[經(jīng)濟學(xué)]第二專題金融中介理論與我國銀行業(yè)改革-展示頁
2024-10-28 02:53本頁面
【正文】 金融中介機構(gòu)是指從資金的盈余單位吸收資金提供給資金赤字單位以及提供各種金融服務(wù)的經(jīng)濟體。 ? 作 者：龔明華 ? 出 版 社：經(jīng)濟科學(xué)出版社 ? 出版時間： 2021年 06月 一、金融中介理論 ? 金融中介機構(gòu)分為：存款機構(gòu)、契約性儲蓄機構(gòu)和投資中介機構(gòu)。 ? 契約性儲蓄機構(gòu)：保險公司、火災(zāi)或意外傷害保險公司、養(yǎng)老金和政府退休基金。 ? （二）金融中介的功能 ? 1．交易成本說 1976年喬治 .本斯頓和小克利福德 .斯密斯提出交易成本說，成為金融中介理論分析的核心內(nèi)容。在完美的市場上，資余供求雙方能夠得到多種選擇和最優(yōu)的風(fēng)險配置。如果沒有金融中介的存在，金融交易可能會因為交易成本太高而無法完成。 ? ? 本斯頓和斯密斯指出金融中介的三大優(yōu)勢：（ 1）專業(yè)化生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)濟；（ 2）更容易以低成本獲得大量信息；（ 3）減少搜尋信息的成本。 ? 1）逆向選擇和金融中介的信息生產(chǎn)。在金融市場中，也存在類似的“次品車問題”。 ? Lelandamp。 ? （ 《 信息不對稱，金融結(jié)構(gòu)與金融中介 》 ，Informational Asymmetries, Financial Structure, and Financial Intermediation） ? （ 2）道德風(fēng)險和金融中介的代理監(jiān)督。他認為事后的不對稱問題的實質(zhì)是只有借款人能夠無成本的獲得投資的最終結(jié)果，這將會使金融合同對具體借款人活動適用的約束降低，因此，解決事后信息不對稱問題的最好方法是對借款人持續(xù)監(jiān)督，而這種持續(xù)監(jiān)督將由金融中介代替貸款人進行。 ? 誰監(jiān)督監(jiān)督者？金融中介一旦被賦子監(jiān)督者一的角色，又產(chǎn)生了金融中介本身的激勵問題和相應(yīng)的代理成本?；钇诖婵顬榧s束銀行行為提供了可置信威脅 ——如果銀行監(jiān)督企業(yè)不力，委托人即存款人就會通過擠提對銀行進行懲罰。它證明了即使考慮金融中介自身的代理成本，金融中介仍具有信息處理和監(jiān)督的比較優(yōu)勢。Dybving（ 1983）提出了 DD模型，從流動性轉(zhuǎn)換功能角度證明了存款類型金融中介機構(gòu)存在的理由。 ? Diamond, Douglas and Philip Dybving (1983), Bank Runs, Deposit Insurance and Liquidity （ 《 銀行擠兌，存款保險和流動性 》 ） ? 金融中介之所以能夠為個人和非金融企業(yè)提供流動性保險，是因為根據(jù)大數(shù)法則，投資者不會同時遇到流動性沖擊，因而金融中介面臨的風(fēng)險總是小于單個投資者所面臨的流動性風(fēng)險。Santomero（ 1998）最早提出了參與成本（ participation cost），它主要包括對資本市場的金融產(chǎn)品的定價規(guī)律、契約特征、交易規(guī)則和監(jiān)督制度等基礎(chǔ)知識的學(xué)習(xí)成本和直接參與金融產(chǎn)品交易的成本。但大量事實表明市場只是一個有限參與市場。Santomero認為對有限參與市場的合理解釋是，投資者要有效地參與市場，就要花時間和精力研究市場的運作規(guī)律、資本收益的分布情況以及如何監(jiān)控金融工具的跨時期變化等，這就是投資者參與市場的固定成木。 ? 但是，隨著人們收入和生活水平的提高，投資者的時間價值也相應(yīng)上升，這也就意味著投資者參與市場的機會成本迅速提高。并且，參與成本的存在還解釋了創(chuàng)造收益分布相對穩(wěn)定的金融工具成為金融中介的主要業(yè)務(wù)的現(xiàn)實。 ? Allen ， Franklin amp。而這些作用隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展和金融市場的完善正日益變得無關(guān)緊要。 ? Allen和 Santomero認為管理者的自我利益、稅收的非線性、財務(wù)困境成本和資本市場的非完美性等四個原因的存在使企業(yè)（包括金融企業(yè)和非金融企業(yè)）有風(fēng)險管理的需求，它們需要金融中介為他們規(guī)避風(fēng)險，提供相應(yīng)的避險產(chǎn)品和增值工具。 ? （三）米什金 《 貨幣金融學(xué) 》 中對金融中介功能的分析： ? ? 交易成本（ transaction cost）是在交易過程中所耗用的時間和金錢，金融中介機構(gòu)能夠大大降低交易成本的原因在于：第一，它們具備降低交易成本的專門技術(shù)；第二，金融中介機構(gòu)規(guī)模較大，故可享受規(guī)模經(jīng)濟的好處，交易規(guī)模越大，成本越低；第三，金融中介機構(gòu)的成本降低后，使得它們可以向客戶提供流動性服務(wù)，客戶的交易就會更加容易。金融機構(gòu)的這個功能被稱為風(fēng)險分擔(dān)（ risk sharing）。金融中介機構(gòu)分擔(dān)風(fēng)險的另一個途徑是：幫助個人實現(xiàn)資產(chǎn)的多樣化（資產(chǎn)組合），從而降低了他們可能遭受的風(fēng)險。這種不對等的狀態(tài)被稱為“信息不對稱” （ asymmetric information） 。 ? 交易之前，信息不對稱導(dǎo)致的問題是“逆向選擇” （ adverse selection） 。 ? 在交易之后，信息不對稱導(dǎo)致不問題稱為“道德風(fēng)險” （ moral hazard）。由于道德風(fēng)險降低了貸款償還的可能性，貸款人可能決定不發(fā)放貸款。成功的金融中介機構(gòu)投資收益要高于小額儲蓄者，一方面，與個人相比，它們擁有甄別風(fēng)險的技術(shù)，可以降低由于逆向選擇所造成的損失；另一方面，它們有專門技術(shù)來監(jiān)督借款人的活動，進而降低了道德風(fēng)險造成的損失。 ? 默頓與博迪對金融中介的存在和發(fā)展提出了自己的看法，可以概括為以下幾個方面： ? 在為投資者提供服務(wù)方面，貨幣市場基金和其他種類的基金，如養(yǎng)老基金作為金融中介經(jīng)營比較穩(wěn)定，能夠為家庭提供流動性很強的儲蓄方式，對家庭來說，這些投資的風(fēng)險和回報特征都十分明確；如果這些家庭不想冒險，則可以投資短期的國庫券的貨幣市場基金，如果想投資股票，可以把錢投入股市或以股票為主的基金，投資者可以清楚的知道自己資產(chǎn)的市場價值。 ? 在為借款人提供的貸款服務(wù)中，由于專門從事貸款業(yè)務(wù)的非銀行金融中介業(yè)務(wù)發(fā)展很快，而其籌集資金是通過發(fā)行股票和債券，而不是存款，解決了銀行資產(chǎn)和負債在安全性和流動性方面可能出現(xiàn)的嚴重失衡現(xiàn)象。 在對
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