當(dāng)前我國金融和經(jīng)濟(jì)形勢-展示頁
2025-05-26 05:46本頁面
【正文】 9 . 63 0 . 40102030405060702021 年初市值 2021 年 8 月初市值 2021 年 11 月 14 日市值全球股票市場市值大幅縮水 ?房地產(chǎn)業(yè)受到直接沖擊 美國經(jīng)濟(jì)受房價(jià)影響極大 ?美國失業(yè)率逐月攀升， 2021年 9月份更是大幅升至 %，8月份歐元區(qū)失業(yè)率達(dá)到% 由于美國人 (發(fā)達(dá)國家 )沒有儲蓄的習(xí)慣，是靠在穩(wěn)定的工作和穩(wěn)定收入預(yù)期條件下，向銀行借款消費(fèi)的。 受次級房貸危機(jī)影響較深的金融機(jī)構(gòu)，股價(jià)迅速下跌。最近公布的財(cái)務(wù)報(bào)道顯示，第三季度巨虧 39億美元，創(chuàng)下公司成立158年歷史以來最大的季度虧損。同時(shí) ,市場還傳出美國最大保險(xiǎn)公司美國國際集團(tuán)正考慮出售或拆分資產(chǎn)的消息。 第二原因：次級房貸的風(fēng)險(xiǎn)根源 ——資產(chǎn)證券化 ?從 “ 面粉 ” 到 “ 餅干 ” 性質(zhì)相近的資產(chǎn) 證券化過程 標(biāo)準(zhǔn)化的債券 ?標(biāo)準(zhǔn)的 MBS資產(chǎn)證券化過程 (Mortgage Backed Securities) 房地產(chǎn)貸款 房地產(chǎn)貸款 房地產(chǎn)貸款 房地產(chǎn)貸款 房地產(chǎn)貸款 房地產(chǎn)貸款 由獨(dú)立法人 持有的資產(chǎn)包 (Asset Pool) AAA級債券 AA級債券 權(quán)益證券 BBB以下級債券 受償優(yōu)先級 逐級i提高 收益率 逐級提高 發(fā)行債券 并依靠 貸款現(xiàn)金流 支付本息 MBS發(fā)行量大增 ?多重 MBS資產(chǎn)證券化過程 —— CDO (Collateralized Debt Obligation) 由獨(dú)立法人持有 并進(jìn)行資產(chǎn)管理 AAA級債券 AA級債券 權(quán)益證券 BBB以下級債券 受償優(yōu)先級 逐級i提高 收益率 逐級提高 發(fā)行債券 并依靠 資產(chǎn)現(xiàn)金流 支付本息 MBS等各類金融資產(chǎn) ?CDO的風(fēng)險(xiǎn)隱患 ?CDO的 CDO， CDO的 CDO的 CDO…… 的風(fēng)險(xiǎn)放大效應(yīng) ?最終生成的債券與原始資產(chǎn)嚴(yán)重脫離 泡沫破裂 ? 最近半年以來，美國金融業(yè)動蕩難平。 ? “ 混合型的浮動利率結(jié)構(gòu) ” ， 貸款成本隨利息提高而快速增加 固定 利率 僅支付 利息 固定 利率 僅支付 利息 浮動利率 支付本息 浮動利率 支付本息 浮動利率 支付本息 浮動利率 支付本息 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 . . . . . . 第 30年 遇到加息 周期 房價(jià)增速減緩乃至下跌打破次級房貸膨脹循環(huán) 房 價(jià) 上 漲 寬松的 信用審查 逐漸提高 的月供負(fù)擔(dān) 重新評估 房屋價(jià)格 獲得更高 貸款額度 使用新貸款 歸還舊貸款 寬松的 信用審查 加息提高 月供負(fù)擔(dān) 重新評估 房屋價(jià)格 貸款額度 降低 新貸款 不足以 償還 舊貸款 房價(jià)增速減緩直至下跌 ?次級按揭貸款質(zhì)量的迅速惡化 從 2021年開始，美國次級房貸的違約率開始快速上升，從2021年的不足 4%上升到 2021年的 6%。加上次級貸款利率較高，更加調(diào)動貸款者放貸的積極性 貸款子公司 專業(yè) 貸款公司 監(jiān)管機(jī)構(gòu)只針對 其母公司實(shí)施監(jiān)管 由普通的州政府 部門實(shí)施監(jiān)管 競爭激烈的 房貸市場 次貸為什么演化成 “ 危機(jī) ” ？ （ 1）次級房貸的風(fēng)險(xiǎn)根源 —— 房價(jià)增速減緩 根據(jù)美國房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)顯示，從 2021年第三季度開始，美國房地產(chǎn)價(jià)格增速出現(xiàn)明顯放緩，借款人通過再融資獲得的貸款開始難以支付利息的增長。 2021年以后，美國房屋價(jià)格水平一直保持快速增長，5年內(nèi)增幅超過 50%，使投資者形成房價(jià)只升不跌的穩(wěn)定預(yù)期。 2021年以后，美聯(lián)儲奉行低利率政策，連續(xù) 17次下調(diào)利率，并維持在 1%的超低水平，使得市場中的貸款成本大大降低，流動性過剩。次級房貸總額從 2021年的 2021億美元擴(kuò)大至 2021年 7月的 。當(dāng)前我國金融和經(jīng)濟(jì)形勢 主講人：韓保江 中央黨校經(jīng)濟(jì)學(xué)部副主任、教授、博士生導(dǎo)師 一、金融危機(jī)影
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