【正文】 列舉一些自己的實(shí)際操作案例，從這些案例中你會(huì)注意到，我選擇一個(gè)關(guān)鍵的心理時(shí)刻來(lái)投入第一筆交易 —— 這個(gè)時(shí)刻是，當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的力度如此強(qiáng)大，它將率直地繼續(xù)向前沖去。如果你真的在那兒買(mǎi)進(jìn)了，那么結(jié)局很可能是這樣的，你等啊等啊，被折磨得疲憊不堪，早在行情發(fā)動(dòng)之前就已經(jīng)拋掉了原來(lái)的頭寸，而正因?yàn)槟闶窃谳^低的價(jià)格賣(mài)出的，你也許會(huì)悔恨交加，因此后來(lái)本當(dāng)再次買(mǎi)進(jìn)的時(shí)候，卻沒(méi)有買(mǎi)進(jìn)。這才是你為自己的意見(jiàn)簽字畫(huà)押的時(shí)候。這個(gè)股票必定已經(jīng)進(jìn)入了非常強(qiáng)勢(shì)的狀態(tài)，否則根本不可能達(dá)到 美元的高度。且慢！耐心！一定要等這個(gè)股票活躍起來(lái)，等它創(chuàng)新高，比如說(shuō)上漲到 美元。打個(gè)比方說(shuō)，某個(gè)股票當(dāng)前的成交價(jià)位于 美元，它已經(jīng)在 美元到 美元的區(qū)間里維持了相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間了。要從市場(chǎng)出發(fā)，耐心觀察它的或它們的行情演變，伺機(jī)而動(dòng)?？傊?，欲速則不達(dá)，等到這個(gè)股票行情真正啟動(dòng)的時(shí)候，他已經(jīng)失去了機(jī)會(huì)。但是，由于他當(dāng)初急于求成而接連犯了兩次錯(cuò)誤，這一回反而失去了勇氣。禍不單行，這一次他又開(kāi)始懷疑自己的看法，又把頭寸割掉 了。行情越來(lái)越陷入膠著狀態(tài)，他也越來(lái)越疲憊，于是平倉(cāng)離開(kāi)市場(chǎng)。某人也許能夠?qū)δ硞€(gè)股票形成某種意見(jiàn)，相信這只股票將要出現(xiàn)一輪顯著上漲或下跌行情，而且他的意見(jiàn)也是正確的，因?yàn)槭袌?chǎng)后來(lái)果然這樣變化了，即便如此，這位仁兄也依然有可能賠錢(qián)，因?yàn)樗赡馨炎约旱呐袛噙^(guò)早地付諸行動(dòng)。對(duì)投資者或投機(jī)者來(lái)說(shuō)，除非市場(chǎng)按照你的個(gè)人意見(jiàn)變化，否則個(gè)人意見(jiàn)一文不值。此時(shí)此刻，你必須完全拋棄自己對(duì)市場(chǎng)的個(gè)人意見(jiàn)，將注意力百分之百地轉(zhuǎn)向市場(chǎng)變化本身。當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)本身或許已經(jīng)處于超買(mǎi)或超賣(mài)狀態(tài)，在這樣的市場(chǎng)條件下，市場(chǎng)肯定對(duì)這則消息視而不見(jiàn)。為了便于說(shuō)明，我們來(lái)看看下面的實(shí)例。你要盡力預(yù)期這則消息在一般投資大眾心目中的心理效應(yīng) —— 特別是其中那些與該消息有直接利害關(guān)系的人。為了形成正確的預(yù)期，我們必 須構(gòu)筑一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。 為了投資或投機(jī)成功，我們必須就某個(gè)股票下一步的重要?jiǎng)酉蛐纬勺约旱呐袛?。只有那些有勇無(wú)謀的莽漢才想這樣做?！笔袌?chǎng)操作也是同樣的道理。在有的市場(chǎng)條件下，我們應(yīng)當(dāng)投機(jī)；同樣肯定地，在有的市場(chǎng)條件下，我們不應(yīng)當(dāng)投機(jī)。 隨著時(shí)間的推移，各色各樣的想法越來(lái)越清晰、具體，于是我逐漸能夠開(kāi)發(fā)出成熟的新方法來(lái)記錄行情，并以新式行情記錄作為判斷市場(chǎng)走向的指南針。在絕大多數(shù)情況下，這樣的新點(diǎn)子都離百分之百正確相差十萬(wàn)八千里，但是其中多少總有些正確的成分，而且這些可取之處已經(jīng)儲(chǔ)存在我的潛意識(shí)中了。 記不清有多少個(gè)夜晚，我在床上輾轉(zhuǎn)反側(cè)，反省自己為什么沒(méi)能預(yù)見(jiàn)一段行情即將到來(lái)，第二天一大早便醒來(lái)，心里想出一個(gè)新點(diǎn)子。如果我的觀點(diǎn)正確，即投機(jī)是一行嚴(yán)肅生意的大前提成立，那么所有參與此項(xiàng)事業(yè)的同行朋友就應(yīng)當(dāng)下決心認(rèn)真學(xué)習(xí)，盡己所能，充分發(fā)掘現(xiàn)有數(shù)據(jù)資料，使自己對(duì)這項(xiàng)事業(yè)的領(lǐng)悟提升到自己的最高境界。無(wú)論是誰(shuí)，如果天性具有投機(jī)傾向，就應(yīng)當(dāng)將投機(jī)視為一行嚴(yán)肅的生意，并誠(chéng)心敬業(yè)，不可以自貶 身價(jià)，向門(mén)外漢看齊。如果你借助我的引導(dǎo)，最終有能力在股票市場(chǎng)上輸少贏多，我將倍感欣慰。我的準(zhǔn)則將時(shí)間和價(jià)格二要素融為一爐，在隨后的章節(jié)里逐步闡明。如果你還算明智，就不可能 自己讀《如何維持體形》，而將鍛煉身體的事交給他人代勞。 不過(guò)，在展開(kāi)下一步之前，請(qǐng)?jiān)试S我警告你，“一分耕耘，一分收獲”，你的成功果實(shí)將與你在自己的努力中所表現(xiàn)出的真心和誠(chéng)意直接成正比。 本書(shū)的目的是介紹我在終生從事投機(jī)事業(yè)的過(guò)程中一些不同尋常的親身經(jīng)歷 —— 其中既有失敗的紀(jì)錄，也有成功的紀(jì)錄，以及每一段經(jīng)歷帶給我的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。要是這位外行朋友也拿同樣的問(wèn)題請(qǐng)教一位律師或一位外科醫(yī)生，那才叫公平：“我怎樣才能從法律方面或者外科手術(shù)上快快掙錢(qián)？” 話(huà)說(shuō)回頭，我到底還是認(rèn)定，對(duì)于有志于在股票市場(chǎng)投資或投機(jī)的大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，如果有一份指南或者指路牌為他們指出正確方向的話(huà)，他們還是愿意付出汗水和研究來(lái)?yè)Q 取合理回報(bào)的?！? 碰上這種人，你很難耐得住性子。 很多年以來(lái)，當(dāng)我出席晚宴的時(shí)候，只要有陌生人在場(chǎng)，則幾乎總有陌生人走過(guò)來(lái)坐到我身邊，稍作寒暄便言歸正傳：“我怎樣才能從市場(chǎng)掙些錢(qián)？” 當(dāng)我還年輕的時(shí)候，會(huì)不厭其煩地設(shè)法解釋?zhuān)沃鴱氖袌?chǎng)上既快又容易地掙錢(qián)是不切實(shí)際的，你會(huì)碰上如 此這般的麻煩；或者想盡辦法找個(gè)禮貌的借口，從困境中脫身。但是，這個(gè)游戲愚蠢的人不能玩，懶得動(dòng)腦子的人不能玩，心理不健全的人不能玩，企圖一夜暴富的冒險(xiǎn)家不能玩。譯者的通信地址是：“北京市朝陽(yáng)區(qū)惠新南里一號(hào)院北樓 3 門(mén) 403 室， 100029”， 電子郵箱是。 還要感謝陳文慶先生，他是本書(shū)臺(tái)灣版本的譯者，本譯作曾在數(shù)處參考他的譯本。利弗莫爾的理論多是從實(shí)踐中總結(jié)得來(lái)的，盡管如此，我們還是可以從本書(shū)領(lǐng)略利弗莫爾層次分明的 具體做法，可以從這個(gè)角度來(lái)尋找新意。分工、協(xié)作才能提高效率，這是基本規(guī)律。 從上述流程來(lái)看，研究和操作既明顯區(qū)別，又承前啟后、不可偏廢。在行動(dòng)過(guò)程中，始終采取風(fēng)險(xiǎn)控制措施。有時(shí)，研究工作也可能稍稍延伸到抉擇方案、形成決策的階段。健全的投資策略大致可以分為六個(gè)環(huán)節(jié)，順序列舉，第一個(gè)環(huán)節(jié)是“現(xiàn)象、資料、數(shù)據(jù)”的搜集、整理；第二個(gè)環(huán)節(jié)是， 提煉事實(shí)，揭示事實(shí)和事實(shí)之間的直接關(guān)系；第三個(gè)環(huán)節(jié)是，在應(yīng)用性理論的指導(dǎo)下挖掘事實(shí)之間的內(nèi)在關(guān)系，提出各種可能性和方案；第四個(gè)環(huán)節(jié)是抉擇方案、形成決策；第五個(gè)環(huán)節(jié)是行動(dòng)，落實(shí)決策；第六個(gè)環(huán)節(jié)是行動(dòng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)控制。前兩本是寫(xiě)利弗莫爾的，本書(shū)是利弗莫爾親筆所寫(xiě)。 順便說(shuō)一說(shuō)，和利弗莫爾有淵源的書(shū)共有三部，分別是《股票大作手回憶錄》、《杰西投資是一門(mén)藝術(shù)，最好有師傅手把手地領(lǐng)我們?nèi)腴T(mén)。利弗莫爾是一位華爾街傳奇人物，本書(shū)詳細(xì)講解了他所身體力行的交易技巧和方法。 還有什么比這活生生的經(jīng)歷更能啟發(fā)你呢？ 本書(shū)是美國(guó)投資領(lǐng)域的經(jīng)典著作，首次出版于 1940 年。其中既有成功的喜悅，也有失敗的懊惱。 如何“客觀”地按照市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)選美？特別是如何在交易過(guò)程中確保理性始終掌舵？這是市場(chǎng)操作者的最大挑戰(zhàn)。 投資者都需要在市場(chǎng)上實(shí)際操作，難就難在實(shí) 際操作。我曾經(jīng)在《投資正途》第一章開(kāi)宗明義地指出，自己的行為模式?jīng)Q定了自己的命運(yùn)，因此舊系統(tǒng)之外的新思想、新方法、新資源是改變現(xiàn)有人生境遇的唯一機(jī)會(huì)。 人生自我改進(jìn)的道路僅有兩條，一條是從自己的經(jīng) 驗(yàn)和錯(cuò)誤中領(lǐng)悟并汲取教訓(xùn)；另一條就是借助他人的思想和經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)來(lái)啟發(fā)自己。 恰恰正是這一點(diǎn)，我們要留神，因?yàn)樽x書(shū)的時(shí)候總是不知不覺(jué)地順著自己的習(xí)慣、自己的思路理解過(guò)去，結(jié)果得到的往往是自己的版本，而不是原本的意味，很可能錯(cuò)過(guò)微言大義。所謂新意，指的是和我們慣常的思路、立場(chǎng)和做法不同。股票大作手操盤(pán)術(shù) 杰西利弗莫爾著 丁圣元譯 *譯者前言（丁圣元） 如果一本書(shū)真的值得翻譯過(guò)來(lái)、值得讀一讀，就總要有新意。只要這新意言之成理、言之有據(jù)，那么越是和你習(xí)慣的不同，對(duì)你的價(jià)值就越高、啟發(fā)意義就越強(qiáng)。說(shuō)翻譯比寫(xiě)作難，指的也是這個(gè)意思。這兩條道路都有一個(gè)共同之處 —— 當(dāng)事人必須確實(shí)領(lǐng)悟到和慣常的、舊有的思想模式、行為模式截然不同的地方，所謂“今是而昨非”。我時(shí)常告誡自己，如果不能從自己的實(shí)踐、從書(shū)本上、從他人那里領(lǐng)悟到新意，那就意味著一定還在原來(lái)的思路和習(xí)慣中打轉(zhuǎn)，而這正是命運(yùn)的圈套。首先，投資好比選美，但是不能按照自己的標(biāo)準(zhǔn)，而是要按照流行的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)，問(wèn)題是標(biāo)準(zhǔn)時(shí)時(shí)在變；其次，在搜集信息和研究決策時(shí)，操作者主要依靠理性分析，但是一旦入市，貪婪和恐懼就不知不覺(jué)搶過(guò)了舵把。本書(shū)作者利弗莫爾以自己多年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)回答了這些問(wèn)題，從如何研究開(kāi)始，講到如何開(kāi)立頭寸，如何在持倉(cāng)過(guò)程中前后一貫地保持理性，如何在危險(xiǎn)到來(lái)時(shí)平倉(cāng)了結(jié)。如果你留意，還會(huì)注意到，利 弗莫爾親身經(jīng)歷的正是美國(guó)股市上個(gè)世紀(jì)二三十年代的瘋狂牛市，以及隨后而來(lái)的十多年官方加強(qiáng)監(jiān)管、市場(chǎng)長(zhǎng)期調(diào)整的歷史，這段歷史和國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的現(xiàn)狀相映成趣。杰西正因?yàn)樗且晃粩?shù)十年征戰(zhàn)市場(chǎng)的實(shí)踐者，寫(xiě)的又完全是自己的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，既講解了他的實(shí)用理論，又介紹了具體做法，因此，本書(shū)具有完全不同于理論書(shū)籍的獨(dú)特價(jià)值。雖然我們已經(jīng)無(wú)緣得到這位投機(jī)大師的言傳身教，但是毫無(wú)疑問(wèn)，本書(shū)是利弗莫爾傳道授業(yè)的肺腑之言，好好讀一讀，領(lǐng)會(huì)其中新意，僅次于受他本人耳提面命。利弗莫爾：投機(jī)之王》，還有這本《股票大作手操盤(pán)術(shù)》。 強(qiáng)調(diào)實(shí)踐并不貶低研究，研究和操作具有分工、協(xié)作的關(guān)系。 前面三個(gè)環(huán)節(jié)屬于研究的范疇，重點(diǎn)在于數(shù)據(jù)全面、準(zhǔn)確、及時(shí)，研究方法得當(dāng)、先進(jìn)，理論和實(shí)際恰當(dāng)?shù)亟Y(jié)合，力求得出相對(duì)客觀的結(jié)論。 后面三個(gè)環(huán)節(jié)屬于操作的范疇，重點(diǎn)在于根據(jù)市場(chǎng)條件靈活選擇行動(dòng)方案，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)果斷行動(dòng)，同時(shí)要求操作者具備 足夠心理承受能力。適應(yīng)市場(chǎng)和當(dāng)事人對(duì)行情的敏感度有關(guān)，操作成敗與當(dāng)事人的心理控制有關(guān)，因此，操作階段是相對(duì)主觀的。六個(gè)環(huán)節(jié)也是六個(gè)步驟，必須環(huán)環(huán)相扣、節(jié)奏分明。國(guó)內(nèi)業(yè)界的分工、協(xié)作不盡人意，研究者往往簡(jiǎn)單地提出買(mǎi)賣(mài)建議，操作者則往往片面強(qiáng)調(diào)“市場(chǎng)感覺(jué)”，常常缺少清晰、完整的工作流程。 最后，我要誠(chéng)摯地感謝長(zhǎng)陽(yáng)讀書(shū)俱樂(lè)部，他們獨(dú)具慧眼地選出了本書(shū)，并讓我有機(jī)會(huì)先領(lǐng)略這位大師的風(fēng)采。 如果朋友們對(duì)本書(shū)有任何批評(píng)建議，或者有任何疑問(wèn)，或者愿意和譯者交流，或者購(gòu)書(shū)有困難，歡迎和譯者聯(lián)系，我們將盡力解答。 第一章 投機(jī)，是一項(xiàng)挑戰(zhàn) 投機(jī)，天下最徹頭徹尾充滿(mǎn)魔力的游戲。這些人如果貿(mào)然卷入，到死終究是一貧如洗。最近這些年，我的回答只剩下生硬的一句，“不知道。其他的先不說(shuō)，這樣的問(wèn)法對(duì)于一位已經(jīng)對(duì)投資和投機(jī)事業(yè)進(jìn)行了科學(xué)研究的人來(lái)說(shuō)，實(shí)在算不得什么恭維。本書(shū)正是為這些人寫(xiě)的。透過(guò)這些介紹，我將勾勒出自己在交易實(shí)踐中采用的時(shí)間要素理論，我認(rèn)為，對(duì)于成功的投機(jī)事業(yè)來(lái)說(shuō)，這是最重要的因素。這種努力包括自己維持行情記錄，自己動(dòng)腦筋思考，并得出自己的結(jié)論。因此，如果你誠(chéng)心要實(shí)行我的準(zhǔn)則，也不可以將維持行情記錄的工作假手他人。 我只能領(lǐng)你入門(mén)，修行靠你自己。 本書(shū)的讀者對(duì)象是大眾中的特定部分，這部分人往往表現(xiàn)出一定的投機(jī)傾向，我要向他們講述我在多年的投資和投資生涯中逐步積累的一些觀點(diǎn)和想法。許多門(mén)外漢想也不想便將投機(jī)看成單純的賭博。在過(guò)去四十年中，我始終致力于將自己的投機(jī)活動(dòng)升華為一項(xiàng)成功的事業(yè)，并且已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了一些適用于這一行的要領(lǐng)，還將繼續(xù)發(fā)掘新的規(guī)律。我?guī)缀醯炔患疤炝?，?于通過(guò)歷史行情記錄來(lái)檢驗(yàn)新點(diǎn)子是否有效。再過(guò)一陣，或許又有其他想法在腦子里成形，我便立即著手檢驗(yàn)它。 就自己滿(mǎn)意的程度而言，我的理論和實(shí)踐都已經(jīng)證明，在投機(jī)生意中，或者說(shuō)在證券和商品市場(chǎng)的投資事業(yè)中，從來(lái)沒(méi)有什么全新的東西出現(xiàn) —— 萬(wàn)變 不離其宗。有一條諺語(yǔ)再正確不過(guò)了：“你可以贏一場(chǎng)馬賽，但你不可能贏所有馬賽。有的時(shí)候，我們可以從股票市場(chǎng)投資或投機(jī)中獲利，但是如果我們?nèi)諒?fù)一日、周復(fù)一周地總在市場(chǎng)里打滾，就不可能始終如一地獲利了。這種事本來(lái)就是不可能的，永遠(yuǎn)不會(huì)有希望。投機(jī)其實(shí)就是預(yù)期即將到來(lái)的市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)。舉例來(lái)說(shuō)，在公布某一則新聞后，你就必須站在市場(chǎng)的角度，獨(dú)立地在自己的頭腦中分析它可能對(duì)行情造成的影響。如果你從市場(chǎng)角度判斷，它將產(chǎn)生明確的看漲或看跌效果，那么千萬(wàn)不要草率地認(rèn)定自己的看法，而要等到市場(chǎng)變化本身已經(jīng)驗(yàn)證了你的意見(jiàn)之后，才能在自己的判斷上簽字畫(huà)押，因?yàn)樗氖袌?chǎng)效應(yīng)未必如你傾向于認(rèn)為的那樣明確，一個(gè)是“是怎樣”，另一個(gè)是“應(yīng)怎樣”。市場(chǎng)已經(jīng)沿著一 個(gè)明確趨勢(shì)方向持續(xù)了一段時(shí)間，一則看漲的或者看跌的新聞也許對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生不了一絲一毫的作用。此時(shí)此刻，對(duì)投資者或投機(jī)者來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)在相似條件下的歷史演變過(guò)程的記錄就具有了不可估量的參考價(jià)值。意見(jiàn)千錯(cuò)萬(wàn)錯(cuò)，市場(chǎng)永遠(yuǎn)不錯(cuò)。今天，沒(méi)有任何人或者任何組織能夠人為制造行情、人為阻止 行情。他相信自己的意見(jiàn)是正確的，于是立即采取行動(dòng)，然而他剛剛進(jìn)場(chǎng)下單，市場(chǎng)就走向了相反的方向?；蛟S過(guò)了幾天后，行情走勢(shì)又顯得很對(duì)路了，于是他再次殺入，但是一等他入市，市場(chǎng)就再度轉(zhuǎn)向和他相左的方向。終于，行情啟動(dòng)了。也有可能他已經(jīng)在其他地方另下了賭注，已經(jīng)難以再增加頭寸了。 我這里想強(qiáng)調(diào)的是，如果你對(duì)某個(gè)或某些股票形成了明確的看法，千萬(wàn)不要迫不及待地一頭扎進(jìn)去。一定要找到基本的判斷依據(jù)。假定你 相信這個(gè)股票最終將攀升到 美元，也就說(shuō)現(xiàn)在它的價(jià)格是 美元，而你的意見(jiàn)是它應(yīng)當(dāng)上漲到 美元。只有到了這個(gè)時(shí)候，你才能“就市論市”地知道，你的想法已經(jīng)被證實(shí)。只有當(dāng)這個(gè)股票已經(jīng)出現(xiàn)了這些變化后，我們才能判斷，這個(gè)股票很可能正處在大幅上漲過(guò)程中 —— 行動(dòng)已經(jīng)開(kāi)始。你是沒(méi)有在 美元的時(shí)候就買(mǎi)進(jìn)， 但決不要讓這件事給自己帶來(lái)任何煩惱。 我的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)足以為我證明，真正從投機(jī)買(mǎi)賣(mài)得來(lái)的利潤(rùn)，都來(lái)自那些從頭開(kāi)始就一直盈利的頭寸。這 只股票之所以繼續(xù)向前沖，不是因?yàn)槲业牟僮?，而是因?yàn)樗澈筮@股力量如此強(qiáng)大，它不得不向前沖，也的確正在向前沖。我也想無(wú)時(shí)無(wú)刻都持有市場(chǎng)頭寸。就像所有的投機(jī)客一樣，我有時(shí)候也讓急躁情緒沖昏了頭腦，蒙蔽了良好的判斷力。我們每個(gè)人都受到一個(gè)共同的人性弱點(diǎn)的誘惑，每一次輪流下注時(shí)， 都想?yún)⑴c一份，每一手牌都想贏。滿(mǎn)懷希望是人類(lèi)的顯著特點(diǎn)之一，擔(dān)驚受怕同樣是另一個(gè)顯著特點(diǎn)，然而，一旦你將希望和恐懼這兩種情緒攪進(jìn)投機(jī)事業(yè)，就會(huì)面臨一個(gè)極可怕的危險(xiǎn)，因?yàn)槟阃鶗?huì)被兩種情緒攪糊涂了，從而顛倒了它們的位置 —— 本該害怕的時(shí)候卻滿(mǎn)懷希望，本有希望的時(shí)候卻驚恐不寧。你在 美元的位置買(mǎi)進(jìn)了一只股票。你立即變得充滿(mǎn)恐懼，擔(dān)心如果不把利潤(rùn)落袋為安，明天就會(huì)看著這利潤(rùn)化為烏有 —— 于是你就賣(mài)出平倉(cāng)，把這一小筆利潤(rùn)拿到手里，而此時(shí)恰恰正是你該享受世界上一切希望的時(shí)刻！這兩個(gè)點(diǎn)的利潤(rùn)昨天還不存在，為什么現(xiàn)在你擔(dān)心丟掉這兩個(gè)