銀行承兌匯票 (Banker’s acceptance)： 這是正在國(guó)際貿(mào)易融資過(guò)程中由銀行承兌的商業(yè)匯票 ， 是一種貼現(xiàn)金融工具 。 與非證券化的、不能買賣的貨幣市場(chǎng)交易工具相比，證券化交易工具有三個(gè)特點(diǎn)： ? 第一、尚未到期便可以賣出或再買進(jìn)，因此使投資者和借款人具有更大的靈活性； ? 第二、有些證券或票據(jù)的面值較小，這使得更多的投資者可參與貨幣市場(chǎng)交易； ? 第三、證券或票據(jù)的價(jià)值隨當(dāng)時(shí)市場(chǎng)收益率或利率的變動(dòng)而變化，如果在證券或票據(jù)到期前就拋出平倉(cāng)，存在著資本損益 (capital gains or losses)的風(fēng)險(xiǎn)。 非證券化交易是指銀行與客戶之間或一家銀行與另一家銀行之間進(jìn)行的只涉及兩個(gè)交易對(duì)象的借貸活動(dòng)， 它所產(chǎn)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系是不可轉(zhuǎn)讓的，因此不需要使用可轉(zhuǎn)讓的信用票據(jù)或流通憑證。在該市場(chǎng)上融通資金的期限通常不超過(guò)一年，而超過(guò)一年期限的被稱作資本市場(chǎng)交易。拿騷、開曼群島和巴林等的皆屬此類。 6 只有記賬而沒(méi)有實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)的離岸金融中央，又稱“逃稅型”離岸市場(chǎng)，這類市場(chǎng)實(shí)際上是“逃稅港”。1986年開放的東京離岸市場(chǎng)也屬這一類型。該“設(shè)施”可使用包括美元在內(nèi)的任何一種貨幣計(jì)價(jià)。存款不受美國(guó)國(guó)內(nèi)銀行法規(guī)關(guān)于準(zhǔn)備金比率和存款比率的限制。它的主要交易對(duì)象是非居民。 5 最大特點(diǎn)在于“人為創(chuàng)設(shè)”和“內(nèi)外分離”，而且沒(méi)有證券買賣。過(guò)去，這類市場(chǎng)業(yè)務(wù)因受外匯管制等限制，而與國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)截然分開，但自從 1979年 10月外匯管制取消后，對(duì)外匯金融業(yè)務(wù)的管理與國(guó)內(nèi)金融業(yè)務(wù)同等對(duì)待，“離岸”本身的含義便發(fā)生了變異，倫敦離岸市場(chǎng)實(shí)際上已經(jīng)成為兼具境內(nèi)和離岸業(yè)務(wù)的“內(nèi)外一體式”金融市場(chǎng)。始于 50年代末，既經(jīng)營(yíng)銀行業(yè)務(wù)，也經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)。離岸金融市場(chǎng)可以分為離岸貨幣市場(chǎng)和離岸證券市場(chǎng)。 3 離岸金融市場(chǎng) 離岸金融市場(chǎng)（ offshore finance market），是指主要為非居民提供境外貨幣借貸或投資、貿(mào)易結(jié)算、外匯黃金買賣、保險(xiǎn)服務(wù)及證券交易等金融業(yè)務(wù)和服務(wù)的一種國(guó)際金融市場(chǎng)，其特點(diǎn)可簡(jiǎn)單概括為市場(chǎng)交易以非居民為主，基本不受所在國(guó)法規(guī)和稅制限制。 ? 按照交易對(duì)象所在區(qū)域和交易幣種 ,可分為在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng) 。 ? 按照經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的種類劃分可以分為資金市場(chǎng) 、 外匯市場(chǎng) 、證券市場(chǎng)和黃金市場(chǎng) 。1 第七章 國(guó)際金融市場(chǎng) 國(guó)際貨幣市場(chǎng)與國(guó)際資本市場(chǎng) 國(guó)際黃金市場(chǎng) 外匯市場(chǎng)上各種形式的交易 外匯市場(chǎng)上各種性質(zhì)的交易 2 國(guó)際金融市場(chǎng)概述 ?國(guó)際金融市場(chǎng)的概念和構(gòu)成 國(guó)際金融市場(chǎng)是從事各種國(guó)際間的長(zhǎng)短期資金借貸 、 有價(jià)證券的投融資 、 黃金交易及貨幣買賣等金融業(yè)務(wù)的場(chǎng)所 ， 它具體由國(guó)際貨幣市場(chǎng) 、 國(guó)際資本市場(chǎng) 、 國(guó)際黃金市場(chǎng) 、 外匯市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)所構(gòu)成 。 ? 按照資金融通期限的長(zhǎng)短可以分為國(guó)際貨幣市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng) 。 ? 按照金融資產(chǎn)交割的方式不同可以分為現(xiàn)貨市場(chǎng) 、 期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng) 。 離岸市場(chǎng)是目前最主要的國(guó)際金融市場(chǎng) 。 離岸金融市場(chǎng)具有虛擬性、監(jiān)管的多頭性和松散性等區(qū)別于傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的特點(diǎn)。 4 按性質(zhì)劃分，離岸金融市場(chǎng)大致有三種類型： 屬于“自然形成”的市場(chǎng)。非居民除獲準(zhǔn)自由經(jīng)營(yíng)各項(xiàng)外匯、金融業(yè)務(wù)外，其吸收的存款也不需繳納法定準(zhǔn)備金。香港自從 1972年廢除外匯管制后，也逐漸演變成亞太地區(qū)一個(gè)主要的倫敦型離岸市場(chǎng)。 1981年 12月，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)同意設(shè)立國(guó)際銀行業(yè)設(shè)施 (又稱國(guó)際銀行便利 )之后，紐約離岸金融業(yè)務(wù)迅速發(fā)展?；I資只能吸收外國(guó)居民、外國(guó)銀行和公司的存款，但開辦國(guó)際銀行業(yè)設(shè)施的不限于外國(guó)銀行，任何美國(guó)的存款機(jī)構(gòu)、“愛治法”公司和外國(guó)銀行在美分行皆可申請(qǐng)開辦。貸款必須在美國(guó)境外使用。由于美元是最主要的國(guó)際通貨，而該離岸市場(chǎng)主要交易貨幣也是歐洲美元，所以紐約離岸市場(chǎng)以本國(guó)貨幣作為主要交易貨幣。 愛治法公司 （ Edge Act Corporation） ： 美國(guó)跨國(guó)銀行根據(jù) 1919年修訂的聯(lián)邦儲(chǔ)備法允許設(shè)立的最為重要的、經(jīng)營(yíng)國(guó)際銀行業(yè)務(wù)的海外分支機(jī)構(gòu)形式。由于在某些國(guó)家或地區(qū)開鋪金融業(yè)務(wù)可以逃避銀行利潤(rùn)稅及營(yíng)業(yè)稅等，同時(shí)在這些地方開辦分行的成本與費(fèi)用也遙較倫敦低，所以離岸金融市場(chǎng)紛紛在這些地方開辟。 7 中心群 所在時(shí)區(qū) 核心國(guó) 或城市 外圍圈 西歐群 西一區(qū) 東二區(qū) 倫 敦 蘇黎世 盧森堡 直布羅陀、馬恩島、澤西島、馬耳他、圣馬力諾、摩納哥、列支敦士登 中東群 東三區(qū) 東四區(qū) 巴 林 塞浦路斯、貝魯特、科威特、迪拜 亞太區(qū) 東七區(qū) 東十區(qū) 東十二區(qū) 西二區(qū) 香 港 新加坡 東 京 馬尼拉、臺(tái)北、瓦努阿圖、瑙魯、湯加、西薩摩亞、庫(kù)克群島 北美群 西四區(qū) 西八區(qū) 紐 約 加利福尼亞、佛羅里達(dá)、伊利諾斯 加勒比海 西六區(qū) 西八區(qū) 巴哈馬 開曼群島 巴拿馬 百慕大 哥斯達(dá)黎加、安哥拉、安提瓜、阿魯巴島、巴巴多斯、英屬維爾多京群島、荷屬安的列斯、蒙特塞拉特、特克斯和凱科斯島、圣文森特 全球離岸金融市場(chǎng) 8 第一節(jié) 國(guó)際貨幣市場(chǎng)與國(guó)際資本市場(chǎng) 一 、 國(guó)際貨幣市場(chǎng) 國(guó)際貨幣市場(chǎng)是在世界范圍內(nèi)融通短期資金的場(chǎng)所；換言之，短期貨幣資金運(yùn)動(dòng)的范圍超出國(guó)界便形成了國(guó)際貨幣市場(chǎng)。 在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上的交易可分成非證券化交易和證券化交易兩個(gè)大類。 9 證券化的貨幣市場(chǎng)交易工具的特點(diǎn) 證券化交易所涉及的借貸活動(dòng)則是通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化的可轉(zhuǎn)讓的信用票據(jù)或流通憑證來(lái)進(jìn)行的。 10 證券化貨幣市場(chǎng)交易工具的種類 (1) 短期國(guó)庫(kù)券 (Treasury bills)： 這是政府發(fā)行的期限在12個(gè)月或以下的債務(wù)憑證 (2) 大面額可轉(zhuǎn)讓存款憑證 (Negotiable Certificates of Time Deposits, CDs)： 這是由銀行發(fā)行的 、 利率按發(fā)行銀行的資信情況決定的 、 在貨幣市場(chǎng)上可流通轉(zhuǎn)讓的短期信用工具 。 (4) 商業(yè)票據(jù) (Commercial papers)： 它包括期限最長(zhǎng)為 270天的商業(yè)承兌匯票和商業(yè)期票 (或本票 )。 ? 歐洲貨幣市場(chǎng)是指在一國(guó)國(guó)境以外進(jìn)行該國(guó)貨幣的存貸 、投資 、 債券發(fā)行和買賣業(yè)務(wù)的市場(chǎng) 。 12 在歐洲貨幣市場(chǎng)上交易的貨幣統(tǒng)稱 歐洲貨幣 (Eurocurrency)， 最早的歐洲貨幣幾乎全