【正文】 先兆且具有一定的可預測性。在當今快速發(fā)展的市場經(jīng)濟中，市場的環(huán)境變化莫測、競爭激烈，行業(yè)的經(jīng)濟脆弱以及企業(yè)內(nèi)部的管理中的各種問題，都能夠使得企業(yè)陷入財務(wù)困境甚至破產(chǎn)。 Nonfinancial Indicators 。 關(guān)鍵詞 ： 財務(wù)預警模式；財務(wù)指標；非財務(wù)指標；平衡計分卡 Abstract Based on literature research, firstly this article analyzes the defects existing in the current financial early warning model , and then discusses the necessity and feasibility of the introduction of nonfinancial indicators. Finally, I use the principle of the Balanced Scorecard developed from finance, customer, internal business and learning of the four dimensions to build the financial indicators and nonfinancial indicators bined warning framework,and put forward the judgment criterion of shortterm and longterm crisis. Key words： Financial early warning model。 經(jīng)濟與管理學院 本科畢業(yè)論文 題 目 : 非財務(wù)指標視角的財務(wù)危機 預警模式探討 姓 名： 學 號： 班 級： 0610403 專 業(yè)： 財務(wù)管理 指導老師： 2021 年 12 月 15 日 目 錄 一、文獻綜述 .............................................1 （一）國外學者研究現(xiàn)狀 ...................................1 （二）我國學者研究現(xiàn)狀 ...................................2 （三）國內(nèi)外文獻的評述 ...................................3 二、在財務(wù)危機預警模式中引入非財務(wù)指標的必要性 ............4 （一）財務(wù)預警模型存在的缺陷有必要引入非財務(wù)指標 ..........4 （二）非財務(wù)指標是企業(yè)財務(wù)危機形成的根源 ..................6 （三）從實踐看引入 非財務(wù)指標的必要性 ......................7 三、在財務(wù)危機預警模式中引入非財務(wù)指標的可行性 ............8 （一）從宏觀方面的可行性分析 .............................8 （二）從微觀方面的可行性分析 .............................8 （三）財務(wù)指標與非財務(wù)指標結(jié)合上的可行性 ..................9 四、基于平衡計分卡的預警模型的構(gòu)建 ........................9 （一）從客戶維度的角度分析 ..............................10 （二）從學習發(fā)展維度的角度分析 ..........................11 （三）從內(nèi)部營運維度的角度分析 ..........................11 （四）從財務(wù)維度的角度分析 ..............................12 （五）基于平衡計分卡的預警模型判別準則 ...................13 五、結(jié)論 ................................................14 內(nèi)容摘要 本文在文獻研究的基礎(chǔ)上，首先分析了現(xiàn)行財務(wù)預警模式存在的缺陷，然后論述了引入非財務(wù)指標的必要性和可行性。最后運用平衡計分卡原理從財務(wù)、客戶、內(nèi)部運營和學習發(fā)展這四個維度構(gòu)建了財務(wù)指標與非財務(wù)指標相結(jié)合的預警框架，并提出了判斷短期危機和長期危機的判別準則。 Financial Indicators。 Balanced Scorecard 基于非財務(wù)指標視角的財務(wù)危機預警模式探討 一、文獻綜述 優(yōu)勝劣汰，適者生存。一些公司的財務(wù)風險則也面臨著信用風險和現(xiàn)金流風險等問題，同時這些 問題也會給各利益相關(guān)者帶來各種經(jīng)濟損失。一個有效的財務(wù)預警機制，有助于企業(yè)、投資者和金融部門等尋找到財務(wù)失敗的根源并及時找到解決措施，防止情況的進一步惡化。 （一）國外學者研究現(xiàn)狀 國外學者運用于財務(wù)危機的預測方法研究總得來可分為財務(wù)指標統(tǒng)計方法和非財務(wù)指標統(tǒng)計方法。 最早對財務(wù)危機預測進行研究的是 Beaver（ 1966），他用了 10 年多的時間對 70多家失敗的企業(yè)以及成功的企業(yè)進行了對比研究，其中他主要是進行的財務(wù)比率的研究測試。在排除了一些行業(yè)等因素后他得出，現(xiàn)金流量 /債務(wù)總額、凈收益 /資產(chǎn)總額即資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負債率等這些財務(wù)比率對預測財務(wù)失敗是有效的。 隨后，在 1968 年 Altman 首次將多元線性判別方法引入到財務(wù)危機預測領(lǐng)域，得出息稅前利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股權(quán)的市場價值等這三個財務(wù)指標的財務(wù)預測能力比較強，雖然該 Z 計分模型在財務(wù)狀況的預測準確度上隨著時間的推移在不斷的下降，但在企業(yè)的財務(wù)危機和破產(chǎn)預防方面都還是有一定的益處的。當然，從那時開始這其中也就開始引入了些 非財務(wù)指標的因素。為了克服財務(wù)指標的局限性，許多研究人員嘗試將統(tǒng)計類的指標同政治、經(jīng)濟以及管理者決策、制度等各種方法進行結(jié)合。 Rose（ 1982）通過對企業(yè)經(jīng)濟運行周期的統(tǒng)計檢測，從而得出隨著市場經(jīng)濟中各種環(huán)境的變化，都對企業(yè)的財務(wù)狀況及未來的經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生重要的影響。他們發(fā)現(xiàn)，運用動態(tài)模型來解釋銀行的最優(yōu)惠貸款利率的作用方面以及失業(yè)率等對陷入困擾的公司的未來角色的發(fā)展有著顯著的影響。 尤其是運用非財務(wù)指標在經(jīng)營業(yè)績方面的預測能力，例如 Banker 等（ 2021）年選取了一家公司所屬的 18 家旅館進行詳細的分析，通過研 究客戶的滿意度來檢驗其對企業(yè)的財務(wù)業(yè)績是否有預測能力。 Said 等（ 2021）研究了現(xiàn)在與未來績效的報酬契約中包含非財務(wù)指標的必要性，由于不同企業(yè)采用的經(jīng)營環(huán)境以及戰(zhàn)略計劃不同，即使其采用合適的非財務(wù)指標，這些指標的績效后果也會不同。等等這些非財務(wù)指標，如信用評級、經(jīng)營環(huán)境等因素表明國外學者對上市公司的財務(wù)的研究主要是在 經(jīng)營狀況方面，對其危機的預警方面存在很多缺陷，尚不完善。最終得出，相對于財務(wù)指標，這些非財務(wù)指標則更能夠深入的剖析企業(yè)陷入財務(wù)困境的原因。 （二）我國學者研 究現(xiàn)狀 關(guān)于對公司財務(wù)危機的預警模式的研究，其形成和發(fā)展在我國則比較晚，但是目前也形成了一些基本的企業(yè)財務(wù)預警研究理論框架。我國學者吳世農(nóng)、盧先義（ 2021）同樣也是研究我國的上市公司，他們把 70 多家處于財務(wù)困境的上市公司和 70 多家處于正常的公司作為樣本，通過借助剖面分析法以及單變量判定分析法，確定了六個可以作為預測指標。 此外，魏春寶（ 2021）建立了另一個反映公司經(jīng)營業(yè)績水平的財務(wù)預警體系（即 采用了多元統(tǒng)計分析法和單變量法等），并把國內(nèi)的上市公司作為樣本，從而構(gòu)建出了一個簡單的上市公司財務(wù)危機預警模型，同時也準備把該模型進行預測樣本的實證研究。從 1999 年開始，國類外的許多股份有限公司和《中國證劵報》通過探索使用大量的非財務(wù)指標構(gòu)建起一套比較完整的有助于評估上市公司發(fā)展 的預警體系。這套評估體系中使用的非財務(wù)指標有三類：經(jīng)營業(yè)績能力指標，管理者治理能力和結(jié)構(gòu)指標以及企業(yè)的核心業(yè)務(wù)能力指標。其二，會計比率自身的結(jié)構(gòu)比率在實踐中并沒有符合配比原則。 另外， 姜秀華等（ 2021）利用股權(quán) 結(jié)構(gòu)等因素分析得出公司的股權(quán)集中度對其財務(wù)危機有很大的影響。 我國學者張川，潘飛等（ 2021）還選取 158 家中國企業(yè)為樣本進行了問卷調(diào)查，結(jié)合權(quán)變理論和代理理論分別檢驗了非財務(wù)指標的應(yīng)用程度對企業(yè)業(yè)績的可能影響。并且特別指明， 那些采用成本管理戰(zhàn)略的企業(yè)，在加入了非財務(wù)指標因素后則能取得更好的企業(yè)業(yè)績。其中股權(quán)結(jié)構(gòu)包括：第一大股東持股比例和前五大股東持股比例；管理結(jié)構(gòu)包括：懂事長和總經(jīng)理雙職合一、管理費用率；重大事項包括：無重大仲裁、關(guān)聯(lián)方交易情況、會計師事物所變更、擔保率；人力資本包括：總經(jīng)理素質(zhì)、員工素質(zhì)等一些簡單的分析敘述 。尤其是在財務(wù)指標的模型構(gòu)建上，運用財務(wù)指標體系來進行分析和預警，同時也運用非財務(wù)指標在財務(wù)危機預警模式的一些領(lǐng)域取得了巨大突破。因此，本論文研究的課題主要是從非財務(wù)指標的視角并結(jié)合已有財務(wù)指標預警模型來探索 其對上市公司財務(wù)危機預警的重要性和可行性。一般來講，大多數(shù)人把財務(wù)困境的定義分為四種類型，即失敗（如，停止經(jīng)營、自愿退出經(jīng)營、實行破產(chǎn)監(jiān)管或重組等法律事務(wù)）、無力清償（從技術(shù)層面上講是企業(yè)自身無法償還它的現(xiàn)行債務(wù)，導致公司資金無法流動至暫停等。）、破產(chǎn)（即公司的凈資產(chǎn)為負值）。同時在我們進行財務(wù)困境的預測分析時，也是由于財務(wù)理論的基礎(chǔ)相對比較薄弱，迄今為止對于公司的財務(wù)困境的概念仍然沒有一個統(tǒng)一的界定并且缺乏一些能夠準確預測困境中所應(yīng)包括的預測變量的經(jīng)濟理論支持。我們更多的是要來研究其陷入財務(wù)困境時的環(huán)境，以及這些財務(wù)變量發(fā)生變化的原因和狀態(tài)，再結(jié)合其與財務(wù)困境的關(guān)系來進行具體的分析與研究。 財務(wù)困境理論的界定是由于關(guān)注點的偏離，缺少對非財務(wù)指標深層次和根本性的探究，以及大多數(shù)學者在進行財務(wù)困境理論研究時對非財務(wù)指標的忽視，這也是使得其困境理論無法深層次的剖析企業(yè)在經(jīng)濟運行中產(chǎn)生問 題的重要結(jié)點。 由于缺乏相對可靠的財務(wù)困境理論的理論性支撐，因而，傳統(tǒng)的財務(wù)指標在財務(wù)危機預警中存在很多缺陷。并且，在研究財務(wù)困境的發(fā)生與財務(wù)指標的關(guān)系上，基本上都是基于已有的模型來驗證，更多的是缺乏深入 的對陷入困境的原因與環(huán)境的探討。 章之旺（ 2021）認為使用會計比率類指標作為預測變量，至少存在兩個方面的問題：第一，會計比率是根據(jù)資產(chǎn)負債表和利潤表項目計算的，并且由于不同企業(yè)之間的會計政策的選擇存在分歧，因此不同企業(yè)之間缺乏可比性。利潤的銷售額渠道中不僅包含銷售收入，其中它的回報率也應(yīng)該包括外商投資等項目。 最先 被引用于財務(wù)預警模型中的是單變量分析法，它最早也是被用來對一些企業(yè)進行破產(chǎn)預測分析。在 1932 年，就有一位經(jīng)濟學家 Fitzpatrick 對此開始了最初的研究。再就是在 1996 年，為了使單變量分析法的預測 能力更進一步深化，于是 Beaver采用統(tǒng)計分析方法來對發(fā)生破產(chǎn)的企業(yè)財務(wù)問題進行研究，結(jié)果顯示其得到很好的改善。但它排斥其他指標的作用，信息量狹窄是單個財務(wù)指標的最大缺點，因此它不能夠企業(yè)財務(wù)狀況進行全面的折射。有時，模型還 會受到通貨膨脹等因素的影響，因此這些局限性嚴重影響了指標的適用性。這個模型是運用多個財務(wù)比率來檢查企業(yè)的財務(wù)運營情況的穩(wěn)定性，以此來說明企業(yè)是否存在財務(wù)困境。它的分析要有嚴格的假設(shè)，要求預測變量呈正太分布，并且需要樣本分布滿足正太分布的條件即預測變量的方差，協(xié)方差矩陣必須是相等的，但在實際中，這些數(shù)據(jù)是很難滿足的，因此其預測精度也無疑會降 低。 同樣，多元邏輯回歸模型和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型也存在著或多或少的問題。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型也因其計算量大，判別能力難以解釋等問題存在多 種爭議。然而，非財務(wù)指標則影響著企業(yè)的整個運行機制，不論是其構(gòu)成的各個因素，還是整體運行框架，亦或是內(nèi)外部的關(guān)系，它都是影響企業(yè)運行的根本原因。一般而言，存在著三類主要的非財務(wù)指標，即經(jīng)營、顧客和員工。 對于上市公司而言，影響其的非財務(wù)指標包含外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境。非財務(wù)指標視角下的內(nèi)部環(huán)境 包括公司組織結(jié)構(gòu)、公司文化以及其他一些構(gòu)成內(nèi)部環(huán)境的主要因素。 從非財務(wù)指標所包含的各個因素就可以看出，無論從公司的哪個視角出發(fā)，它都能夠從某個方面對公司的財務(wù)風險進行評價與控制。在我們所計算 與統(tǒng)計的財務(wù)指標中，其所代表的含義也只是前一年的經(jīng)營績效，它并不能為公司預測未來的發(fā)展方向與創(chuàng)造未來的經(jīng)濟價值，因此，也就無法對未來做出全面的，更可靠的預警。通常為了使企業(yè)能夠明顯的改善經(jīng)營業(yè)績以及完成既定指標，這都需要依靠管理者的決策能力及管理組織能力，從而來提高企業(yè)的財務(wù)預警能力，創(chuàng)造更好的公司前景。其中指出在管理層中運用獎勵制度是非常有效的。即使他們對于財務(wù)業(yè)績沒有多大的控制力，然而通過激勵機制的運用可以發(fā)現(xiàn)一些財務(wù)指標（每股收益）對他們的作用與“國內(nèi)總產(chǎn)值”指標是沒什么差別的。因而，在中下管理層的激勵機制中運用非財