【正文】 屬短期貸款 。發(fā)行所得來的資金用于買賣其它公司的證券 ， 并由此賺取利潤與利息 。 （ 2）公司股票：股份公司發(fā)給股東的所有權(quán)憑證，是股東對股份享有權(quán)利并承擔義務(wù)的依據(jù)。 （ 4） 利率：中長期國債通常是附息的 ， 而短期國債通常是 貼現(xiàn)發(fā)行的 。 （ 2） 期限：分為短期 （ 1年 ） 、 中期 （ 1～ 10年 ） 、 長期 （ 10年 ） 。 地方政府債券：為籌措應(yīng)付財政開支 ， 籌建學校 、 醫(yī)院或公 路等公用事業(yè)的資金 ， 而由地方政府發(fā)行的債券 。 幾種國際間接投資方式的重點介紹 1． 政府債券 2． 公司證券 3． 可轉(zhuǎn)讓大額存款單 1．政府債券 （ 1） 種類 中央政府債券：由中央政府或中央政府 有關(guān)機構(gòu)出面發(fā)行的債券 。 金融市場包括： 1． 貨幣市場 （ 1年以內(nèi)金融工具的交易市場 ） 2． 資本市場 （ 1年以上金融工具的交易市場 ） 3 ． 金融衍生工具市場 1． 貨幣市場的主要構(gòu)成 （ 1） 短期借貸市場 （ 2） 同業(yè)拆借市場 （ 3） 回購市場 （ 4） 商業(yè)票據(jù)市場 （ 5） 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 （ 6） 短期政府債券市場 （ 7）貨幣市場共同基金 東南大學遠程教育 國際經(jīng)濟技術(shù)合作 第 十二 講 主講教師：徐力行 2． 資本市場的主要構(gòu)成 （ 1）股票市場 （ 2）債券市場 （ 3）投資基金市場 3．金融衍生工具市場的主要構(gòu)成 （ 1）衍生證券市場 —— 包括：可轉(zhuǎn)換債券、認股權(quán)證、存托憑證（代表外國公司有價債券的可轉(zhuǎn)讓憑證，相當于股票）、保本股票（發(fā)行一段時間后，可要求發(fā)行人歸還本金）等。 （ 2） 狹義的有價證券專指證券市場上發(fā)行和流通的證券 ，主要包括股票和債券兩大類的資本證券；通常意義上的證券一般指狹義的有價證券 。東南大學遠程教育 國際經(jīng)濟技術(shù)合作 第 十一 講 ： ； :； ： 第三章 國際間接投資 第一節(jié) 證券投資概述 第二節(jié) 股票投資 第三節(jié) 債券投資 第四節(jié) 證券投資決策的依據(jù) ： ； :； ： 第一節(jié) 證券投資概述 一 、 證券的種類和概念 二 、 證券投資的發(fā)展趨勢 三 、 證券投資的風險 四 、 證券投資的主要注意要點 五 、 證券交易所辦理證券投資的基本程序 一 、 證券的種類和概念 （ 一 ） 證券的概念 （ 二 ） 證券的主要類型 （ 三 ） 證券的主要特征 （一）證券的概念 （ 1） 廣義的有價證券指信用證件 。 它包括： ? 商品證券為證明有領(lǐng)取商品權(quán)利的證券 ， 如提單等； ? 貨幣證券是對貨幣享有請求權(quán)的證券 ， 如本票 、 匯票 、 支票等； ? 資本證券則是能按期從發(fā)行者領(lǐng)取收益的權(quán)益性證券 ， 如股票和債券； ? 此外 ， 土地所有權(quán)證書等則屬于其他證券 。 （二）證券的主要類型 原則上講 ， 證券投資 （ 間接投資 ） 的 領(lǐng)域可以包括金融市場中廣泛的金融工具 。 （ 2）金融衍生產(chǎn)品市場：金融期貨、金融期權(quán)、利率互換等。 主要用來彌補 常年性財政赤字 、 或進行稅款和現(xiàn)金管理等 。 它一般 通過地方政府的信用 、 征稅權(quán)及公用事業(yè)的收入予以擔保 。 （ 3） 特點：風險很低 。 2．公司證券 （ 1）公司債券：工商企業(yè) 或財務(wù)公司發(fā)行的，保證在一定 期間向債券持有人按票面金額還本付息的書面承諾。 （ 3） 投資公司證券：投資公司發(fā)行的自己的股票及債券 。 （ 4） 商業(yè)票據(jù) （ 4） 商業(yè)票據(jù) 1． 概念 商業(yè)票據(jù)：大公司為了籌資 ， 以貼現(xiàn)方式 出售給投資者的一種短期無擔保的承諾憑證 （ 短期本票 ） 。 3 ． 投資者：央行 、 企業(yè) 、 投資公司 、 政府 、 基金 、 個人等 。 5 ． 期限：較短 。 6 ． 銷售：自銷 、 承銷 。 （ 2） 種類 包括：國內(nèi)存單 、 歐洲美元存單 、 揚基存單 （ 也稱外國人發(fā)行的國內(nèi)存單 、 “ 美國佬 ” 存單 ） 和儲蓄機構(gòu)存單等 （ 3） 與定期存單的比較 （ 3）與定期存單的比較 流通性方面 金額（面額）方面 利率方面 發(fā)行機構(gòu)方面 定期 存單 記名、不流通轉(zhuǎn)讓，但可提前支?。〒p失部分利息） 金額不固定 利率固定 發(fā)行者可以是各種商業(yè)銀行，甚至其他一些金融機構(gòu) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 不記名、可流通轉(zhuǎn)讓，但不可提前支取 金額較大 固定 /浮動，一般比同期限定期存單利息高 主要是大商業(yè)銀行 東南大學遠程教育 國際經(jīng)濟技術(shù)合作 第 十三 講 主講教師：徐力行 （三）證券的主要特征 1． 收益性 2． 風險性 3． 變現(xiàn)性 4． 波動性 二、證券投資的發(fā)展趨勢 （ 一 ） 金融證券化 （ 二 ） 證券市場多樣化 （ 三 ） 證券投資法人化 （ 四 ） 市場管理自動化 （ 五 ） 證券市場國際化 （ 六 ） 證券交易自由化 三 、 證券投資的風險 （一）風險的構(gòu)成： ? 風險 ＝ 制度性風險 ＋ 非制度性風險 ? 制度性風險的特點： 由于共同因素引起、影響所有股票收益、 無法通過證券的多樣化來消除或避免 ? 非制度性風險特點： 由于特殊因素引起、影響某種股票的收益、 可以通過證券的多樣化來避免。 證券交易一旦成立就立即辦理交割 。 ? 本質(zhì)：其本質(zhì)是質(zhì)押貸款。 ? 大銀行和政府證券交易商是回購市場的主要資金需求者。 ? 優(yōu)點是融資不屬于存款，不交準備金 ? 風險來自違約或利率波動（如率上升，則借出方利益受損）。 3． 期貨交易 （ 1） 概念： 金融期貨合約是指協(xié)議雙方約定在 將來一特定時點按約定的條件 （ 價格 、 交割地 、 交割方式 ）買賣一定標準數(shù)量的特種金融工具的標準化協(xié)議 。 東南大學遠程教育 國際經(jīng)濟技術(shù)合作 第 十四 講 主講教師：徐力行 4． 期權(quán)交易之一 （ 1）概念 金融期權(quán)合約：又稱選擇權(quán)， 指賦予其購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定 的價格（也稱執(zhí)行價）買賣一定數(shù)量的某種資產(chǎn)的權(quán)利。 （ 3） 期權(quán)的種類 ? 按執(zhí)行的期限：歐式期權(quán) （ 到期才能執(zhí)行 ） 、 美式期權(quán)（ 到期日前隨時可以執(zhí)行 ） ? 按標的 ： 現(xiàn)貨期權(quán) （ 利率期權(quán) 、 貨幣期權(quán) 、 股指期權(quán) 、 股票期權(quán)等 ） 、 期貨期權(quán) （ 利率期貨期權(quán) 、 外匯期貨期權(quán) 、股指期貨期權(quán)等 ） ? 按買賣者的權(quán)利： 看漲期權(quán)：買方有權(quán)利 （ 但沒有義務(wù) ） 在某一確定的時間以某一確定的價格購買標的資產(chǎn) 。 4． 期權(quán)交易之二 5． 股票價格指數(shù)期貨交易 （ 1） 概念： 股票指數(shù)期貨：交易所同期貨買賣者 簽訂的 ， 約定在將來某特定時期 ， 買賣者 向交易所結(jié)算公司收付等于股價指數(shù)若干倍金額的合約 。 （ 3） 種類 （ 以 USA為例 ） 價格線綜合指數(shù)期貨 、 標準－普爾 500種股票價格綜合指數(shù)期 貨 、 紐約證交所綜合股票指數(shù)期貨 、 主要市場指數(shù)期貨 五、證券交易所辦理證券投資的基本程序之一 證券交易所辦理證券投資的基本程序： 開戶 —— 委托 —— 場上交易 —— 交割 —— 過戶 （ 一 ） 開戶 開戶是指投資者同經(jīng)紀商簽訂規(guī)定有雙方權(quán)力和義務(wù)的委托契約 ， 確立雙方委托代理關(guān)系的行為 。 一般可以從價格形態(tài)上將交易委托分為市價委托和限價委托兩種 。 具體委托單的執(zhí)行一般是按價格優(yōu)先順序和時間優(yōu)先順序來完成 。 交割方式主要有兩種：一種是當日交割 、 例行交割 。 記名證券的轉(zhuǎn)讓必須辦理過戶手續(xù)；無記名證券則不需要辦理過戶手續(xù) ， 實際持有者就是權(quán)益的擁有者 。 二、股票的性質(zhì) 1. 股票是要式證券 2. 股票是有價證券 3. 股票不是物權(quán)及債權(quán)證券 東南大學遠程教育 國際經(jīng)濟技術(shù)合作 第 十五 講 主講教師：徐力行 三、股票的種類 （ 一 ） 按是否表明面值： 有面值股 、 無面值股 （ 二 ） 按記名與不記名： 記名股 、 不記名股 （ 三 ） 按股票所屬的權(quán)利和義務(wù)： 普通股 、 優(yōu)先股 （一） 有面值股 和 無面值股 1. 有面值股 : 在公司章程及票面上都標明金額的股票 。 它與有面值股雖然形式上不同 ， 但在權(quán)利方面卻毫無差別 。 ） 比較 ：有面值 股票便于人們確定股票及其公司的實際價值；而 無面值股流通性強 、 容易分股 、 有助于樹立時價發(fā)行觀念 、發(fā)行價更靈活 、 而且即使股票價格低也可增資 。 優(yōu)點 ：有利于行使股權(quán) 、 便于公司與個別 （ 大 ） 股東聯(lián)系 、有利于搜集信息 。 2. 不記名股： 是一種無論在股東名冊上還是股票上都不記載股東姓名 、 住址的股票 。 缺點： 不便召集股東大會作特別決議 、 難以防止囤積或侵占股票現(xiàn)象 、 股東欲行使股權(quán)需將股票委托給公司保管 ， 有諸多不便 。 普通股的權(quán)利 ： 公司經(jīng)營管理參與權(quán)；股份轉(zhuǎn)讓權(quán)；股利分配請求權(quán)；對公司帳面和股東大會決議的審察權(quán)和對公司事務(wù)的質(zhì)詢權(quán)；分配公司剩余財產(chǎn)得權(quán)利 ；公司章程規(guī)定的其他權(quán)利 。 股息發(fā)放的形式主要有現(xiàn)金股息 、 股票股息 。 股票股息 是以公司的股票作為股息支付給股東 。 優(yōu)先認股權(quán)的價格 ： V＝ （ P R） /（ 1＋ R） 例如 ：某公司的舊股面值為 50元，其市價為每股 60元，三股可認購一新股，則每股認股權(quán)的價格為： V＝（ 60－ 50） 1/3 / （ 1＋ 1/3）＝ V＝ （ M－ S） /（ N＋ 1） 例如 ： B公司舊股市價為 80元，認購新股價格為 60元，每四股舊股可認購一新股，則每股認股權(quán)的權(quán)值為： V＝（ 80－ 60） /（ 4＋ 1）＝ 4（元） （ 1）優(yōu)先股的概念和特點 優(yōu)先股： 是股份公司發(fā)行的一種 有優(yōu)先權(quán)的股票。 優(yōu)先股的特點： 優(yōu)先分配權(quán) （利潤優(yōu)先分配權(quán)、 剩余資產(chǎn)優(yōu)先分配權(quán)） 、股息率固定（但并非一定按期支付） 、一般 無表決權(quán) 、 不能要求退股 、 風險適中。 ? 非累積優(yōu)先股 （ 一般優(yōu)先股 ） ：某期未支付 的股息不能累積到下一期 。 ? 股息率可調(diào)整優(yōu)先股：股息率不固定 （ 定期隨其它證券或存款利率的變化而調(diào)整 ， 但與本公司盈虧無關(guān) ） 。 又分為 ?無限參加優(yōu)先股：與普通股完全同權(quán)分紅 ?有限參加優(yōu)先股：不與普通股完全同權(quán)分紅 。 四、股票的價格 股票價格的根本來源： 股票能夠給它的持有人帶來股息收入 。 東南大學遠程教育 國際經(jīng)濟技術(shù)合作 第 十 六 講 主講教師：徐力行 五、股票價格的計算方法 （一）股息估值模型 （二）資產(chǎn)定價模型 （三）股票價格－收益比率 （一）股息估值模型之一 1． 股息估值模型的貼現(xiàn)依據(jù) 2． 如果預(yù)計股息以某固定水平 g增長 ， 那么 Dt以下式表示： Dt＝ D0（ 1＋ g） t ∞ P0＝ ∑ D0（ 1＋ g） t / （ 1＋ K） t t＝ 1 P0＝ D1 / （ K－ g） ∞ P0＝ ∑ Dt / （ 1＋ K） t t＝ 1 例子 ：某公司預(yù)計第一年的股息收入為 5元，股息按 6％水平遞增，投資者認為合適的資本化率為 10％， P0＝ D1 / （ K－ g）＝ 5/（ － ）＝ 125（元） 4． 預(yù)計股息率以變動水平增長 （一）股息估值模型之二 N ∞ P0＝ ∑ D0(1+gx)t / (1＋ K)t + ∑ D0(1+gy)tN / (1+K)t t＝ 1