【正文】 期的敏感度決定。防御型行業(yè)產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定，并不受經(jīng)濟(jì)周期處于衰退階段的影響。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時(shí)期，這些行業(yè)會(huì)緊隨其擴(kuò)張；當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，這些行業(yè)也相應(yīng)跌落。 （二） 周期型行業(yè) 。增長(zhǎng)型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平的周期及其振幅無(wú)關(guān)。 二、 經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析 根據(jù)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體的周期變動(dòng)關(guān)系的密切程度，可以將行業(yè)分為三類。 ? 某類業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入比重 ≥50%時(shí)，劃入該業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)的行業(yè)類別。 如何影響？ 1. 利率 準(zhǔn)備金比例及準(zhǔn)備金利率 央行再貸款利率 、 貼現(xiàn)率 存貸款利率 國(guó)債回購(gòu)貼現(xiàn)利率 銀行間拆借市場(chǎng)利率 負(fù)相關(guān) 證券價(jià)格 （ 尤其是債券價(jià)格 ） 影響機(jī)理： （ 1）利率變動(dòng) 貼現(xiàn)率 股票價(jià)值變動(dòng) （ 2）利率變動(dòng) 公司成本 公司價(jià)值變動(dòng) （ 3）利率變動(dòng) 投資者資金成本變動(dòng) 資金流向變動(dòng) （ 4）利率變動(dòng)產(chǎn)生對(duì)經(jīng)濟(jì)周期形成新的預(yù)期由此影響股票價(jià)格變化 利率上漲 預(yù)示經(jīng)濟(jì)政策緊縮 利率下調(diào) 預(yù)示經(jīng)濟(jì)政策擴(kuò)張 供求變化影響證券價(jià)格 經(jīng)濟(jì)周期 衰退：產(chǎn)品滯銷利潤(rùn)下降 分紅減少 投資者 拋售 證券價(jià)格下跌 危機(jī)：大量企業(yè)倒閉 投資者看淡拋出 證券價(jià)格跌至最低點(diǎn) 復(fù)蘇：產(chǎn)品銷量開始增加 企業(yè)利潤(rùn)有所上升 股利增加 對(duì)證券需求增加 價(jià)格上升 繁榮：購(gòu)買力上升 利潤(rùn)增加 股利增加 價(jià)格上升 不同行業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期的影響是不同的 （三）人口因素 人口結(jié)構(gòu)與人口增長(zhǎng)率（規(guī)模） （四）能源因素 （五）相關(guān)政策取向：財(cái)政政策、貨幣 政策、產(chǎn)業(yè)政策 （六）證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制 直接影響證券市場(chǎng)資金、證券供求的政策 （七）法制健全程度 （八）非常事件 （九）大眾心理 第三節(jié) 行業(yè)分析 一、行業(yè)分類 ? 道 )()1()1)(1()1(1212110 ??? ???????????tiitRDRRDRDP通貨膨脹 ? 高度通脹 為控制通脹而提高利率 減低資金供應(yīng)量 價(jià)格下跌 ? 高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率同時(shí)高通脹 投資者提高預(yù)期報(bào)酬率（風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償） 價(jià)格下跌 ? 高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率同時(shí)高通脹 虛假繁榮 有保值意識(shí)的投資者撤出資金投向黃金、房地產(chǎn)等保值品 股票需求減少 價(jià)格下跌 ? 適度通脹對(duì)股市有利，為什么？ ? 溫和通脹對(duì)證券價(jià)格有利的原因： ? ① 是經(jīng)濟(jì)由蕭條轉(zhuǎn)向復(fù)蘇的信號(hào) ? ② 可以大量消耗蕭條時(shí)期的存貨，使企業(yè)盈利增加 ? ③ 使人們對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成良好預(yù)期，開始對(duì)股市有信心 惡性通脹對(duì)證券價(jià)格不利的原因： ① 人們預(yù)期政府將采取強(qiáng)有力的緊縮政策 ， 從而使企業(yè)業(yè)績(jī)受到影響 ② 成本的上漲在無(wú)法轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上時(shí)形成危機(jī) ③ 導(dǎo)致消費(fèi) 、 投資 、 生產(chǎn)等環(huán)節(jié)產(chǎn)生紊亂現(xiàn)象 ，大量信號(hào)失真 ， 使透明度減弱 利率 ? 一般地，利率與證券價(jià)格呈負(fù)相關(guān)關(guān)系， 偶爾受其他因素影響，反應(yīng)滯后。 二、 國(guó)內(nèi)政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及其他 （一）國(guó)內(nèi)政治局勢(shì)：重大政治事件（十七大、兩岸關(guān)系）、政局 （二）國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì) GDP： GDP高 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高 企業(yè)利潤(rùn)高 股價(jià)上升，反之則反是。如按路徑 1可以這樣篩選信息： 全部信息 有關(guān)經(jīng)濟(jì)狀況及前景的宏觀信息 有關(guān)特定行業(yè)的中觀信息 有關(guān)專門公司的微觀信息 確定公司內(nèi)在價(jià)值 有關(guān)股票市場(chǎng)的一般信息 有用的信息 ? 財(cái)政重點(diǎn)措施：財(cái)稅、利率、關(guān)稅、外資可否投資證券市場(chǎng)； ? 證券管理部門有關(guān)措施：融資比例，證券稅收、漲跌幅度，其他措施； ? 發(fā)行公司動(dòng)態(tài)：營(yíng)業(yè)動(dòng)向、三大報(bào)表、董事會(huì)決定、營(yíng)運(yùn)消息、新產(chǎn)品開發(fā)等； ? 一般生產(chǎn)統(tǒng)計(jì)資料：各行業(yè)生產(chǎn)營(yíng)運(yùn)情形； ? 金融物價(jià)統(tǒng)計(jì)資料：年鑒、宏觀經(jīng)濟(jì)觀測(cè)報(bào)告等； 第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析 一、國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)與股票價(jià)格 國(guó)際政治局勢(shì)穩(wěn)定與否。 信息渠道的種類 ? 媒體：報(bào)紙、期刊 ? 服務(wù)機(jī)構(gòu)：咨詢公司、聲訊臺(tái)、交易 所、證券公司 ? 政府渠道 ? 公司數(shù)據(jù) ? 行業(yè)出版物 “投資者寧可被信息窒息，也不愿缺少它” 信息的篩選 信息的來(lái)源很多，挑選有用的信息就成了關(guān)鍵，而這取決與投資者本身的目標(biāo)。 二、基本分析的路徑 由上而下的基本分析 (TopDown Approach) 總體經(jīng)濟(jì)分析 (Economic Analysis) 產(chǎn)業(yè)分析 (Industry Analysis) 公司分析 (Company Analysis) 擇時(shí)分析 (Market Timing) 由下而上的分析路徑 (Bottom— Up Approach ) 公司分析 (Company Analysis) 產(chǎn)業(yè)分析 (Industry Analysis) 擇時(shí)分析 (Market Timing) 總體經(jīng)濟(jì)分析 (Economic Analysis) 市場(chǎng)導(dǎo)向分析路徑 (MarketQriented Approach) 擇時(shí)分析 (Market Timing) 公司分析 (Company Analysis) 產(chǎn)業(yè)分析 (Industry Analysis) 總體經(jīng)濟(jì)分析 (Economic Analysis) 三、信息的搜集與組織 信息是買賣雙方力量強(qiáng)弱變化的原動(dòng)力，信息種類繁多，對(duì)股價(jià)的影響力也不一致，有的是全面性的，有的是局部性的 ；有的影響是暫時(shí)的，有的是長(zhǎng)期的；有的是直接的，有的是間接的。第六章 證券投資基本分析 第一節(jié) 基本分析概述 第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析 第三節(jié) 行業(yè)分析 第四節(jié) 公司分析 第一節(jié) 基本分析概述 一、基本分析 ? 通過對(duì)影響證券價(jià)格的各種基本因素的分析，預(yù)測(cè)證券價(jià)格的變化方向及幅度，進(jìn)而作出投資決策的方法。 ? 基本因素 :來(lái)自證券市場(chǎng)以外的經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)及其他因素，其波動(dòng)和變化往往會(huì)對(duì)證券的市場(chǎng)價(jià)格趨勢(shì)產(chǎn)生決定性的影響。 “漲時(shí)重勢(shì)跌時(shí)重質(zhì)”，“質(zhì)”正是基本分析的重點(diǎn)。一般地，按分析的路徑組織信息是比較有效的。（恐怖襲擊事件，戰(zhàn)爭(zhēng)，政權(quán)轉(zhuǎn)移（大選）、領(lǐng)導(dǎo)人健康問題、重大政治事件