【正文】 ..................3 二、在財務(wù)危機預(yù)警模式中引入非財務(wù)指標(biāo)的必要性 ............4 （一）財務(wù)預(yù)警模型存在的缺陷有必要引入非財務(wù)指標(biāo) ..........4 （二）非財務(wù)指標(biāo)是企業(yè)財務(wù)危機形成的根源 ..................6 （三）從實踐看引入 非財務(wù)指標(biāo)的必要性 ......................7 三、在財務(wù)危機預(yù)警模式中引入非財務(wù)指標(biāo)的可行性 ............8 （一）從宏觀方面的可行性分析 .............................8 （二）從微觀方面的可行性分析 .............................8 （三）財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)結(jié)合上的可行性 ..................9 四、基于平衡計分卡的預(yù)警模型的構(gòu)建 ........................9 （一）從客戶維度的角度分析 ..............................10 （二）從學(xué)習(xí)發(fā)展維度的角度分析 ..........................11 （三）從內(nèi)部營運維度的角度分析 ..........................11 （四）從財務(wù)維度的角度分析 ..............................12 （五）基于平衡計分卡的預(yù)警模型判別準(zhǔn)則 ...................13 五、結(jié)論 ................................................14 內(nèi)容摘要 本文在文獻研究的基礎(chǔ)上，首先分析了現(xiàn)行財務(wù)預(yù)警模式存在的缺陷，然后論述了引入非財務(wù)指標(biāo)的必要性和可行性。 Nonfinancial Indicators 。而這些企業(yè)陷入財務(wù)困境時往往具有一些先兆且具有一定的可預(yù)測性。其中，財務(wù)指標(biāo)統(tǒng)計類的預(yù)測方法包含很多，例如我們在經(jīng)濟學(xué)中學(xué)到過的一元和多元判別法以 及一些邏輯回歸方法等；而非財務(wù)指標(biāo)統(tǒng)計類的預(yù)測方法種類也繁多，例如模擬類預(yù)測方法中的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型、信用評級、人工智能等，以及股價分析法、實驗法和案例分析法等。但是，這些單個的 財務(wù)指標(biāo)都是無法全面反映企業(yè)財務(wù)特征的。 在非統(tǒng)計類的財務(wù)危機預(yù)測方法方面，大量的學(xué)者都嘗試運用多種預(yù)測方法來對企業(yè)的財務(wù)困境進行研究。 Hill Perry 和 Andes（ 1995），采用歷史分析法，研究了陷入財務(wù)困境的企業(yè)。經(jīng)過長時間的分析他們得出，在企業(yè)的客戶投訴率和回頭率方面，這些對企業(yè)收入和利潤率等要素上具有預(yù)測性。 但是， Elloumi 和 Guyie（ 2021）運用 4 年的時間通過分析公司的懂事會內(nèi)部結(jié)構(gòu)對加拿大的 90 多家企業(yè)進行了研究。 首先，簡單的概括下運用財務(wù)指標(biāo)在企業(yè)財務(wù)預(yù)警領(lǐng)域的研究成果。 在非財務(wù)指標(biāo)方面，我國政府、社會機構(gòu)以及企業(yè)管理者等都一直在積極的探索如何建立財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)相結(jié)合的企業(yè)績效、預(yù)測評價體系。隨后，我國學(xué)者章之旺（ 2021）提出 使用會計比率類指標(biāo)作為預(yù)測變量，至少存在兩個方面的問題：其一，會計比率的計算會使不同企業(yè)間的會計比率缺乏可比性。在 2021 年時，張翼等在研究中得出，公司經(jīng)營中的跨行業(yè)的個數(shù)以及銷售收入的 Herfindahl 指數(shù)，這些非財務(wù)指標(biāo)可以用來研究公司多元化經(jīng)營和財務(wù)危機的關(guān)系。 隨后，我國一些學(xué)者也嘗試把其中一些方法運用于預(yù)警模式中 如曾繁榮、蒙良、張浩（ 2021）等根據(jù)信息的重要性原則，初步選擇了股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理結(jié)構(gòu)、重大事項、人力資本和其他指標(biāo) 5 個方面的 12 個非財務(wù)指標(biāo)進行分析。然而由于財務(wù)預(yù)警的理論基礎(chǔ)相對薄弱，并且基于財務(wù)指標(biāo)的預(yù)警模型在企業(yè)的實際經(jīng)營中存在多方面的局限性和可靠性，以及對于非財 務(wù)指標(biāo)的運用還缺乏理論研究和系統(tǒng)構(gòu)建。）、違約（這是涉及到公司與債權(quán)人的關(guān)系，通常是法律層面的問題，但一 般它也是公司財務(wù)困境的一種信號。因此，許多的研究者都是通過自身多年的研究經(jīng)驗，并把一些在陷入財務(wù)危機中出現(xiàn)的財務(wù)指標(biāo)來作為預(yù)測因素的，同時還通過收集大量的數(shù)據(jù)以及嚴(yán)格的統(tǒng)計篩選來把預(yù)測 中相對顯著的變量因素作為預(yù)警判別模型。由于非財務(wù)指標(biāo)貫穿于企業(yè)的各個角落，從而在我們探究財務(wù)困境理論時，把非財務(wù)指標(biāo)引入其中并把它作為財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)研究的理論基礎(chǔ)是非常必要的。 對其進一步的分析，首先是上市公司披露的年度報表并不一定是對公司財務(wù)狀況的真實反映，其主要原因是，公司的管理者可以通過操縱會計利潤以及編制虛假的會計信息來使公司財務(wù)賬面的狀況表面上達到大家所預(yù)期的水平；其次是除開人為的操縱外，企業(yè)內(nèi)部的執(zhí)行情況對企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、可靠性也產(chǎn)生了重大影響；還有，財務(wù)危機預(yù)警信號的時效滯后，一般來講，上市公司每年的年度財務(wù)報表都是在次年的 4 月份左右對外進行披露的，因此，會計報表的財務(wù)數(shù)據(jù)在時間上對公司的財務(wù)預(yù)警存在很大的滯后性；再是財務(wù)指標(biāo)不 能反映所有與財務(wù)危機有關(guān)的信息，例如會計比率。隨后也有些學(xué)者根據(jù)這些缺陷性，從企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境的變化對財務(wù)危機的發(fā)生進行了簡單的研究。 Fitzpatrick 把19 家已經(jīng)破產(chǎn)的公司與沒有破產(chǎn)的公司進行比對，同時運用單個財務(wù)指標(biāo)量來進行預(yù)測，最后結(jié)果發(fā)現(xiàn)評估能力最高的財務(wù)比率是是股東權(quán)益凈利潤率和股東權(quán)益 /負債率。由于財務(wù)指標(biāo)的不同，則對其進行判斷得出的結(jié)論有時也可能是截然相反的，例如有的企業(yè)盈利能力比較差，然而流動性較好，可是根據(jù)流動性指標(biāo)可被判別為非財務(wù)困境企業(yè)，但是根據(jù)盈利能力指標(biāo)又可判別為財務(wù)困境指標(biāo)。雖然 相對于其它模型來說，這種 Z 計分模型較于理解，并且也具有較好的評估能力和實際應(yīng)用的能力，但仍然存在很大的缺陷。多元邏輯回歸模型雖然不要求數(shù)據(jù)呈正太分布，同時也克服了一些多元判別模型存在的局限性，使得數(shù)據(jù)更加穩(wěn)定和可靠，但是該模型使用時必須經(jīng)過多個轉(zhuǎn)換步驟來計算，并且對參數(shù)的估計運用到了最大似然法，計算程序相對復(fù)雜，使其臨界值的選定存在很多爭議。 非財務(wù)指標(biāo)定義廣泛，它更能從多方面對公司財務(wù)危機做出預(yù)警。外部環(huán)境又包含社會環(huán)境和任務(wù)環(huán)境，其中社會環(huán)境主要包含經(jīng)濟、技術(shù)、政治和法律、社會文化因素等，任務(wù)環(huán)境包括直接影響公司和受公司影響的要素或組織，如政府、地方社區(qū)、供應(yīng)商、競爭者、客戶、審計意見、雇員與工會、特殊利益體等。在公司的業(yè)績評價和財務(wù)危機預(yù)警中，財務(wù)指標(biāo)缺乏前瞻性和以及存在的停滯性是其具有的最大缺陷。 Wharton(1995)在出版的 《年度紅利契約中業(yè)績評價標(biāo)桿的選擇》指出 非財務(wù)指標(biāo)是體現(xiàn)管理層績效和公司發(fā)展 前景的更好指示器。更重要的是，他們在一些對于公司業(yè)績的重要影響方面甚至比公司的高層管理人員更甚，例如經(jīng)營管理效率、成本管理和技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新等。由于在建立財務(wù)危機預(yù)警模型時，無論是國外學(xué)者還是國內(nèi)學(xué)者，他們的研究考慮都是基于會計資料真實上的，并以此建立在這個假設(shè)條件的前提下，然而，事實上，大家都知道無論是國內(nèi)還是國外上市公司有不同程度的上市公司虛假利潤操縱行為的會計信息，這使得財務(wù)危機預(yù)警模式的應(yīng)用缺乏真正的意義。在文中我們也已經(jīng)多次提到過，財務(wù)危機預(yù)警理論的薄弱性致使財務(wù)指標(biāo)在實踐中缺乏可靠的依據(jù)，同時由于一些管理者的自身職業(yè)道德問題，也使得在發(fā)生財務(wù)困境時對財務(wù)指標(biāo)的研究更是形單影只。 三、 在財務(wù)危機預(yù)警模式 中引入非財務(wù)指標(biāo)的可行性 （一） 從宏觀方面的可行性分析 從企業(yè)的財務(wù)預(yù)警模式的全面性出發(fā)，為了使其能夠從整體上達到預(yù)期的效應(yīng)，從而也得從企業(yè)的所處大環(huán)境出發(fā)。在我國，有關(guān)風(fēng)險管理的相關(guān)規(guī)定起步比較晚，但是隨著市場 的發(fā)展，我國的政府部門也對企業(yè)的風(fēng)險管理活動逐漸重視起來。在國際上許多國家還已廣泛使用一些風(fēng)險管理工具（如一些債券和信貸手段、金融衍生工具、專業(yè)自保公司等），他們通過把現(xiàn)貨市場的風(fēng)險通過買賣證劵指數(shù)期貨、證劵現(xiàn)貨期貨等金融衍生產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到期貨市場上，規(guī)避一些市場上的系統(tǒng)風(fēng)險。它代表著一種公司價值觀，影響著公司的文化和經(jīng)營風(fēng)格，因此加強公司的風(fēng)險管理哲學(xué)對如何應(yīng)對風(fēng)險，評估風(fēng)險，預(yù)防風(fēng)險有很大的影響。 公司 的戰(zhàn)略，是 公司 為了生存和發(fā)展的穩(wěn)定并為了不斷的獲得新的市場份額而根據(jù)其內(nèi)外部環(huán)境狀況以及資源和能力的狀況，從而制定的公司發(fā)展方向以及發(fā)展途徑的總體的部署。內(nèi)部渠道則是：內(nèi)部會議紀(jì)要以及戰(zhàn)略分析報告；以往成功經(jīng)驗和重大失誤；公司自身的戰(zhàn)略規(guī)劃、計劃決策等?；谶@些問題，他們把現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論和期權(quán)定價理論作為研究量，并利用公司的資本價值以及企業(yè)的負債信息等建立了期望違約率模型，以此來應(yīng)用于公司財務(wù)危機的動態(tài)預(yù)測。 （一）從客戶維度的角度分析 客戶維度，主要是指 參與市場競爭 的客戶能力指標(biāo)以及客戶滿意率指標(biāo)。例如，營業(yè)收入與營 業(yè)成本的差額與營業(yè)收入的比得出的營業(yè)毛利率，其中營業(yè)收入的增加（減少）都可以從市場客戶身上反映出來。為了提高企業(yè)的運營效率，滿足顧客的需求，創(chuàng)造股東的最大效益，企業(yè)必須不斷的成長，則就必須要做好對未來的投資。 （三）從內(nèi)部營運維度的角度分析 內(nèi)部營運維度主要是從企業(yè)自身來考慮的。指標(biāo)的設(shè)定主要從創(chuàng)新流程，營運流程和服務(wù)流程三方面來劃分。然而，要做達到這個方面就必須對企業(yè)的各類營運指標(biāo)以及各經(jīng)營參數(shù)進行縝密的研究與統(tǒng)計，結(jié)合公司以往的發(fā)展方向與未來的經(jīng)營目標(biāo)，全面綜合的來衡量企業(yè)的經(jīng)營能力，這不僅能夠為企業(yè)的股東創(chuàng)造更大的財富，更能為企業(yè)的財務(wù)危機預(yù)警做好提前的防范。最后，再從整體出發(fā)，論述下基于平衡計分卡的預(yù)警模型判別準(zhǔn)則。在客戶維度的指標(biāo)系數(shù)中產(chǎn)品的市場占有率的多少，客戶的保持率及新增率的增跌幅情況都是企業(yè)在短期的營運目標(biāo)中可以借鑒和參考的標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)在發(fā)展中如若不斷的注重自身的管理結(jié)構(gòu)變化以及文化的培育，則這種長期的預(yù)警體系比短期預(yù)期指標(biāo)更能使企業(yè)長久的生存發(fā)展下去。 五、 結(jié)論 本文通過對有關(guān)企業(yè)財務(wù)預(yù)警模式的文獻探討以及對已有模型的分析，同時結(jié)合我國一些公司在財務(wù)危機預(yù)警中財務(wù)預(yù)警模式所反映的缺陷，進而從非財務(wù)因素的視角探討了有關(guān)企業(yè)的財務(wù)危機預(yù)警模式方面的相關(guān)問題。雖然在本次的論文的探討分析中有很多的不足與需要改進的地方，但通過以上分析得出，在研究公司財務(wù)危機預(yù)警模式時，非財務(wù)指標(biāo)在預(yù)警系統(tǒng)中有著顯著績效，應(yīng)該得到公司管理者和決策者的注意和重視。s time for the wild fruits to ripe. The picturesque Arxan in Autumn is indeed a fairyland only exists in a dream that satisfies all your fantasies. If it rains heavily on Saturday night, some elderly Chinese will say it is because Zhinu, or the Weaving Maid, is crying on the day she met her husband Niulang, or the Cowherd, on the Milky Way. Most Chinese remember being told this romantic tragedy when they were children on Qixi, or the Seventh Night Festival, which falls on the seventh day of the seventh lunar month, which is usually in early August. This year it falls on Saturday, August 2. Folklore Story As the story goes, once there was a cowherd, Niulang, who lived with his elder brother and sisterinlaw. But she disliked and abused him, and the boy was forced to leave home with only an old cow for pany. The cow, however, was a former god who had violated imperial rules and was sent to earth in bovine form. One day the cow led Niulang to a lake where fairies took a bath on earth. Among them was Zhinu, the most beautiful fairy and a skilled seamstress. The two fell in love at first sight and were soon married. They had a son and daughter and their happy life was held up as an example for hundreds of years in China. Yet in the eyes of the Jade Emperor, the Supreme Deity in Taoism, marriage between a mortal and fairy was st