金融市場之第05章衍生市場-展示頁
2025-05-25 05:36本頁面
【正文】 100萬 91 期貨收益 2500 套期保值率 = 100%= 100%=98% 現(xiàn)貨損失 2021/6/16 35 空頭套期保值 (1)現(xiàn)貨市場 2月 1日，發(fā)出 100萬美元服裝訂單，要求 3月 1日交 貨。 ?（價格發(fā)現(xiàn)功能：期貨價格是所有參與期貨交易的人，對未來某一特定時間的現(xiàn)貨價格的期望或預(yù)期。 ?外匯期貨的標(biāo)的物是外匯。 ?利率期貨是指標(biāo)的資產(chǎn)價格依賴于利率水平的期貨合約。 ? 期貨交易是每天進(jìn)行結(jié)算的，而不是到期一次性進(jìn)行的，買賣雙方在交易之前都必須在經(jīng)紀(jì)公司開立專門的保證金賬戶。 ? 期貨合約的買者或賣者可在交割日之前采取對沖交易以結(jié)束其期貨頭寸（即平倉），而無須進(jìn)行最后的實物交割。合約中規(guī)定的價格就是期貨價格 (Futures Price)。 ?由于遠(yuǎn)期股票合約世界上出現(xiàn)不久 ， 僅在小范圍內(nèi)有交易記錄 。若遠(yuǎn)期匯率大于即期匯率，那么這一差額就稱為升水（ Premium），反之則稱為貼水（ Discount），若遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相等，那么就稱為平價（ At Par）。 ? 遠(yuǎn)期匯率的報價方法通常有兩種：一種是報出直接遠(yuǎn)期匯率（ Outright Forward Rate）；另一種是報出遠(yuǎn)期差價（ Forward Margin，又稱掉期點數(shù) Swap Points ）。 ? 按照遠(yuǎn)期的開始時期劃分，遠(yuǎn)期外匯合約又分為直接遠(yuǎn)期外匯合約（ Outright Forward Foreign Exchange Contracts）和遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議（ Synthetic Agreement for Forward Exchange ，簡稱 SAFE）。 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買方是名義借款人，賣方則是名義貸款人。 最后 ， 遠(yuǎn)期合約的履約沒有保證 ， 當(dāng)價格變動對一方有利時 ， 對方有可能無力或無誠意履行合約 ，因此遠(yuǎn)期合約的違約風(fēng)險較高 。 ? 但遠(yuǎn)期合約也有明顯的缺點：首先 ， 由于遠(yuǎn)期合約沒有固定的 、 集中的交易場所 ， 不利于信息交流和傳遞 ， 不利于形成統(tǒng)一的市場價格 ， 市場效率較低 。 2021/6/16 12 二、遠(yuǎn)期合約的優(yōu)缺點 ? 在簽署遠(yuǎn)期合約之前，雙方可以就交割地點、交割時間、交割價格、合約規(guī)模、標(biāo)的物的品質(zhì)等細(xì)節(jié)進(jìn)行談判，以便盡量滿足雙方的需要。 ?我們把使得遠(yuǎn)期合約價值為零的交割價格稱為遠(yuǎn)期價格（ Forward Price）。 ?中國國債現(xiàn)貨市場規(guī)模過小，無法對國債期貨市場形成有效約束，這是 中 國國債期貨試驗失敗 的 根本原因。 2021/6/16 9 六、衍生證券在中國的實踐 ?衍生證券在中國的第一個試驗品是國債期貨。 而以期貨 、期權(quán)等衍生證券 （ Derivative Securities）為核心的金融工具的創(chuàng)新更是這場金融革命核心的核心 。 2021/6/16 8 五、衍生市場的產(chǎn)生與發(fā)展 ?20世紀(jì) 70年代以來 ， 世界正悄然發(fā)生著兩大革命 。 2021/6/16 7 四、衍生證券與金融工程 ? 遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換合同是主要的衍生金融工具，它們既是金融工程的成果，又是金融工程的工具。 2021/6/16 6 三、衍生證券的特點和功能 ?衍生證券是一種契約，其交易屬于 “ 零和游戲 ” ，衍生證券的交易實際上是進(jìn)行風(fēng)險的再分配，它不會創(chuàng)造財富 ?衍生證券具有很高的杠桿效應(yīng)，它是以小博大的理想工具。 ? 遠(yuǎn)期合約 (forwards) ? 期貨合約（ futures） ? 期權(quán)合約（ options） ? 互換合約（ swaps） ? 金融衍生工具還有其他類型，如按相關(guān)資產(chǎn)劃分為：貨幣或匯率衍生工具包括遠(yuǎn)期外匯合約、外匯期貨、外匯期權(quán)、貨幣互換；利率衍生工具包括短期利率期貨、債券期貨、債券期權(quán)、利率互換、互換期權(quán)、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等；股票衍生工具包括股票期權(quán)、股價指數(shù)期權(quán)、股價指數(shù)期貨、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等。 2021/6/16 5 二、金融衍生工具的類型 ? 金融衍生工具在形式上均表現(xiàn)為一種合約，在合約上載明買賣雙方同意的交易品種、價格、數(shù)量、交割時間及地點等。2021/6/16 1 金融市場學(xué) 金融學(xué)院 Financial Market 2021/6/16 2 第五章 金融衍生市場 ?第一節(jié)金融衍生市場概述 ?第二節(jié) 金融遠(yuǎn)期市場 ?第三節(jié) 金融期貨市場 ?第四節(jié) 金融期權(quán)市場 2021/6/16 3 第一節(jié)金融衍生市場概述 ?一、金融衍生工具的含義 ?二、金融衍生工具的類型 ?三、衍生證券的特點和功能 ?四、衍生證券與金融工程 ?五、衍生市場的產(chǎn)生與發(fā)展 ?六、衍生證券在中國的實踐 2021/6/16 4 一、金融衍生工具的含義 ?衍生金融工具（ Derivative Instruments），又稱衍生證券、衍生產(chǎn)品，是指其價值依賴于基本（ Underlying）標(biāo)的資產(chǎn)價格的金融工具，如遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等。 ?衍生工具與原生工具 :衍生工具的價值依賴于原生性金融工具的一類金融產(chǎn)品；原生性金
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