金融市場之第05章衍生市場(已修改)
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【正文】 2021/6/16 1 金融市場學 金融學院 Financial Market 2021/6/16 2 第五章 金融衍生市場 ?第一節(jié)金融衍生市場概述 ?第二節(jié) 金融遠期市場 ?第三節(jié) 金融期貨市場 ?第四節(jié) 金融期權(quán)市場 2021/6/16 3 第一節(jié)金融衍生市場概述 ?一、金融衍生工具的含義 ?二、金融衍生工具的類型 ?三、衍生證券的特點和功能 ?四、衍生證券與金融工程 ?五、衍生市場的產(chǎn)生與發(fā)展 ?六、衍生證券在中國的實踐 2021/6/16 4 一、金融衍生工具的含義 ?衍生金融工具（ Derivative Instruments），又稱衍生證券、衍生產(chǎn)品，是指其價值依賴于基本（ Underlying）標的資產(chǎn)價格的金融工具，如遠期、期貨、期權(quán)、互換等。 ?衍生工具與原生工具 :衍生工具的價值依賴于原生性金融工具的一類金融產(chǎn)品；原生性金融工具一般指股票、債券、存單、貨幣等。 2021/6/16 5 二、金融衍生工具的類型 ? 金融衍生工具在形式上均表現(xiàn)為一種合約，在合約上載明買賣雙方同意的交易品種、價格、數(shù)量、交割時間及地點等。目前較為流行為金融衍生工具合約主要有遠期、期貨、期權(quán)和互換等四種。 ? 遠期合約 (forwards) ? 期貨合約（ futures） ? 期權(quán)合約（ options） ? 互換合約（ swaps） ? 金融衍生工具還有其他類型，如按相關(guān)資產(chǎn)劃分為：貨幣或匯率衍生工具包括遠期外匯合約、外匯期貨、外匯期權(quán)、貨幣互換；利率衍生工具包括短期利率期貨、債券期貨、債券期權(quán)、利率互換、互換期權(quán)、遠期利率協(xié)議等；股票衍生工具包括股票期權(quán)、股價指數(shù)期權(quán)、股價指數(shù)期貨、認股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等。 ? 按衍生次序可以分為：一般衍生工具、混合工具、復雜衍生工具等。 2021/6/16 6 三、衍生證券的特點和功能 ?衍生證券是一種契約，其交易屬于 “ 零和游戲 ” ，衍生證券的交易實際上是進行風險的再分配，它不會創(chuàng)造財富 ?衍生證券具有很高的杠桿效應，它是以小博大的理想工具。 這既會加大市場的風險，又會 降低交易成本，提高市場的流動性 。 2021/6/16 7 四、衍生證券與金融工程 ? 遠期、期貨、期權(quán)和互換合同是主要的衍生金融工具，它們既是金融工程的成果，又是金融工程的工具。換句話說，任何衍生金融工具都可分解成一系列其它衍生金融工具，而幾種衍生金融工具又可組合成新的更復雜的衍生金融工具。 2021/6/16 8 五、衍生市場的產(chǎn)生與發(fā)展 ?20世紀 70年代以來 ， 世界正悄然發(fā)生著兩大革命 。 一是以電腦和通訊技術(shù)為核心的信息革命 ， 一 是 以 金 融 創(chuàng) 新 （ Financial Innovation） 為核心的金融革命 。 而以期貨 、期權(quán)等衍生證券 （ Derivative Securities）為核心的金融工具的創(chuàng)新更是這場金融革命核心的核心 。 ?衍生證券是當今世界上歷史最短、卻發(fā)展最快、交易量最大的金融工具。 2021/6/16 9 六、衍生證券在中國的實踐 ?衍生證券在中國的第一個試驗品是國債期貨。雖然它以失敗告終，但它畢竟從此搞活了中國的國債市場，使之恢復了金邊債券的神采 。 ?中國國債現(xiàn)貨市場規(guī)模過小，無法對國債期貨市場形成有效約束，這是 中 國國債期貨試驗失敗 的 根本原因。 2021/6/16 10 第二節(jié) 金融遠期市場 ?一、金融遠期合約的定義 ?二、遠期合約的優(yōu)缺點 ?三、金融遠期合約的種類 （一）遠期利率協(xié)議 （二）遠期外匯合約 （三）遠期股票合約 2021/6/16 11 一、金融遠期合約的定義 ?金融遠期合約的定義：金融遠期合約（ Forward Contracts）是指雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。 ?我們把使得遠期合約價值為零的交割價格稱為遠期價格（ Forward Price）。它與遠期價值是有區(qū)別的。 2021/6/16 12 二、遠期合約的優(yōu)缺點 ? 在簽署遠期合約之前，雙方可以就交割地點、交割時間、交割價格、合約規(guī)模、標的物的品質(zhì)等細節(jié)進行談判，以便盡量滿足雙方的需要。因此具有較大的靈活性，這是遠期合約的主要優(yōu)點。 ? 但遠期合約也有明顯的缺點：首先 ， 由于遠期合約沒有固定的 、 集中的交易場所 ， 不利于信息交流和傳遞 ， 不利于形成統(tǒng)一的市場價格 ， 市場效率較低 。其次 ， 由于每份遠期合約千差萬別 ， 這就給遠期合約的流通造成較大不便 ， 因此遠期合約的流動性較差 。 最后 ， 遠期合約的履約沒有保證 ， 當價格變動對一方有利時 ， 對方有可能無力或無誠意履行合約 ，因此遠期合約的違約風險較高 。 2021/6/16 13 三、金融遠期合約的種類 ?（一）遠期利率協(xié)議 ：遠期利率協(xié)議（ Forward Rate Agreements，簡稱 FRA）是買賣雙方同意從未來某一商定的時期開始在某一特定時期內(nèi)按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確定、以具體貨幣表示的名義本金的協(xié)議。 遠期利率協(xié)議的買方是名義借款人，賣方則是名義貸款人。 2021/6/16 14 （二）遠期外匯合約 ? 遠期外匯合約（ Forward Exchange Contracts）是指雙方約定在將來某一時間按約定的
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