[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第二專題金融中介理論與我國銀行業(yè)改革(已修改)
2024-10-31 02:53 本頁面
【正文】 第二專題 金融中介理論與我國銀行業(yè)改革 ? （一） 金融中介機(jī)構(gòu) (financial intermediaries) 金融中介機(jī)構(gòu)是指從資金的盈余單位吸收資金提供給資金赤字單位以及提供各種金融服務(wù)的經(jīng)濟(jì)體。 ? 作 者：龔明華 ? 出 版 社：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 ? 出版時間： 2021年 06月 一、金融中介理論 ? 金融中介機(jī)構(gòu)分為：存款機(jī)構(gòu)、契約性儲蓄機(jī)構(gòu)和投資中介機(jī)構(gòu)。 ? 存款機(jī)構(gòu)：商業(yè)銀行、信用社、儲蓄貸款協(xié)會和互助儲蓄銀行。 ? 契約性儲蓄機(jī)構(gòu)：保險公司、火災(zāi)或意外傷害保險公司、養(yǎng)老金和政府退休基金。 ? 投資中介機(jī)構(gòu)：財務(wù)公司、共同基金、貨幣市場共同基金 。 ? （二）金融中介的功能 ? 1．交易成本說 1976年喬治 .本斯頓和小克利福德 .斯密斯提出交易成本說，成為金融中介理論分析的核心內(nèi)容。他們認(rèn)為在沒有任何交易成本、信息成本和不可分割性等摩擦的市場上，也就不會有金融中介存在。在完美的市場上，資余供求雙方能夠得到多種選擇和最優(yōu)的風(fēng)險配置。但是現(xiàn)實(shí)中，市場交易過程中摩擦不可避免。如果沒有金融中介的存在，金融交易可能會因為交易成本太高而無法完成。銀行等金融中介可以將眾多存款人的資金集中起來發(fā)放貸款，通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)降低交易成本，通過分散投資降低風(fēng)險。 ? ? 本斯頓和斯密斯指出金融中介的三大優(yōu)勢：（ 1）專業(yè)化生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)；（ 2）更容易以低成本獲得大量信息；（ 3）減少搜尋信息的成本。 ? （ 《 金融中介理論中的交易成本 》 ， ? A Transactions Cost Approach to the Theory of Financial Intermediations） ? 2．信息不對稱說 20 世紀(jì) 70 年代金融中介理論的熱點(diǎn)。 ? 1）逆向選擇和金融中介的信息生產(chǎn)。阿克勒夫 （ 1970）的次品車市場模型開創(chuàng)了逆向選擇理論的先河。在金融市場中，也存在類似的“次品車問題”。逆向選擇的存在會影響金融市場的有效運(yùn)作，導(dǎo)致?lián)碛型顿Y機(jī)會的企業(yè)無法得到外部投資者的融資。 ? Lelandamp。Pyle勒蘭德和佩勒（ 1977）從貸款者與借款者之間的信息不對稱角度分析了金融中介機(jī)構(gòu)存在的理應(yīng)，論述了資金借貸中的信息不對稱問題，并提出信息不對稱引致逆向選擇，因此需要專門從事信息生產(chǎn)的代理人，對融資更為有利。 ? （ 《 信息不對稱，金融結(jié)構(gòu)與金融中介 》 ，Informational Asymmetries, Financial Structure, and Financial Intermediation） ? （ 2）道德風(fēng)險和金融中介的代理監(jiān)督。Diamond戴蒙德（ 1984）對事后的信息不對稱進(jìn)行了深入探討。他認(rèn)為事后的不對稱問題的實(shí)質(zhì)是只有借款人能夠無成本的獲得投資的最終結(jié)果，這將會使金融合同對具體借款人活動適用的約束降低，因此，解決事后信息不對稱問題的最好方法是對借款人持續(xù)監(jiān)督，而這種持續(xù)監(jiān)督將由金融中介代替貸款人進(jìn)行。因為金融中介可以通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)降低投資者的監(jiān)督成本。 ? 誰監(jiān)督監(jiān)督者？金融中介一旦被賦子監(jiān)督者一的角色，又產(chǎn)生了金融中介本身的激勵問題和相應(yīng)的代理成本。對此， Diamond認(rèn)為銀行制度可以提供有效激勵：存款人監(jiān)督銀行的最優(yōu)安排是存款合約，而銀行通過分散投資降低風(fēng)險，使代理成本降到最低?；钇诖婵顬榧s束銀行行為提供了可置信威脅 ——如果銀行監(jiān)督企業(yè)不力，委托人即存款人就會通過擠提對銀行進(jìn)行懲罰。這就是著名的代理監(jiān)督模型。它證明了即使考慮金融中介自身的代理成本，金融中介仍具有信息處理和監(jiān)督的比較優(yōu)勢。 ? （ 《 金融中介與代理監(jiān)督 》 1984） ? 3．流動性保險說 Diamondamp。Dybving（ 1983）提出了 DD模型，從流動性轉(zhuǎn)換功能角度證明了存款類型金融中介機(jī)構(gòu)存在的理由。模型中的銀行為存款人提供活期存款合約，同時向借款人提供非流動性貸款，因而承擔(dān)著將非流動性資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為流動性負(fù)債的流動性轉(zhuǎn)換功能。 ? Diamond, Douglas and Philip Dybving (1983), Bank Runs, Deposit Insurance and Liquidity （ 《 銀行擠兌，存款保險和流動性 》 ） ? 金融中介之所以能夠為個人和非金融企業(yè)提供流動性保險，是因為根據(jù)大數(shù)法則，投資者不會同時遇到流動性沖擊，因而金融中介面臨的風(fēng)險總是小于單個投資者所面臨的流動性風(fēng)險。 ? 4． 參與成本說 Allenamp。Santomero（ 1998）最早提出了參與成本（ participation cost），它主要包括對資本市場的金融產(chǎn)品的定價規(guī)律、契約特征、交易規(guī)則和監(jiān)督制度等基礎(chǔ)知識的學(xué)習(xí)成本和直接參與金融產(chǎn)品交易的成本。他們認(rèn)為傳統(tǒng)的金融中介理論假定所有的投資者都無成本地參與市場交易，也就是說市場是完全參與市場。但大量事實(shí)表明市場只是一個有限參與市場。 ? Allenamp。Santomero認(rèn)為對有限參與市場的合理解釋是，投資者要有效地參與市場，就要花時間和精力研究市場的運(yùn)作規(guī)律、資本收益的分布情況以及如何監(jiān)控金融工具的跨時期變化等，這就是投資者參與市場的固定成木。此外，投資者還要支付平時監(jiān)控和跟隨市場的邊際成本。 ? 但是，隨著人們收入和生活水平的提高，投資者的時間價值也相應(yīng)上升，這也就意味著投資者參與市場的機(jī)會成本迅速提高。在這種情況下，一個有效的辦法是由金融中介代替投資者參與市場和進(jìn)行投資，這樣可以降低投資者的參與成本。并且，參與成本的存在還解釋了創(chuàng)造收益分布相對穩(wěn)定的金融工具成為金融中介的主要業(yè)務(wù)的現(xiàn)實(shí)。原因很顯然，這些金融工具便于投資者進(jìn)行監(jiān)控，可以有效降低他們的參與成本。 ? Allen ， Franklin amp。Santomero ， An
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