①②③利潤(rùn)最大化缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)-展示頁(yè)
2025-05-24 01:09本頁(yè)面
【正文】 思路： （如一個(gè)負(fù)債、一個(gè)股票）的條件列等式，等式兩邊是兩方案的 EPS，未知數(shù)為 EBIT。 0109 202108181237 25 五、復(fù)合杠桿 ? 杠桿支點(diǎn)：固定經(jīng)營(yíng)成本、固定財(cái)務(wù)費(fèi)用 ? 經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的聯(lián)合作用 經(jīng)營(yíng)杠桿 財(cái)務(wù)杠桿 px（ x） EBIT EPS （ DCL） ? DCL=DOL DFL 0109 202108181237 26 ? 當(dāng)銷(xiāo)售量有多種可能結(jié)果，需要結(jié)合第二章關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)衡量的方法，計(jì)算最可能的 DCL；也可計(jì)算 EPS的標(biāo)準(zhǔn)離差（率）。 ? 當(dāng)息稅前利潤(rùn)有多種可能結(jié)果，需要結(jié)合第二章關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)衡量的方法，計(jì)算最可能的 DFL；也可計(jì)算 EPS的標(biāo)準(zhǔn)離差（率）。 0109 202108181237 23 四、財(cái)務(wù)杠桿 ? 杠桿支點(diǎn)：固定性財(cái)務(wù)支出（利息、優(yōu)先股股利或融資租賃租金） (DFL) ? 是基期或某一息稅前利潤(rùn)水平下的 DFL ，當(dāng)息稅前利潤(rùn) (EBIT)變動(dòng)，普通股每股利潤(rùn) (EPS)將以 DFL的倍數(shù)變動(dòng)。 0109 202108181237 22 ? 當(dāng)銷(xiāo)售量有多種可能結(jié)果，需要結(jié)合第二章關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)衡量的方法，計(jì)算最可能的DOL；也可計(jì)算 EBIT的標(biāo)準(zhǔn)離差（率）。（小心留意個(gè)別資金成本的變化。（注意只要有一種籌資方式資金成本變化，加權(quán)平均成本都會(huì)發(fā)生變化。 0109 202108181237 19 ? 一般的解題思路： 籌資總額分界點(diǎn)。 利息有節(jié)稅作用 手續(xù)費(fèi)低 ， 可忽略 股利沒(méi)有節(jié)稅作用 沒(méi)有固定到期日 沒(méi)有籌資費(fèi) 0109 202108181237 17 ＊債券成本的計(jì)算 ＊普通股成本的計(jì)算 （股票估價(jià)） ? 股利固定不變 ? 股利以 g增長(zhǎng) （與第五章內(nèi)容同） ※ ※ 0109 202108181237 18 （二）加權(quán)平均資金成本 ——又稱(chēng)綜合資金成本，在個(gè)別資金成本計(jì)算基礎(chǔ)上，以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)加權(quán)平均。0109 202108181237 1 第一章 ? 第一節(jié) ? 財(cái)務(wù)活動(dòng) 構(gòu)成 籌資 ? 引起 財(cái)務(wù)內(nèi)容 投資 ? 財(cái)務(wù)關(guān)系 資金營(yíng)運(yùn) ? 分配 ? 各種關(guān)系 帶 ※ 的為去年新增加的內(nèi)容 0109 202108181237 2 ? 第二節(jié) 一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境：周期、發(fā)展水平、政策 二、法律環(huán)境：企業(yè)組織形式、稅法 三、金融環(huán)境（重點(diǎn)） ? 金融工具 ※ ? 金融市場(chǎng)（功能、要素、種類(lèi)） ※ ? 利率一般公式 0109 202108181237 3 ? 第三節(jié) 一、財(cái)務(wù)目標(biāo)主要觀點(diǎn)、優(yōu)缺點(diǎn) 目標(biāo) 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 利潤(rùn)最大化 ① ② ③ ① 沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值 ②沒(méi)有反映利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系 ③沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn) ④導(dǎo)致短期行為 資本利潤(rùn)率或每股利潤(rùn)最大化 企業(yè)價(jià)值最大化 0109 202108181237 4 ? 所有者 ——經(jīng)營(yíng)者 二、目標(biāo)矛盾與協(xié)調(diào) ? 所有者 ——債權(quán)人 ? 第四節(jié) 了解環(huán)節(jié) 0109 202108181237 5 第二章 ? 第一節(jié) ? 時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（特別是現(xiàn)值計(jì)算）是財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)，以后許多章節(jié)的計(jì)算問(wèn)題均與此有關(guān)。 ? 關(guān)鍵是懂得運(yùn)用！ 一、終值和現(xiàn)值（一次性收付） 復(fù)利終值系數(shù) ——復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)：倒數(shù) 0109 202108181237 6 二、年金 ? 普通年金是基礎(chǔ) ? 注意： ——償債基金系數(shù)：倒數(shù) ——資本回收系數(shù)：倒數(shù) 即付年金終值系數(shù)，期數(shù)加 系數(shù)減 1；或 （ 1+i） 即付年金現(xiàn)值系數(shù)，期數(shù)減 系數(shù)加 1；或 （ 1+i） 0109 202108181237 7 ? 遞延年金現(xiàn)值三種計(jì)算方法 ※ 三、利用系數(shù)和內(nèi)插法求 i和 n ? 在投資決策中常用 四、名義利率與實(shí)際利率 ? 第二節(jié) 一、風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素：風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)事故、風(fēng)險(xiǎn)損失 ※ 二、風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi) ※ 0109 202108181237 8 三、風(fēng)險(xiǎn)衡量 ? 思路：期望值（ E） ——中間值 ? 標(biāo)準(zhǔn)離差 ——E相同時(shí)用 ? 標(biāo)準(zhǔn)離差率 ——E不相同時(shí)用 ? 四、風(fēng)險(xiǎn)收益率 ※ ? 風(fēng)險(xiǎn)收益率、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系
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