【正文】 ?? ? ? ???????????nttnttttiFPCOCIiCOCIN P V0000,/1一、凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 投資項目壽命期 基準折現(xiàn)率 一、凈現(xiàn)值 ? ? ? ?? ?? ??????ntnttttt iCOiCINP V0 000 11 －現(xiàn)金流入現(xiàn)值和 現(xiàn)金流出現(xiàn)值和 注： ? 基準收益率： 投資者投資項目的最低目標收益率 。 不能用于多方案選優(yōu)。 反映項目的經(jīng)濟性、風險性和原始費用補償速度?；鶞驶厥掌跒?9年。00/ , , 0PTt tC I C O P F i t????動態(tài)投資 回收期 ⑴ 理論公式 二、動態(tài)投資回收期法 ⑵ 實用公式 ? ? ? ?? ? ? ?10039。1PT?????????累 計 凈 現(xiàn) 金 流 量 折 現(xiàn) 值開 始 出 現(xiàn) 正 直 的 年 份上 年 累 積 凈 現(xiàn) 金 流 量 折 現(xiàn) 值當 年 的 凈 現(xiàn) 金 流 量 折 現(xiàn) 值39。 一、 靜態(tài)投資回收期法 ⑴ 理論公式 ? ?? ?000pTpttTttC I C OB C K????????投資回收期 現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出 投資金額 年收益 年經(jīng)營成本 一、 靜態(tài)投資回收期法 ⑵ 實際應(yīng)用公式 ? ?? ?101TttpTC I C OTTC I C O???? ? ???累計凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份 累計到第 T1年的凈現(xiàn)金流量 第 T年的凈現(xiàn)金流量 一、 靜態(tài)投資回收期法 PbPbTTTT??基準投資 回收期 項目可以考慮接受 項目應(yīng)予以拒絕 一、 靜態(tài)投資回收期法 例題 2：某項目的現(xiàn)金流量表如下，設(shè)基準投資回收期為 8年，初步判斷方案的可行性。 靜態(tài)投資回收期 : CBIT??一、靜態(tài)投資回收期法 ? 第二種情況： 項目在期初一次性支付全部投資，項目每年的凈收入不相等，則靜態(tài)投資回收期： ? ?????Tttt CBI0 列表法 一、 靜態(tài)投資回收期法 項 年 0 1 2 3 4 5 6 7 810 合計 建設(shè)投資 180 240 80 500 流動資金 250 250 總投資 180 240 330 750 收入 300 400 500 500 500 500 3700 經(jīng)營成本 250 300 350 350 350 350 1650 凈收益 50 100 150 150 150 150 1050 累積未收回的投資 180 420 750 700 600 450 300 150 0 靜態(tài)投資回收期： 8年 ? 第三種情況： 如果投資在建設(shè)期 m年內(nèi)分期投入，則靜態(tài)投資回收期： ? ???????Ttttmtt CBI00一、 靜態(tài)投資回收期法 列表法 項 年 0 1 2 3 4 5 6 總投資 6000 4000 收入 5000 6000 8000 8000 7500 支出 2021 2500 3000 3500 3500 凈現(xiàn)金收入 3000 3500 5000 4500 4000 累積凈現(xiàn)金流量 6000 10000 7000 3500 1500 6000 10000 例題 1：某項目的現(xiàn)金流量表如下 : 一、 靜態(tài)投資回收期法 靜態(tài)投資回收期的實用公式： 當年的凈現(xiàn)金流量上年的累積凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正直的年份累計凈現(xiàn)金流量投資回收期??????????? 15000350014 ?????T上例： 計算法步驟 ： （ 1）列出計算要素： 現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量、年凈現(xiàn)金流、累計凈現(xiàn)金流量 （ 2）根據(jù)要素序列的值注意下列項目的變化：累計凈現(xiàn)金流第一次出現(xiàn)正值的年份 T、第 T1年的累計凈現(xiàn)金流、以及第 T年的凈現(xiàn)金流。 確定性 評價方法 靜態(tài)評價方法 靜態(tài)投資回收期法 投資效果系數(shù)法 動態(tài)評價方法 動態(tài)投資回收期法 凈現(xiàn)值法、費用現(xiàn)值法 年值法、費用年值法 內(nèi)部收益率法 不確定性評價方法 風險評價法 盈虧平衡分析法 敏感性分析法 完全不確定性評價方法 概率分析法 經(jīng)濟性評價基本方法 : 評價指標的類型和關(guān)系： 效率性 價值性 評 價 指 標 時間型 內(nèi)部收益率 外部收益率 凈現(xiàn)值指數(shù) 投資收益率 凈 現(xiàn) 值 費用現(xiàn)值 凈 年 值 費用年值 等效 等效 （特例） （特例） 凈態(tài)與動態(tài)投資回收期 第一節(jié) 投資回收期 投資回收期： 用項目各年的凈現(xiàn)金收入回收全部投資所需的時間。等值計算公式小結(jié) 已知 未知 P P F F A A ? 3組互為逆運算的公式 ? 3對互為倒數(shù)的等值計算系數(shù)（復合利率） P=A(P/A,i,n) A=P(A/P,i,n) F=P(F/P,i,n) P=F(P/F,i,n) A=F(A/F,i,n) F=A(F/A,i,n) 第四章 經(jīng)濟性評價基本方法 經(jīng)濟效果評價解決兩個問題： ? 第一 ， 看各技術(shù)方案的經(jīng)濟效益是否可以滿足某一絕對檢驗標準的要求 ， 即解決方案的 “ 篩選 ” 問題 。 ? 第二 ， 對于多個備選方案 ， 看哪個方案的經(jīng)濟效益更好 ， 即解決方案 “ 排隊 ” 和 “ 擇優(yōu) ” 問題 。 靜態(tài)投資回收期法 動態(tài)投資回收期法 ? 第一種情況： 項目在期初一次性支付全部投資 I，當年產(chǎn)生收入，每年的凈現(xiàn)金收入不變（收入 支出）。把這 3個值代入公式可以計算。 年份 項目 0 1 2 3 4 5 6 7 8～ N 凈現(xiàn)金流量 100 50 0 20 40 40 40 40 40 累計凈現(xiàn)金流量 100 150 150 130 90 50 10 30 70 ? ?107 1 6 .2 540Tp?? ? ? ? 年項目可以考慮接受 例題 3：動態(tài)投資回收期列表法， i=10% 項 年 0 1 2 3 4 5 6 現(xiàn)金流入 5000 6000 8000 8000 7500 現(xiàn)金流出 6000 4000 2021 2500 3000 3500 3500 凈現(xiàn)金流量 6000 4000 3000 3500 5000 4500 4000 凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值 6000 3636 2479 2630 3415 2794 2258 累積凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值 6000 9636 7157 4527 1112 1682 3940 二、動態(tài)投資回收期法 動態(tài)投資回收期的實用公式： 39。 11125 1 4 .42794pT?? ? ? ? 年上例： 二、動態(tài)投資回收期法 ? ? ? ?39。0/ , ,1/ , ,TttTCI CO P F i tT p TCI CO P F i T??????? ? ????二、動態(tài)投資回收期法 ?若 TP ’≤Tb， 則項目可以考慮接受 ? 若 TP ’?Tb， 則項目應(yīng)予以拒絕 基準動態(tài)投資回收期 年份 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 6000 0 0 800 1200 1600 折現(xiàn)值 6000 0 0 累計折現(xiàn)值 6000 6000 6000 年份 6 7 8 9 10～ N 凈現(xiàn)金流量 2021 2021 2021 2021 2021 折現(xiàn)值 1129 933 累計折現(xiàn)值 用下列表格數(shù)據(jù)計算動態(tài)回收期，并對項目可行性進行判斷。 例題 4： ,4 9 7 . 5 59 1 8 . 5 9 ( ) 98 4 8 . 2pT?? ? ? ? ?年 年方 案 可 以 接 受解： 方法評價： 優(yōu)點： 計算簡單，可做為投資方案的初步分析。 缺點： 沒有反映投資回收期以后方案的情況，不能 反映項目整個壽命期的盈利水平和盈利能力。 需要說明的幾個問題： ? 折舊期與投資回收期的區(qū)別 ? 折舊期是根據(jù)規(guī)定回收固定資產(chǎn)帳面價值所需的時間（不變） ? 投資回收期應(yīng)是用折舊費及利潤共同去回收投資所需的時間（因經(jīng)營情況而變化） ? 關(guān)于投資回收期與 “ 回收什么 ” 的關(guān)系： ? 關(guān)于投資回收期與 “ 用什么回收 ” 的關(guān)系： 第二節(jié) 凈值法 根據(jù)資金等值的概念，將方案或項目在整個分析期內(nèi)不同時點上發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，按照某一預定的收益率折算為起點（一般為項目的零年）的現(xiàn)值，其現(xiàn)值的累加值即為凈現(xiàn)值。 基準時間 （ 0年末 ） 的確定： 第一種方法：以建設(shè)期末 （ 投產(chǎn)期初 ） 為基準年 。 建設(shè)期 投產(chǎn)期 投產(chǎn)期 建設(shè)期 2 1 0 1 2 3 4 0 1 2 3 4 5 6 一、凈現(xiàn)值 0?N P V0?N P V項目可接受 項目不可接受 ⑴單一方案判斷 ⑵多方案選優(yōu) ? ?0ma x ?jN P V凈現(xiàn)值越大的方案相對越優(yōu) —— 凈現(xiàn)值最大準則。 ? 凈現(xiàn)值給出的信息是項目在整個壽命期內(nèi)獲取的超出最低期望盈利的超額收益的現(xiàn)值。 0 4 5 6 7 8 9 10 1 2 3 20 500 100 150 250 一、凈現(xiàn)值 已知基準折現(xiàn)值為 10% ? ? ? ?? ? ? ?7 5 1 5 1 8 2 6 0 9 %,10,/2503%,10,/1502%,10,/1001%,10,/50020104????????????????????ttFPFPFPFPN PV解： ? ?? ?3%,10,/7%,10,/250 FPAP一、凈現(xiàn)值 例 2： ? 某項目方案的總投資為 1995萬元 ， 當年投產(chǎn) ， 年經(jīng)營成本為 500萬元 ， 年銷售額為 1500萬元 ， 第三年底該項目配套工程追加投資為 1000萬元 。 試計算該項目的凈現(xiàn)值 。如在這 8年中，投資者能盈得 10%的收益率，這個方案是否有吸引力？ 例 3： 0 1 2 3 4 5 6 7 8 A’=10000 G = 2500 A=15000 i0 = 10% ? 解： ? NPV =15000 (P/A,10%,3)+[10000+2500(A/G， 10%,5)] (P/A,10%,5) (P/F,10%,3) = 15000 +[10000+2500 ] = 37302+41368 = 4066 美元 方案可行 ： 優(yōu)點： 對項目進行動態(tài)評價的重要指標之一 。 通過調(diào)整基準收益率的水平考慮風險的影響 。 首先要確定基準折現(xiàn)率，而其確定有一定的困難。 而且 ， 基本假設(shè)在有些情況下還有爭議 。 無法評定投資相差較大的備選項目優(yōu)劣 。 ? 從凈現(xiàn)值計算公式可知，當凈現(xiàn)金流量和項目壽命期固定不變時，則 ??? N P Vi若 i 連續(xù)變化時，可得到右圖所示的凈現(xiàn)值函數(shù)曲線 NPV 0 i 典型的 NPV函數(shù)曲線 i* ? （