【正文】 產(chǎn) ， 而與項(xiàng)目的發(fā)起人無關(guān)； (4)處于安全的考慮 ， 貸款銀行必然對項(xiàng)目的談判 、建設(shè) 、 運(yùn)營進(jìn)行全過程的監(jiān)控； (5)為使項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的合理分擔(dān) ， 項(xiàng)目融資必然要以復(fù)雜的貸款和擔(dān)保文件作為項(xiàng)目各方行為的依據(jù)； (6)由于貸款方承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn) ， 所以他要求的利率也必然較高 ， 再加上其它費(fèi)用 ， 使得融資成本整體較高； (7)鑒于項(xiàng)目融資的復(fù)雜性，因此，對項(xiàng)目的主辦者與經(jīng)營者有較高的能力要求。 另一類是根據(jù)項(xiàng)目建成后的收益作為償債的資金來源的籌資活動 ， 換句話說 ，它是以項(xiàng)目的資產(chǎn)作為抵押來取得籌資的信用 ， 即 “ 通過項(xiàng)目融資 ” ， 主要適用于少數(shù)超大型的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目 ， 如電廠項(xiàng)目 、 交通項(xiàng)目 、 污水處理項(xiàng)目等 。 投資的特征：時(shí)間與風(fēng)險(xiǎn) 投資的分類 投資方案 互斥型投資 獨(dú)立型投資 相關(guān)型投資 私人投資與公共投資 實(shí)物投資（項(xiàng)目投資）與金融投資 智力投資與感情投資 投資人需要關(guān)注的問題 外部效果 社會收益與成本 機(jī)會成本 資金成本 所得稅與通貨膨脹 2 項(xiàng)目融資概述 項(xiàng)目融資的概念與特征 項(xiàng)目融資的發(fā)展 我國引入項(xiàng)目融資的意義 項(xiàng)目融資的概念與特征 1）項(xiàng)目融資的概念 項(xiàng)目融資，英文叫 project financing，有廣義與狹義之分。 項(xiàng)目設(shè)想 （ 形成新的項(xiàng)目設(shè)想 ） 項(xiàng)目評價(jià)與總結(jié) 項(xiàng)目投產(chǎn)與經(jīng)營 項(xiàng)目實(shí)施與監(jiān)督 項(xiàng)目初選（形成項(xiàng)目概念） 項(xiàng)目擬定、準(zhǔn)備 （形成具體項(xiàng)目） 項(xiàng)目評估決策 （審查與批準(zhǔn)） 圖 1－ 1 項(xiàng)目發(fā)展周期的工作階段 投資決策 交工驗(yàn)收 表 1－ 1 項(xiàng)目發(fā)展周期的工作重點(diǎn) 投 資 前 期 投 資 時(shí) 期 生 產(chǎn) 時(shí) 期 機(jī)會研究（鑒別投資方向） 初步可行性研究（初步選擇階段） 可行性研究（項(xiàng)目擬定階段） 評價(jià) 報(bào)告 ( 評價(jià) 和決 策階 段 ) 談判 和簽 訂合 同階 段 工程設(shè)計(jì)階段 施工 階段 試運(yùn) 轉(zhuǎn)階 段 生產(chǎn) 經(jīng)營 階段 評價(jià) 總結(jié) 階段 不同時(shí)期的管理重點(diǎn) 投資前期 ——可行性研究和項(xiàng)目決策 投資期 ——項(xiàng)目融資與項(xiàng)目管理 生產(chǎn)期 ——生產(chǎn)管理 投資的概念 投資 是推遲消費(fèi)而為了獲得將來更多的消費(fèi)。 一般項(xiàng)目的周期必須經(jīng)過項(xiàng)目設(shè)想、項(xiàng)目初選、項(xiàng)目準(zhǔn)備和擬定、項(xiàng)目評估和審批、項(xiàng)目實(shí)施和監(jiān)督、項(xiàng)目投產(chǎn)經(jīng)營、項(xiàng)目評價(jià)總結(jié)等七個工作階段。 項(xiàng)目特征 （ 1） 項(xiàng)目具有明確的目標(biāo)和約束條件 （ 2） 項(xiàng)目具有獨(dú)特性 （ 3） 項(xiàng)目的系統(tǒng)性 （ 4） 項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性 （ 5） 項(xiàng)目結(jié)合部的管理 （ 6） 每個項(xiàng)目都有客戶 一個項(xiàng)目從設(shè)想的產(chǎn)生，直到項(xiàng)目生產(chǎn)期（服務(wù)期）終止，往往要經(jīng)歷一個相當(dāng)長的時(shí)間，對于工業(yè)項(xiàng)目而言，這個時(shí)間通常有 10 –30年不等。 根據(jù)項(xiàng)目的規(guī)模 （ 產(chǎn)量或投資額 ） 可分為大型項(xiàng)目 、 中型項(xiàng)目和小型項(xiàng)目 。 項(xiàng)目分類 根據(jù)項(xiàng)目的生產(chǎn)性質(zhì)可以分為工業(yè)項(xiàng)目 、 農(nóng)業(yè)項(xiàng)目 、 環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目 、 交通運(yùn)輸項(xiàng)目等 。 當(dāng)一個項(xiàng)目已經(jīng)實(shí)現(xiàn)其預(yù)期的目標(biāo) ， 或已經(jīng)明確看到時(shí) ， 那么 ， 該項(xiàng)目就達(dá)到了它的終點(diǎn) 。項(xiàng)目投資與融資 ： ； :； ： 課程安排 1 項(xiàng)目投資 項(xiàng)目與項(xiàng)目投資 項(xiàng)目發(fā)展周期與階段劃分 項(xiàng)目投資的工作內(nèi)容 2 項(xiàng)目融資 概述 3 項(xiàng)目融資模式 4 項(xiàng)目融資成本 5 項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分析、評價(jià)與管理 6 項(xiàng)目融資擔(dān)保 7 案例分析（ 4） 課程考核 考試： 60 案例分析： 30 活躍程度與考勤： 10 合計(jì) : 100 1項(xiàng)目投資 項(xiàng)目 就是以一套獨(dú)特而相互聯(lián)系的任務(wù)為前提，有效地利用資源，為實(shí)現(xiàn)一個特定的目標(biāo)所做的一次性的努力。 一次性 指的是每個項(xiàng)目都有其確定的終點(diǎn) 。 如建一個發(fā)電站 ， 當(dāng)建筑工程 、 安裝工程結(jié)束 ，并將該電站移交給電力生產(chǎn)部門時(shí) ， 發(fā)電站建設(shè)項(xiàng)目就告一段落了 。 按照項(xiàng)目的盈利性 ， 可以分為營利項(xiàng)目和非營利項(xiàng)目 ， 前者以財(cái)務(wù)上取得利潤為經(jīng)營目的 ，如工業(yè)項(xiàng)目 、 高科技項(xiàng)目 、 農(nóng)業(yè)項(xiàng)目 、 環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目 ， 而后者以保持財(cái)務(wù)上的收支平衡同時(shí)增加社會福利為目的 ， 如公辦學(xué)校 、 公辦醫(yī)院 。 同一個項(xiàng)目從不同的角度考察又可以稱為投資項(xiàng)目 （ 側(cè)重于項(xiàng)目的投資額 ） 、 工程項(xiàng)目或建設(shè)項(xiàng)目 （ 側(cè)重于項(xiàng)目的施工工程 ） 。我們把項(xiàng)目產(chǎn)生一直到終止的時(shí)間稱為項(xiàng)目發(fā)展周期 。如圖 1－ 1所示。 項(xiàng)目投資是 為獲得預(yù)期的收入而針對具體的項(xiàng)目投入資金的經(jīng)濟(jì)活動。 一類是憑借企業(yè)有形資產(chǎn)的價(jià)值作為擔(dān)保取得籌資信用，即“為項(xiàng)目融資”，主要適用于中小型項(xiàng)目和多數(shù)大型工業(yè)項(xiàng)目，這類項(xiàng)目的融資主要涉及傳統(tǒng)的融資方式，如銀行貸款、債券融資與股票融資等等，以及許多創(chuàng)新的融資方式，如可轉(zhuǎn)換債券、資產(chǎn)證券化等 。狹義的項(xiàng)目融資就是專指后一種資金籌措活動 。 項(xiàng)目融資的發(fā)展 傳統(tǒng)投資項(xiàng)目籌資 ， 如貸款 、 發(fā)行股票和債券等等 ， 從產(chǎn)生 、 發(fā)展到趨于成熟已走過了數(shù)百年的歷史 ， 但是 ， 對于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項(xiàng)目融資 ， 從產(chǎn)生至今還不到 70年的歷史 。 我國項(xiàng)目融資的發(fā)展 第一次在 1983年 ， 香港投資商胡應(yīng)湘帶領(lǐng)其合和集團(tuán)在深圳投資建設(shè) “ 沙角 B火力電廠 ” 項(xiàng)目 ， 90年代中期 ， 項(xiàng)目融資在我國得到較大發(fā)展 目前國內(nèi)已有一些項(xiàng)目采用 BOT方式進(jìn)行融資 ，其中已建成或正在建設(shè)的項(xiàng)目主要是電廠 、 交通和環(huán)保項(xiàng)目 。 我國引入項(xiàng)目融資的意義 基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展有望實(shí)現(xiàn)突破 基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)主要涉及以下三個領(lǐng)域：公共設(shè)施 ， 如電力 、 電信 、自來水 、 排污等；公共工程 ， 包括公路 、 大壩；其他交通部門 ，如城市交通 、 鐵路 、 港口 、 機(jī)場 。 經(jīng)驗(yàn)估計(jì) ， 基礎(chǔ)設(shè)施存量增長 1%， 國內(nèi)生產(chǎn)總值 GDP也會增長 1%， 而且 ， 基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展對于貧困 、 改善生存環(huán)境會起到良好的作用 。而中國財(cái)政支出用于基礎(chǔ)設(shè)施部門僅占總支出的 7%，供小于求。 區(qū)別于前四種方式，項(xiàng)目融資是以項(xiàng)目為融資主體，不僅籌集資金量大，還可以分散風(fēng)險(xiǎn)。 3 項(xiàng)目融資模式 籌資渠道與籌資方式 籌資渠道 是指籌集資金的來源的方向與通道，企業(yè)籌集資金的渠道包括國家財(cái)政資金、企業(yè)自留資金、銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、民間資金與國外資金。企業(yè)籌集資金的方式包括：直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、 BOT，以及資產(chǎn)證券化等方式。 如下圖所示 。 按照投資主體不同 ， 資本金可分為國家資本金 、 法人資本金 、 個人資本金以及外商資本金 。 借入資金 是指通過國內(nèi)外銀行貸款 、 國際金融組織貸款 、外國政府貸款 、 出口信貸 、 發(fā)行債券等方式籌集的資金 。 2）技術(shù)改造貸款 。 4）農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施及農(nóng)業(yè)資源開發(fā)貸款 短期貸款 國外貸款 外國政府貸款 國際金融組織貸款 出口信貸 國際商業(yè)貸款 發(fā)行債券 企業(yè)債券 可轉(zhuǎn)換債券 境外債券 融資租賃 可轉(zhuǎn)換債券 (Convertible Bonds ) 定義：指發(fā)行公司依據(jù)法定程度發(fā)行，在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。 從 70年代初到 80年代初，可轉(zhuǎn)換債券逐步發(fā)展成熟。 目前，以可轉(zhuǎn)換債券為主要組成部分的可轉(zhuǎn)券全球規(guī)模已達(dá) 3750億美元。 可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn) 1)行業(yè)分布越來越廣泛 ， 不僅大型企業(yè)如福特汽車 、 克里斯勒 、 摩托羅拉介入可轉(zhuǎn)券市場 ，中小型企業(yè)如熱電力公司 、 伊蘭國際融資公司等亦熱衷于可轉(zhuǎn)券的發(fā)行； 2)可轉(zhuǎn)券質(zhì)量愈來愈高 ， 如今可轉(zhuǎn)券有 48%達(dá)到投資級標(biāo)準(zhǔn)； 3)可轉(zhuǎn)券的期限急劇縮短 ， 從 1986年的 20年以上縮減到目前的 9年 ， 甚至更短 。 2)對發(fā)行公司來說，可轉(zhuǎn)券可降低或限制融資成本，改善公司的負(fù)債狀況，是一種靈活而富吸引力的融資工具。 我國 《 公司法 》 對可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行作了明確規(guī)定 ， 1997年 3月國務(wù)院證券委又發(fā)布了 《 可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法 》 ， 并提出將在國家確定的 500家重點(diǎn)國有企業(yè)未上市的公司中進(jìn)行試點(diǎn) 。 境外債券 我國政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)在國外向外國投資者發(fā)行的外幣債券稱為境外國際債券。發(fā)行后的債券可在二級市場上流通。 項(xiàng)目融資方式的創(chuàng)新 BOT TOT PPP（私人建設(shè) —政府租賃 —私人經(jīng)營） BOOT（建設(shè) —擁有 —經(jīng)營 —移交） BT（建設(shè) —移交） 資產(chǎn)證券化 1 BOT（ BuildOperateTransfer） BOT， 即 “ 建設(shè) —經(jīng)營 —移交 ” 方式 ， 是指由政府于