chap412籌資決策-杠桿分析-展示頁
2025-05-23 00:11本頁面
【正文】 大； （ 4）在銷售額處于盈虧臨界點前的階段， DOL隨銷售額的增加而增加；在銷售額處于盈虧臨界點后的階段， DOL隨銷售額的增加而遞減；當(dāng)銷售額達(dá)到盈虧平衡點時，營業(yè)杠桿就趨向于無窮大。 ?EBIT=凈利潤 +所得稅 +利息 產(chǎn)品單位銷售價格:)()()()(PFVPQVPQDOLFQVPQVPDOL???????????1::S V C FDOLS V C F E B I TSVC?? ? ???銷 售 額變 動 成 本 總 額? 單一產(chǎn)品的ＤＯＬ ? 多種產(chǎn)品的ＤＯＬ DOL越高，表示企業(yè)營業(yè)利潤對銷售量的變化的敏感程度越高，經(jīng)營風(fēng)險也越大； DOL越低，表示企業(yè)營業(yè)利潤受銷售量變化的影響越小，經(jīng)營風(fēng)險也越小。 銷售變動量變動前銷售量息稅前盈余變動額變動前息稅前盈余:::://Q，QE B I T，E B I TE B I TE B I TDOL?????EBIT（ Earnings Before Interest, Taxes）。原因在于運(yùn)用了固定成本這一杠桿。固定成本比率越高，經(jīng)營杠桿作用越顯著，銷量變動對EBI T影響越大。若不利用固定成本這一杠桿，EB IT變動與銷量變動的幅度相同，經(jīng)營杠桿作用為零。 – 由于存在固定成本而造成的營業(yè)利潤變動率 產(chǎn)銷量變動率的現(xiàn)象。 –決定因素 ? 產(chǎn)品需求 ? 產(chǎn)品售價 ? 產(chǎn)品成本 ? 調(diào)整價格的能力 ? 固定成本的比重 公用事業(yè)與制造業(yè)相比，誰的經(jīng)營風(fēng)險更高？ （二）經(jīng)營杠桿 (Operating Leverage) ? 企業(yè)的營業(yè)成本＝固定成本（Ｆ）＋變動成本（Ｖ） – 產(chǎn)銷量 ↑，單位Ｆ ↓，單位利潤 ↑，營業(yè)利潤增長率 產(chǎn)銷量增長率 – 產(chǎn)銷量 ↓，單位Ｆ ↑，單位利潤 ↓，營業(yè)利潤增長率 產(chǎn)銷量增長率 –若無Ｆ，單位成本不變，營業(yè)利潤增長率＝產(chǎn)銷量增長率 ? 經(jīng)營杠桿 – 在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對利潤產(chǎn)生的作用，稱為經(jīng)營杠桿。合理運(yùn)用杠桿原理，有助于企業(yè)合理規(guī)避風(fēng)險，提高資金營運(yùn)效率。 第二節(jié) 杠桿分析 ? 杠桿原理、杠桿效應(yīng) –自然界中的杠桿效應(yīng)是指人們通過利用杠桿，可以用較小的力量移動較重的物體的現(xiàn)象。大類行業(yè)中，基礎(chǔ)建設(shè)類、設(shè)備投入大行業(yè)，“電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)（ ）”、“建筑業(yè) ()”；公共服務(wù)類的“信息技術(shù)業(yè)（ ）”、“傳播與文化產(chǎn)業(yè)（ ）”等；細(xì)分行業(yè)中，設(shè)備投入占固定成本大的行業(yè)，如信息技術(shù)業(yè)中“電信服務(wù)業(yè)（ ）”、交通運(yùn)輸倉儲業(yè)中的“汽車運(yùn)輸業(yè)（ ）”、采掘業(yè)中“黑色金屬礦采選業(yè)（ ）”、制造業(yè)中“電子行業(yè)（ ）”。 ? 深滬上市公司通過“股改”充分獲得社會優(yōu)質(zhì)經(jīng)營資產(chǎn)，基于 07 年上市公司財報數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，上市公司的經(jīng)營杠桿值為 、財務(wù)杠桿為 ，復(fù)合杠桿為 ，總體并未出現(xiàn)高風(fēng)險的高杠桿倍數(shù)情形，兩地上市公司經(jīng)營狀況仍屬正常。第四章 資本結(jié)構(gòu)決策 杠桿分析 給我一個支點，我能撬起整個地球。 阿基米德 杠桿作用 杠桿負(fù)效應(yīng)日漸顯現(xiàn) —經(jīng)濟(jì)增速下滑下上市公司經(jīng)營杠桿分析 ? 20211120 ? 10 月份宏觀數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)增速明顯下滑，行業(yè)銷量明顯萎縮，企業(yè)產(chǎn)品銷量下降通過企業(yè)經(jīng)營杠桿倍數(shù)、財務(wù)杠桿倍數(shù)等放大了企業(yè)利潤下降幅度，經(jīng)營杠桿對企業(yè)利潤率負(fù)面影響將逐漸顯現(xiàn)。 ? 高經(jīng)營杠桿的行業(yè)集中在重資本的行業(yè)。當(dāng)經(jīng)營環(huán)境發(fā)生變化影響銷量，銷量每下滑 10%，將減少公司收益 20 個百分點以上。 –財務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)，主要表現(xiàn)為：由于特定費(fèi)用（如固定成本或固定財務(wù)費(fèi)用）的存在而導(dǎo)致的，當(dāng)某一財務(wù)變量以較小幅度變動時，另一相關(guān)財務(wù)變量會以較大幅度變動。 ? 經(jīng)營風(fēng)險與經(jīng)營杠桿 ? 財務(wù)風(fēng)險與財務(wù)杠桿 ? 綜合杠桿 一、經(jīng)營風(fēng)險與經(jīng)營杠桿 （一）經(jīng)營風(fēng)險 –企業(yè)因經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致 EBIT的不確定性。由于經(jīng)營杠桿對經(jīng)營風(fēng)險的影響最為綜合，因此常被用來衡量經(jīng)營風(fēng)險的大小。 A、B公司生產(chǎn)同一產(chǎn)品，有關(guān)資料如下：項目 A公司 B公司產(chǎn)品價格(元) 10 10單位變動成本(元) 5 4固定成本總額(元) 20,000 40,000銷售量(件) 5,000 10,000 20,000 30,000 35,00075% 50% 0 50% 75%單價(元) 10 10 10 10 10銷售收入(元) 50,000 100,000 200,000 300,000 350,000變動成本V（元） 25,000 50,000 100,000 150,000 175,000EBI T(元 ) 25,000 50,000 100,000 150,000 175,000E B I T 增長率( % ) 75% 50% 0% 50% 75%變動成本V（元） 20,000 40,000 80,000 120,000 140,000EBI T(元 ) 30,000 60,000 120,000 180,000 210,000E B I T 增長率( % ) 75% 50% 0% 50% 75%變動成本V(元) 25,000 50,0
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