【正文】 場所 推廣方式 B 證券通過簿記建檔集中配售、直銷和代理推廣相結(jié)合的方式推廣專項(xiàng)計(jì)劃受益憑證。在推廣期內(nèi)，認(rèn)購人可在推廣機(jī)構(gòu)工作日內(nèi)參與專項(xiàng)計(jì)劃。（ 4）當(dāng)發(fā)生受益憑證信用等級(jí)調(diào)整（降低）事 件時(shí)，計(jì)劃管理人將及時(shí)地進(jìn)行信息披露，并與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及其他相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行充分溝通，盡可能地降低因受益憑證信用級(jí)別調(diào)整對(duì)投資者造成的不利影響或損失。（ 3）信息披露的真實(shí)性。 防范措施：（ 1）計(jì)劃管理人、資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)、監(jiān)管銀行、托管 銀行等相關(guān)機(jī)構(gòu)各盡其職、相互監(jiān)督，確保租金的正?；厥蘸捅窘?、收益的分配。 十一、評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn) 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)受益憑證的評(píng)級(jí)不是購買、出售或持有受益憑證的建議，而僅是對(duì)受益憑證預(yù)期收益和 /或本金償付的可能性作出的判斷，不能保證受益憑證的評(píng)級(jí)將一直保持在該等級(jí)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可能會(huì)根據(jù)未來具體情況撤銷受益憑證的評(píng)級(jí)或降低受益憑證的評(píng)級(jí)。如果未來中國稅法及相關(guān)稅收管理?xiàng)l例發(fā)生變化，稅務(wù)部門向受益憑證持有人征收任何額外的稅負(fù)，本專項(xiàng)計(jì)劃的相關(guān)機(jī)構(gòu)均不承擔(dān)任何補(bǔ)償 責(zé)任。 防范措施：在進(jìn)行現(xiàn)金流預(yù)測時(shí)， F 會(huì) 計(jì)師事務(wù)所考慮了 A 的歷史經(jīng)營情況，根據(jù) A 的歷史情況 對(duì)違約率、回收率和提前退租率選取了 合理假設(shè)值 ，同時(shí)本專項(xiàng)計(jì)劃的資產(chǎn)池比較分散，承租人資質(zhì) 比較 優(yōu) 良 、 且 先 /次級(jí)分層等信用增級(jí)安排，現(xiàn)金流預(yù)測偏差導(dǎo)致的受益憑證投資風(fēng)險(xiǎn)低， E 信 用評(píng)級(jí) 有限公司對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)未來的現(xiàn)金流進(jìn)行了壓力測試，給予優(yōu)先級(jí)受益憑證 AAA 的信用評(píng)級(jí)。 防范措施：為增加受益憑證的流動(dòng)性 ，計(jì)劃管理人將積極地協(xié)助 深 交所對(duì) 綜合協(xié)議平臺(tái) 的交易規(guī)則和交易方式進(jìn)行研究和改善，探索回購、做市等增加受益憑證流動(dòng)性的各種可能措施和方法。 十 、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 本專項(xiàng)計(jì)劃優(yōu)先級(jí)受益憑證可以在 深圳 證券交易所的 綜合協(xié)議平臺(tái) 進(jìn)行流通。計(jì)劃管理人和監(jiān)管銀行對(duì)資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督，確?；A(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流及時(shí)足額地轉(zhuǎn)入專項(xiàng)計(jì)劃賬戶；托管銀行對(duì)計(jì)劃管理人進(jìn)行監(jiān)督，確保計(jì)劃資金的安全。當(dāng)上述機(jī)構(gòu)未能盡責(zé)履約，或其內(nèi)部作業(yè)、人員管理及系統(tǒng)操作不當(dāng) 或失誤，可能會(huì)給優(yōu)先級(jí)受益憑證持有人造成損失。 防范措施： 在原有 A 銀行日常收取租金的賬戶外開設(shè)獨(dú)立的歸集賬戶，并對(duì)歸集賬戶實(shí)行資金監(jiān)管，該賬戶只收集本專項(xiàng)計(jì)劃的租金，沒有其他資金流入，且在 A 收到每筆租賃款的次一個(gè)工作日就從 A 收款賬戶轉(zhuǎn)付至專項(xiàng)計(jì)劃收款賬戶，減少了資金在 A 非監(jiān)管賬戶上的停留時(shí)間（僅有不超過一個(gè)工作日）。此時(shí)，專項(xiàng)計(jì)劃管理人而代專項(xiàng)計(jì)劃持有租賃物所有權(quán)，基礎(chǔ)資產(chǎn)池內(nèi)承租人如期支付租金至專項(xiàng)計(jì)劃賬戶，則計(jì)劃管理人也應(yīng)在租期屆滿時(shí)向承租人轉(zhuǎn)移租賃物所有權(quán)。同上，對(duì)于售后回租的情況，租賃物在人民銀行的公示系統(tǒng)均已辦理了登記，可以認(rèn)定其所有權(quán)屬于 A。 防范措施： 本次專項(xiàng)計(jì)劃所有入池資產(chǎn) 所有權(quán)上較為清晰，基礎(chǔ)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的租賃物所有權(quán)均歸屬于 A， A 支付完畢轉(zhuǎn)讓價(jià)款后，承租人均會(huì)簽署租賃物所有權(quán)證明，以證明租賃物的所有權(quán)屬于 A。特別是 ， 當(dāng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予 A 的長期主體信用評(píng)級(jí) 低于 A級(jí)時(shí)，回收款轉(zhuǎn)付日為資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)收到每筆基礎(chǔ)資產(chǎn)回收款后的當(dāng)日 ，從而有效防止了 A 的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。一旦租賃物件被列入破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)，則有可能影響基礎(chǔ)資產(chǎn)的回收。 六、 A破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) A 在將基礎(chǔ)資產(chǎn)池的租金請(qǐng)求權(quán)和其他權(quán)利及其附屬擔(dān)保權(quán)益轉(zhuǎn)讓給本計(jì)劃的同時(shí)，還將繼續(xù)持有租賃物件的所有權(quán)。 防范 措施：在存在優(yōu)先 /次級(jí)分層結(jié)構(gòu)的情況下，利率變動(dòng)因素不會(huì)影響優(yōu)先級(jí)受益憑證的收益率，但會(huì)影響其回收期限。若租賃期內(nèi)中國人民銀行同期貸款利率調(diào)整，則租金根據(jù)合同約定相應(yīng)調(diào)整。 防范措施： 律師對(duì)本次 19 筆入池資 產(chǎn)對(duì)應(yīng)的租賃合同進(jìn)行了詳細(xì)盡職調(diào)查，所有的租賃合同中承租人均無單方面提前退租的權(quán)利。 而且 基礎(chǔ)資產(chǎn)池涉及 19 份租賃合同，行業(yè)和地區(qū)分布較廣，可以分散風(fēng)險(xiǎn)。 防范措施： 租賃合同規(guī)定若承租人連續(xù) 2 期或累計(jì) 3 期未按約定向出租人支付租金的，將視為根本違約，出租人有權(quán)采取一種或多種救濟(jì)方式（提前終止合同、追索賠償、司法訴訟等），承 租人逾期還款風(fēng)險(xiǎn)較低。 三、逾期還款風(fēng)險(xiǎn) 由于本專項(xiàng)計(jì)劃 每季 度分配一次，因此租金短時(shí)間逾期一般不會(huì)影響當(dāng)期受益憑證收益和本金的分配。 防范措施： （ 1）在選擇基礎(chǔ)資產(chǎn)時(shí)從嚴(yán)要求，最終入選資產(chǎn)質(zhì)量較高，可有效地降低承租人或擔(dān)保人違約可能 。 二、承租人或其擔(dān)保人違約風(fēng)險(xiǎn) 本專項(xiàng)計(jì)劃償付本金和收益的現(xiàn)金流來自于基礎(chǔ)資產(chǎn)未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流，即租賃合同承租人按期償還的租金及相關(guān)款項(xiàng)。此風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為：本專項(xiàng)計(jì)劃采用固定利率結(jié)構(gòu)，當(dāng)市場利率上升時(shí)，受益憑證的相對(duì)收益水平就會(huì)降低。 第十一章 風(fēng)險(xiǎn)揭示與防范措施 針對(duì)本次擬設(shè)立的專項(xiàng)計(jì)劃的交易結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品設(shè)計(jì)的特點(diǎn)以及基礎(chǔ)資產(chǎn)情況，我們對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃運(yùn)行中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，并制定出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。五、分配流程 A 專項(xiàng)計(jì)劃現(xiàn)金分配流程如下圖所示 在每一個(gè)回收款轉(zhuǎn)付日 16:00 前，資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)根據(jù)《服務(wù)協(xié)議》的相關(guān)約定將扣除執(zhí)行費(fèi)用后的前一個(gè)回收款轉(zhuǎn)付期間的所有回收款轉(zhuǎn)入專項(xiàng)計(jì)劃賬戶； 在收到資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)劃款的下一個(gè)工作日 10:00 之前，托管銀行將收款確認(rèn)憑證傳真給計(jì)劃管理人，并在托管銀行報(bào)告日（ T7 日）向計(jì)劃管理人出具《托管季度報(bào)告》，其中 T日為兌付日，下同； 資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)于資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)報(bào)告日（ T7 日）向計(jì)劃管理人出具《資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)季 度報(bào)告》，計(jì)劃管理人與資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)核實(shí)本期租金回收期間的本金回收款和收入回收款； 計(jì)劃管理人按照《標(biāo)準(zhǔn)條款》約定的分配順序擬定當(dāng)期收入分配方案，制作《收益分配報(bào)告》和《資產(chǎn)管理季度報(bào)告》。于計(jì)劃管理人報(bào)告日（ T5 日）將《收益分配報(bào)告》和《資產(chǎn)管理季度報(bào)告》向受益憑證持有人披露，同時(shí)傳真給托管銀行，并報(bào)中國證監(jiān)會(huì)等主管部門備案； 計(jì)劃管理人于計(jì)劃管理人分配日（ T4 日）向托管銀行傳真分配指令； 托管銀行在核實(shí)《收益分配報(bào)告》和《資產(chǎn)管理季度報(bào)告》及劃款指令后，于托管銀行劃款日（ T3 日） 16:00 前按劃款指令將專項(xiàng)計(jì)劃當(dāng)期應(yīng)分配的受益憑 資金的劃轉(zhuǎn) 信息的傳遞 資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu) （ A） 專項(xiàng)計(jì)劃賬戶 托管銀行 （ C 銀行） 中證登深圳公司 計(jì)劃管理人 （ B證券） 受益憑證 持有人 1 2 3 4 5 6 7 證所有收益和本金劃入登記托管機(jī)構(gòu)指定賬戶； 在兌付日（ T 日），中證登 深圳 公司應(yīng)將相應(yīng)款項(xiàng)劃撥至各證券公司結(jié)算備付金賬戶，各證券公司根據(jù)中證登 深圳 公司結(jié)算數(shù)據(jù)中的預(yù)期支付額的明細(xì)數(shù)據(jù)將相應(yīng)款項(xiàng)劃撥至受益憑證持有人資金賬戶。 一、利率風(fēng)險(xiǎn) 市場利率將隨宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而波動(dòng)，利率波動(dòng)可能會(huì)影 響優(yōu)先級(jí)受益憑證持有人收益。 防范措施：本專項(xiàng)計(jì)劃提供了相對(duì)于同 期限信用 債券更高的收益率，在一定程度上彌補(bǔ)了投資者的損失。若未來承租人或其擔(dān)保人未能履行相應(yīng)義務(wù)，將導(dǎo)致基礎(chǔ)資產(chǎn)損失。 （ 2）計(jì)劃管理人和資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)可以根據(jù)融資租賃合同的規(guī)定追究承租人的違約責(zé)任，采取融資租賃合同項(xiàng)下的補(bǔ)救措施，從而降低基礎(chǔ)資產(chǎn)損失。但如果出現(xiàn)跨 季 度的逾期，雖然受益憑證持有人的收益不會(huì)受到影響，但將導(dǎo)致本金的分配金額與預(yù)期情況不同。此外， 為應(yīng)對(duì)少量善意逾期的情況， 本計(jì)劃 將每個(gè)租金回收計(jì)算日定在每 季度 最后一筆租金到期日后的數(shù)日（即每年 2 月、 8 和 10 月的最后一日），這樣如果出現(xiàn)短期延誤，也不會(huì)影響當(dāng)期分配。 四、提前退租風(fēng)險(xiǎn) 承租人提前退租將增加當(dāng)期的基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流，使優(yōu)先級(jí)受益憑證本金的分配速度加快，甚至使受益憑證到期日提前，這將使受益憑證持有人每期收到的分配金額與預(yù)計(jì)情況不同，增加受益憑證持有人的再投資風(fēng)險(xiǎn)。 五、租賃利率調(diào)整風(fēng)險(xiǎn) 融資租賃應(yīng)收租金的利息部分由租賃成本和利率確定，而利率是以中國人民銀行同期貸款利率為重要參考依據(jù)。當(dāng)中國人民銀行同期貸款利率上升時(shí)，每一期基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流將增加，致使優(yōu)先級(jí)受益憑證還本速度加快；當(dāng)中國人民銀行同期貸款利率下降時(shí)，每一期基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流減少，致使優(yōu)先級(jí)受益憑證還本速度減慢，并且減少基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流總量。通過情景分析判斷， 基準(zhǔn) 利率變動(dòng)對(duì)基礎(chǔ) 資產(chǎn) 現(xiàn)金流的影響 較為 有限，因此對(duì)優(yōu)先級(jí)受益憑證期限的影響也不大。雖然按照融資租賃企業(yè)會(huì)計(jì)處理方式，租賃物件并不在 A 的資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)，且隨著租金請(qǐng)求權(quán)和其他權(quán)利及其附屬擔(dān)保權(quán)益的轉(zhuǎn)移，租賃物件所有權(quán)已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)利益近乎于零的名義所有權(quán)，但在專項(xiàng)計(jì)劃存 續(xù)期間，如果 A 進(jìn)入破產(chǎn)程序，在租賃物件是否會(huì)被列入破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)上還存在著司法不確定性。 防范措施：為緩解前述風(fēng)險(xiǎn)，專項(xiàng)計(jì)劃文件規(guī)定，在發(fā)生任一權(quán)利完善事件后， A 應(yīng)將基礎(chǔ)資產(chǎn)有關(guān)的租賃物件的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給計(jì)劃管理人，并且向承租人、租賃物件回購承諾方、擔(dān)保人和保險(xiǎn)人發(fā)出權(quán)利完善通知，將租賃物件、基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的情況通知有關(guān)各方；在 A 的長期信用等級(jí)下調(diào)后，回收款轉(zhuǎn)付期間將依據(jù)其級(jí)別下調(diào)的具體情況進(jìn)行不同程度的縮短，從而縮短了回收款在專項(xiàng)計(jì)劃收款賬戶的保存時(shí)間 。 七 、 租賃物所有權(quán)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) 本次入池租金收益權(quán)對(duì)應(yīng)租賃合同的租賃物件為設(shè)備，設(shè)備租賃物在轉(zhuǎn)讓時(shí)并無法進(jìn)行登記，一旦發(fā)生承租人違約，資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)或?qū)ｍ?xiàng)計(jì)劃持有人存在一定處置租賃物件的風(fēng)險(xiǎn)?；A(chǔ)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的租 賃物多為機(jī)器設(shè)備，其所有權(quán)無需登記，其中車輛的登記，依據(jù)《物權(quán)法》規(guī)定，機(jī)動(dòng)車所有權(quán)的設(shè)立及轉(zhuǎn)讓自交付時(shí)起生效，因此車輛登記并非租賃物所有權(quán)轉(zhuǎn)讓的生效要件， A與承租人已辦理了所有權(quán)轉(zhuǎn)移及租賃物交付使用的手續(xù)，因此即使未辦理車輛過戶登記，車輛的所有權(quán)依然屬于 A。 當(dāng)發(fā)生權(quán)利完善事件時(shí)，專項(xiàng)計(jì)劃管理人可以執(zhí)行權(quán)利完善措施，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移變更，并執(zhí)行通知：（ i）將基礎(chǔ)資產(chǎn)有關(guān)的租賃物件的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給買方，并于 30 個(gè)工作日內(nèi)辦 理完畢所有權(quán)轉(zhuǎn)移登記（如需），如承租人未就租賃物與賣方辦理所有權(quán)轉(zhuǎn)移登記的，則賣方也無須就上述租賃物與買方辦理所有權(quán)轉(zhuǎn)移登記；（ ii）向承租人、擔(dān)保人、保險(xiǎn)人發(fā)出權(quán)利完善通知，將租賃物件、基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的情況通知前述各方，并協(xié)助買方辦理必要的權(quán)利轉(zhuǎn)移 /變更手續(xù)。 八、資金混同風(fēng)險(xiǎn) 由于 19 筆租金支付時(shí)間有所不同，本期專項(xiàng)計(jì)劃安排專項(xiàng)計(jì)劃收款賬戶作為了 A 租金的歸集 賬戶，該賬戶內(nèi)資金存在著一定的資金混同風(fēng)險(xiǎn)。 九 、計(jì)劃管理人、資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)、托管銀行、監(jiān)管銀行盡責(zé)履約風(fēng)險(xiǎn) 本專項(xiàng)計(jì)劃的正常運(yùn)行依賴于計(jì)劃管理人、資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)、托管銀行的盡責(zé)服務(wù)。 防范措施：（ 1）相關(guān)機(jī)構(gòu)相互制約、監(jiān)督。（ 2）設(shè)置有控制權(quán)的受益憑證持有人大會(huì)對(duì)相應(yīng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督。在交易對(duì)手有限的情況下，受益憑證持有人將面臨無法在合理的時(shí)間內(nèi)以公允價(jià)格出售受益憑證而遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。 十一 、現(xiàn)金流預(yù)測風(fēng)險(xiǎn) 本專項(xiàng)計(jì)劃的產(chǎn)品方案根據(jù)對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流的合理預(yù)測而設(shè)計(jì)，影響基礎(chǔ)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流的因素主要包括：租賃合同違約率、違約后回收率、提前退租率和租賃合同利率，由于上述影響因素具有一定的不確定性，因此對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流的預(yù)測也可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的偏差，優(yōu)先級(jí)受益憑證持有人可能面臨現(xiàn)金流預(yù)測偏差導(dǎo)致的受益憑證投資風(fēng)險(xiǎn)。 十、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 本專項(xiàng)計(jì)劃分配時(shí)，受益憑證持有人獲得的收益將可能繳納相應(yīng)稅負(fù)。 防范措施：計(jì)劃管理人在管理專項(xiàng)計(jì)劃的過程中將加強(qiáng)政策研究和與 有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu) 的溝通，在盡可能的情況下為受益憑證持有人爭取較好的稅收待遇。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)撤銷或降低受益憑證的評(píng)級(jí)可能對(duì)受益憑證的價(jià)值帶來負(fù)面影響。（ 2）計(jì)劃管理人作為當(dāng)事人一方對(duì)與《認(rèn)購協(xié)議》及《標(biāo)準(zhǔn)條款》有關(guān)的其他協(xié)議、承諾及文件的簽署、交付或履行，已經(jīng)取得中國現(xiàn)行法律所要求的政府審批、許可或者進(jìn)行了政府備案；或者并不存在這樣的審批、許可或備案要求。計(jì)劃管理人向受益憑證持有人和托管銀行提供的《募集說明書》 以及其他所有與《認(rèn)購協(xié)議》相關(guān)的資料和信息在《認(rèn)購協(xié)議》簽訂之日均屬真實(shí)和正確，且不存在任何重大錯(cuò)誤或遺漏。 第十二章 專項(xiàng)計(jì)劃的推廣與設(shè)立 一、專項(xiàng)計(jì)劃推廣期 計(jì)劃管理人將在中國證監(jiān)會(huì)對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃作出批復(fù)之日起 6 個(gè)月內(nèi)啟動(dòng)計(jì)劃的推廣工作，并在正式啟動(dòng)計(jì)劃推廣之日起 60 個(gè)工作日內(nèi)完成計(jì)劃的推廣、設(shè)立活動(dòng)。 在前款約定的推廣期內(nèi)， 如果任一檔受益憑證認(rèn)購人的認(rèn)購資金總額（不含推廣期間認(rèn)購資金產(chǎn)生的利息）均不低于該檔受 益憑證目標(biāo)募集規(guī)模，則推廣期提前終止 。推廣時(shí)間安排如下表所示。根據(jù)薄記結(jié)果，發(fā)送繳款及配售通知書 B證券 K+1 日 認(rèn)購人簽署《認(rèn)購協(xié)議》并開始繳款 B證券、認(rèn)購人 K+2 日 繳款 截止，驗(yàn)資 B證券、認(rèn)購人、會(huì)計(jì)師 K+3 日 專項(xiàng)計(jì)劃正式設(shè)立 B證券、托管銀行 推廣場所 專項(xiàng)計(jì)劃受益憑證通過 B證券總部固定收益部及各代理推廣機(jī)構(gòu)的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行推廣。 （一）優(yōu)先級(jí)受益憑證參與原則 認(rèn)購人 申購優(yōu)先級(jí)受益憑證，需按推廣機(jī)構(gòu)規(guī)定的程序、方式申購和繳款； 推廣期間不設(shè) 認(rèn)購人