【正文】 收入增長 數(shù)據(jù)不足，暫時無法計算 數(shù)據(jù)不足，暫時無法計算 根據(jù)創(chuàng)造價值的增長率 (1) 公司名稱 EVC 變化 模塊 1－滯后性價值指標 1083 19 _Macr os . Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 32 Copyright 169。 2022 by . Kearney 本文件由科爾尼公司為北京市科學(xué)技術(shù)委員會與科爾尼聯(lián)合項目組準備 ,未經(jīng)科爾尼公司書面許可不得用于其他任何目的或泄露給第三方。 舉例來說， ITPC可以根據(jù)規(guī)模、收入增長、創(chuàng)造的價值和創(chuàng)造價值的速度分別對軟件公司進行排名，列出各項指標前 10名的公司 注 : (1) 由于目前只有一期的數(shù)據(jù)，我們無法計算收入增長和 EVC的變化，因此，無法得到這兩類指標的排名。 基于 EVC的指標提供了重要的額外投資信息，這些信息并不是隨處可得的 ? ITPC 前 3年以來 EVC變化的比例 公司價值創(chuàng)造的潛力如何？ ? ITPC EVC 公司創(chuàng)造了多少價值？ ? 企業(yè)資信調(diào)查報告 ? 行業(yè)期刊 ? 統(tǒng)計局 與上一年相比收入增長的比例 公司的增長速度有多快？ ? 企業(yè)資信調(diào)查報告 ? 行業(yè)期刊 ? 統(tǒng)計局 收入 公司的規(guī)模有多大？ 資料來源 恰當?shù)闹笜? 主要投資者關(guān)心的領(lǐng)域 試點性測試結(jié)果 目前無法從其他渠道獲取的更多的投資信息 模塊 1－滯后性價值指標 1083 19 _Macr os . Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 30 Copyright 169。 通過考慮資本的成本， EVC考慮了財務(wù)資源的有效利用 公司 EVC 凈利潤 資本成本 人民幣萬元 排名 人民幣萬元 排名 人民幣萬元 合力金橋 159 20 521 17 876 金洪恩 330 21 1,010 11 710 中科軟件 649 25 1,520 9 2,064 萬方數(shù)據(jù) 920 28 325 20 1,216 中科大洋 1,201 31 1,852 7 2,573 資本成本金額與其凈利潤相比較大的企業(yè) EVC排名通常低于其凈利潤排名，因為它們的資本資源沒有得到有效的利用 各企業(yè)由于資本成本不同，經(jīng)濟價值創(chuàng)造排名和凈利潤排名有很大的不同 試點性測試結(jié)果 資料來源 : EVC 是根據(jù)北京科委數(shù)據(jù)庫提供的公司信息，使用科爾尼公司的試點性 EVC模型計算所得 . 模塊 1－滯后性價值指標 1083 19 _Macr os . Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 29 Copyright 169。 EVC 在評估整體價值創(chuàng)造時，排除了非持續(xù)性項目的影響 公司 EVC 凈利潤 其它收入 政府補貼 人民幣萬元 排名 人民幣萬元 排名 人民幣 萬元 人民幣萬元 和利時 5,232 2 1,246 10 – 6,722 561 長城 488 12 57 26 – 1,669 703 公司 EVC 凈利潤 其它收入 政府補貼 人民幣萬元 排名 人民幣萬元 排名 人民幣 萬元 人民幣萬元 中科大洋 1,201 31 1,852 7 175 922 金洪恩 330 21 1,010 11 260 543 萬方數(shù)據(jù) 920 28 325 20 568 50 ―其它收入 ” 為負的企業(yè)EVC排名高于它們的凈利潤排名，前提是其它收入 /費用為一次性收入或費用 (1) 有較多其它收入和政府補貼的企業(yè) EVC排名遠遠低于其凈利潤排名 由于其它收入較大使得 EVC排名和利潤排名 有很大差異的企業(yè) 注 : (1) 其它收入的性質(zhì)有待進一步確認，出于計算需要，暫時將其定性為非持續(xù)性項目 資料來源： EVC 是根據(jù)北京科委數(shù)據(jù)庫提供的公司信息，使用科爾尼公司的試點性 EVC模型計算所得 . 試點性測試結(jié)果 模塊 1－滯后性價值指標 1083 19 _Macr os . Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 28 Copyright 169。 雖然 EVC考慮了研發(fā)費用對企業(yè)整體價值創(chuàng)造潛力的影響，但是現(xiàn)有的數(shù)據(jù)不足以提供有意義的 分析 資料來源： EVC 是根據(jù)北京科委數(shù)據(jù)庫提供的公司信息，使用科爾尼公司的試點性 EVC模型計算所得 . 試點性測試結(jié)果 目前的數(shù)據(jù)情況 問題 僅有今年上半年及去年一年的數(shù)據(jù) 需要以前三個年度的研發(fā)費用從而有效地計算研發(fā)費用對資本的累計調(diào)整 研發(fā)費用不在國家統(tǒng)計局常規(guī)統(tǒng)計范圍之內(nèi) ITPC目前完全依賴國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù) ， 但如計劃使用 EVC ， 則需要自行收集有關(guān)的數(shù)據(jù) 不同公司對研發(fā)費用范圍的理解不同 ITPC需要明確并統(tǒng)一研發(fā)費用的定義并傳達給下屬各企業(yè) 模塊 1－滯后性價值指標 1083 19 _Macr os . Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 27 Copyright 169。 EVC關(guān)注企業(yè)的價值而不是規(guī)?；驎嬂麧? 公司 EVC 收入 營業(yè) 利潤率 人民幣 (萬元 ) 排名 人民幣 (萬元 ) 排名 合力金橋 159 20 18,744 4 % 亞信科技 5,960 35 41,526 2 –% 金山 839 27 7,164 15 –9% 方正數(shù)碼 1,873 34 7,769 14 22% 收入排名較高但利潤率低的企業(yè) EVC排名較低 EVC排名和收入排名有較大差異的企業(yè) 資料來源： EVC 是根據(jù)北京科委數(shù)據(jù)庫提供的公司信息，使用科爾尼公司的試點性 EVC模型計算所得 . 收入處于中低水平但營業(yè)利潤率較高的企業(yè)其 EVC排名往往高于其收入排名 試點性測試結(jié)果 公司 EVC 收入 營業(yè) 利潤率 人民幣 (萬元 ) 排名 人民幣 (萬元 ) 排名 和利時 5,232 2 13,493 7 60% 江民 1,031 9 2,987 26 63% 久其北方 672 11 2,372 30 52% 模塊 1－滯后性價值指標 1083 19 _Macr os . Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 26 Copyright 169。 我們試點性地對北京 35家軟件企業(yè)進行了 EVC的計算，證明了 EVC比傳統(tǒng)指標更先進 而且切實可行 ? EVC關(guān)注企業(yè)的價值而不是規(guī)?；驎嬂麧? ? EVC考慮了研發(fā)費用對企業(yè)總資本的影響 ? EVC 在評估整體價值創(chuàng)造時，不包括非持續(xù)性項目，例如 ? 政府補貼 ? 其它收入 ? 投資收入 ? 其它 ? 通過 減去資本成本， EVC考慮了財務(wù)資源的有效利用 ? 基于 EVC的指標提供了重要的額外投資信息，這些信息并不是隨處可得的 試點性測試結(jié)果 模塊 1－滯后性價值指標 1083 19 _Macr os . Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 25 Copyright 169。 EVC的變化表明公司是否在創(chuàng)造或破壞價值 EVC在一給定時間段的變化可以視作價值創(chuàng)造率的指標 EVC 階段 1 EVC 階段 3 階段 2經(jīng)濟價值創(chuàng)造的 +ve 變化表明創(chuàng)造了新的價值 階段 3經(jīng)濟價值創(chuàng)造的 ve變化表明破壞了價值 EVC 階段 2 因此 , 用 EVC來評價企業(yè)是否創(chuàng)造新的價值需要至少兩期的數(shù)據(jù)， 而且，預(yù)測未來發(fā)展趨勢需要更多連續(xù)期間的數(shù)據(jù) EVC 階段 4 EVC 階段 5 EVC 階段 6 下降的趨勢顯示出企業(yè)未來沒有發(fā)展?jié)摿?! 示例 模塊 1－滯后性價值指標 1083 19 _Macr os . Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 24 Copyright 169。 通過調(diào)整非經(jīng)常性項目（例如非經(jīng)營性利潤等）和對價值創(chuàng)造有影響的費用項目（例如研發(fā)費用等），可以從常用的財務(wù)數(shù)據(jù)中計算出 EVC EVC的定義 凈利潤 調(diào)整 項目 (1) 支付的稅金 (2) 稅后經(jīng)營 利潤 (NOPAT) 稅金 (2) 財務(wù)費用 其他收入 經(jīng)營利潤 資本的費用 EVC 注 : (1) 這里的調(diào)整主要是將那些使企業(yè)長期收益的會計費用（例如研發(fā)費用和廣告費用）資本化，從而將這部分費用加回了經(jīng)營利潤 (2) 稅金是指利潤表中顯示的所得稅，而支付的稅金則是指當期現(xiàn)金實際支付的所得稅，這兩者之間的差額包括遞延稅項、未支付的應(yīng)交所得稅等 示例 模塊 1－滯后性價值指標 1083 19 _Macr os . Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 23 Copyright 169。 EVC 考慮了影響未來價值創(chuàng)造的長期因素，而這些因素通常被采用傳統(tǒng)會計指標的企業(yè)所忽視 能在未來創(chuàng)造價值的投資（例如，研發(fā)） 被視為公司的額外資本 公司 1 利潤 收入 資本 公司 2 利潤 收入 資本 公司 2對資本的利用效率不如公司 1 權(quán)益 政府撥款 債務(wù) 不同來源的資本成本不同 通過計入公司的資本成本 , 資源利用效率 得到了充分的考慮 傳統(tǒng)指標 研發(fā) 收入 利潤 其它所有費用 研發(fā)費用被認為是降低公司價值的費用 EVC 研發(fā) 資本 使用資本總計 研發(fā)費用被認為是資本投入 示例 模塊 1－滯后性價值指標 1083 19 _Macr os . Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 22 Copyright 169。 使用 EVC作為管理決策基礎(chǔ)的企業(yè)通常比使用傳統(tǒng)價值指標的企業(yè)能夠創(chuàng)造更多的價值（續(xù)） 注： (1) 股東收益是資本利得加上股利 (2) 五家公司是 BHP, Coles Myer, CocaCola Amatil, National Australia Bank 和 ICI 資料來源： 科爾尼公司分析和 ASX Accumulation 指數(shù) 累計股東收益 (1) 1990 – 1995澳大利亞公司 $ ASX 指數(shù) – 代表在澳大利亞股票交易所上市的 500家公司 $ 使用經(jīng)濟價值創(chuàng)造管理的 5家公司 (2) Dec90 Dec91 Dec92 Dec93 Dec94 Dec95 1990年投資 1美元的價值變化 模塊 1－滯后性價值指標 1083 19 _Macr os . Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 21 Copyright 169。 科爾尼公司 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1001 1992 1993 1994 1995 1996 模塊 1－滯后性價值指標 1083 19 _Macr os . Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 20 Copyright 169。 使用 EVC作為管理決策基礎(chǔ)的企業(yè)通常比使用傳統(tǒng)價值指標的企業(yè)能夠創(chuàng)造更多的價值 累計股權(quán)收益 (1) 19851995美國公司 $ 標普 500 (2) $ 使用 EVC管理的 11家公司 $ $ 1 $ 2 $ 3 $ 4 $ 5 $ 6 $ 7 $ 8 1985年投資 1美元的價值變化 注： (1) 股東收益是資本利得加上股利 (2) 標普 500 包括在紐約股票交易所上市的 500家最大的公司的股價的加權(quán)平均價格。 科爾尼公司分析 10%的 EVC增長導(dǎo)致10%公司總體價值增長的相關(guān)性為 模塊 1－滯后性價值指標 1083 19 _Macr os . Kearney 47/1132 BJSTCNov. 11/LH 19 Copyright 169。 R2 等于 1 時表明兩個變量之間完 全相關(guān)， R2 為 0時表明兩個變量之間沒有相關(guān)性。 EVC 與其它滯后性價值指標相比更能夠反映公司創(chuàng)造的總體價值（續(xù)） –20 –15 –10 –5 5 10 15 20 25 –40 –20 20 40